近期，摩根士丹利的研究报告对香港及内(nei)地保险行业(ye)的前(qian)景展现了颇为乐观的态度。
其认为，未来6至12个月香港及内(nei)地保险行业(ye)将(jiang)迎来更多正面催化剂，在(zai)IFRS9/17新估值模型影响下，多数寿险公司的目标价被上调，同时大摩对这些公司的收入(ru)和盈利预测也进行了调整，认为整个行业(ye)目前(qian)具(ju)有较高(gao)的吸引力。
在(zai)一众险企中，大摩对平安颇为“偏爱(ai)”，维持其港股“增持”评级，目标价升至66港元。大摩给出的理由是公司更专注于高(gao)质量核心业(ye)务(wu)发展，风险持续下降。
站在(zai)当下来看，平安受益于行业(ye)贝塔和自身阿(a)尔法也正迎来一个全新的时刻。从业(ye)绩层面来看，公司此前(qian)交(jiao)出的成(cheng)绩单可圈可点，增长势头强劲。资本市场表现方面，自4月中旬低点以来，公司股价持续走强，尽管近期有所回调，但从截至目前(qian)的区间累计涨(zhang)幅来看，港股仍然达到了近30%，A股也在(zai)10%。
（来源：富(fu)途行情）
往后看，公司业(ye)绩与估值的共振还将(jiang)具(ju)备支撑，不妨具(ju)体(ti)来探讨。
1、行业(ye)“贝塔”加持，业(ye)绩边际向好特征显著(zhu)
从行业(ye)层面来看，保险行业(ye)正持续呈现出明显的业(ye)绩边际改善特征。
近期A股五大上市保险公司最(zui)新公布的前(qian)5个月保费收入(ru)数据，就提供了行业(ye)整体(ti)修复的有力证据。
数据显示(shi)，中国人寿、中国人保、中国平安和中国太(tai)保这四家保险公司在(zai)保费收入(ru)上均实现了同比增长，增长率分(fen)别为4.3%、2.0%、3.4%和1.9%。尽管新华保险出现了10.9%的同比下降，但并不影响对行业(ye)整体(ti)稳中有升积极态势的判断。
具(ju)体(ti)到寿险及健康(kang)险方面，前(qian)5月，人保和太(tai)保寿险及健康(kang)险的表现不佳，分(fen)别为0.75%和2.08%的小幅下降。而平安寿险及健康(kang)险则实现了3.33%的增长，中国人寿的增速则达到了4.29%，显示(shi)出较为良好的增长势头。此外，新华保险的下降幅度较大，同比下降10.94%。
财险方面，前(qian)5月，人保财险、平安产险和太(tai)保产险保费收同比增幅分(fen)别为3.1%、3.5%和7.6%，较前(qian)4月增速分(fen)别上涨(zhang)0.3个百分(fen)点、上涨(zhang)0.4个百分(fen)点和下降0.2个百分(fen)点。
如若再从5月单月表现来看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太(tai)保保费收入(ru)同比增长分(fen)别为7.7%、8.5%、6.6%、7.1%，新华保险则下降了6.2%。
具(ju)体(ti)到板块，人保寿险及健康(kang)险的增速显著(zhu)提升至16.98%，平安寿险及健康(kang)险也实现了10.39%的同比增长。中国人寿和太(tai)保寿险的增速分(fen)别为7.75%和7.37%，保持了稳定的增长，新华保险5月同比则下降了6.20%。
财险方面，太(tai)保财险的增速为6.67%，平安财险为5.34%，人保财险为4.37%，均保持了良好的增长态势。
（来源：东(dong)吴(wu)证券）
总(zong)体(ti)来看，保险行业(ye)在(zai)1-5月的整体(ti)表现显示(shi)出积极的增长趋(qu)势。展望后市，还将(jiang)具(ju)备看点。
