投资要点(dian)
前言:■“深化财税体制改革(ge)”已列入 2024 年财政改革(ge)发展工作，其中明确提及“推动消费税改革(ge)”，市场担忧消费税改革(ge)或对酒企(qi)利润或量价产生不利影响。我们(men)认(ren)为，消费税征收环(huan)节后(hou)移在实操层面存在难度(du)，预计在维持稳(wen)定基调的前提下(xia)，税改推进不会一蹴而就(jiu)而是循序渐进，且(qie)大幅提升税率的概(gai)率不大。若征税环(huan)节后(hou)移，预计将进一步加速行业(ye)集中度(du)提升，长尾酒企(qi)或难以应对征税后(hou)移所带来(lai)的潜在利润冲击。
■税改意在均衡财政收入分配，或将推进征税后(hou)移、下(xia)划至(zhi)地方等动作。1)消费税改革(ge)目的:消费税目前尚未实行“央地共享”，在土地财政收入低迷(mi)、地方政府债务压力攀升背景下(xia)，其成为弥(mi)补地方财源的有效途径。2)白酒消费税改革(ge)方向:预计可能的改革(ge)动作主要有:征收环(huan)节后(hou)移、收入稳(wen)步下(xia)划地方、税率调整、扩大征收范围等方面，预计短期白酒消费税征收环(huan)节后(hou)移或有一定概(gai)率，但(dan)税率大幅提升的可能性较低。
■征收后(hou)移存在一定难度(du)，需税务机关征管能力与各方配合度(du)提升。白酒消费税征收后(hou)移的操作难度(du)主要在于:1)纳税主体增加导致征管工作量大幅增加。以批发渠道为例，截至(zhi) 2016 年底，在商务部门备案登记的酒类批发企(qi)业(ye)(含批零(ling)兼营)数(shu)量超 12 万家。如若征收环(huan)节从生产端后(hou)移至(zhi)批发端，则应税主体数(shu)量将由 896 家(2023 年白酒规上企(qi)业(ye)数(shu)量)大幅增至(zhi) 10 万+家，征管工作量大幅增加。2)监管跟踪难度(du)加大。流通环(huan)节征收消费税，需要对销售流转进行准确记录和监控核查。考虑到白酒批发商分布广泛，并且(qie)大量终端及消费者没有索要发票的习(xi)惯，这就(jiu)使得批发环(huan)节存在流水瞒报空间，监管、核查难度(du)较大。3)财税转移支付(fu)较为复杂。考虑龙头酒企(qi)大多是当(dang)地政府的核心税源，若改为消费地征收，财政转移支付(fu)如何平衡，将较为复杂。
■白酒消费税征收后(hou)移影响分析：预计将进一步加速行业(ye)集中度(du)提升，品牌力弱、利润率低、渠道议(yi)价能力不足的长尾酒企(qi)，或难以应对征税后(hou)移所带来(lai)的潜在利润冲击。1）短期看，中小酒企(qi)以裸价模式销售的包销产品或将受到较大冲击。若征税后(hou)移至(zhi)批发环(huan)节，则渠道加价率越(yue)高的产品，所需缴纳的消费税增幅越(yue)大。目前渠道表观加价率高的产品：1是茅台，但(dan)经销商与厂方利润率较高，二者均有能力承担额外增加的税负；2是中小酒企(qi)的裸价销售产品，包销模式下(xia)，渠道加价率通常在30%~200%不等，征收后(hou)移带来(lai)的额外税负，或令渠道或酒厂难以承受。除茅台外，上市酒企(qi)的多数(shu)产品价格体系均为倒挂模式，实际(ji)税负未必增加。2）长期看，消费税征收后(hou)移或需要酒企(qi)数(shu)字化建设的配合。消费税应税尽税，需要大数(shu)据、产品流向跟踪、金税工程等多方面的系统提升。酒企(qi)数(shu)字化扫码体系全面推进，或有助(zhu)于税务机关掌握白酒销售流转信息，进而提升征管效率。
