时间很快，新"国九条"发布已经满月。回顾今年，政策环境发生了积极变化，资本市(shi)场由此开启新一轮的深化改革。
在新"国九条"提(ti)出后，各交易所(suo)紧随其后发布一系列业(ye)务(wu)规则的修订征求意见(jian)稿，对分红的规定做出重点安排。时间再往前到今年3月，中国证监会发布《关于严把发行上市(shi)准入关从源头上提(ti)高上市(shi)公司质(zhi)量(liang)的意见(jian)(试行)》《关于加强上市(shi)公司监管的意见(jian)(试行)》等四项政策文(wen)件，都(dou)对资本市(shi)场的企业(ye)分红问题释放强监管信号。
目前来看，政策效(xiao)果十分显著。一方(fang)面，2023年年度分红的上市(shi)公司数量(liang)和金额都(dou)创下了历史新高，多家公司加入了季度分红的队伍。
另(ling)一方(fang)面，IPO关于分红等方(fang)面的规则完善告一段(duan)落，A股时隔三个月重启IPO审核，马可(ke)波罗成为在新"国九条"等出台后首家"吃螃蟹"的IPO企业(ye)。
根据5月10日深交所(suo)上市(shi)委公告，上市(shi)委定于5月16日2024年第(di)9次审议会议，对马可(ke)波罗的首发进行审议。在5月10日更新了财务(wu)资料后，马可(ke)波罗步入了上会环节。
作为一家大(da)型建筑陶(tao)瓷制(zhi)造商，马可(ke)波罗为何能够率先打破IPO市(shi)场长达(da)3个月的沉寂期？
打破A股IPO"空窗期"
在这(zhe)段(duan)IPO沉寂期中，每周都(dou)有公司选(xuan)择(ze)主动撤回，退出排队的队伍，其中不乏在分红比例和财务(wu)指标上，明显不符(fu)合上市(shi)门槛标准的企业(ye)。所(suo)以此次马可(ke)波罗的出现，能够反映出这(zhe)家公司在以上方(fang)面，反而具备相(xiang)当强的底(di)气。
此前《关于严把发行上市(shi)准入关从源头上提(ti)高上市(shi)公司质(zhi)量(liang)的意见(jian)(试行)》提(ti)出，要严查严防(fang)拟(ni)上市(shi)企业(ye)突击(ji)"清(qing)仓式"分红。
根据沪深交易所(suo)对此的最新指引，报告期三年累计分红金额占同期净(jing)利润比例超过80％的；或者报告期三年累计分红金额占同期净(jing)利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募(mu)集(ji)资金中补(bu)流和还贷(dai)合计比例高于20％的，将不允许其发行上市(shi)。
查看马可(ke)波罗最新更新的财务(wu)资料，2021年-2023年，公司营收分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，净(jing)利润分别为16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元。分红方(fang)面，在2022年和2023年，马可(ke)波罗分别进行了5亿元、3.23亿元的分红。
经过计算后可(ke)以发现，马可(ke)波罗报告期内(nei)累计净(jing)利润约为45.20亿元，分红金额占比为18%。这(zhe)样不难判断，马可(ke)波罗符(fu)合上市(shi)前分红的相(xiang)关规定，分红举措也不属于突击(ji)"清(qing)仓式"分红。
值得注意的是，马可(ke)波罗主动删除了"补(bu)充流动资金项目"，拟(ni)募(mu)集(ji)资金从40.18亿元减少至31.58亿元，把首发募(mu)集(ji)资金全力投入到和业(ye)务(wu)相(xiang)关的项目之上：
江西加美陶(tao)瓷有限公司智能陶(tao)瓷家居产业(ye)园(yuan)(一期)建设项目、广东(dong)东(dong)唯(wei)新材料有限公司年产540万平方(fang)米特种高性能陶(tao)瓷板材项目、江西唯(wei)美陶(tao)瓷有限公司陶(tao)瓷生产线绿色智能制(zhi)造升级改造项目、广东(dong)家美陶(tao)瓷有限公司绿色智能制(zhi)造升级改造项目、江西和美陶(tao)瓷有限公司建筑陶(tao)瓷生产线绿色智能制(zhi)造升级改造项目、马可(ke)波罗控股股份(fen)有限公司综合能力提(ti)升项目。
可(ke)以看到，通(tong)过上市(shi)募(mu)资，围绕产能部署(shu)方(fang)面，马可(ke)波罗核心在于推动建陶(tao)产业(ye)向绿色化、高端化、品(pin)牌化、智能化转型升级，有着积极意义。