首先(xian)从寿险方面来看，预定利率下调将(jiang)利好需求释放。
根据上证报，部分(fen)保险公司为符合公司风险管控要求，将(jiang)于6月30日正式(shi)停售预定利率为3.0%的增额终身寿险，并于7月1日上市预定利率为2.75%的增额终身寿险，并且新产品已经报备成(cheng)功。
而除了对市场需求的刺(ci)激外，对险企来说，预定利率的下调也有助于减轻其负债端的成(cheng)本压力和其所面临的中长期利差损(sun)风险，构成(cheng)整个行业(ye)又(you)一利好。
再从财险方面来看，伴随一系列购车优惠政(zheng)策的推动下，汽(qi)车消费市场得到了显著(zhu)提振，将(jiang)直接利好车险业(ye)务(wu)，推动车险保费增速延续向好态势。与此同时，随着(zhe)经济(ji)复苏(su)带(dai)来的经济(ji)活动的增加和风险保障需求的提升，非车险业(ye)务(wu)也有望继续保持较好的增长水平。
2、公司“阿(a)尔法”助力，产品力创新驱动下的良性增长
行业(ye)的贝塔之下，平安自身的阿(a)尔法同样颇具(ju)看点。
从此前(qian)保费数据对比来看，平安在(zai)行业(ye)中表现抢(qiang)眼。1-5月平安累计保费收入(ru)3997.5亿(yi)，同比增长3.38%，增速在(zai)行业(ye)表现中居前(qian)。
（来源：公司公告）
单独来看5月份数据。平安5月当月集团保费收入(ru)694.8亿(yi)，同比增长8.5%，
得益于续期业(ye)务(wu)的强劲表现，平安寿险当月保费收入(ru)436亿(yi)，同比增速达到10.4%。此外，产险业(ye)务(wu)当月保费收入(ru)257亿(yi)，同比增速也达到了5.3%，显示(shi)出公司在(zai)产品品质优化方面的努力成(cheng)果(guo)。
在(zai)环(huan)比增长方面，5月份财险和寿险业(ye)务(wu)分(fen)别实现了5.3%和5.5%的增长，展现公司在(zai)保险业(ye)务(wu)上的积极增长态势。特别是寿险业(ye)务(wu)，在(zai)5月份实现了同比双位数的增长，这不仅预示(shi)着(zhe)公司业(ye)绩的良好前(qian)景，也体(ti)现了市场对中国平安产品的高(gao)度认可。
保费收入(ru)的增长是预判平安后续业(ye)绩增长的观察前(qian)哨站，从中已不难看出公司步入(ru)良性增长的状态。而这背后离不开平安对其产品的持续升级与优化。
以寿险来看，平安人寿的产品策略围绕三(san)个大方向，即强财富(fu)、扩(kuo)养老、拓保障，此举顺应了市场趋(qu)势和客户需求的变(bian)化。
其中，金(jin)越(yue)系列作为平安人寿的热销产品,自推出以来便以其卓越(yue)的市场表现和客户好评赢得了广泛认可。值得一提的是，平安人寿在(zai)今年(nian)还推出了平安盛世(shi)金(jin)越(yue)（至尊版24）年(nian)金(jin)保险，不仅为客户提供稳定的年(nian)金(jin)给付，还帮助财富(fu)抵御经济(ji)周期波动，确(que)保家庭的长期幸福。该产品近期还荣获《中国银行保险报》2023-2024“金(jin)口碑”年(nian)度年(nian)金(jin)保险产品奖项，显示(shi)了业(ye)界和市场的高(gao)度评价。
此外，在(zai)重疾险、护理险等方面，平安也不断探索和创新。重疾方面，今年(nian)2月平安人寿全新推出“平安如意”系列产品。该系列产品形态在(zai)市场上具(ju)有一定创新性，兼具(ju)储备与重疾保障功能。满期金(jin)、重疾金(jin)与万能金(jin)的“三(san)金(jin)”设计让客户在(zai)获得重疾保障之外，能够在(zai)保险期满获得满期生存金(jin)，较好的满足了客户对重疾保障的需求。此外，在(zai)护理险方面，近期平安还响应税(shui)优健康(kang)险惠民政(zheng)策，全新推出了税(shui)优护理险产品，为客户提供更丰富(fu)的保险保障，并让相关税(shui)优政(zheng)策惠及更多人民群众。
