近日，国内宽体自卸车龙头陕西同(tong)力重工股份有限公司（以下简称：“同(tong)力股份”、“公司”）披露了2023年年度(du)报告。
2023年，公司实现营业收(shou)入58.60亿元，同(tong)比增长12.67%；实现归属于上市公司股东的(de)净利润6.15亿元，同(tong)比增长31.87%。2023年公司加权平均ROE高达(da)27.82%，较2022年提升(sheng)3.22pct。
1.宽体自卸车、配(pei)件与维修业务全面增长，海外市场(chang)拓展顺利
公司成立于2005年，是集产品研发、设计、生产、销售及售后保(bao)障服务、总包服务为一体的(de)工程机械制造商(shang)，主(zhu)要产品为各类矿(kuang)山开(kai)采及大型工程物料运输所需的(de)非(fei)公路宽体自卸车、非(fei)公路矿(kuang)用自卸车以及井(jing)巷(xiang)开(kai)采所需的(de)坑道车等(deng)。
经过近20 年的(de)不断研发、深入一线调研工况，公司产品在适应性、可靠性和(he)性价比方面获得良好的(de)市场(chang)口碑，得到用户的(de)一致好评。公司产品市占率一直保(bao)持业内领先地位，宽体自卸车市占率在40%左(zuo)右。
图表：同(tong)力股份主(zhu)要非(fei)公路宽体自卸车产品
资料来源：公司公开(kai)发行说明书
目前，公司主(zhu)要产品为 TL87、TL88、TL89 等(deng)系列非(fei)公路宽体自卸车，同(tong)时还生产TLD 系列非(fei)公路矿(kuang)用自卸车、TLK 系列坑道车、TLS 系列非(fei)公路洒水车、TLQ 系列桥梁运输车等(deng)工程机械产品。公司产品广泛应用于露天煤矿(kuang)、铁矿(kuang)、有色金属矿(kuang)、水泥建材等(deng)矿(kuang)山及水利水电等(deng)各类大型工程工地。2023年，公司在坚持“大型化、智能化、新能源”方向引导下， 国内首(shou)款双(shuang)桥驱(qu)动的(de)“刚(gang)性卡车”（非(fei)公路矿(kuang)用自卸车）TLD125 研发取得成功，目前已经开(kai)始批量销售，市场(chang)反响良好。并且，除传统的(de)燃油车型以外，公司还推出了纯电驱(qu)动、混合驱(qu)动、氢燃料、甲醇(chun)燃料等(deng)新能源车型以及智能驾驶的(de)线控底盘。在非(fei)公路宽体车领域，引领着行业发展的(de)方向。
2023年，非(fei)公路自卸车细分行业相较于2022年小幅波动，国内市场(chang)较为平稳，海外市场(chang)尚处前期开(kai)发阶段，预计未来几年将继(ji)续保(bao)持平稳较高增长。在这一行业趋势下，公司2023年非(fei)公路宽体自卸车实现收(shou)入54.47亿元，较2022年同(tong)比增长10.91%，收(shou)入占比92.95%。除此之外，2023年公司配(pei)件销售与维修服务均较2022年大幅增长，其中配(pei)件销售收(shou)入2.36亿元，同(tong)比增长56.88%。主(zhu)要原因是随着近几年销售的(de)增长，服务商(shang)对(dui)三包期内和(he)三包期外、客户对(dui)三包期外维修和(he)保(bao)养配(pei)件的(de)需求随之增长。2023 年度(du)公司维修服务收(shou)入5,301.28 万元，同(tong)比增长141.42%。主(zhu)要原因是随着近几年销售稳步提升(sheng)，公司加大对(dui)车辆三包期外服务能力建设，为用户提供更加全面的(de)整体服务方案(an)。
图表：同(tong)力股份近三年收(shou)入结构
