当地时间4月10日，美国(guo)联邦储备(bei)委员会公布3月货(huo)币政策会议纪要(yao)。几乎所有(you)与会者都认(ren)为，今年降息(xi)是合适的。但目前来看美国(guo)通货(huo)膨胀下(xia)降速度仍不足以支持推出降息(xi)举(ju)措(cuo)，在(zai)确信对通胀稳步(bu)回归目标水平之前，美联储不会降息(xi)。
值得(de)一提的是，被称为“美联储传声筒”的Nick Timiraos表示，鉴于美联储官员对1月和2月通胀数据反应不足，3月通胀数据过热可能导致其反应过度的风险更大。
美联储试图避(bi)免根据一两个数据点(dian)来制定政策，但今年迄今为止(zhi)经济活(huo)动的韧性意味着，在(zai)年中降息(xi)的理由取决于通胀是否恢复自去年下(xia)半年以来的稳步(bu)下(xia)降趋势。如果3月和4月通胀温和，那么美联储可能会在(zai)6月降息(xi)。但如果3月份通胀再次受挫，可能会打乱6月份的降息(xi)计(ji)划，并将首次降息(xi)的时间推迟到美联储7月会议上(shang)，甚至更晚。
此次的会议纪要(yao)在(zai)美国(guo)3月CPI数据公布后(hou)发布，显得(de)较往(wang)常更加陈旧。
据美国(guo)劳工(gong)统计(ji)局公布的数据显示，美国(guo)3月份消费者价格涨(zhang)幅全线超预期，3月未季调CPI环比上(shang)涨(zhang)0.4%，同比上(shang)涨(zhang)3.5%，为2023年9月以来最(zui)高水平。这也让美联储今年6月份降息(xi)的大门(men)几乎锁死。
会议纪要(yao)显示，与会者表示尽管最(zui)近(jin)两个月的核心通胀和整体通胀数据都比预期强劲，但过去一年在(zai)实现委员会2%的通胀目标方面取得(de)了(le)重(zhong)大进展。
最(zui)近(jin)通货(huo)膨胀率的上(shang)升(sheng)基础相(xiang)对较广，因此不应将其视为仅(jin)仅(jin)是统计(ji)上(shang)的异常。然而，剩余的季节性可能影响了(le)年初的通胀数据。
与会者普遍表示，他们仍然高度关注通胀风险，但预计(ji)随着通胀回归目标水平，月度通胀数据将出现一些不均衡。
同时，与会者普遍指出了(le)他们对高通胀持续存在(zai)的不确定性。他们表示，最(zui)近(jin)的数据并没有(you)增强他们对通胀正在(zai)持续下(xia)降至2%的信心。
地缘(yuan)政治风险 可能导致更严重(zhong)的供应瓶(ping)颈或(huo)更高的运(yun)输成本，从而给价格带来上(shang)行压力，并指出这些事态发展也可能拖累经济增长。金融条件 的限(xian)制性也存在(zai)不确定性，相(xiang)关风险是金融条件的限(xian)制性低于或(huo)可能低于预期，这可能会增加总需求的动力，并给通货(huo)膨胀带来上(shang)行压力。
金融条件 的限(xian)制性也存在(zai)不确定性，相(xiang)关风险是金融条件的限(xian)制性低于或(huo)可能低于预期，这可能会增加总需求的动力，并给通货(huo)膨胀带来上(shang)行压力。
会议纪要(yao)中还指出，几乎所有(you)与会者都同意如果经济发展大体上(shang)符合预期，那么在(zai)今年某个时候降息(xi)将是合适的。
酝酿“很(hen)快”开始减慢缩表
会议纪要(yao)显示，在(zai)上(shang)个月美联储官员们还讨论了(le)关于结束缩减资(zi)产负债表的问题(ti)。
美联储正在(zai)以每月高达950亿美元的速度逐(zhu)步(bu)减少(shao)其所持有(you)的国(guo)债和抵押贷款支持证券（MBS），这一过程即所谓的量化紧缩（QT）。
尽管大多(duo)数官员认(ren)为这一进程进展顺利，但鉴于2019年的市场(chang)动荡(dang)，对进一步(bu)缩表持谨慎态度是合适的。
由于机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS）的到期赎回规模料将远低于当前月度最(zui)高减持债券规模，与会者认(ren)为几乎没有(you)必要(yao)调整这一上(shang)限(xian)，这也将符合FOMC长期内主要(yao)持有(you)美国(guo)国(guo)债的意图。因此，与会者普遍倾向于，通过维持机构MBS的现有(you)上(shang)限(xian)，并调整美国(guo)国(guo)债的赎回上(shang)限(xian)，减缓缩表速度。
会议纪要(yao)显示，多(duo)数与会者表示，虽(sui)然美联储的资(zi)产负债表大幅缩减，但准备(bei)金余额仍保持较高水平，因为隔夜逆回购协议（ON RRP）工(gong)具的使用(yong)量下(xia)降已将美联储的负债转向准备(bei)金。
为了(le)确保平稳过渡，委员会打算在(zai)储备(bei)余额略高于其判断与充足储备(bei)相(xiang)符的水平时，减缓并停止(zhi)资(zi)产负债表规模的下(xia)降。
自2022年6月资(zi)产负债表外流开始以来，美联储的证券持有(you)总额已减少(shao)约1.5万亿美元。
鉴于资(zi)产负债表持续大幅下(xia)降以及储备(bei)余额可能更快下(xia)降，与会者一致认(ren)为，他们在(zai)本次会议上(shang)的讨论将有(you)助于委员会未来就如何以及何时减缓径(jing)流速度做出决定。但会议并没有(you)做出调整资(zi)产负债表流出速度的决定。