近日，国内宽体自卸(xie)车龙头陕西同力重工股份有限公(gong)司（以(yi)下简称：“同力股份”、“公(gong)司”）披(pi)露了2023年年度报告。
2023年，公(gong)司实现营业收入58.60亿(yi)元(yuan)，同比增长(chang)12.67%；实现归属于上市公(gong)司股东的净利润6.15亿(yi)元(yuan)，同比增长(chang)31.87%。2023年公(gong)司加权平均ROE高(gao)达27.82%，较2022年提升3.22pct。
1.宽体自卸(xie)车、配(pei)件与维修业务全面增长(chang)，海外市场拓展顺利
公(gong)司成立于2005年，是(shi)集产品研发、设计、生产、销售及售后保障服务、总包服务为一体的工程机械制(zhi)造商(shang)，主要产品为各类矿山开(kai)采及大型工程物料运输所需的非公(gong)路宽体自卸(xie)车、非公(gong)路矿用(yong)自卸(xie)车以(yi)及井巷(xiang)开(kai)采所需的坑道车等。
经过近20 年的不断研发、深入一线调研工况，公(gong)司产品在适(shi)应性、可(ke)靠性和性价比方面获得良好的市场口碑，得到用(yong)户的一致好评。公(gong)司产品市占率一直(zhi)保持业内领先地位，宽体自卸(xie)车市占率在40%左右。
图表(biao)：同力股份主要非公(gong)路宽体自卸(xie)车产品
资料来源：公(gong)司公(gong)开(kai)发行说明书
目前，公(gong)司主要产品为 TL87、TL88、TL89 等系(xi)列(lie)非公(gong)路宽体自卸(xie)车，同时还生产TLD 系(xi)列(lie)非公(gong)路矿用(yong)自卸(xie)车、TLK 系(xi)列(lie)坑道车、TLS 系(xi)列(lie)非公(gong)路洒(sa)水车、TLQ 系(xi)列(lie)桥(qiao)梁运输车等工程机械产品。公(gong)司产品广泛应用(yong)于露天煤矿、铁矿、有色金属矿、水泥建材等矿山及水利水电等各类大型工程工地。2023年，公(gong)司在坚持“大型化、智能化、新能源”方向引导(dao)下， 国内首款双桥(qiao)驱动的“刚性卡车”（非公(gong)路矿用(yong)自卸(xie)车）TLD125 研发取(qu)得成功，目前已(yi)经开(kai)始(shi)批量(liang)销售，市场反响良好。并且，除传统的燃油车型以(yi)外，公(gong)司还推出了纯电驱动、混合驱动、氢(qing)燃料、甲醇(chun)燃料等新能源车型以(yi)及智能驾(jia)驶的线控底盘(pan)。在非公(gong)路宽体车领域，引领着(zhe)行业发展的方向。
2023年，非公(gong)路自卸(xie)车细(xi)分(fen)行业相(xiang)较于2022年小幅波动，国内市场较为平稳(wen)，海外市场尚处(chu)前期开(kai)发阶(jie)段，预计未(wei)来几(ji)年将继续保持平稳(wen)较高(gao)增长(chang)。在这一行业趋势下，公(gong)司2023年非公(gong)路宽体自卸(xie)车实现收入54.47亿(yi)元(yuan)，较2022年同比增长(chang)10.91%，收入占比92.95%。除此之外，2023年公(gong)司配(pei)件销售与维修服务均较2022年大幅增长(chang)，其中配(pei)件销售收入2.36亿(yi)元(yuan)，同比增长(chang)56.88%。主要原因是(shi)随着(zhe)近几(ji)年销售的增长(chang)，服务商(shang)对三包期内和三包期外、客(ke)户对三包期外维修和保养(yang)配(pei)件的需求随之增长(chang)。2023 年度公(gong)司维修服务收入5,301.28 万元(yuan)，同比增长(chang)141.42%。主要原因是(shi)随着(zhe)近几(ji)年销售稳(wen)步提升，公(gong)司加大对车辆三包期外服务能力建设，为用(yong)户提供更加全面的整体服务方案(an)。
图表(biao)：同力股份近三年收入结构
