近日，国内领(ling)先的大数据企业星(xing)环科技(688031.SH)发(fa)布了其2023年度财务报告。报告显示，2023年星(xing)环科技的总(zong)营收达到(dao)了4.9亿元人民(min)币(bi)，同比增长31.7%；而在2024年的第一季度，公司的收入达到(dao)了0.63亿元，同比增速(su)更(geng)是高达46.00%。
随着公司收入的增长，规模效应(ying)逐渐显现，加之(zhi)产品标准化水平的持续(xu)提(ti)升，星(xing)环科技的毛利(li)率(lu)也呈现出稳步(bu)攀升的态(tai)势。2023年，公司的毛利(li)率(lu)提(ti)升至59.6%，比去年同期增加了3.1个百分点。尤为值得(de)一提(ti)的是，在2024年第一季度，毛利(li)率(lu)显著上升至69.3%，同比去年大幅(fu)增长了17.7个百分点。
从绝对(dui)值来看，这些数字无疑是亮眼(yan)的。但要全面评(ping)估与分析这些数据的意义(yi)，我们需要进行更(geng)深入的量化分析和比较。
重回高增长轨道
数据的好坏，往往需要通过(guo)对(dui)比才能(neng)更(geng)明确(que)地体现出来。在财务分析中，对(dui)比可以(yi)是纵向的，也可以(yi)是横向的。
从横向对(dui)比的角度看，公司2023年实现了31.7%的营收增速(su)，这一增速(su)创下了近三年来的新(xin)高。此外，这一增速(su)已(yi)达到(dao)公司较高的历史增速(su)水平。从2018年至2022年，公司的收入由1.13亿元增长至3.73亿元，四年的复(fu)合年增长率(lu)(CAGR)高达34.8%。因此，广发(fa)证券研究所锐评(ping)道，公司营收已(yi)经重回高增长轨道。
此外，星(xing)环科技的这一成绩不仅在公司自身的历史发(fa)展中较为良好，即使放在整个计算机板块(kuai)中，也显得(de)可圈(quan)可点。
截至2024年4月29日上午，已(yi)有329家A股申万计算机板块(kuai)的公司发(fa)布了年报。据笔者统计，这些公司营收同比增速(su)的中位(wei)数仅为3.39%，而星(xing)环科技的增速(su)则是这一中位(wei)数的近十倍。值得(de)注意的是，第三个四分位(wei)点的增速(su)为17.26%；达到(dao)26.68%的增速(su)，已(yi)经足(zu)以(yi)让公司跻身行业前10%，而星(xing)环科技31.7%的增速(su)无疑居于领(ling)先水平。
再进一步(bu)分析一季度财报数据。星(xing)环科技的营收增速(su)为46.0%。以(yi)已(yi)经发(fa)布年报的301家申万计算机板块(kuai)公司作为数据池，第三个四分位(wei)点的营收增速(su)是17.26%，意味着星(xing)环科技的增速(su)比四分之(zhi)三的公司高出一倍多，而37.40%的增速(su)足(zu)以(yi)超过(guo)90%的公司，意味着星(xing)环科技一季报表现同样位(wei)居板块(kuai)前列。在A股市场中，有一种普遍(bian)观点认为，愿意主动发(fa)布一季报的公司往往业绩更(geng)好，因为这通常代表对(dui)其业绩表现有信心。如果这种说(shuo)法成立，那么星(xing)环科技则称得(de)上那些主动发(fa)布一季报的"好学(xue)生"中的佼佼者。
各大券商对(dui)未(wei)来的业绩预期也相当乐观，认为这一增速(su)趋势有望持续(xu)。此外，星(xing)环科技还推出了2023年限制性(xing)股票激励计划，这不仅对(dui)公司内部产生了积极(ji)的推动作用，同时也为外部投资者提(ti)供了一个评(ping)估公司未(wei)来业绩的重要参考。根(gen)据公司发(fa)布的股票激励计划，2024年至2026年的营收增长率(lu)目标分别设定(ding)为不低于125%、200%和260%，对(dui)应(ying)的营收目标则分别为7.4亿、9.9亿和11.9亿元。这些目标显示出公司对(dui)未(wei)来几年营收增长的强烈信心。
无论是已(yi)经兑现的业绩潜力、还是券商分析师给的未(wei)来预测(ce)、抑或是星(xing)环科技的目标激励，这些亮眼(yan)的数据参考只是"表"。如若由表及里地透视报表，在营收重回高增长轨道的背(bei)后，是星(xing)环科技在大数据与云基(ji)础(chu)平台、分布式关系型数据库、数据开发(fa)与智能(neng)分析工具等(deng)领(ling)域的持续(xu)研发(fa)投入，以(yi)及获得(de)创新(xin)成果。公司还紧密把握行业发(fa)展趋势，积极(ji)拥抱(bao)以(yi)ChatGPT为代表的人工智能(neng)技术带来的新(xin)机遇，不断(duan)推出新(xin)产品，加强技术和产品创新(xin)，提(ti)升行业影响力。