■投资建议(yi)：2024年食饮投资策略(lue)主线是低估值优质确定性成长+高股息率，辅线是经营改善，关注稳(wen)定政策的持续加码和风(feng)险偏好(hao)变化，中性假(jia)设下(xia)，2024类2022波动性仍(reng)存，低位布局更理性。白酒中长期看好(hao)基本面坚挺和份额提升标的，短期布局旺季前预期差，推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾(jia)贡酒、老白干(gan)酒；贵州茅台、五粮(liang)液等，建议(yi)关注：珍酒李渡、伊力特。大众(zhong)品重视成本红利和渠道红利集中的啤酒和部分零(ling)食调味品，燕京啤酒、重庆(qing)啤酒、青岛啤酒、三(san)只松鼠、盐津(jin)铺子、劲仔食品、千禾味业(ye)、安井食品、中炬高新等。
■风(feng)险提示：宏观经济不及预期、政策落地超预期、食品安全问题。
内容目录
1.周专题:白酒消费税改革(ge)方向及潜在影响
近年来(lai)，在财税体制改革(ge)背景下(xia)，消费税“吹风(feng)”不断，2024 年《关于 2023 年中央和地方预算执行情况与 2024 年中央和地方预算草案的报告》中将“深化财税体制改革(ge)”列入 2024 年财政改革(ge)发展工作，其中明确提及“推动消费税改革(ge)”，市场担忧消费税改革(ge)或对酒企(qi)利润或量价产生不利影响。
我们(men)认(ren)为，消费税征收环(huan)节后(hou)移在实操层面存在难度(du)，预计在维持稳(wen)定基调的前提下(xia)，税改推进不会一蹴而就(jiu)而是循序渐进，且(qie)大幅提升税率的概(gai)率不大。若征税环(huan)节后(hou)移，预计将进一步加速行业(ye)集中度(du)提升，品牌力弱、利润率低、渠道议(yi)价能力不足的长尾酒企(qi)，或难以应对征税后(hou)移所带来(lai)的潜在利润冲击。
1.1. 现状(zhuang):我国消费税主要由烟、油、车、酒贡献，大多在生产环(huan)节征收
我国现行消费税始于1994年税制改革(ge)，目前已成为第三(san)大税种。消费税是以消费品的流转额作为课税对象的各种税收的统称，其主要目的在于：1）正确引导居民消费倾向，缓解供求矛盾。消费税可以平抑过高或超前的消费需求，起到引导消费方向并促使消费者构建合理的消费观念和习(xi)惯的作用(yong)。2）促进产业(ye)结构的合理化。政府通过调节消费税影响市场价格及企(qi)业(ye)税负，间接实现对细分消费领域行业(ye)规模及产业(ye)结构的调控。3）收入再分配。政府通过对高价奢侈品（如珠宝、高档小汽车等）征收消费税，一定程度(du)调节收入分配。4）增加财政收入。消费税作为政府收入的来(lai)源之(zhi)一，近十年消费税占国家总税收的比重保持在8%~10%左右，2023年消费税约(yue)1.6万亿元，占总税收比重约(yue)9%。
从细分税目看，消费税4大税目税收贡献占比达98%，其中卷烟占据半壁江山。我国现行消费税征收范围较窄，现行税目共15个，各类税目税收贡献占比相对稳(wen)定。2021年前4大税目烟草、石油燃料、汽车、酒的合计占比达98%，其中卷烟占比约(yue)53%，酒类占比4.6%。
从消费税征收环(huan)节来(lai)看，目前我国消费税应税商品大多在生产(进口)环(huan)节征税。考虑到税收管理能力、税务调控执行便利性等因(yin)素(su)，我国消费税大部分税目的征收环(huan)节设置在生产(进口)环(huan)节，目前仅有卷烟、珠宝首饰及超豪华小汽车在批发或零(ling)售环(huan)节实行征收。
我国白酒行业(ye)消费税政策历经多次完善，现行体系已规范完善。我国白酒消费税政策发展主要经历了三(san)个阶段，税务征收及监管体系已较为完善。1)优化征收计税方式：2001 年形成从价从量的复合税征收制度(du)。2)统一税率设定：2006 年统一粮(liang)食白酒与薯类白酒税率。3)优化并统一计税价格基准：2009 年新增核定最低计税价格、2017年针对白酒生产企(qi)业(ye)设立多级销售单位的情况统一核税口径。
