格隆汇获悉，时(shi)隔三个多月后，北交所近日重启受理IPO，新(xin)增多家公司排队，浙江锦华新(xin)材料股份有限公司（以下简称“锦华新(xin)材”）便是其中之(zhi)一(yi)，其保荐机构为浙商证券股份有限公司。
锦华新(xin)材成(cheng)立于(yu)2007年(nian)，主要从(cong)事酮肟系列精细化学品的研发、生产和(he)销售(shou)，业务发展与下游的建(jian)筑建(jian)材、光伏和(he)风电(dian)等能源电(dian)力、电(dian)子、新(xin)能源汽车、农药、医药等行业发展状况密切相关。
股权结(jie)构方面，截至招股说明书签(qian)署日，巨化集团持有公司股份比例为82.49%，为公司控股股东。浙江省国资委持有巨化集团90.00%股权，是公司实际控制人。
招股书显示，锦华新(xin)材本次计划募集资金约7.68亿元(yuan)，用于(yu)60kt/a高端偶联剂项目；500吨/年(nian)JH-2中试项目；酮肟产业链智能工厂建(jian)设项目；酮肟硅新(xin)材料重点企业研究院建(jian)设项目；营销网络建(jian)设项目。
毛利率(lu)存波动
招股书显示，锦华新(xin)材主要产品包括(kuo)硅烷交联剂、羟胺(an)盐、甲氧胺(an)盐酸盐、乙醛肟等，是国内硅烷交联剂、羟胺(an)盐细分(fen)领域的龙头(tou)企业。
从(cong)公司主营业务收入(ru)构成(cheng)情况看，2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)，硅烷交联剂是锦华新(xin)材重要收入(ru)来(lai)源，占公司主营业务收入(ru)比重均超过50%。
公司主营业务收入(ru)构成(cheng)情况，来(lai)源招股书
业绩方面，2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)，锦华新(xin)材营业收入(ru)分(fen)别约为11.53亿元(yuan)、9.94亿元(yuan)和(he)11.15亿元(yuan)；同期公司归母净利润分(fen)别约为2.44亿元(yuan)、0.80亿元(yuan)和(he)1.73亿元(yuan)。
由(you)此可见，近三年(nian)锦华新(xin)材业绩存在一(yi)定波动，2022年(nian)营收和(he)归母净利都出现下滑。
2024年(nian)1至3月，公司营业收入(ru)约为3.13亿元(yuan)，同比增长26.09%；同期公司归母净利润为6108.14万元(yuan)，同比增长246.58%。
公司主要财务指标情况，来(lai)源招股书
2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)，锦华新(xin)材综合毛利率(lu)分(fen)别为34.12%、17.72%、27.65%，存在波动。其中，2021年(nian)和(he)2022年(nian)锦华新(xin)材毛利率(lu)低于(yu)可比公司毛利率(lu)平均数；2023年(nian)公司毛利率(lu)则高于(yu)可比公司毛利率(lu)平均数。
可比公司毛利率(lu)比较(jiao)分(fen)析(xi)，来(lai)源招股书
对于(yu)2022年(nian)公司毛利率(lu)较(jiao)2021年(nian)下降的原因(yin)，锦华新(xin)材表示，主要是2022年(nian)公司国内主要竞争对手之(zhi)一(yi)恢复生产，导致当年(nian)硅烷交联剂市场价(jia)格较(jiao)上年(nian)大幅下降，公司硅烷交联剂产品毛利率(lu)下降。
2023年(nian)公司毛利率(lu)较(jiao)2022年(nian)上升，主要是原因(yin)为2023年(nian)公司部分(fen)原材料和(he)能源单价(jia)下降，且公司生产工艺(yi)改进优化提高了产品转化率(lu)、降低了能耗和(he)单位材料耗用，公司硅烷交联剂、甲氧胺(an)盐酸盐、乙醛肟毛利率(lu)较(jiao)上年(nian)上涨。
研发费用方面，2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)，公司研发费用分(fen)别为4719.91万元(yuan)、4809.44万元(yuan)和(he)4970.75万元(yuan)；研发费用率(lu)分(fen)别为4.09%、4.84%、4.46%。
其中，公司2021年(nian)和(he)2022年(nian)研发费用率(lu)均高于(yu)同行可比公司平均数，2023年(nian)则低于(yu)同行可比公司平均数。
研发费用率(lu)与可比公司比较(jiao)情况，来(lai)源招股书
锦华新(xin)材表示，如果(guo)未来(lai)公司不能持续进行技术创新(xin)，或者(zhe)创新(xin)成(cheng)果(guo)无法满足市场需求，或者(zhe)同行业企业率(lu)先开发出相较(jiao)于(yu)公司更(geng)加安全、环保、经济的工艺(yi)和(he)技术，则公司面临在市场竞争中丧(sang)失(shi)技术优势的风险。
存在关联交易风险
2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)，锦华新(xin)材经常性关联采购金额分(fen)别约为3.06亿元(yuan)、3.23亿元(yuan)和(he)2.98亿元(yuan)，占同期采购总额的比例分(fen)别为37.26%、37.52%和(he)35.43%。锦华新(xin)材表示，主要是公司向巨化集团及(ji)其控制的其他企业采购能源、原材料、委托(tuo)加工服务等，存在关联交易风险。
锦华新(xin)材产品主要原材料为丁酮、双氧水、液氨、一(yi)甲基三氯硅烷、乙烯基三氯硅烷、乙醛等，2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)公司直接材料成(cheng)本占主营业务成(cheng)本的比例为60%左右，主要原材料采购价(jia)格的变化是影响公司利润的重要因(yin)素。
受国内经济形势、市场供求变动等因(yin)素的影响，2021年(nian)、2022年(nian)以及(ji)2023年(nian)公司主要原材料的平均采购价(jia)格呈现一(yi)定的波动。如果(guo)未来(lai)公司主要原材料的平均采购价(jia)格出现大幅上涨，而公司主要产品的销售(shou)价(jia)格无法同步提升，可能会对公司经营业绩造成(cheng)不利影响。
在招股书中，锦华新(xin)材称，随着行业的发展，公司及(ji)部分(fen)竞争对手正在对相关产品进行扩(kuo)产。如果(guo)公司所处行业未来(lai)的产能提升幅度大于(yu)市场需求增速，将可能导致市场竞争加剧、行业利润率(lu)水平下降，进而对公司经营业绩造成(cheng)不利影响。
尾(wei)声
近三年(nian)，锦华新(xin)材业绩呈现一(yi)定的波动性，公司归母净利润2022年(nian)出现明显下滑，这可能与市场竞争加剧等多种因(yin)素有关。此外，锦华新(xin)材毛利率(lu)也呈现相应波动性；另外公司在招股书中披露出存在关联交易风险以及(ji)原材料价(jia)格波动风险等问(wen)题，也应该被公司重视和(he)解决。