2023年3月(yue)29日，高端智能控制器龙头型企(qi)业和而泰发布(bu)2023年业绩公告称，公司在经济形势并不乐(le)观的2023年，依旧(jiu)实现客户订单交付增加及(ji)新(xin)客户、新(xin)项目订单增加，使得(de)家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品、相控阵T/R芯(xin)片等核心产品全面增长，公司营收规(gui)模同(tong)比增长25.85%至75.07亿元。
虽然3.31亿元的归母净利润有所下滑，但其主(zhu)要原因是由于股(gu)份支付费用以及(ji)会计估计变更(geng)加速计提无形资产摊销(xiao)费用影响，剔除后控制器业务板块归母净利润为3.74亿元，同(tong)比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同(tong)比增长5.85%。
展望未来，随着(zhe)下游市场上行提振汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、数智能源业务、相控阵T/R芯(xin)片等多(duo)产品需求，以及(ji)行业集中度(du)不断提升，持续夯实核心竞争力壁垒的和而泰，业绩长期增长基石稳固。
深耕二十余年的高端智能控制器龙头企(qi)业
智能控制器是大小家电、工具、汽车、智慧家居、AI设备、工业设备装置、智能建筑等各领域终端产品的核心控制部件(jian)，是独立完成(cheng)某一类特定(ding)功能的计算机单元，在各类终端电子整机产品中扮演“心脏(zang)”与“大脑”的角色。当前广(guang)泛应用于汽车电子、生活家电、电动工具、AI设备、储(chu)能设备以及(ji)工业设备等领域，下游应用空间广(guang)阔。
智能控制器广(guang)泛应用于家电、智能家居、汽车电子等领域 资料来源：公司公告
深耕智能控制器行业二十余年的和而泰，依托中国顶级高校的股(gu)东背(bei)景与优(you)质技术资源，已成(cheng)为国内高端智能控制器龙头企(qi)业之一，主(zhu)营业务涉及(ji)家用电器、电动工具、汽车电子、智能化产品、数智能源等领域智能控制器及(ji)终端解(jie)决(jue)方案的研发、生产、销(xiao)售和智能化产品厂商平台服务。
主(zhu)要产品智能控制器 资料来源：公司官网
其控股(gu)子公司铖昌科技主(zhu)营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯(xin)片的研发、生产、销(xiao)售和技术服务，主(zhu)要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列(lie)化产品以及(ji)相关的技术解(jie)决(jue)方案，产品应用于探测(ce)、遥感(gan)、通信、导航等领域。
当前，公司在技术研发、成(cheng)本控制、产品线(xian)广(guang)度(du)、全球(qiu)化布(bu)局方面构筑起了全方位的竞争壁垒。
在以公司中央研究院、各事(shi)业部研发部为主(zhu)力核心的研发队伍的努力下，公司研发整体(ti)发挥充足的研发资源优(you)势，能够从产品规(gui)划、设计、中试到制造各环节为客户提供全面的一站式(shi)技术创新(xin)及(ji)设计服务。公司已覆盖如智能控制算法、变频技术、传(chuan)感(gan)技术、人机交互技术及(ji)算法、视觉识别技术及(ji)算法、电机驱动技术、电源技术、AloT平台技术等在内的智能控制一体(ti)化解(jie)决(jue)方案各方面核心技术。
同(tong)时，公司成(cheng)本控制能力也处于行业第一梯队。智能控制器属(shu)于专门开发的定(ding)制产品，针对不同(tong)的功能、性能要求，设计方案千差万别，产品的属(shu)性特征(zheng)对企(qi)业的技术研发和成(cheng)本控制能力都提出了更(geng)高要求。公司推行ESD管控体(ti)系以及(ji)MES系统，将产、供、销(xiao)、人、财、物(wu)等高效的协调组织，以有限的人工支出、合(he)理的设备配置以及(ji)精益制造与精细(xi)化管理保证(zheng)了制造环节的综(zong)合(he)成(cheng)本优(you)势。
加上公司产品覆盖家电、电动工具、汽车电子、智能化产品等几大产业领域，不同(tong)产业领域都拥有丰(feng)富的产品线(xian)，每条产品线(xian)都积累(lei)形成(cheng)了完备的、经过量产验证(zheng)的产品平台，可以快速为客户提供最优(you)的、最有保障的定(ding)制化解(jie)决(jue)方案。