目前我国白酒消费税在生产环(huan)节征收，采用(yong)从价+从量的复合计征方式，比例税率为20%（最低核算基准为60%），定额税率为0.5元/500g。1）从价税率：固定为销售额的20%，目前白酒消费税最低计税价格核定比例为最终一级销售单位对外销售价格的60%。2）从量税：固定为0.5元/斤。由于目前多数(shu)白酒产品单价较高，当(dang)前白酒消费税主要由从价税构成，上市酒企(qi)实际(ji)消费税税率多稳(wen)定在11%~15%左右。
近年来(lai)，在强化政治监督背景下(xia)，各地龙头酒企(qi)均已接受审计署、税务局稽查局等多方不限于消费税缴纳的多轮检查，特别白酒国企(qi)均充分发挥依(yi)法纳税的表率作用(yong)，生产环(huan)节由酒企(qi)缴纳消费税的现行税务体系已十分成熟(shu)并规范。
1.2.未来(lai)：如何看待后(hou)续消费税改革(ge)演(yan)绎方向及潜在影响？
1.2.1.税改意在均衡财政收入分配，或将推进征税后(hou)移、下(xia)划至(zhi)地方等动作
消费税改的主要目的：补充地方财力，引导地方政府推动产业(ye)结构转型。目前中国前四大税种中，消费税是唯一尚未实行“央地共享”的税种，即主要在生产环(huan)节由生产企(qi)业(ye)所在地的主管税务机关缴纳，收入完全归属于中央政府。近年来(lai)，在土地财政收入低迷(mi)、地方政府债务压力攀升背景下(xia)，消费税或是弥(mi)补地方财源的有效途径。
消费税改的主要方向：征收环(huan)节后(hou)移，收入下(xia)划地方。2019年国务院发布《国务院关于印发实施(shi)更大规模减税降费后(hou)调整中央与地方收入划分改革(ge)推进方案的通知》，首次指出消费税征税环(huan)节后(hou)移，结合此后(hou)重要会议(yi)的相关表述，在征管可控前提下(xia)，预计改革(ge)可能方向包括(kuo)：1）征收环(huan)节后(hou)移：从生产端征税变为消费端征税，有利于正确引导消费者消费，增大税基，加大消费税对财政收入贡献。2）稳(wen)步下(xia)划地方，实现消费税央地共享。3）税率调整、扩大征收范围：更多高档、奢侈消费品或纳入征收范围，且(qie)消费税改革(ge)可能在奢侈品、高档服(fu)务上先试(shi)点(dian)。
当(dang)前消费税立法尚未落地，征收依(yi)据为国务院所发布的《中华人民共和国消费税暂行条(tiao)例》。财政部 1993 年 12 月 25 日颁(ban)布了《中华人民共和国消费税暂行条(tiao)例实施(shi)细则》，并于 1994 年 1 月 1 日开征消费税，基本形成了我国消费税制度(du)框(kuang)架，此后(hou)通过出台一系列政策调整进行补充和完善，2008 年 11 月 5 日国务院第 34 次常务会议(yi)修订通过《中华人民共和国消费税暂行条(tiao)例》，并于 2009 年 1 月 1 日起施(shi)行，目前纳税人依(yi)照该条(tiao)例缴纳消费税。
从消费税改革(ge)落地实操来(lai)看，若要推进消费税调整，经国务院授权(quan)便可直接推行。当(dang)前消费税征收调整可直接通过暂行条(tiao)例实施(shi)。而新版消费税法(征求意见稿)中设置了衔(xian)接条(tiao)款:“国务院可以实施(shi)消费税改革(ge)试(shi)点(dian)，调整消费税的税目、税率和征收环(huan)节，试(shi)点(dian)方案报全国人民代表大会常务委员会备案”，即未来(lai)如果要推行消费税改，预计执行程序相对较快。
1.2.2.白酒消费税征收后(hou)移存在难度(du)，需税务征管能力提升、各方主体充分配合
我国消费税改革(ge)旨在实现更为规范完善的税收征管体系，以及更为合理均衡的财政收入分配，在保持稳(wen)定发展、征管成本可控等前提下(xia)，我们(men)预计白酒消费税征收后(hou)移的推进不会一蹴而就(jiu)，且(qie)大幅提升税率的概(gai)率不大。
