自奈雪的茶(cha)上市(shi)后(hou)，新茶(cha)饮(yin)品牌开始扎堆上市(shi)，市(shi)场对于“新茶(cha)饮(yin)第二股”花落谁(shui)家的讨论愈发热烈。
如今(jin)，这(zhe)一(yi)答案也已(yi)浮出水面。
4月15日，茶(cha)百道正式于港交所开启招股。招股价为17.50，每手200股，招股时间为4月15日至4月18日，预计将于4月23日上市(shi)，成为“新茶(cha)饮(yin)第二股”。这(zhe)不仅代表了其品牌实(shi)力和市(shi)场认可度的提升，更是新茶(cha)饮(yin)行业蓬勃发展的一(yi)个缩影(ying)。
对于投资者而(er)言，茶(cha)百道的上市(shi)无疑提供了一(yi)个观察(cha)和参与新茶(cha)饮(yin)行业发展的窗口。
在(zai)当前的消费升级趋势下，新茶(cha)饮(yin)品牌以其独(du)特的产品创新和优质的消费体(ti)验，成功捕获了年轻消费者的心。茶(cha)百道能够在(zai)众多(duo)品牌中脱颖而(er)出，并成功登陆港股市(shi)场，其独(du)特之(zhi)处值得我(wo)们深(shen)入探讨。
1、可持续、高增(zeng)长，两大关键词彰显(xian)盈利(li)能力
不同(tong)于奈雪的茶(cha)，茶(cha)百道在(zai)上市(shi)前就已(yi)经实(shi)现盈利(li)。
根据核心财务(wu)数据，笔者认为可以将茶(cha)百道近(jin)年来的业绩表现简单的总结为两大关键词：可持续性、高增(zeng)长性。
招股书显(xian)示，茶(cha)百道在(zai)维持一(yi)线及(ji)新一(yi)线城市(shi)地位和品牌知名度的同(tong)时，继续渗透拥有巨(ju)大消费增(zeng)长潜力的低线级城市(shi)。截至最后(hou)实(shi)际可行日期，茶(cha)百道在(zai)中国共有8016家门店，遍布全(quan)国31个省(sheng)市(shi)，实(shi)现中国所有省(sheng)份(fen)及(ji)各(ge)线级城市(shi)的全(quan)覆(fu)盖。
按2023年零售额计，茶(cha)百道在(zai)中国现制茶(cha)饮(yin)店市(shi)场中排名第三，市(shi)场份(fen)额达到(dao)6.8%，其门店的总零售额达到(dao)约(yue)169亿元。
收入方面，2021年至2023年，茶(cha)百道收入由36.44亿元增(zeng)至57.04亿元，其中2022年同(tong)比增(zeng)长16.1%，并在(zai)2023年以34.8%的增(zeng)长率进一(yi)步加速。连续的收入增(zeng)长不仅证明了公司在(zai)市(shi)场上的领(ling)先地位，也反映了其商业模式的有效性和对市(shi)场需求(qiu)的精准把握。
盈利(li)方面，茶(cha)百道的毛(mao)利(li)在(zai)2023年达到(dao)了19.64亿元，同(tong)比增(zeng)长34.9%，且毛(mao)利(li)率保持在(zai)健(jian)康(kang)的34.4%。稳定的高毛(mao)利(li)率表明公司在(zai)成本控制和定价策略上表现出色，能够有效地转化市(shi)场机会为实(shi)际利(li)润(run)，同(tong)时保持了产品的竞争力和盈利(li)空间。
更值得注意的是，茶(cha)百道的净利(li)润(run)年复(fu)合增(zeng)长率在(zai)2021年至2023年间达到(dao)了21.6%，显(xian)示出公司盈利(li)能力的强劲增(zeng)长势头。在(zai)最近(jin)的2023财年中，公司的年内利(li)润(run)达到(dao)了11.51亿元，同(tong)比增(zeng)长19.3%，这(zhe)一(yi)成绩进一(yi)步印证了茶(cha)百道在(zai)财务(wu)管理和盈利(li)能力上的卓越表现。
为了更直观地理解茶(cha)百道的盈利(li)能力，我(wo)们可以将其放在(zai)一(yi)个更广泛的角度进行比较。