实际上，目前马可(ke)波罗正处(chu)在行业(ye)发展的关键阶段(duan)。2023年房地产行业(ye)信用风险出清(qing)接近尾声，今年在利好政策的持续呵护下，行业(ye)开始加速筑底(di)复苏，而相(xiang)关产业(ye)链也将随之迎来修复。伴随着建陶(tao)行业(ye)产能出清(qing)，可(ke)以预见(jian)龙头的市(shi)场份(fen)额将会进一步提(ti)升。
对于马可(ke)波罗来说，上市(shi)募(mu)资显得非常(chang)有必(bi)要。得益于此，马可(ke)波罗未来在加速完成先进产能的建设之后，有望为它(ta)带来企业(ye)规模和经营业(ye)绩方(fang)面的进一步增长，巩固自己在行业(ye)中的龙头地位。
分红也有其"必(bi)要性"与"合理性"
翻阅马可(ke)波罗最新更新的财务(wu)资料，还会注意到，公司已经引用了新修订后的上市(shi)新规第(di)一项上市(shi)标准，这(zhe)是在财务(wu)指标方(fang)面更高的上市(shi)门槛。
在新"国九条"出台之后，沪深交易所(suo)"将第(di)一套上市(shi)标准中的最近3年累计净(jing)利润指标从1.5亿元提(ti)升至2亿元，最近一年净(jing)利润指标从6000万元提(ti)升至1亿元，最近3年累计经营活动产生的现金流量(liang)净(jing)额指标从1亿元提(ti)升至2亿元，最近3年累计营业(ye)收入指标从10亿元提(ti)升至15亿元。"
也就是说，回归公司经营本身，马可(ke)波罗在主要业(ye)绩指标、经营活动现金流量(liang)、货币资金等多方(fang)面的表现，是匹(pi)配资本市(shi)场所(suo)处(chu)发展阶段(duan)的，能够经受政策层面的检(jian)验。
反映在具体的分红举措上，一方(fang)面，马可(ke)波罗有能力通(tong)过分红方(fang)式，回报股东(dong)长期以来对自己的支持；另(ling)一方(fang)面，马可(ke)波罗能够结合业(ye)绩情况做出合理分红，避免对财务(wu)状况和新老股东(dong)利益产生重大(da)的不利影(ying)响。
简单来说，马可(ke)波罗的分红方(fang)式能够与业(ye)务(wu)发展、企业(ye)财务(wu)情况相(xiang)匹(pi)配，没有脱离分红"必(bi)要性"和"合理性"。
从长远角度来看，类似这(zhe)样经营状况相(xiang)对健康、业(ye)绩基本面优异的企业(ye)，在上市(shi)后也为投资者提(ti)供了更好的投资标的。企业(ye)通(tong)过分红回馈(kui)股东(dong)，同样也是向市(shi)场传(chuan)递积极信号，即企业(ye)有足够的盈利能力和资金实力支持公司未来发展。
去年沪深交易所(suo)同步证监会修改了完善规范运作指引，明确操作性要求，引导公司积极分红，在交易所(suo)信息披(pi)露评价中，向高分红公司进一步倾斜，鼓(gu)励上市(shi)公司分红回报股东(dong)。在今年新"国九条"等一系列新规之后，上市(shi)公司分红能力及意愿稳(wen)步提(ti)升，通(tong)过现金分红回报投资者已成为市(shi)场参与各方(fang)共识。
那么，马可(ke)波罗以及未来其他(ta)正常(chang)IPO企业(ye)，过去已经具备现金分红回馈(kui)股东(dong)的意识，未来上市(shi)后也大(da)概(gai)率会保持持续分红的态势。而马可(ke)波罗此前取消"募(mu)资补(bu)流"，也让投资者更聚焦(jiao)于募(mu)投项目的必(bi)要性和发展前景(jing)，从而更加关注公司本身的长期发展。
结尾
总的来说，马可(ke)波罗的上会给沉寂许久的A股IPO市(shi)场带来了些许"暖意"。而对投资者来说，这(zhe)也给大(da)家的投资逻辑(ji)带来了新的思考(kao)。在政策导向以及行业(ye)景(jing)气度的基础上，抓住良好的基本面始终是致胜资本市(shi)场的不变法则。
对于优质(zhi)企业(ye)的IPO项目，其上市(shi)前的分红需要更加理性客(ke)观地看待。而且投资者可(ke)以对其合理的融资需求给予(yu)支持，这(zhe)样不至于"错杀"好企业(ye)，以及埋(mai)没它(ta)们上市(shi)后的价值。从长远来看，这(zhe)也是促使相(xiang)关行业(ye)和资本市(shi)场能够更加健康发展，最终让投资者从中获益。