1） 白酒消费税率大幅提升的可能性较小。我国消费税征收品类中，除烟草产品外，白酒缴纳的消费税率已较其它产品更高。考虑近年政府工作报告提出要优化和落实减税政策并出台了多项减税降费的政策措施(shi)，我们(men)认(ren)为短期20%的从价税率大幅调升的可能性较小。
2） 白酒消费税征收环(huan)节后(hou)移存在一定难度(du)，需要税务征管能力提升，并且(qie)各方主体充分配合。考虑当(dang)前消费税改革(ge)重点(dian)在于增加地方政府财政收入，改革(ge)或将率先推进征税后(hou)移或央地分配等举措，而白酒消费税征收后(hou)移或存在一定的实操难度(du)。
目前我国仅有卷烟在批发环(huan)节加征消费税，金银首饰钻石、超豪华小汽车等在零(ling)售环(huan)节征税。从此前的税改推进情况来(lai)看，消费税征收后(hou)移并非“一刀(dao)切”，而是综合考量各税目的征管难度(du)和成本，循序渐进：
卷烟能够在批发环(huan)节征收，征收监管难度(du)较低，主要因(yin)为：1）应税主体明确。烟草销售由国家统一管理，经销网点(dian)需登记注册专卖资格，方便税务机关掌握充分应税主体有哪些。2）销售流转环(huan)节进行监督、核查等征管难度(du)较低。为保证烟草专销，中国烟草有专项信息系统及物流系统以保证流转全程可以完全被跟踪、监控。
对比烟草，白酒在批发/零(ling)售环(huan)节充分实现税收监管的实操难度(du)较大。
1）纳税主体增加导致征管工作量大幅增加。征收环(huan)节后(hou)移，纳税主体从生产企(qi)业(ye)转变为批发商或零(ling)售商，应税主体数(shu)量将大幅增加。以批发渠道为例，据商务部酒类流通管理信息系统显示，截至(zhi)2016年底，在商务部门备案登记的酒类经营者数(shu)量有82.42万家，其中批发企(qi)业(ye)（含批零(ling)兼营）占15%，粗略(lue)计算批发企(qi)业(ye)数(shu)量超12万家。如若征收环(huan)节从生产端后(hou)移至(zhi)批发端，则应税主体数(shu)量将由896家（2023年白酒规上企(qi)业(ye)数(shu)量）大幅增至(zhi)10万+家，征管工作量大幅增加。
2）征管跟踪难度(du)加大。流通环(huan)节征收消费税，需要对销售流转进行准确记录和监控核查。考虑到白酒批发商分布广泛，并且(qie)大量终端及消费者没有索要发票的习(xi)惯，这就(jiu)使得批发环(huan)节存在流水瞒报空间，监管、核查难度(du)较大。
3）财税转移支付(fu)较为复杂。考虑龙头酒企(qi)大多是当(dang)地政府的核心税源，若改为消费地征收，财政转移支付(fu)如何平衡，将较为复杂。白酒消费税若改为批发或零(ling)售环(huan)节征收，税源由生产地转变为商品销售所在地，将导致生产地政府的消费税收入显著下(xia)滑（如四川(chuan)、贵州等白酒生产大省，当(dang)地白酒生产规模远大于销售规模）。对于政策制定者来(lai)说，需要思(si)考通过其他手段（如转移支付(fu)等）进行权(quan)衡和弥(mi)补。
从国际(ji)特种消费税征收环(huan)节看，多数(shu)国家在生产环(huan)节征收烟酒消费税。对于烟、酒和成品油等能源产品，多数(shu)国家都选择在生产环(huan)节征收，少部分发达国家在批发环(huan)节加征一道，其中美国情况较为特殊，几乎所有税目都是既在生产和零(ling)售环(huan)节征收，主因(yin)美国的中央联邦(bang)特殊的财政管理体制，同时具备终端销售可控、税收监管完备等条(tiao)件（如美国烈酒销售实行酒牌限制、部分州的酒类销售由政府控制）。
1.2.3.白酒消费税征收后(hou)移的潜在影响：预计加剧酒企(qi)分化，行业(ye)集中度(du)进一步提升
