5月21日晚(wan)间，满帮发布了2024年一季(ji)度业绩(ji)报告，“大超预(yu)期(qi)”四个字(zi)贯穿其中。
今年Q1，满帮实现营业收入22.7亿元(yuan)，同比增长33.3%；非美国会计准则下录得运营利(li)润4.9亿元(yuan)、净利(li)润7.6亿元(yuan)，同比分(fen)别大增78.2%和46.9%。营收、利(li)润数(shu)据均延(yan)续了其2023年业绩(ji)的高增长趋势，均超出市场(chang)一致预(yu)期(qi)。
中金公司研报指出，随着货运行业数(shu)字(zi)化渗透率(lu)提升，作(zuo)为龙头平(ping)台(tai)企业，满帮将持续录得较高增长，并(bing)维持了“跑赢行业”评级，给出了12.2美元(yuan)的目标价。
能够(gou)连续交出如此高质量的成绩(ji)单并(bing)获得机构(gou)高度认可，满帮究竟做对了什么？
一、好赛道中的好赛手(shou)
首先，是物流行业整体复(fu)苏大势带来了良好的增长环境。
根据中国物流与采购(gou)联合会公布数(shu)据，4月份中国物流业景气(qi)指数(shu)为52.4%，环比回升0.9个百分(fen)点。进一步(bu)来看，今年4月份，物流业业务活动预(yu)期(qi)指数(shu)为55.7%，环比回升0.4个百分(fen)点，连续三个月处于高景气(qi)区(qu)间。
这背后是宏观经济复(fu)苏带来的支撑。今年Q1，我国GDP达到29.63万亿元(yuan)，按不变价格计算(suan)，同比增长5.3%，比2023年四季(ji)度环比增长1.6%。
持续复(fu)苏的宏观环境为众多中小(xiao)企业带来了更优良的经营环境。根据中小(xiao)企业协会数(shu)据显(xian)示，4月，中小(xiao)企业发展指数(shu)为89.4，环比上升0.1点，实现连续两个月回升，且高于过(guo)去两年同期(qi)水平(ping)。
中小(xiao)企业是满帮货主用户重要构(gou)成，“春江水暖”的环境对于这家(jia)数(shu)字(zi)货运平(ping)台(tai)意味着更优良的发展条件。
从业务结构(gou)来看，满帮的核心业务是货运匹配业务，即撮合货主和货车司机，然后从交易中收取服务费。
这项业务逻辑的根本在(zai)于，满帮作(zuo)为一个线(xian)上数(shu)字(zi)化平(ping)台(tai)，可以帮助(zhu)货主和司机解决线(xian)下信(xin)息不对称问题，进而起到降本增效(xiao)的作(zuo)用，这也是当前整个物流行业想要更好支持实体经济所(suo)必须(xu)要做的事情。
今年一季(ji)度，政府工作(zuo)报告中也明确(que)强调“实施降低物流成本行动”，这与此前中央财(cai)经委员会第四次会议提出的要“有效(xiao)降低全社会物流成本”是一脉相承的。但是单纯压降物流服务提供方的价格，并(bing)非长久之计，数(shu)字(zi)化物流取代传统物流模式才是正解。
数(shu)字(zi)化赋能之下，货主可以免去层层中间商(shang)的加价，直接触达终端司机，既(ji)能准确(que)传递需求、追踪进度，又(you)能以较低的成本得到所(suo)需服务；司机则能从海量运单中找到更适合自己的运单，并(bing)能借(jie)助(zhu)平(ping)台(tai)数(shu)字(zi)化能力合理规划路线(xian)，最(zui)大化降低空(kong)驶(shi)率(lu)、空(kong)载率(lu)、空(kong)置率(lu)，赚更多钱。
货主、司机均能从满帮平(ping)台(tai)上以更低成本、更高效(xiao)率(lu)获取所(suo)需，这也是满帮平(ping)台(tai)生态持续繁荣的底层逻辑。今年Q1，发货货主平(ping)均月活达214万，同比增长22.3%；过(guo)去12个月履约活跃司机达391万，创下历(li)史新高。
货主和司机规模不断(duan)增加，订单量自然也有了显(xian)著增长。今年Q1，平(ping)台(tai)履约订单数(shu)达3930万，同比增长29.6%。
