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这几天，评论区在争议(yi)一个话题：
“这个位置，要不要卖(mai)？”
有人说，要卖(mai)。
“3200点上方(fang)都是套牢盘，现在不卖(mai)，后面回调，哪有钱补仓。”
也有人说不卖(mai)。
“宁可承受带有波动的年化15%收益，也不要稳定的没有波动的年化12%收益。要赚到(dao)长期的更大利润就不能尝(chang)试躲过回撤。”
刚好今天行情也跌(die)了，
恒指跌(die)了2%，不知道前几天没卖(mai)的小伙伴后悔不后悔，评论区可以说说~
01
对大部分人来说，择时(shi)贡献不了超额收益，甚至还可能拉低(di)收益
这是我一直相信的，
也能找到(dao)数据、案例支撑(cheng)。
先看回测数据，以Wind全A为例：
红线代表“危险值”，可以理解为“指数高估”，这个时(shi)候我们卖(mai)出，标“绿圈(quan)”。
绿线代表“机(ji)会值”，可以理解为“指数低(di)估”，这个时(shi)候我们买入，标“红圈(quan)”。
（1）2018年挺顺畅(chang)的，高位卖(mai)，低(di)位买，轻松躲过大跌(die)。如果当年这么做了，绝对能吹上一阵子。
（2）2020-2022年就没那么幸运了。
2020年7月7日，一波急涨(zhang)后，行情高估。这一天，Wind全A的收盘价是5111点。
如果我们卖(mai)出，那将错过之(zhi)后的大涨(zhang)，不过也能躲过熊市中的大跌(die)。
2022年3月15日，Wind全A跌(die)到(dao)低(di)估区间，我们接回来，这一天的收盘价是4822点。
4822 / 5111 - 1 = -5.7%
一顿操作猛如虎，定睛一看原地杵。虽然躲过了大跌(die)，但也错过了上涨(zhang)，两者一抵(di)消，相当于什么价位卖(mai)的，又在接近的价位买了回来，就是下(xia)面这张图里的“情形2”。
当然，这还算是好的。
如果因为踏(ta)空牛市后半段，心态崩了，在“情形1”的位置买回来，那将是妥妥的“大冤种”，低(di)卖(mai)高买。
我们可以扪心自问下(xia)，这种事情有没有做过~
再(zai)来看基金经(jing)理的案例，
在“自上而下(xia)”、“会择时(shi)”的基金经(jing)理中，袁(yuan)宜绝对是大佬级的存在。
背景(jing)豪华，
经(jing)济学博(bo)士，曾任申万研究所首席策略分析师，2009、2010年，带领策略团队连续2年斩获新财富策略研究第一名。2011年3月华丽转身(shen)，加入富国基金，任首席经(jing)济学家。
几次大的关(guan)键点都择时(shi)了，
2015年1季度到(dao)3季度，股(gu)票仓位从90%降到(dao)53%；
2017年4季度到(dao)2018年4季度，股(gu)票仓位从88%降到(dao)11%，躲过了2018年的大跌(die)，但也因为仓位不够错过了2019年初(chu)的V型反(fan)弹。2019年一季度，股(gu)票仓位只回升到(dao)26%。
2022年下(xia)半年，股(gu)票仓位从90%降到(dao)15%，然后在2023年一季度加回到(dao)86%。相当于躲过了2022年7-10月的回调，不过也错过了11-12月的反(fan)弹。
然后看长期业绩，
管理富国宏观策略11年，总收益和“偏股(gu)混合型基金指数”相当。
所以，
有多(duo)少(shao)人能长期通过择时(shi)增厚收益呢？注意，是“长期”~
02
想卖(mai)没卖(mai)，行情跌(die)了追悔莫及
回到(dao)当下(xia)，
你说前几天“想卖(mai)但没卖(mai)”的小伙伴，今天会不会心痛呢？
大概率会~
翻到(dao)另一位小伙伴的留言，
“某只股(gu)票，2块2、2块3的时(shi)候，他没买，现在涨(zhang)到(dao)3块3，心痛死了，没了好多(duo)钱。”
反(fan)过来想想，
前几天高点的时(shi)候没卖(mai)，结果今天一下(xia)子跌(die)掉(diao)2个多(duo)点，心痛不心痛？
也是会痛的，也少(shao)了好多(duo)钱。
心理学上有个“后悔效应”，如果选择“A”能带来更好的结果，却阴差阳错选择了“B”，事后往往追悔莫及。
03
心态最重要
那问题来了，
不卖(mai)的话，跌(die)下(xia)来要心痛。
卖(mai)的话，长期收益可能还没指数高。
行情反(fan)弹到(dao)一定幅(fu)度后，要不要卖(mai)呢？
关(guan)键是自己的心态，如果真(zhen)跌(die)下(xia)来，你的心态会不会炸~
这个大家应该深有感触，
坐了太多(duo)轮(lun)过山车(che)，都麻木了，行情再(zai)跌(die)，也没有当初(chu)抄底的心气儿了，还有人稍微反(fan)弹点就想走。
比如新能源(yuan)ETF，春(chun)节前跌(die)的时(shi)候没多(duo)少(shao)资金抄底，但现在还没回到(dao)年初(chu)的高点，已经(jing)有人趁着反(fan)弹止损了，都是带血的筹码...
所以，
千万不要高估自己的承受能力，在决定“要不要卖(mai)”之(zhi)前，不妨先问下(xia)自己这个问题：“如果跌(die)回起点，再(zai)做一轮(lun)过山车(che)，能不能接受？”
如果不能接受，那真(zhen)是要早做决定了，越(yue)晚(wan)越(yue)痛苦...
如果能接受，那再(zai)好不过，就像文章开头那位小伙伴的留言：
“宁可承受带有波动的年化15%收益，也不要稳定的没有波动的年化12%收益。要赚到(dao)长期的更大利润就不能尝(chang)试躲过回撤。”
公募基金的长期收益并不低(di)，但“基金赚钱，基民不赚钱”，大部分拿不走这个收益，为什么呢？
扛不住这个波动，牛市的时(shi)候疯狂涌入，熊市死扛，行情稍微有点起色(se)就“回本出”，不打破(po)这个链条，大概率很难把收益装进口袋里~
04
最后总结下(xia)吧，
一轮(lun)完整的行情大概是这个节奏：
1）先底部震(zhen)荡几次，这时(shi)“低(di)买高卖(mai)，来回做波段”是最佳赚钱策略。
2）当大部分人习(xi)惯了区间震(zhen)荡后，大行情可能就要来了，再(zai)在区间震(zhen)荡的顶部卖(mai)出可能会错过后面的大行情。
3）如果因为踏(ta)空心态崩了，还有“低(di)卖(mai)高买”的可能，一把回吐之(zhi)前积累的收益。
4）如果心态够好，熬到(dao)下(xia)一个低(di)估点，因为业绩增长，相同点位，将来的估值大概率比现在的低(di)，“重新接回来的位置”可能也不会比“当初(chu)卖(mai)出的位置”低(di)很多(duo)。
5）敬畏市场(chang)，卖(mai)在最高点难，买在最低(di)点也很难~
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