公(gong)司国际(ji)化战略快速推进，海外市场持续迎(ying)来爆发式(shi)增长(chang)。2023年，公(gong)司产品海外收入9.81亿(yi)元(yuan)，占比16.74%，较2022年增长(chang)68.52%，三年复合增长(chang)率高(gao)达139.35%。当前，公(gong)司产品销售覆盖了国内全部省份，同时海外市场已(yi)拓展出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）等多个国家和地区，随着(zhe)国际(ji)化战略的快速推进，未(wei)来还会有更多的国家和地区布局销售及服务保障体系(xi)。2023 年10 月公(gong)司在西坡生产基地成功召开(kai)了国际(ji)代理商(shang)大会，国外众多代理商(shang)云集公(gong)司，商(shang)讨(tao)了未(wei)来几(ji)年的海外销售的发展战略，为公(gong)司海外市场的快速发展加快了步伐。为布局全球市场，公(gong)司于2023 年成立新加坡子公(gong)司，为进一步开(kai)拓海外市场提供了有力的支撑。
综上，在国内与海外市场同步发力之下，公(gong)司2023年营业收入合计58.60亿(yi)元(yuan)，同比增长(chang)12.67%，公(gong)司营业收入自2018 年20.04亿(yi)元(yuan)增长(chang)至2023 年58.60 亿(yi)元(yuan)，5年复合增长(chang)率高(gao)达24%。
2.产品盈利能力稳(wen)步提升，净利润5年复合增长(chang)率高(gao)达32%
公(gong)司始(shi)终围绕“大型化、智能化、新能源”方向进行战略布局，不断推出大型化、新能源等新产品，使得公(gong)司业务盈利能力逐年提升。2023年，公(gong)司综合毛利率水平22.74%，较2022年提升3.5pct，较2021年提升4.5pct。具体到产品，最核心业务宽体自卸(xie)车毛利率22.07%，较2022年提升了3.47%；配(pei)件销售及维持服务业务的毛利率水平较2022年均有提升。按区域划分(fen)，公(gong)司海外业务毛利率水平明显更优，2023年海外业务毛利率32.99%，较国内业务毛利率20.68%高(gao)出12.31pct。未(wei)来随着(zhe)公(gong)司继续拓展海外市场，有望带(dai)动公(gong)司毛利率进一步提升。
图表(biao)：同力股份按产品、按区域毛利率表(biao)现（%）
资料来源：公(gong)司年度报告
费(fei)用(yong)管控方面，公(gong)司2023年期间费(fei)用(yong)率较2022年有提升，尤其销售费(fei)用(yong)率、研发费(fei)用(yong)率提升明显。公(gong)司2023年销售费(fei)用(yong)3.35亿(yi)元(yuan)，同比增长(chang)41.50%，主要原因在于销售费(fei)用(yong)当中三包费(fei)等大幅增长(chang)，以(yi)及2023年度新增的销售人员股权激(ji)励费(fei)用(yong)所致。公(gong)司2023年研发费(fei)用(yong)超1亿(yi)元(yuan)，同比大幅增长(chang)54.20%，主要是(shi)公(gong)司2023年面向大型化、新能源研发的TLD125 车型和TLD135 车型以(yi)及TL89 系(xi)列(lie)产品，从而在研发材料、研发人工等方面都有较大的投入和授予部分(fen)研发人员股权激(ji)励导(dao)致研发人员薪酬增加所致。公(gong)司近几(ji)年研发费(fei)用(yong)持续增长(chang)，不断创新高(gao)，为公(gong)司保持持续的竞争能力提供了有力保障。
图表(biao)：同力股份近三年期间费(fei)用(yong)率情况
资料来源：公(gong)司年度报告
在收入增长(chang)，毛利率、期间费(fei)用(yong)率提升，资产减值(zhi)损失增加（计提存(cun)货跌价准备(bei)），其他收益增加（税收优惠）等重要指标影响之下，公(gong)司2023年实现归属于上市公(gong)司股东的净利润6.15亿(yi)元(yuan)，较2022年增长(chang)31.82%；净利率水平10.59%，较2022年提升1.58pct。
拉长(chang)周期看，公(gong)司长(chang)期利润表(biao)现同样优秀(xiu)，公(gong)司过去(qu)5年净利润的年复合增长(chang)率高(gao)达32%。并且，得益于公(gong)司优秀(xiu)的利润表(biao)现、运营效率以(yi)及对财务杠杆的合理控制(zhi)，公(gong)司近几(ji)年加权平均ROE一直(zhi)维持在较高(gao)水平。2023年公(gong)司加权平均ROE水平高(gao)达27.82%，较2022年提升3.22pct。
3.研发创新能力突出，研发成果显著；产能爬坡逐渐(jian)带(dai)来规模效应