一个越(yue)来越(yue)繁荣的数(shu)字(zi)化物流平(ping)台(tai)，价值中枢理应随之上移。
二、瞄准中小(xiao)企业直客，进入精(jing)细化运营新阶段
按照上述逻辑推演，若有其他平(ping)台(tai)也能为货主、司机提供类似服务，是否能够(gou)取代满帮？笔者认为，这个可能性不大。
在(zai)撮合货运交易这样一个双边网络模型中，赢家(jia)通(tong)吃的效(xiao)应格外凸显(xian)。
凭借(jie)强大的地推能力，满帮早早地完成初期(qi)规模化积累，于2021年便占据了60%的市场(chang)份额。后来者想要复(fu)制这一打法，既(ji)缺少(shao)满帮的强运营基因，又(you)面临当下互联网流量红(hong)利(li)见顶带来的高昂流量成本，难(nan)度可见一斑。
更重要的是，满帮找到了精(jing)准的用户画像。
满帮集团董事长张晖(hui)曾表示，满帮致力于成为3000万家(jia)中小(xiao)企业的发货入口。这恰(qia)恰(qia)符合物流行业最(zui)本质的属(shu)性，即赋能实体经济。
按照业内“56789”这一通(tong)俗说法，中小(xiao)企业贡献了50%以上的国家(jia)税(shui)收,60%以上的国家(jia)GDP,70%以上的技术(shu)创新,80%以上的城镇(zhen)劳动就业,占企业数(shu)量超90%。可以说，中小(xiao)企业构(gou)成了我国实体经济的基础，其所(suo)产生的庞大商(shang)流自然需要高效(xiao)的物流来承载。
但中小(xiao)企业的物流需求往往具有非标准化属(shu)性，非标意味着高难(nan)度，这也是满帮相对后来者的另(ling)一个优势所(suo)在(zai)，即其庞大的多元(yuan)化运力，可以满足(zu)货主们各式各样的需求。
更进一步(bu)来说，满帮瞄准的是中小(xiao)企业的直客。对于中小(xiao)企业而言，其更倾向于直接与司机联系，尽可能减少(shao)中间环节，达到降本增效(xiao)的作(zuo)用，顺应行业直客化趋势，满帮也有意识地提升直客货主比例，2024年Q1，直客的履约订单占比更是达到了47%的好成绩(ji)。
受益(yi)于直客货源比例提升，满帮的履约率(lu)达33.5%，创下历(li)史新高。
更重要的是，满帮并(bing)非只是依靠规模优势吸引货主、司机入驻，同时也通(tong)过(guo)不断(duan)完善平(ping)台(tai)规则机制，以更精(jing)细化运营的方式让双方都能得到更好的体验。
比如，满帮推出的“司机行为分(fen)”机制，由(you)“服务承诺分(fen)、服务分(fen)、里程分(fen)、活跃分(fen)”等多维数(shu)据共(gong)同构(gou)成，引导司机提供更优质服务；同时，满帮还推出“秒抢好货”机制，通(tong)过(guo)算(suan)法识别货源和司机的匹配度，并(bing)结合司机行为分(fen)，将货源与司机进行高效(xiao)匹配。
在(zai)用户持续增多以及更完善机制带来的更高用户粘性双重作(zuo)用下，满帮业绩(ji)增长的确(que)定性变得越(yue)来越(yue)高。
三、结语
中国经济复(fu)苏得到了越(yue)来越(yue)多国际大行的认可，外资也开始重新拥抱中概(gai)股(gu)，在(zai)这一背景下，那些基本面越(yue)来越(yue)好的核心资产更容易得到市场(chang)青睐(lai)，满帮正是其中之一。
据悉(xi)，全球顶尖投资管(guan)理公司Invesco已连续四个季(ji)度加码满帮，摩根士丹利(li)、美国银行、瑞银、高盛等多家(jia)资管(guan)机构(gou)也均增持满帮。同时，满帮也是千亿私募Greenwood景林资产在(zai)今年Q1加仓最(zui)多的中概(gai)股(gu)公司。
外资机构(gou)们用真金白金对满帮长期(qi)价值提升投下了“赞成票”，但这一切或许才刚刚开始。