此外，公司在中国、越南、罗马尼(ni)亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球(qiu)20多(duo)个(ge)国家和地区(qu)进(jin)行研发和运营中心布(bu)局的全球(qiu)化产业布(bu)局。
当前，公司已深度(du)合(he)作了全球(qiu)一众龙头型客户，其中伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格华纳、尼(ni)得(de)科、飞利浦、海尔、海信、老(lao)板电器、苏泊尔、小米、科沃斯、恒林家居、顾家家居、敏華(hua)控股(gu)、海尔智家、沃尔沃、比亚迪、蔚(wei)来、小鹏等全球(qiu)著(zhu)名终端品牌厂商，均是和而泰全球(qiu)主(zhu)要合(he)作伙伴。
此背(bei)景下，即便在经济形势并不乐(le)观的2023年，和而泰依旧(jiu)交出了一份不俗的业绩答卷。
获得(de)全球(qiu)优(you)质客户认可 资料来源：公司官网
2023全产品发力 盈利能力再(zai)上行
核心产品品类全面增长，推动2023年营收总规(gui)模上行。
2023年度(du)，在全球(qiu)形势错综(zong)复杂，世界经济复苏缓慢(man)，国内经济曲折前进(jin)，多(duo)重困难挑战交织叠加的大环境下，公司依然凭借强劲的综(zong)合(he)实力和优(you)秀的产品，加大客户开拓力度(du)、提高产品覆盖面，实现客户订单交付增加及(ji)新(xin)客户、新(xin)项目订单增加。
其中家用电器智能控制器方面，公司海外大客户新(xin)项目订单开拓进(jin)展顺利并持续突破(po)新(xin)客户，市场份额呈现快速增长的态势；同(tong)时，创新(xin)产品不断涌现，洗碗机、蒸烤(kao)箱、空气炸锅、烘洗一体(ti)机等控制产品已与多(duo)个(ge)全球(qiu)知名终端厂商形成(cheng)业务合(he)作，整体(ti)进(jin)展顺利，使得(de)该业务营收同(tong)比增长24.67%至45.79亿元。
电动工具业务方面，公司凭借在国际客户中的服务影响力及(ji)技术竞争力进(jin)入了TTI、博世、HILTI、百得(de)、喜利得(de)、泉峰和大叶等海内外多(duo)个(ge)头部客户的供应体(ti)系，市场份额稳步(bu)提升，营收同(tong)比提升7.8%至8.11亿元。
智能化产品业务则得(de)益于研发的智能床垫、智能书包等产品以及(ji)智慧体(ti)育平台已实现批量生产与交付，与慕思、恒林家居、顾家家居多(duo)个(ge)行业优(you)质客户形成(cheng)业务，板块实现销(xiao)售收入9.66亿元，同(tong)比增长31.59%。
再(zai)加上汽车电子智能控制器产品首次通过了海外知名整车厂的审(shen)核，并进(jin)入其一级供应商体(ti)系内，同(tong)时获得(de)项目中标，营收实现同(tong)比大幅(fu)增长82.52%至5.52亿元；以及(ji)相控阵T/R芯(xin)片营收同(tong)比增长3.44%至2.87亿元，公司营收总规(gui)模达到了75.07亿元，同(tong)比增幅(fu)25.85%。
资料来源：公司公告
传(chuan)导至利润端，虽受多(duo)项非经营性因素(su)影响净利润规(gui)模有所下滑，但公司核心业务盈利能力仍展现提升的态势。
公告资料显示，虽然在产品结构变化导致(zhi)整体(ti)毛利率略(lue)有下滑，但是公司通过研发及(ji)工艺优(you)化，以及(ji)加大原材料替代，核心的控制器业务板块毛利率同(tong)比提升0.22个(ge)百分点至17.88%。而且随着(zhe)原材料成(cheng)本趋于稳定(ding)，产品交付起量，产能利用率持续提升，毛利率将得(de)到进(jin)一步(bu)恢复。
费用率方面，由于处于新(xin)的发展周期，围绕满(man)足未来长周期发展需要以及(ji)战略(lue)落地，公司在市场开拓、研发创新(xin)、内部管理等方面投入较大，导致(zhi)期间费用率暂时性增长。
同(tong)时，公司股(gu)份支付费用以及(ji)会计估计变更(geng)加速计提无形资产摊销(xiao)费用也对净利润产生了较大影响，剔除后控制器业务板块归母净利润为3.74亿元，同(tong)比增长0.33%，扣非后净利润为3.42亿元，同(tong)比增长5.85%，公司业务盈利能力其实有所增长。