除了产品层面，配(pei)套的服务(wu)生态的不断进化也是支撑平安业(ye)务(wu)发展壮(zhuang)大的关键。值得一提的是，就在(zai)6月17日，中国平安家庭医生品牌升级大会在(zai)上海举办。中国平安正式(shi)升级家庭医生服务(wu)品牌“平安家医”，发布11312一站式(shi)主动健康(kang)管理服务(wu)体(ti)系，并推出“健康(kang)主动管、慢病能管好、疾病管全程”用户服务(wu)承诺。
大会现场，平安人寿销售管理部总(zong)监陈铮分(fen)享近年(nian)来“保险+医疗(liao)健康(kang)”合作成(cheng)效(xiao)。以平安人寿联合平安健康(kang)持续打造的“平安臻(zhen)享RUN健康(kang)服务(wu)计划”为例，该服务(wu)体(ti)系在(zai)满足客户财富(fu)管理和风险保障需求的同时，为客户提供覆盖健康(kang)、慢病、医疗(liao)等全周期的健康(kang)管理服务(wu)。2023年(nian)，使(shi)用医疗(liao)健康(kang)服务(wu)的平安人寿客户数超2000万，同比实现双位数增长，服务(wu)满意度达99%。对此，陈铮表示(shi)，医险协同的创新模式(shi)，将(jiang)差异化的医疗(liao)健康(kang)服务(wu)与作为支付方的保险等金(jin)融业(ye)务(wu)无缝结合，为客户带(dai)来“省心、省时、又(you)省钱”的体(ti)验，使(shi)金(jin)融更具(ju)人文关怀，让保险更有温度。
可见，透过持续迭(die)代、优化保险产品，探索“保险+医疗(liao)健康(kang)”“保险+居家养老”“保险+高(gao)品质康(kang)养”等服务(wu)模式(shi)，平安不仅满足了客户在(zai)财富(fu)、健康(kang)和养老服务(wu)方面的需求，也实现了自身业(ye)绩的持续增长
展望未来，凭借自身的阿(a)尔法优势，中国平安有望继续在(zai)行业(ye)中展现出强劲的成(cheng)长潜力和价值创造能力。
3、结语
从机构观点来看，当前(qian)各大券商对保险板块的后续表现颇为看好。
一方面，负债端来看，在(zai)居民储蓄意愿持续高(gao)企、银行网点与险企“1+3”合作数量限制取消以及部分(fen)险企下调增额终身寿险产品预定利率的背景下，压力有望得到缓释。与此同时，叠加业(ye)务(wu)结构优化以及“报行合一”等严监管政(zheng)策的持续推进对保险公司负债成(cheng)本的有效(xiao)压降，上半年(nian)NBV在(zai)高(gao)基(ji)数下仍有望实现正增长。
另(ling)一方面，从资产端来看，地产相关利好政(zheng)策的持续落地，市场对险企地产敞口的担忧情绪(xu)将(jiang)有所缓解；同时若长端利率企稳以及权益市场的改善预期，也有望进一步推动险企投资收益的增长，进而带(dai)动板块估值提振。
此外，当前(qian)整个保险板块估值仍然处(chu)在(zai)低位，对此，国海证券指出，今年(nian)以来市场中有大量的资金(jin)配(pei)置在(zai)高(gao)股息赛道，获利良多，但是有较强的估值“高(gao)切低”需求，保险板块将(jiang)是好的资金(jin)去处(chu)。
在(zai)这一趋(qu)势下，以平安为代表的优质头部险企后续的表现相信还将(jiang)值得期待。