美国选情日趋激(ji)烈的节点，有报道称拜登政府计划更改大麻的分类，把(ba)大麻标注(zhu)为危险性较低的药物，以讨好年轻选民。

目前，根据美国《受控物质法》，大麻与海 洛 因、迷幻药、摇头丸等毒品(pin)同级，被列入管控最严厉的附表一药物。重(zhong)新(xin)分类后，大麻有望(wang)降级为和(he)止咳药同级别的附表三药物。

消息传出后，隔夜美国大麻股飙升，追踪大麻种植商的AdvisorShares Pure US Cannabis ETF，大涨25%。

在(zai)美国，大麻是一门大生(sheng)意。根据研究公司(si) BDSA 的数据，2024 年美国大麻销售(shou)额(e)预计将超过 300 亿美元，接近(jin)美国烟草业(ye)规模的三分之一。

但美国法律框(kuang)架对大麻种植和(he)经营施加了诸多限(xian)制，例如美国税法第280E条款(kuan)禁止大麻公司(si)从应税收入中扣除差旅、租金等常规营业(ye)开支，大麻企业(ye)的实(shi)际税率(lu)超过70%。

据美国种植商Verano 估(gu)计，如果没有这项限(xian)制，公司(si)2023年约(yue)1.49亿美元的税单可(ke)以减少8000多万美元。

不(bu)过，大麻重(zhong)新(xin)分类能否最终落地还存在(zai)重(zhong)重(zhong)障碍和(he)不(bu)确定性。它需要经过白宫(gong)审查、公开征求意见等长期程序，期间可(ke)能会(hui)遭到反对团体的法律挑战。若特朗普赢得(de)大选，他(ta)可(ke)能会(hui)试图推翻(fan)重(zhong)新(xin)分类计划。

更重(zhong)要的是，即使重(zhong)新(xin)分类获批，大麻在(zai)联邦层(ceng)面仍被视为非法，这将继续制约(yue)该行业(ye)发展。

缺乏获取银行服(fu)务等重(zhong)大障碍依然存在(zai)。大麻企业(ye)在(zai)筹资、缴(jiao)费等日常运营方面将继续面临阻碍。由(you)于不(bu)被纳斯达克等主要交易所接纳上市，美国大麻企业(ye)只能在(zai)加拿大等较小的市场(chang)交易，流动性和(he)估(gu)值均(jun)受到影响。同时，联邦的禁令也极大限(xian)制了机构资金的进(jin)入。

事(shi)实(shi)上，近(jin)年来投资者对大麻全(quan)面合法化前景越来越持谨慎态(tai)度。AdvisorShares 指数自2020年底成立以来，平均(jun)每年亏损23%。Trulieve、Curaleaf、GTI 和(he) Cresco等大麻种植商的平均(jun)股价接近(jin)其EBITDA利润的11倍，只有2021年初22倍的峰值的一半。