作为“智慧树”和“知道(dao)APP”的运(yun)营方，上海卓越睿(rui)新数(shu)码科技股份(fen)有限公(gong)司（下(xia)称“智慧树”）近日向港交(jiao)所递交(jiao)招股说(shuo)明书拟主板挂牌上市，农银国际为独(du)家保荐(jian)人(ren)。
招股书显示，智慧树早在2021年(nian)1月就曾开启A股的上市辅导，但在3 年(nian)后的2024年(nian)4月终(zhong)止了(le)与东方证券上市辅导协议并决定转道(dao)港股。
智慧树表示：“该变化(hua)是由于考虑到联交(jiao)所已建立的市场声誉可以提升企业形(xing)象并在探索国际市场的融资机会时提供(gong)更多的灵(ling)活(huo)性(xing)”。
据弗若斯特沙利文数(shu)据，智慧树按2023年(nian)收入计为中国高等教育(yu)数(shu)字化(hua)市场第二大公(gong)司，市场份(fen)额为3.4%。而在细分的高等教育(yu)数(shu)字化(hua)内(nei)容制作市场，智慧树为市场份(fen)额达到6.2%的龙头。
此次递表之前，智慧树共完成四轮融资。
按其最后一(yi)轮C轮融资中，百度（9888.HK）旗下(xia)达孜百瑞翔创(chuang)业投资管理有限责(ze)任公(gong)司（下(xia)称“百瑞翔创(chuang)投”）作价2.35亿元认购智慧树204万元注册资本计，投后估值超过23亿元。
截至目前，新浪旗下(xia)的金卓恒(heng)邦科技（北京）有限公(gong)司持股17.89%，为智慧树最大外部股东；百瑞翔创(chuang)则(ze)投持股10.06%。
创(chuang)始(shi)人(ren)王晖(hui)与葛新分别直接持有公(gong)司股份(fen)23.92%和14.52%，合共持有本公(gong)司已发行股本总额约(yue)38.44%。王晖(hui)之子王韵宁持股比例为10.06%，为智慧树的前三大个人(ren)股东。
2023年(nian)，智慧树实现营收6.53亿元，同比增长63.2%；实现净利0.81亿元，同比增长237.74%，扭亏为盈。
分产品(pin)来看，包括数(shu)字化(hua)课程、知识图谱(pu)和虚拟仿真的数(shu)字化(hua)教学内(nei)容服务产品(pin)为智慧树贡献了(le)超八成营收，2023年(nian)占比82.5%；数(shu)字化(hua)教学环境服务及产品(pin)则(ze)达到17.4%。
智慧树的主要客户来自高校，2023年(nian)其拥(yong)有1422名客户，主要为大学、学院和职业学校。其中灯塔客户（“双一(yi)流(liu)”计划内(nei)高校）达到231家，为其贡献1.99亿元，占总营收的30.48%。
这类客户的特点在于粘性(xing)更强。
招股书显示，智慧树从灯塔客户获取的平均收入从2021年(nian)的67万提高至2023年(nian)的86万，灯塔客户收入留存率也从2022年(nian)的89.4%提高至2023年(nian)的176.4%。
高粘性(xing)之下(xia)，智慧树的销售费用率并未因(yin)营收增长而大幅增加(jia)，2023年(nian)销售费用率达到25.68%，同比减少5.64个百分点，甚至相(xiang)比2021年(nian)还要更低0.93个百分点；管理费用率则(ze)在2023年(nian)同比下(xia)降3.05个百分点至6.8%。
由于智慧树的客户主要为主要客户来自B端高校，其营收存在明显季节性(xing)波动。
智慧树表示，客户通常(chang)在每年(nian)第一(yi)季度落实数(shu)字化(hua)教学解决方案的年(nian)度采购计划和预算，其认为该模(mo)式可能在可预见的未来持续。
依靠B端高校客户的另一(yi)潜在隐患，则(ze)在于其应收账款高企。2021年(nian)至2023年(nian)，其应收账款占当(dang)期(qi)营收比例分别为41.49%、48.25%和40.12%。
这或意味着(zhe)智慧树存在相(xiang)应账款计提减值风险(xian)。其2023年(nian)的贸易营收款项减值高达1932万元，约(yue)占当(dang)期(qi)净利的23.46%。
此次冲击港股IPO，智慧树计划募集资金用于研发AI等前沿技术；提升客户服务和支(zhi)持能力；开设知识图谱(pu)研发中心(xin)；以及补(bu)充(chong)营运(yun)资金。