近日，机构投(tou)资者在一级市场对(dui)超长期特别国(guo)债的踊跃认购，以及机构投(tou)资者和个人投(tou)资者在二(er)级市场的“火爆”投(tou)资和交易，引发金融市场的广泛关(guan)注。

在一级市场，从招标(biao)结果看，2024年第(di)一期超长期特别国(guo)债的全场认购倍数高达3.9，边际倍数达到382.6。在二(er)级市场，上市首日，在上交所交易的“24特国(guo)01”和深交所交易的“特国(guo)2401”均两(liang)度触发临时停牌，期间最大涨幅分别达25%、23%；在上市第(di)二(er)个交易日（5月23日），两(liang)个券种价格(ge)虽有回调，但交投(tou)依然较为(wei)活(huo)跃。

在笔者看来，从供需视角看，2024年第(di)一期400亿元的超长期特别国(guo)债受到市场“热捧”，反映出目(mu)前市场缺乏收益相(xiang)对(dui)较高的无风险资产。事实上，中国(guo)人民银行在《2024年第(di)一季度中国(guo)货币政策执行报告》专栏中解释长期国(guo)债收益率下行时，也提到一季度“安全资产缺乏”。但从另一个视角来看，今年我国(guo)将发行1万亿元的超长期特别国(guo)债，随着后续(xu)9600亿元额度的发行，将对(dui)金融市场不同主体（债券市场、金融机构、个人投(tou)资者）产生诸多积极影响。

从债券市场看，近年来，随着投(tou)资者风险偏好(hao)的变化，以及固收类理财（银行理财、公(gong)募基金等(deng)）资金规模的壮大，理财市场与债券市场经常会(hui)出现共振，引发债市出现较大波动，既给(gei)投(tou)资机构带来压力，也给(gei)部分个人投(tou)资者带来损失。而债市大幅波动，与优(you)质资产相(xiang)对(dui)匮乏，投(tou)资机构扎(zha)堆抢购某一类债券资产有关(guan)。因此，超长期特别国(guo)债剩余额度陆续(xu)发行后，将提升优(you)质资产供给(gei)，对(dui)平抑债市波动有积极效果。