积极(ji)拥抱(bao)AI与大模型机遇
公司是国内较早(zao)专注于大数据基(ji)础(chu)软(ruan)件研发(fa)的公司，自主研发(fa)的大数据基(ji)础(chu)平台、分布式分析型数据库等(deng)已(yi)达到(dao)业界先进水平。公司深厚的技术积累为其进一步(bu)拓(tuo)展AI产品和服(fu)务领(ling)域提(ti)供了坚实的基(ji)础(chu)。
报告期内，星(xing)环科技积极(ji)拥抱(bao)行业变革，应(ying)对(dui)AI发(fa)展的三大趋势，推出了多款创新(xin)产品以(yi)应(ying)对(dui)市场需求，为行业新(xin)技术提(ti)供坚实的科技底座(zuo)。
针对(dui)大模型成为企业基(ji)础(chu)能(neng)力的趋势，公司推出了Sophon LLMOps的工具链，旨在帮助企业构建并管理自己的大模型，从而快速(su)搭建业务应(ying)用，辅(fu)助市场营销、经营决策等(deng)多个环节。其次，为了满足(zu)"缩短从数据到(dao)决策的链路"的需求，使AI分析更(geng)加平民(min)化，公司研发(fa)了向量数据库Hippo。这款产品能(neng)够高效存储、索引和管理向量数据集，拓(tuo)展大模型的时间和空间维度，让更(geng)多人能(neng)够享受到(dao)AI带来的便利(li)。此外，针对(dui)多模态(tai)大模型的发(fa)展趋势，公司推出了企业级垂直领(ling)域问答(da)大模型"无涯"和其衍(yan)生的数据分析大模型"求索"等(deng)创新(xin)产品。
"无涯"和"求索"均已(yi)通过(guo)国家互(hu)联网信息办公室的深度合成服(fu)务算法备案，且"无涯"已(yi)通过(guo)国家互(hu)联网信息办公室的生成式人工智能(neng)服(fu)务备案。根(gen)据财报，目前"无涯"可面向金融行业、法律行业等(deng)领(ling)域提(ti)供数字化助力，并正不断(duan)扩展其专精领(ling)域，以(yi)覆盖更(geng)多元化的行业需求；而大数据领(ling)域大模型"求索"让非专业用户在不需要学(xue)习和掌握数据库编程语言的前提(ti)下通过(guo)自然语言自由地按(an)需查询数据。这两款大模型未(wei)来将助力更(geng)多行业客户实现数字化、智能(neng)化转(zhuan)型升级。
星(xing)环科技丰(feng)富(fu)的AI Infra基(ji)础(chu)软(ruan)件产品矩阵，以(yi)及更(geng)加便捷、高效的AI解决方案，正受到(dao)市场的认可。尽管截至2023年年底，很多产品推出的时间都未(wei)满三个季度，但是已(yi)开始(shi)兑现业绩潜力。根(gen)据年报，截至报告期末公司提(ti)供的AI Infra相关产品在金融、政府、能(neng)源(yuan)、电(dian)信、建筑与地产和制造业等(deng)多个行业实现了成功的商业落地；市场反馈积极(ji)，相关订单逾5,400万元。广发(fa)证券研究所在研报中称，看好Al大模型相关产品的落地给公司2024年营收带来向上增长的弹性(xing)。
持续(xu)夯实核心竞争力
除了在人工智能(neng)领(ling)域取得(de)显著进步(bu)，报告期内公司还持续(xu)夯实在大数据和云基(ji)础(chu)平台、分布式关系型数据库、数据开发(fa)与智能(neng)分析工具等(deng)方面的优势。通过(guo)一系列技术突破和产品升级，公司不断(duan)引领(ling)行业技术发(fa)展。
公司发(fa)布了大数据基(ji)础(chu)平台TDH的新(xin)版本TDH9.3，引入了新(xin)一代数据湖(hu)、数据仓库、数据集市一体化存储格式。TDH9.3版本在多模型统一架构上迭代升级，支持11种模型的数据统一存储管理，不仅提(ti)高了数据的处理效率(lu)，还为用户提(ti)供了更(geng)为灵活的数据管理方式。同时，数据云平台TDC也推出了新(xin)版本，实现了资源(yuan)池化，提(ti)高了资源(yuan)调度的灵活性(xing)和利(li)用率(lu)，满足(zu)了多租(zu)户的需求。值得(de)一提(ti)的是，2023年12月，公司大数据基(ji)础(chu)平台TDHV9.1还通过(guo)TPCx-BBSF3,000基(ji)准测(ce)试的官方审计，性(xing)能(neng)位(wei)列全球第一。