公司国际化战略快速推进，海外市场(chang)持续迎来爆发式(shi)增长。2023年，公司产品海外收(shou)入9.81亿元，占比16.74%，较2022年增长68.52%，三年复合增长率高达(da)139.35%。当前，公司产品销售覆盖了国内全部省份，同(tong)时海外市场(chang)已拓展出口至(zhi)巴基(ji)斯坦、印度(du)尼西亚、马来西亚、蒙(meng)古、塔吉克斯坦、印度(du)、刚(gang)果（金）等(deng)多个国家和(he)地区，随着国际化战略的(de)快速推进，未来还会有更多的(de)国家和(he)地区布局销售及服务保(bao)障体系。2023 年10 月公司在西坡生产基(ji)地成功召(zhao)开(kai)了国际代理商(shang)大会，国外众(zhong)多代理商(shang)云集公司，商(shang)讨了未来几年的(de)海外销售的(de)发展战略，为公司海外市场(chang)的(de)快速发展加快了步伐。为布局全球市场(chang)，公司于2023 年成立新加坡子公司，为进一步开(kai)拓海外市场(chang)提供了有力的(de)支撑。
综上，在国内与海外市场(chang)同(tong)步发力之下，公司2023年营业收(shou)入合计58.60亿元，同(tong)比增长12.67%，公司营业收(shou)入自2018 年20.04亿元增长至(zhi)2023 年58.60 亿元，5年复合增长率高达(da)24%。
2.产品盈利能力稳步提升(sheng)，净利润5年复合增长率高达(da)32%
公司始终围绕“大型化、智能化、新能源”方向进行战略布局，不断推出大型化、新能源等(deng)新产品，使(shi)得公司业务盈利能力逐年提升(sheng)。2023年，公司综合毛利率水平22.74%，较2022年提升(sheng)3.5pct，较2021年提升(sheng)4.5pct。具体到产品，最核心业务宽体自卸车毛利率22.07%，较2022年提升(sheng)了3.47%；配(pei)件销售及维持服务业务的(de)毛利率水平较2022年均有提升(sheng)。按区域划分，公司海外业务毛利率水平明显更优，2023年海外业务毛利率32.99%，较国内业务毛利率20.68%高出12.31pct。未来随着公司继(ji)续拓展海外市场(chang)，有望(wang)带动公司毛利率进一步提升(sheng)。
图表：同(tong)力股份按产品、按区域毛利率表现（%）
资料来源：公司年度(du)报告
费用管控方面，公司2023年期间费用率较2022年有提升(sheng)，尤其销售费用率、研发费用率提升(sheng)明显。公司2023年销售费用3.35亿元，同(tong)比增长41.50%，主(zhu)要原因在于销售费用当中三包费等(deng)大幅增长，以及2023年度(du)新增的(de)销售人员股权激励费用所致。公司2023年研发费用超1亿元，同(tong)比大幅增长54.20%，主(zhu)要是公司2023年面向大型化、新能源研发的(de)TLD125 车型和(he)TLD135 车型以及TL89 系列产品，从而在研发材料、研发人工等(deng)方面都有较大的(de)投入和(he)授(shou)予(yu)部分研发人员股权激励导致研发人员薪酬增加所致。公司近几年研发费用持续增长，不断创新高，为公司保(bao)持持续的(de)竞争能力提供了有力保(bao)障。
图表：同(tong)力股份近三年期间费用率情况
资料来源：公司年度(du)报告
在收(shou)入增长，毛利率、期间费用率提升(sheng)，资产减(jian)值损(sun)失增加（计提存货跌价准(zhun)备），其他收(shou)益增加（税(shui)收(shou)优惠(hui)）等(deng)重要指标影响之下，公司2023年实现归属于上市公司股东的(de)净利润6.15亿元，较2022年增长31.82%；净利率水平10.59%，较2022年提升(sheng)1.58pct。
拉长周期看，公司长期利润表现同(tong)样优秀，公司过去5年净利润的(de)年复合增长率高达(da)32%。并且，得益于公司优秀的(de)利润表现、运营效率以及对(dui)财务杠杆(gan)的(de)合理控制，公司近几年加权平均ROE一直维持在较高水平。2023年公司加权平均ROE水平高达(da)27.82%，较2022年提升(sheng)3.22pct。
3.研发创新能力突(tu)出，研发成果显著；产能爬坡逐渐带来规模效应
