作者 王青 东方金诚首席宏(hong)观分析师
国家统计局数据显示，5月，中国制造业(ye)采购经理指数(PMI)为(wei)49.5%，非制造业(ye)商(shang)务(wu)活动指数为(wei)51.1%，其中，建筑业(ye)PMI指数为(wei)54.4%，服务(wu)业(ye)PMI指数为(wei)50.5%。
5月制造业(ye)PMI指数较上月回(hui)落0.9个(ge)百分点，表明在房地产行业(ye)持续调整背(bei)景下，稳增长政策有待进一步发力(li)。5月制造业(ye)生产指数有所回(hui)落(50.8%)，主要是受国内(nei)需求不足拖累；能够(gou)继续保持在扩张区间，则与当前外需拉动较强，企业(ye)消化(hua)前期(qi)积压(ya)订单，以(yi)及年初以(yi)来基(ji)建和制造业(ye)投资(zi)保持较快增长等因素有关。
5月制造业(ye)PMI中的(de)两个(ge)价格指数全面大幅(fu)上行。其中，出(chu)厂(chang)价格指数上升至50.4%，主要原材料购进价格指数大幅(fu)上升至56.9%。这(zhe)与近期(qi)钢铁、水泥、煤炭等国内(nei)主导的(de)大宗(zong)商(shang)品价格上涨相印证。我们判断，5月PPI环比也将由降转升，同比降幅(fu)会(hui)有明显收窄。需要指出(chu)的(de)是，尽管5月出(chu)厂(chang)价格指数时隔(ge)7个(ge)月重返扩张区间，但与主要原材料购进价格指数的(de)差值正在拉大，后期(qi)或将对中下游制造业(ye)利润形成一定压(ya)力(li)。
5月制造业(ye)PMI数据的(de)主要亮点是生产经营活动预(yu)期(qi)指数尽管小(xiao)幅(fu)回(hui)落，但继续处于54.3%的(de)高位。这(zhe)显示在宏(hong)观政策保持稳增长取向，5月17日(ri)房地产新政密(mi)集落地，以(yi)及政策面正在推动大规模设备更(geng)新及耐用消费品以(yi)旧换新等政策背(bei)景下，企业(ye)对未来生产经营信(xin)心较强。
5月服务(wu)业(ye)PMI指数为(wei)50.5%，比上月改善0.2个(ge)百分点，这(zhe)首先(xian)是受“五(wu)一”长假需求释放带动，当月景区服务(wu)、文体(ti)娱(yu)乐、航空运输等行业(ye)景气水平明显上升。与此同时，近期(qi)服务(wu)业(ye)PMI持续好于制造业(ye)，也与当前居民消费重心逐步向服务(wu)消费转移有关，表明消费转移升级态势整体(ti)上仍在延续。
展望(wang)未来，6月制造业(ye)PMI指数收缩幅(fu)度可能会(hui)有所缓和。一方面，短期(qi)内(nei)全球制造业(ye)有望(wang)保持景气上行势头，外需将继续对国内(nei)制造业(ye)景气状况有正向拉动；另(ling)一方面，5月超长期(qi)特别国债开(kai)闸发行，专(zhuan)项债发行也有明显提速，加之大规模设备更(geng)新和耐用消费品以(yi)旧换新政策全面落地实施，以(yi)及在促进新质生产力(li)发展及“三大工程”全面推进影响下，制造业(ye)投资(zi)和基(ji)建投资(zi)还会(hui)保持较快增长水平，这(zhe)些都将对制造业(ye)供(gong)需两端有一定拉动作用。