在分布式关系型数据库领(ling)域，星(xing)环科技同样取得(de)了突破性(xing)进展。分布式分析型数据库ArgoDB的新(xin)版本强化了实时分析能(neng)力，使得(de)ArgoDB在批处理和OLAP、Ad hoc分析等(deng)场景中，具备了替代国外同类产品如Oracle、DB2、Teradata、SAPHANA等(deng)的实力。另一款分布式交易型数据库KunDB也进行了升级，提(ti)升了基(ji)于Paxos共识算法的高可用性(xing)和跨数据中心容灾能(neng)力，增强了对(dui)Oracle的兼容能(neng)力，使其在市场上更(geng)具竞争力。
而数据开发(fa)与智能(neng)分析工具的创新(xin)是星(xing)环科技的另一大亮点。在2023年，公司推出并迭代了多款产品，包括数据要素流通产品Navier和数据安全防护工具Defensor。
除了"修炼内功"、增强核心竞争力，星(xing)环科技还积极(ji)对(dui)外加强市场开拓(tuo)和生态(tai)建设。公司详细制订了合作伙伴架构体系，针对(dui)不同类型的合作伙伴(如行业ISV、CPU厂商、整机硬件厂商、操作系统/云及通用软(ruan)件厂商、区(qu)域经销商等(deng))制定(ding)了差异化的合作策略及方法。通过(guo)这一策略，公司成功开拓(tuo)了数十家金融、教(jiao)育、交通、医疗、能(neng)源(yuan)、政府等(deng)行业的ISV和区(qu)域经销商。同时，星(xing)环科技与华为鲲(kun)鹏、飞腾、龙芯、统信、麒麟(lin)、曙光、澜起等(deng)主要软(ruan)硬件厂家进行了产品层面的深度适配，进一步(bu)强化了生态(tai)建设，为公司的发(fa)展建立了更(geng)好的外部条件与生态(tai)系统。
更(geng)好的产品、更(geng)优的生态(tai)，自然吸引了更(geng)多、更(geng)优质的增量客户，以(yi)及更(geng)具黏性(xing)的存量客户。根(gen)据年报，2023年确(que)认收入的客户数量为578家，同比增长了12.5%；公司老客户复(fu)购产生的收入约占公司主营业务收入的71.12%，2022年这一比例为68.1%；确(que)认收入金额大于100万元的高价值客户数目同比增长32.67%。这充分证明了星(xing)环科技的产品和服(fu)务在市场上获得(de)更(geng)广泛的认可和信赖。
结语
展望未(wei)来，中泰证券研究所认为信创亟待启动，星(xing)环科技身处数据库大赛道有望受益(yi)。
自上而下来看，《数字中国发(fa)展报告(2022年)》、《"十四五(wu)"大数据产业发(fa)展规划》、《"十四五(wu)"软(ruan)件和信息技术服(fu)务业发(fa)展规划》、《企业数据资源(yuan)相关会计处理暂(zan)行规定(ding)》......从顶层设计到(dao)落地细则，一系列政策纷纷出台，鼓励和支持数字经济、数据要素市场以(yi)及国产软(ruan)硬件的发(fa)展。
自下而上看，随着国内政企对(dui)数据与信息安全重视程度的提(ti)升，国产软(ruan)件产品正在关键领(ling)域实现替代。其中，数据库是基(ji)础(chu)软(ruan)件领(ling)域的关键环节，有望迎来黄金发(fa)展期。
公司是稀缺(que)的国产大数据代表企业之(zhi)一，具备高度的技术自研能(neng)力，符合我国当前"国产自主可控"的需求。以(yi)核心产品大数据基(ji)础(chu)平台TDH为例，分布式SQL编译器(qi)、计算引擎、存储引擎、分布式数据管理系统、资源(yuan)调度器(qi)等(deng)核心技术已(yi)实现自主研发(fa)。星(xing)环科技大数据基(ji)础(chu)平台自底向上研发(fa)了核心组件，逐步(bu)脱离了国外开源(yuan)大数据框架的束缚。
这样的优势使得(de)公司能(neng)够充分地从政策东风中受益(yi)。比如，2021年3月，在某政府采(cai)购领(ling)域级别最高的项目中，星(xing)环科技通过(guo)高等(deng)级的考核标准，KunDB和ArgoDB分别入选事务型和分析型数据库管理系统供应(ying)商。另外，公司的分布式交易性(xing)数据库KunDB成为中国信通院(yuan)首批"软(ruan)件自研创新(xin)能(neng)力"专项评(ping)估中的唯一一款通过(guo)该专项评(ping)估的国产数据库产品。
在上市之(zhi)初，若将公司比作中国的Oracle，可能(neng)会被认为盲(mang)目鼓吹(chui)与托大。然而时至今日，根(gen)据公司所公开的信息，这一比喻(yu)并非完全空谈。简(jian)而言之(zhi)，公司凭(ping)借其自主研发(fa)的核心技术和产品，以(yi)及符合国产自主可控要求等(deng)优势，有望在信创产业的浪潮中迎来新(xin)的发(fa)展机遇。未(wei)来，像星(xing)环科技这样的公司，将在数据产业赛道中继续(xu)发(fa)光发(fa)热，为中国信创产业的发(fa)展做出更(geng)大的贡献。