以2022年的数据为例，尽管蜜雪冰城以超过2万家的门店和百亿的年营收在(zai)市(shi)场上占(zhan)据优势，但(dan)茶(cha)百道仅凭6361家门店就实(shi)现了22.8%的净利(li)率，超过了蜜雪冰城18.5%的净利(li)率。
这(zhe)就好比两个运动员，蜜雪冰城拥有更多(duo)的粉(fen)丝（门店数量），但(dan)茶(cha)百道在(zai)比赛(sai)中的表现更为出色（净利(li)率更高）。尽管蜜雪冰城的观众（门店）数量庞大，但(dan)茶(cha)百道每次(ci)出场（每开一(yi)家门店）都(dou)能赢得更多(duo)的奖牌（盈利(li)）。
可见，茶(cha)百道在(zai)单店盈利(li)能力、经营策略和市(shi)场定位上都(dou)更加精准和高效，足以体(ti)现出其强劲的盈利(li)能力和持续增(zeng)长的潜力。
2、两大支撑下，持续成长路径清晰
从源头来分析，茶(cha)百道能够取得这(zhe)样的表现，核心在(zai)于其有着清晰的成长路径，具备关键支撑。
其一(yi)，前瞻的商业模式。
茶(cha)百道的商业模式展现出了显(xian)著的前瞻性，例如其全(quan)面覆(fu)盖各(ge)线级城市(shi)并持续提升下沉市(shi)场业务(wu)占(zhan)比，主打小(xiao)店模式和外卖业务(wu)，发力数字化营销。近(jin)年来，消费环境的“天时地利(li)”演变为这(zhe)样的茶(cha)百道提供了快速且可持续增(zeng)长的基础。
随着可支配(pei)收入及(ji)城镇化率不断提高，消费升级成为不可逆的长期趋势，叠加健(jian)康(kang)意识的觉醒，促使(shi)餐(can)饮(yin)服务(wu)需求(qiu)多(duo)样化，包括优质健(jian)康(kang)的食品、服务(wu)质量等，直接带动中国现制茶(cha)饮(yin)店行业的需求(qiu)增(zeng)长。并且，下沉市(shi)场的潜力逐步凸显(xian)，成为现制茶(cha)饮(yin)品牌追求(qiu)高速增(zeng)长的竞争高地。
根据弗若斯特沙利(li)文的数据，2018年至2023年，现制茶(cha)饮(yin)店行业的市(shi)场规模达到(dao)2473亿元，年复(fu)合增(zeng)长率为25.2%；预计到(dao)2028年达到(dao)5385亿元，年复(fu)合增(zeng)长率为15.4%。其中，2024年至2028年，二线城市(shi)、三线城市(shi)、四线及(ji)以下城市(shi)的现制茶(cha)饮(yin)店市(shi)场预计将分别以15.0%、18.0%及(ji)15.0%的年复(fu)合增(zeng)长率增(zeng)长，更具增(zeng)量。
并且，2023年以来，新一(yi)轮消费复(fu)苏建立在(zai)理性消费的基础上，餐(can)饮(yin)消费市(shi)场亦更加关注“质价比”。高质价比必(bi)然意味着要以超高的效率消化高成本，连锁品牌的规模效应和成本优势从中凸显(xian)，体(ti)现在(zai)中国餐(can)饮(yin)市(shi)场连锁化持续加速。
这(zhe)也意味着现制茶(cha)饮(yin)店连锁品牌的渗透率将继续增(zeng)长。
弗若斯特沙利(li)文的数据显(xian)示，2023年，现制茶(cha)饮(yin)连锁品牌在(zai)中国现制茶(cha)饮(yin)店市(shi)场的市(shi)场占(zhan)比为64.7%，预计到(dao)2028年这(zhe)一(yi)数字将增(zeng)至73.5%。
在(zai)连锁经营的基础上，茶(cha)百道主打小(xiao)店模式和外卖业务(wu)，更具成本优势，撬动更多(duo)年轻消费者，既能满足消费者的质价比需求(qiu)，也能更好地保障经营业绩增(zeng)长。
小(xiao)店模式可以在(zai)很大程度节省(sheng)门店成本，租金、装修(xiu)、人员成本等方面的开支均(jun)较低，同(tong)时可以支持外卖业务(wu)及(ji)窗口自提，提升经营效率。在(zai)茶(cha)百道门店中，44.3%的门店面积在(zai)30至49平方米之(zhi)间，42.8%的门店面积在(zai)50至100平方米区间。