若征收后(hou)移至(zhi)批发环(huan)节，预计将进一步加速行业(ye)集中度(du)提升，品牌力弱、利润率低、渠道议(yi)价能力不足的长尾酒企(qi)，或难以应对征税后(hou)移所带来(lai)的潜在利润冲击。
根(gen)据产品出厂价与一批价的差异，当(dang)前酒企(qi)渠道加价模式主要分为顺价、倒挂、裸价销售3类。
短期从税负变化影响来(lai)看，中小酒企(qi)以裸价模式销售的包销产品或将受到较大冲击。若征税后(hou)移至(zhi)批发环(huan)节，则消费税计税价格基准由酒企(qi)出厂价变为流通价，渠道加价率越(yue)高的产品，征收后(hou)移所需额外承担的消费税增幅也将越(yue)大。目前渠道表观加价率高的产品：1是茅台，但(dan)经销商与厂方利润率较高，二者均有能力承担额外增加的税负；2是中小酒企(qi)的裸价销售产品，包销模式下(xia)，征收后(hou)移带来(lai)的额外税负，或令渠道或酒厂难以承受。除茅台外，上市酒企(qi)的多数(shu)产品价格体系均为倒挂模式，实际(ji)税负未必增加。
我们(men)以中性情景假(jia)设为例，即征税环(huan)节后(hou)移至(zhi)批发环(huan)节，且(qie)实际(ji)税率12%保持不变，具体说明不同价格体系下(xia)，消费税征收后(hou)移所带来(lai)的税负及渠道利润变化。
1） 顺价销售模式（少数(shu)产品，如茅台、玻汾等）：①税负变化：考虑顺价产品的渠道加价率大多在10%上下(xia)（例如玻汾、牛栏山等），按流通价征税，实际(ji)税负的提升比例不大。其中，顺价价差最高的茅台普飞，计算△税负/出厂价约(yue)为3%（流通价按1499开票价计算）。②税负承担能力：对多数(shu)顺价单品而言，估计税负增幅不大，△税负/出厂价约(yue)为1%，预计厂商双方可妥善消化。对茅台而言，经销商与厂方利润率都高，二者均有能力承担额外增加的税负，如若由经销商承担税收增加的部分，预计反(fan)而会对行业(ye)其他单品造成更大影响（毕竟多数(shu)大商卖其他产品的销售净(jing)利率很低，主要靠茅台的渠道利润实现盈利）。
2） 价格倒挂模式（多数(shu)上市酒企(qi)的主要销售产品）：①税负变化：考虑多数(shu)酒企(qi)产品价格倒挂幅度(du)在5%~20%，若征税环(huan)节后(hou)移，估算△税负/出厂价在-2%~-1%，实际(ji)税负不增反(fan)降。②税负承担能力：考虑当(dang)前倒挂销售的产品，渠道利润水平大多在5%~10%，经销商承担税负的能力较弱（若经销商完全承担消费税，则渠道利润率将下(xia)滑8pct~10pct），预计税负仍(reng)将实际(ji)由厂方承担，并且(qie)厂家税负较此前减轻。
3）裸价销售模式（中小酒厂多数(shu)产品的销售模式）：①税负变化：包销模式下(xia)，渠道加价率通常在30%~200%不等，若征税后(hou)移，则△税负/出厂价在4%~24%不等。②税负承担能力：1）裸价模式下(xia)，虽然渠道加价率高，但(dan)是渠道自身需要投入较多的市场费用(yong)，经销商实际(ji)销售净(jing)利率不会太高，能够额外承担税负的空间有限。2）参考统计局数(shu)据，近年中小酒企(qi)利润率水平基本稳(wen)定在5~10%左右，酒企(qi)利润覆盖新增税负预计存在难度(du)。因(yin)此，裸价销售模式下(xia)，预计中小酒企(qi)包销产品的市场空间将进一步压缩，或将加速行业(ye)集中度(du)提升。
长期看，消费税征收后(hou)移或需要酒企(qi)数(shu)字化建设的配合。消费税应税尽税，需要大数(shu)据、产品流向跟踪、金税工程等多方面的系统提升。酒企(qi)数(shu)字化扫码体系全面推进，或有助(zhu)于税务机关掌握白酒销售流转信息，进而提升征管效率。
2. 投资建议(yi)