非(fei)公路宽体自卸车是工程机械行业新兴产品，结合了重卡和(he)工程机械技术基(ji)础，创立了全新技术路线，存在较高的(de)设计技术门槛，涉及到对(dui)特定工况条件需求、与之相适应的(de)产品性能及技术方案(an)的(de)准(zhun)确把(ba)握(wo)。公司作(zuo)为行业主(zhu)要标准(zhun)的(de)组织起草者(zhe)，形成了独有的(de)核心技术体系，且研发成果较为丰富，研发产品创造了多个行业第一。公司2004 年原创开(kai)发了行业第一台非(fei)公路宽体自卸车TL3400，2014 年研发出行业内第一台纯电动非(fei)公路宽体自卸车；2017 年研发出行业内第一台线控宽体自卸车，开(kai)启了宽体车行业无人驾驶技术的(de)研发与制造；2021 年推出行业内第一台氢燃料增程式(shi)非(fei)公路宽体自卸车，为行业绿色低碳(tan)和(he)高质量发展提供了科技支撑；2022 年下线行业内第一台甲醇(chun)混动非(fei)公路宽体自卸车，拓展了新能源产品型谱。专利成果方面，截至(zhi)2023 年末，公司拥有122 项(xiang)专利，其中发明专利17 项(xiang)，技术优势突(tu)出。
产能方面，公司于2021 年公开(kai)发行募集资金建设非(fei)公路自卸车及全路面矿(kuang)用车制造基(ji)地建设项(xiang)目，项(xiang)目建成后公司非(fei)公路自卸车年产量可达(da)6000 台，矿(kuang)用车500 台。从2022 年5 月开(kai)始，6000 台非(fei)公路自卸车生产线投入试(shi)生产，预计公司产能在2023-2024 年会爬坡，规模效应逐渐显现。
公司的(de)技术优势与逐渐提升(sheng)的(de)产能优势，是公司未来稳健发展的(de)有力保(bao)障。
4.国内露天煤矿(kuang)开(kai)采量增加提升(sheng)总体运力需求，海外一带一路市场(chang)空间广阔
展望(wang)未来，公司将继(ji)续专注于非(fei)公路宽体自卸车新产品的(de)研发生产，全面推进非(fei)公路矿(kuang)用自卸车的(de)研发，提升(sheng)客户的(de)满意度(du)，积极拓展海外市场(chang)，提高品牌国家影响力，提升(sheng)国际市场(chang)占有率，继(ji)续引领该细分行业的(de)发展，为全球用户提供更加专业更加优质地整体工程运输解决方案(an)。
从行业发展趋势来看，公司未来的(de)发展将受益于国内露天煤矿(kuang)开(kai)采量增加带来的(de)运力需求提升(sheng)，以及公司对(dui)于海外市场(chang)的(de)开(kai)拓。
国内市场(chang)，根据中国煤炭工业协会于2023 年10 月印发《露天煤矿(kuang)高质量发展指导意见》，要“积极推进露天煤矿(kuang)建设，到“十四五”末产量占全国煤炭总产量25%以上，到“十五五”末产量占全国煤炭总产量30%以上”。目前来看，国内露天煤矿(kuang)渗透率在23%左(zuo)右，离政策目标还有较大提升(sheng)的(de)空间。随着露天煤矿(kuang)开(kai)采量的(de)增加，运力总需求量也会持续提高，根据券商(shang)的(de)测(ce)算，如果2030 年露天煤矿(kuang)渗透率提升(sheng)到31.5%、国内原煤产量平均每年增长1%，那么预计国内2023-2028 年运力实际需求量年复合增速将达(da)6.2%。运力需求的(de)提升(sheng)，对(dui)于宽体自卸车市场(chang)空间的(de)拉动作(zuo)用显而易见，公司作(zuo)为行业龙头，将充分享(xiang)受行业增长的(de)红利。
海外市场(chang)，根据《BP 世界能源统计年鉴》等(deng)数据测(ce)算，俄罗斯、蒙(meng)古、哈萨克斯坦、印尼等(deng)一带一路国家2022 年目标市场(chang)露天煤矿(kuang)产量超11亿吨，这些(xie)地区露天煤矿(kuang)渗透率已经达(da)到较高水平趋于稳定，未来露天煤矿(kuang)产量将平稳提升(sheng)。在国家的(de)大力倡导下，中国与周边以及世界上很(hen)多国家达(da)成了“一带一路”合作(zuo)共识，这带动了相关行业“走出去”的(de)发展思维转变，也是企业发展迎来重大的(de)机遇(yu)。近年来，公司海外销售部的(de)业绩逐年提升(sheng)，也证明了海外市场(chang)的(de)需求在不断的(de)释放，未来海外市场(chang)的(de)空间仍然十分广阔。