此外，基于客户销(xiao)售订单增加，对应销(xiao)售回款增加；同(tong)时公司加强经营现金流(liu)管理，加大销(xiao)售回款力度(du)；并积极推动库存消耗，减少备货(huo)资金支出，公司经营活动产生的现金流(liu)量净额同(tong)比增长4208.33%至3.61亿元，经营性现金流(liu)得(de)到全面恢复，经营质量也同(tong)样向好。
资料来源：公司公告
展望未来，行业需求增长叠加集中度(du)提升共(gong)振，和而泰长远发展依旧(jiu)乐(le)观。
市场潜力十足 长期基石稳固
全球(qiu)智能控制器市场仍在上行。
随着(zhe)科技进(jin)步(bu)和社会消费升级，消费者对各式(shi)终端设备产品在智能化、节能化等方面诉求不断提升，智能电控产品的下游应用领域不断丰(feng)富，在智能家居、商用电器、电动工具、汽车电子、工业自动化、医疗电子等下游行业得(de)到快速推广(guang)。
在万物(wu)互联(lian)的快速发展下，智能控制器产业不断升级，行业智能化、场景化发展机遇涌现，下游应用场景更(geng)是不断丰(feng)富、终端功能不断进(jin)行智能化升级，因此，控制器部署需求增加、产品附加值不断提升，在量价齐升双重推动下，智能控制器行业规(gui)模将持续成(cheng)长。
根(gen)据Frost＆Sullivan的预测(ce)，到2024年全球(qiu)智能控制器市场规(gui)模有望达到约2万亿美元，国内智能控制器市场将达到3.8万亿元，市场的边界将持续扩大。在全球(qiu)产业向中国转移和专业化分工的持续发展过程中，国内专业电子制造企(qi)业展现了其产业集群优(you)势，其中专业的智能控制器制造企(qi)业在全球(qiu)影响力也在不断深化。
数据来源：Frost&Sullivan
此背(bei)景下，和而泰还在不断推进(jin)全球(qiu)化产能布(bu)局，目前在全球(qiu)范围内有深圳、杭州、青岛、合(he)肥、越南、意大利、罗马尼(ni)亚、墨西哥等生产基地，这些(xie)生产基地的投入，不仅能够使总体(ti)产能迅速扩大，更(geng)能够实现贴近客户服务、灵活交付，也为公司持续获取订单提供了有力支持。
与此同(tong)时，作为和而泰第二增长曲线(xian)的业务板块——汽车电子，已经渐(jian)渐(jian)成(cheng)型。
汽车控制器，又称为车身电脑，在汽车工程中是指用于控制车身电器系统的电子控制单元，是汽车的重要组成(cheng)部分之一。随着(zhe)汽车电动化、网联(lian)化、智能化和共(gong)享化的持续渗透，越来越多(duo)控制技术得(de)到应用，汽车电子行业进(jin)入黄金发展期，汽车电子在整车成(cheng)本中占比也持续增长，带动汽车电子控制器行业快速发展。
早在2019 年，和而泰就成(cheng)立了汽车电子子公司，近几年不断扩充汽车电子研发团队、销(xiao)售团队、运营管理团队等，全力支持汽车电子业务的快速发展，使得(de)汽车电子业务近几年均实现高速增长。
公司已在车身控制、车身域控制等领域建立核心竞争力，并投入更(geng)多(duo)的自主(zhu)研发项目，如运用在自动驾驶方面的离手检测(ce)（HOD）、座椅的舒适系统、提高消费者驾驶体(ti)验的变色天幕控制以及(ji)无钥匙(chi)进(jin)入系统（UWB）等产品的开发；并同(tong)步(bu)开发了基于小功率电机控制技术的的电动压缩机控制器，及(ji)多(duo)通阀、水泵、油泵等产品的控制器。
目前，公司与全球(qiu)知名汽车电子零部件(jian)厂商博格华纳、尼(ni)得(de)科、富奥等形成(cheng)了战略(lue)合(he)作伙伴关系，并获取了多(duo)个(ge)平台级项目；与汽车整车厂比亚迪、蔚(wei)来、小鹏以及(ji)一汽红旗等建立了紧密的业务合(he)作关系；同(tong)时，与部分国际主(zhu)流(liu)整车企(qi)业的合(he)作接洽顺利推进(jin)。公司所开发生产的汽车电子终端产品已广(guang)泛服务于戴姆勒、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、比亚迪、吉利、蔚(wei)来、红旗等国内外知名客户，业务布(bu)局已由点向面逐步(bu)开花。2023年82.52%同(tong)比增速也使其成(cheng)为产品品类中最亮眼的那个(ge)。
值得(de)注意的是，当前整车厂降本压力增大，第三方控制器厂商有望受益。2021-2022年，国内新(xin)能源汽车迎来高速增长，2022年12月(yue)，新(xin)能源汽车渗透率达到了31.8%，行业进(jin)入新(xin)的发展阶段。2023年开年，特斯拉借新(xin)能源汽车国家补贴正(zheng)式(shi)退出的契机，率先在中国市场挑起了“价格战”，引(yin)发了包括比亚迪、蔚(wei)来、小鹏、飞凡在内十余家车企(qi)先后降价。竞争加剧加上2022年原材料成(cheng)本上涨使整车厂降本压力增大，开始加大智能控制器等零部件(jian)的外包比例，第三方控制器厂商有望因此获益。