2024年食饮投资策略(lue)主线是低估值优质确定性成长+高股息率，辅线是经营改善，关注稳(wen)定政策的持续加码和风(feng)险偏好(hao)变化，中性假(jia)设下(xia)，2024类2022波动性仍(reng)存，低位布局更理性。白酒中长期看好(hao)基本面坚挺和份额提升标的，短期布局旺季前预期差，推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾(jia)贡酒、老白干(gan)酒；贵州茅台、五粮(liang)液等，建议(yi)关注：珍酒李渡、伊力特。大众(zhong)品重视成本红利和渠道红利集中的啤酒和部分零(ling)食调味品，燕京啤酒、重庆(qing)啤酒、青岛啤酒、三(san)只松鼠、盐津(jin)铺子、劲仔食品、千禾味业(ye)、安井食品、中炬高新等。
3.本周食品饮料行情回顾
3.1.板块(kuai)表现
本周（2024/07/01-2024/07/07）上证指数(shu)下(xia)跌0.59%，深证成指下(xia)跌1.73%，申万食品饮料指数(shu)下(xia)跌1.66%，在申万一级行业(ye)（2021）中排名第23。从食品饮料子行业(ye)来(lai)看，本周板块(kuai)跌幅较小的是肉制品（-0.09%）、保健品（-0.31%）、预加工食品（-0.93%）。
个股方面，食品饮料板块(kuai)中总统计110家公司，其中上涨39家，下(xia)跌70家。涨幅前五分别是：*ST莫高（+16.28%）、佳隆股份（+6.52%）、安琪酵母（+5.55%）、ST通葡（+5.46%）、*ST西发（+5.28%）；跌幅前五分别是：酒鬼(gui)酒（-7.73%）、青岛啤酒（-6.57%）、仙乐健康（-6.35%）、山西汾酒（-6.21%)、老白干(gan)酒（-5.94%）。
3.2.外资持股数(shu)据更新
从沪（深）港通持股情况来(lai)看，2024年7月5日食品饮料行业(ye)陆(lu)股通持股占流通市值比例为4.85%，排在A股各行业(ye)84%分位。
3.3.板块(kuai)估值
2024年7月5日食品饮料行业(ye)2024年预期归母净(jing)利润同比增速为19.23%，处于17年以来(lai)17.07%的历史分位；24年7月5日板块(kuai)市值对应的24年动态PE为17.9X，处于17年以来(lai)0.15%的历史分位。白酒行业(ye)2024年预期归母净(jing)利润同比增速为17.81%，处于17年以来(lai)9.47%的历史分位；24年7月5日板块(kuai)市值对应的动态PE为17.6X，位于17年以来(lai)0.79%的历史分位。
4. 行业(ye)重点(dian)数(shu)据跟踪
4.1.白酒批价数(shu)据
高端白酒批价：截至(zhi)2024.07.06，茅台24年整箱批价2630元/瓶(ping)（单位下(xia)同），环(huan)比前一周上涨110元，24年散瓶(ping)批价2290元，环(huan)比前一周下(xia)降10元，茅台1935批价790元，环(huan)比前一周上涨40元；五粮(liang)液批价925元，环(huan)比前一周持平；国窖1573批价875元，环(huan)比下(xia)降5元。
4.2.乳制品重点(dian)数(shu)据
国内原奶价格：2024年6月27日内蒙(meng)、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.27元/千克，同比下(xia)降13.7%，环(huan)比下(xia)降0.6%。
乳制品进口量及价格：根(gen)据中国奶业(ye)协(xie)会数(shu)据显示，2024年1-3月我国大包粉进口数(shu)量22.34万吨，进口金额7.36亿元；均价3293美元/吨。