非公(gong)路宽体自卸(xie)车是(shi)工程机械行业新兴产品，结合了重卡和工程机械技术基础，创立了全新技术路线，存(cun)在较高(gao)的设计技术门槛，涉及到对特定工况条件需求、与之相(xiang)适(shi)应的产品性能及技术方案(an)的准确把握。公(gong)司作为行业主要标准的组织起草(cao)者，形成了独(du)有的核心技术体系(xi)，且研发成果较为丰富(fu)，研发产品创造了多个行业第一。公(gong)司2004 年原创开(kai)发了行业第一台非公(gong)路宽体自卸(xie)车TL3400，2014 年研发出行业内第一台纯电动非公(gong)路宽体自卸(xie)车；2017 年研发出行业内第一台线控宽体自卸(xie)车，开(kai)启了宽体车行业无人驾(jia)驶技术的研发与制(zhi)造；2021 年推出行业内第一台氢(qing)燃料增程式(shi)非公(gong)路宽体自卸(xie)车，为行业绿色低碳和高(gao)质量(liang)发展提供了科技支撑；2022 年下线行业内第一台甲醇(chun)混动非公(gong)路宽体自卸(xie)车，拓展了新能源产品型谱。专利成果方面，截至2023 年末，公(gong)司拥有122 项专利，其中发明专利17 项，技术优势突出。
产能方面，公(gong)司于2021 年公(gong)开(kai)发行募集资金建设非公(gong)路自卸(xie)车及全路面矿用(yong)车制(zhi)造基地建设项目，项目建成后公(gong)司非公(gong)路自卸(xie)车年产量(liang)可(ke)达6000 台，矿用(yong)车500 台。从2022 年5 月开(kai)始(shi)，6000 台非公(gong)路自卸(xie)车生产线投入试生产，预计公(gong)司产能在2023-2024 年会爬坡，规模效应逐渐(jian)显现。
公(gong)司的技术优势与逐渐(jian)提升的产能优势，是(shi)公(gong)司未(wei)来稳(wen)健发展的有力保障。
4.国内露天煤矿开(kai)采量(liang)增加提升总体运力需求，海外一带(dai)一路市场空(kong)间广阔(kuo)
展望未(wei)来，公(gong)司将继续专注于非公(gong)路宽体自卸(xie)车新产品的研发生产，全面推进非公(gong)路矿用(yong)自卸(xie)车的研发，提升客(ke)户的满意度，积极拓展海外市场，提高(gao)品牌国家影响力，提升国际(ji)市场占有率，继续引领该细(xi)分(fen)行业的发展，为全球用(yong)户提供更加专业更加优质地整体工程运输解决方案(an)。
从行业发展趋势来看，公(gong)司未(wei)来的发展将受益于国内露天煤矿开(kai)采量(liang)增加带(dai)来的运力需求提升，以(yi)及公(gong)司对于海外市场的开(kai)拓。
国内市场，根据中国煤炭工业协会于2023 年10 月印发《露天煤矿高(gao)质量(liang)发展指导(dao)意见》，要“积极推进露天煤矿建设，到“十(shi)四五”末产量(liang)占全国煤炭总产量(liang)25%以(yi)上，到“十(shi)五五”末产量(liang)占全国煤炭总产量(liang)30%以(yi)上”。目前来看，国内露天煤矿渗透率在23%左右，离政策目标还有较大提升的空(kong)间。随着(zhe)露天煤矿开(kai)采量(liang)的增加，运力总需求量(liang)也会持续提高(gao)，根据券商(shang)的测算，如果2030 年露天煤矿渗透率提升到31.5%、国内原煤产量(liang)平均每年增长(chang)1%，那么预计国内2023-2028 年运力实际(ji)需求量(liang)年复合增速将达6.2%。运力需求的提升，对于宽体自卸(xie)车市场空(kong)间的拉动作用(yong)显而易见，公(gong)司作为行业龙头，将充分(fen)享受行业增长(chang)的红利。
海外市场，根据《BP 世界能源统计年鉴(jian)》等数据测算，俄罗(luo)斯、蒙古、哈(ha)萨克斯坦、印尼等一带(dai)一路国家2022 年目标市场露天煤矿产量(liang)超11亿(yi)吨，这些地区露天煤矿渗透率已(yi)经达到较高(gao)水平趋于稳(wen)定，未(wei)来露天煤矿产量(liang)将平稳(wen)提升。在国家的大力倡导(dao)下，中国与周边以(yi)及世界上很多国家达成了“一带(dai)一路”合作共识，这带(dai)动了相(xiang)关(guan)行业“走出去(qu)”的发展思维转变，也是(shi)企业发展迎(ying)来重大的机遇。近年来，公(gong)司海外销售部的业绩逐年提升，也证明了海外市场的需求在不断的释放(fang)，未(wei)来海外市场的空(kong)间仍然十(shi)分(fen)广阔(kuo)。