公司目前已与全球(qiu)大型 Tier 1 厂及(ji)整车厂建立长期战略(lue)合(he)作，公司汽车电子成(cheng)功进(jin)入海外整车厂的一级供应商体(ti)系，标志着(zhe)公司的研发技术、生产制造、运营管理、销(xiao)售服务等各方面都获得(de)了客户的认可。未来，随着(zhe)和而泰加快拓展海外整车厂进(jin)程，其汽车电子领域核心地位有望不断提升。
此外，相控阵T/R芯(xin)片领域也同(tong)样具备较大的增长潜力。
当前，全球(qiu)卫(wei)星争夺战已拉开序幕，卫(wei)星市场蓬勃发展提升T/R芯(xin)片用量。低(di)轨卫(wei)星通信网络在全球(qiu)通信和互联(lian)网接入、5G、物(wu)联(lian)网、太空军事(shi)能力应用等方面极具潜力，是商业航天技术和主(zhu)要大国太空和军事(shi)战略(lue)博弈的必争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星公司、波音、亚马逊、Facebook公司合(he)计计划发射20739颗中、低(di)轨卫(wei)星。
中国航天企(qi)业也在快速布(bu)局。航天科工集团推出的“虹云计划”，计划发射156颗低(di)轨卫(wei)星。航天科技集团推出的“鸿(hong)雁计划”，计划发射324颗低(di)轨卫(wei)星。银河航天提出的“银河Galaxy”卫(wei)星星座是国内规(gui)模最大的卫(wei)星星座计划，计划到2025年前发射约1000颗卫(wei)星。卫(wei)星互联(lian)网市场的发展，有望提升天线(xian)T/R芯(xin)片用量。
行业集中度(du)提升 再(zai)添业绩驱动
智能控制器行业已筑就体(ti)系壁垒，强者恒强逻辑持续演绎。
回看智能控制器发展历史，行业已形成(cheng)创新(xin)体(ti)系上的壁垒，随着(zhe)智能控制器需求的升级，产品复杂度(du)将逐渐(jian)提升，中小规(gui)模厂商将难以满(man)足市场需求，或将被市场淘汰，行业集中度(du)有望进(jin)一步(bu)提升、强者恒强。
首先在客户粘性方面，伴随上游芯(xin)片技术逐步(bu)升级、功能逐步(bu)复杂，智能控制器研发成(cheng)本逐步(bu)提升，考虑(lu)到降低(di)成(cheng)本，很多(duo)下游终端企(qi)业开始选择将智能控制器的研发和生产外包。在家用电器领域，家电巨(ju)头伊莱克斯、惠而浦、西门子已经全面外包控制器，电动工具领域的TTI也已全面外包控制器，且中国供应商占据了主(zhu)要份额。随着(zhe)专业化分工的深化，国内智能控制器龙头企(qi)业迎来绝佳机遇，有望持续提升份额。
其次在技术创新(xin)方面，下游电子产品更(geng)新(xin)换代较快，电子智能控制器生产企(qi)业必须长期不断提高研发及(ji)工艺设计能力。低(di)端控制器厂商难以满(man)足技术迭(die)代需求，具有核心技术的智能控制器龙头企(qi)业具备深厚技术积累(lei)，能够对产品及(ji)时优(you)化和更(geng)新(xin)换代，有望持续保持领先态势。
供应链一体(ti)化方面，龙头企(qi)业的优(you)势还在于更(geng)强的供应链韧性，更(geng)容易获得(de)上游供应支持和下游客户的增量订单。在原材料涨价、缺货(huo)的情况下，国内龙头企(qi)业积极采用备货(huo)战略(lue)以缓解(jie)供货(huo)压力，保证(zheng)订单及(ji)时交付及(ji)成(cheng)本优(you)势，降低(di)原材料涨价对利润端的影响，表现出强大的供应链管理能力和盈利保障能力。
以A股(gu)上市的五家智能控制器公司为例，在2018-2022年，两大龙头拓邦和和而泰的复合(he)增速超过30%，和而泰最高达到34%以上，而其他三家第二梯队公司增速均在30%以下，体(ti)现了市场集中度(du)向头部公司靠拢的趋势。另外，在2023年经营不佳的市场环境下，和而泰和依然能够维持正(zheng)增长，未来市场不断向寡头格局演变，和而泰盈利能力有望不断上行。
综(zong)上来看，凭借二十余年来构筑起的强大竞争优(you)势，和而泰在2023年逆势环境中依旧(jiu)给出了不俗的业绩表现，未来随着(zhe)行业需求持续上行，自身汽车电子业务布(bu)局不断深入以及(ji)龙头集中度(du)提升等驱动，公司有望迎来发展再(zai)提速。