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寿光品茶快餐外卖推荐,华尔街“当红期权策略”:卖出纳指期权、买入英伟达等个股期权,交易,离散,指数
2024-06-10 18:32:41
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曾(ceng)经受到(dao)对(dui)冲(chong)基金和波(bo)动性投(tou)资(zi)者青睐的小众股票交易,如今已发展成为华尔街最受欢迎(ying)的期权策略之一。

这种投(tou)资(zi)策略就是离散度交易(Dispersion Trading):卖(mai)出纳斯达克100指数等宽基股指期权,同时买(mai)入该股指的个别成分股(如英伟达或(huo)特斯拉(la))的期权。

该策略的核心是利(li)用指数和个股之间的波(bo)动性差异来(lai)获(huo)利(li)。其交易的理想条件是:个股价格大幅(fu)波(bo)动(个股期权的价值更高),但它们(men)的整体涨跌互相抵消,使(shi)指数保持稳定(指数期权的价值下降)。

个股波(bo)动率(lu)高于指数波(bo)动率(lu),意味着用个股期权去对(dui)冲(chong)指数期权的成本更低,正好为投(tou)资(zi)者创造了套利(li)空间。根(gen)据法国(guo)兴(xing)业银行汇编的数据,目前(qian)标普500指数成分股的平均波(bo)动率(lu)相对(dui)于整个指数的波(bo)动率(lu)达到(dao)了至少自2011年以(yi)来(lai)的最高水平。

三年内至少翻番(fan)

传统上,该种策略由银行交易部门和对(dui)冲(chong)基金等“快钱(qian)”玩家主(zhu)导,但在后疫情时代受到(dao)越来(lai)越多投(tou)资(zi)者的青睐。

据花旗(qi)集团美洲多资(zi)产集团负责人Guillaume Flamarion估计,过去三年中(zhong),采用该策略的资(zi)产至少增长了一倍,甚至可(ke)能是两倍。

另据金融科(ke)技公(gong)司PremiaLab对(dui)18家银行的调查数据,自2021年底以(yi)来(lai),针对(dui)离散度交易的量(liang)化投(tou)资(zi)策略(QIS)数量(liang)已经跃升75%,超过50个。

离散度交易之所以(yi)持续增长,是因为它被视为一种更实(shi)惠(hui)的投(tou)资(zi)组(zu)合保险形式(shi)。

根(gen)据法国(guo)巴黎银行QIS主(zhu)管Xavier Folleas的说法,离散度交易购买(mai)的个股期权在股票暴跌时会增值,但即使(shi)在市(shi)场平静时,它也能通过出售指数波(bo)动率(lu)获(huo)得一些收益。

最后,Folleas总结说:“离散度交易确(que)实(shi)是一个最佳选择(ze)。”

越来(lai)越多的资(zi)金涌入离散度交易,只是美国(guo)期权市(shi)场增长的一个缩(suo)影。事实(shi)上,自2019年以(yi)来(lai),美国(guo)期权市(shi)场的整体交易量(liang)已经翻了一番(fan)。

值得一提的是,离散度策略规模的增长恰逢(feng)指数波(bo)动率(lu)下降的时期,表明离散度策略本身可(ke)能是导致波(bo)动率(lu)下降的原因之一。

美股“恐(kong)慌指数”————芝加哥期权交易所波(bo)动率(lu)指数(跟踪标普 500 期权成本的指标,称(cheng)为 VIX)上周四创下五年新低,表明对(dui)冲(chong)需求疲软。

成本达到(dao)十三年高点(dian),现在还能进入离散度策略吗?

然而,离散度交易规模的扩张也引发了一些担忧,比如侵蚀其核心的套利(li)空间。

由于投(tou)资(zi)者押注这种模式(shi)会持续下去,现在进入该策略的成本达到(dao)至少十三年来(lai)的最高水平,提高了未(wei)来(lai)赚钱(qian)的门槛。

正如法国(guo)兴(xing)业银行衍生品策略主(zhu)管Vincent Cassot所说:"它有点(dian)成了自己成功的受害(hai)者。这种交易要想继续盈利(li),难度相当高。"

但是,如果“七姐(jie)妹”时代继续下去,这种交易在理论上仍然有利(li)可(ke)图。

与昔日的通用电气或(huo)宝洁等大市(shi)值蓝筹股不同,如今美国(guo)的蓝筹股经常给投(tou)资(zi)者带来(lai)过山车般的体验。英伟达、特斯拉(la)和Meta等公(gong)司近几个月都出现了至少10%的单日波(bo)动,为离散度策略投(tou)资(zi)者提供了他们(men)渴望的波(bo)动性。

此外,彭博数据显示,由于这些波(bo)动在很大程度上是特殊的,标普500指数成分股之间的相关性也降至至少十三年来(lai)最低水平,这也有助于离散度交易。

花旗(qi)的Flamarion表示:“与两年前(qian)相比,现在评估它的机会少了。但人们(men)还是会把它保留在投(tou)资(zi)组(zu)合中(zhong)。”

发布于:上海市(shi)
版权号:18172771662813
 
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