终端价格：2024年6月28日，进口婴幼儿奶粉零(ling)售均价268.81元/千克，同比上升0.6%，国产奶粉均价226.32元/千克，同比上升1.7%。牛奶零(ling)售价12.21元/升，同比下(xia)降1.8%；酸奶15.92元/升，同比下(xia)降1.1%。
4.3.肉制品重点(dian)数(shu)据
生猪价格：2024年6月27日生猪价格为17.99元/千克，环(huan)比下(xia)降2.44%，仔猪价格为44.25元/千克，环(huan)比下(xia)降0.16%。
猪粮(liang)比价：2024年7月5日为7.44。
4.4.啤酒重点(dian)数(shu)据
啤酒产量：2024年5月，我国啤酒产量为354万吨，同比下(xia)降4.6%。
进口大麦价格：2024年5月，进口大麦单价为268美元/吨，同比下(xia)降25.6%，环(huan)比下(xia)降2.0%。
4.5.调味品重点(dian)数(shu)据
大豆价格：2024年7月5日数(shu)据，非转基因(yin)大豆的主要标的黄大豆1号价格为4674元/吨，同比下(xia)降11.6%，环(huan)比持平。
食糖价格：2024年7月3日数(shu)据，食糖价格6606元/吨，同比下(xia)降8.07%，环(huan)比上升0.27%。
食盐价格：近5年食盐价格呈上升趋势，2024年6月28日价格为每公斤5.30元。
可可价格：可可价格环(huan)比上升，2024年5月为7763.37美元/吨。
5. 本周行业(ye)要闻
7月1日：中国酒协(xie)发布通告称，为更好(hao)地引导酒类企(qi)业(ye)履(lu)行社会责任,加强行业(ye)自律，提高社会公信力，保障酒类行业(ye)健康和可持续发展，根(gen)据《中国酒业(ye)协(xie)会团体标准管理办法（2019修订版）》的规定，现批准T/CBJ 1106-2024《酒类企(qi)业(ye)ESG披露指南》、T/CBJ 1107-2024《酒类企(qi)业(ye)ESG评价指南》两项团体标准，并予(yu)发布。该标准由中国标准出版社出版，自2024年10月1日起实施(shi)。（中国酒业(ye)协(xie)会）
7月2日：茅台官(guan)方发布通知暂停投放 1935 合同计划。通知称，1935 已超进度(du)完成2024年度(du)各项任务指标，为保证市场良性健康发展，即日起暂停。（微酒）
7月3日：泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布《关于停止接收国窖52度(du)经典装订单及货(huo)物发运的通知》（以下(xia)简称《通知》）。《通知》显示：经公司研究决定，即日起停止接收52度(du)国窖1573经典装订单及货(huo)物发运。（微酒）
7月4日：抖音电商运营团队发布关于修订《抖音电商商家“0 元入驻”试(shi)运营规范》的公示通知。根(gen)据公示，酒类相关类目不支持参与“0 元入驻”试(shi)运营，涉及白酒、果酒、露酒、预调鸡(ji)尾酒 / Alcopop、传统黄酒、米酒、啤酒、国产葡萄酒、进口葡萄酒、伏特加 / Vodka、国产白兰地、国产威(wei)士忌、金酒 / Gin、进口白兰地、进口威(wei)士忌、朗姆酒 / Rum、力娇酒 / Liqueur、龙舌兰 / Tequila、梅酒、清酒 / 烧(shao)酒、威(wei)末 / Vermouth 等类目。（微酒）
6. 风(feng)险提示
宏观经济不及预期、政策落地超预期、食品安全问题。
本文作者：东(dong)吴食饮团队，来(lai)源：东(dong)吴食饮，原文标题：《如何看待白酒消费税改演(yan)绎路径及影响?》
风(feng)险提示及免责条(tiao)款
市场有风(feng)险，投资需谨慎(shen)。本文不构成个人投资建议(yi)，也未考虑到个别用(yong)户特殊的投资目标、财务状(zhuang)况或需要。用(yong)户应考虑本文中的任何意见、观点(dian)或结论是否符合其特定状(zhuang)况。据此投资，责任自负。