还值得一(yi)提的是，茶(cha)百道通过发力数字化营销等实(shi)现了“人和”式的竞争升维，深(shen)受年轻人喜爱。
一(yi)个直观的例子是，茶(cha)百道在(zai)抖音平台(tai)建立了绝对优势，抖音直播包揽“稳居全(quan)国带货团购榜(bang)”、“茶(cha)饮(yin)品类直播GMV”、“品牌专场转化率”等多(duo)个行业第一(yi)。其中，在(zai)2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉(fen)丝数量单日增(zeng)长约(yue)23万，刷新了抖音生活服务(wu)品牌专场直播GMV记录。
同(tong)时，茶(cha)百道的会员数量增(zeng)长迅速。2023年第四季度，其活跃会员人数达到(dao)2040万名，会员复(fu)购率达到(dao)35%，高于行业平均(jun)水平。
其二，强大的供应链支撑。
商业模式背后(hou)，茶(cha)百道还拥有强大的供应链体(ti)系作为底层支撑，进而(er)能够快速扩张，并且保持较强的盈利(li)能力。如果说前瞻的商业模式为其带来了成长性，那么强大的供应链则为其带来了成长确定性。
具体(ti)来看，茶(cha)百道已(yi)经形(xing)成业内领(ling)先的全(quan)国性供应链能力，并计划持续优化这(zhe)一(yi)能力，推动完整布局。
目前，茶(cha)百道通过自营和第三方合作的方式建立了覆(fu)盖全(quan)国范围的仓(cang)储物流网络，实(shi)现高频及(ji)时的配(pei)送(song)服务(wu)，并借助数字化赋能如建立订单管理系统(tong)（OMS）、运输管理系统(tong)（TMS）等保障新鲜、优质的物料(liao)供应。
同(tong)时，茶(cha)百道深(shen)入产地布局，做强“最后(hou)一(yi)公里”，打造“资源+科技(ji)”型供应链体(ti)系。
截至2023年，茶(cha)百道已(yi)针对部分核心水果，如水蜜桃(tao)、台(tai)农芒果、夏黑葡萄等，与全(quan)国优质水果产区直接签署采购协议，并围绕乳制品、茶(cha)叶、冷冻鲜榨果汁等核心原料(liao)加强与头部供应商合作，锁定上游原材(cai)料(liao)优质产区及(ji)供货量。
招股书还显(xian)示，茶(cha)百道将进一(yi)步探索全(quan)国优质产地，提高直采的水果品类和比例，并计划对采购规模大的水果产地开展对口扶持性计划（如慈善基金或其他(ta)慈善项目），以加强与当地供应商的合作，扶持地方农户及(ji)地方经济发展。
展望未来，即(ji)使(shi)茶(cha)百道的产品、模式、价格和门店形(xing)式都(dou)可能被复(fu)制或模仿，但(dan)供应链的建设却非一(yi)蹴而(er)就，需要漫长的时间沉淀。这(zhe)将直接决定茶(cha)百道在(zai)未来竞争中的竞争力和业绩持续性。
3、结语
总之(zhi)，茶(cha)百道的上市(shi)不仅是对其过往(wang)成就的肯定，更是品牌迈向更高目标(biao)的新起点。
从估(gu)值来看，2023年茶(cha)百道已(yi)成功获得了9.7亿元的注资，由兰馨(xin)亚洲领(ling)投，正心谷、草根知本、中金、番(fan)茄资本等多(duo)家知名投资机构跟投，印证了资本对于茶(cha)百道的高度认可和商业模式的肯定。
资本的青睐为公司提供了强大的资金支持，也为其扩张计划和市(shi)场战略的实(shi)施提供了坚实(shi)的基础。
上市(shi)后(hou)，茶(cha)百道将有望借助资本市(shi)场的力量，进一(yi)步优化其运营模式，加强品牌建设，提升产品和服务(wu)质量，不断刷新业绩记录，从而(er)在(zai)激烈的市(shi)场竞争中保持领(ling)先地位。这(zhe)一(yi)演绎(yi)路径或将推动公司的价值曲线不断攀升，值得投资保持多(duo)一(yi)些关注。