4月15日晚，动力电池龙头公司宁德时代(dai)发布了2024年一季度的业绩。令投资者关注(zhu)的是，宁德在营收负(fu)增长(chang)的背景下，扣非净利润出现(xian)18.56%的正增长(chang)。
2024年一季度，宁德时代(dai)实现(xian)营业收入798亿元(yuan)，同比降低10.4%，环(huan)比降低24.9%；归母(mu)净利润为105亿元(yuan)，同比增长(chang)7%，环(huan)比降低19%；毛利率达到26.42%，同比增长(chang)5.15个百(bai)分点；净利率为14.03%，同比提升2.71个百(bai)分点；宁德时代(dai)的经营活(huo)动现(xian)金流净额达到283.6亿元(yuan)，相较2023年同期增加35.25%。
一季度电池价格战持续进(jin)行(xing)，宁德时代(dai)营业收入有所(suo)下滑并不意(yi)外。但受益于原材料价格下滑，以及严格的成本控制措施，宁德时代(dai)的利润和(he)毛利率水平依然保持正增长(chang)。
1、Q1营收向下，但利润向上
今年一季度，宁德时代(dai)营收负(fu)增长(chang)的现(xian)象仍在继续。华尔街见闻·见智研究认为，宁德时代(dai)在一季度的电池装机量量和(he)市场份额都在提升，因此营收下滑的主要原因还(hai)是归结于惨烈的电池价格战。
今年一季度，价格战激烈程度更(geng)甚。磷(lin)酸(suan)铁锂电芯(xin)（动力型）的均价降到0.38元(yuan)/Wh，环(huan)比降低13.6%，同比降低52%；三(san)元(yuan)锂电芯(xin)（动力型）降到0.48元(yuan)/Wh，环(huan)比降低4%，同比降低44%。
但好(hao)在宁德时代(dai)成本控制优秀，今年一季度的营业成本仅为587亿，同步下降16%。营业成本降幅大于营业收入降幅，也(ye)是宁德时代(dai)近三(san)年来首次出现(xian)成本同比下降。主要原因是原材料采(cai)购成本相比电池售价下降更(geng)大（碳酸(suan)锂价格下降55%），宁德时代(dai)的原材料里有一部分是自有矿山，还(hai)有一部分是长(chang)协订单，成本较现(xian)货价更(geng)低。
这也(ye)使得宁德时代(dai)扣非利润与营收出现(xian)不同趋势，扣非利润重回正增长(chang)，增速达到18%，合计92.47亿元(yuan)。
在营业成本控制之外，宁德时代(dai)资本开支也(ye)出现(xian)放缓迹(ji)象。24Q1，宁德时代(dai)固定资产为1145亿元(yuan)，首次出现(xian)环(huan)比下滑，在建工程为262.2亿元(yuan)，同比也(ye)下滑18.9%。不过，公司在电话(hua)会(hui)中提到资本开支短期迹(ji)象不明显，希望可以通过全年数据来对比。
2、Q1宁德时代(dai)海内外动力电池市场双丰收
今年一季度，作为龙头的宁德时代(dai)不仅在海外市场继续维持增长(chang)态势，国内的市场份额也(ye)重回50%左右(you)。出货量方(fang)面的增长(chang)一定程度上抵(di)消了价格下跌的负(fu)面影响(xiang)，所(suo)以即使是在最苦难(nan)的一季度，营业收入下滑的也(ye)并不严重。
在今年1-2月，宁德时代(dai)的全球动力电池装机量达到35.5GWh，同比增长(chang)44.9%，市场份额提升4.8个百(bai)分点至38.4%。总体(ti)的海外动力电池装机量占比已经达到27.4%，同比增速更(geng)是近乎翻倍增长(chang)，远超过其在国内市场的增长(chang)速度。
除此之外，宁德时代(dai)去年全年萎靡不振(zhen)的国内市场份额也(ye)开始复苏。宁德时代(dai)今年一季度的动力电池装机量为41.31GWh，同比增长(chang)41%，市占率同比提高4个百(bai)分点到48.93% 。
但是值得注(zhu)意(yi)的是，从(cong)宁德时代(dai)一季度的应收账款周转率和(he)合同负(fu)债来看，整体(ti)订单水平和(he)行(xing)业地位在一季度还(hai)是有所(suo)下滑。
2024年一季度，宁德时代(dai)的合同负(fu)债为206亿元(yuan)，相比去年同期降低20.38了亿元(yuan)，这也(ye)是宁德时代(dai)近三(san)年以来首次出现(xian)合同负(fu)债同比负(fu)增长(chang)；应收账款周转率为1.35，也(ye)是近三(san)年新低。
3、从(cong)产品出口到技术授权(quan)
2021年至2023年，中国动力电池厂(chang)商海外市场份额增长(chang)迅速，从(cong)18%提升至33.9%。
不过在海外市场突破上，目(mu)前宁德也(ye)遇到一些阻力，因此，技术授权(quan)模(mo)式成为宁德当(dang)下的一个突围方(fang)式。
该模(mo)式下，宁德时代(dai)直(zhi)接把(ba)电池制造(zao)技术授权(quan)给合作伙伴，并提供相应的服(fu)务(wu)，公司收取特许权(quan)使用费和(he)服(fu)务(wu)费。
由于不涉及过多(duo)的建厂(chang)投资以及原材料成本等，所(suo)以此类轻资产业务(wu)的初(chu)期投入不大，毛利率水平也(ye)更(geng)可观。
此外，宁德时代(dai)在研发方(fang)面也(ye)一直(zhi)持续投入。今年一季度，宁德时代(dai)的研发费用为43.4亿元(yuan)，环(huan)比增长(chang)24.71%，同比略有些下滑6.7%，但是主要是研发材料价格下降，公司在电话(hua)会(hui)中表示，研发人员(yuan)投入强度只会(hui)越来越高。
目(mu)前，宁德时代(dai)正在与欧洲和(he)美(mei)国的10余家(jia)汽车公司探讨技术授权(quan)合作的可能，其中已经和(he)三(san)大海外汽车巨头福特、通用汽车和(he)特斯拉就技术授权(quan)模(mo)式展开了初(chu)步的合作。
具(ju)体(ti)来看，福特与宁德时代(dai)在美(mei)国密歇根州(zhou)西南(nan)部投资35亿美(mei)元(yuan)建设(she)的动力电池厂(chang)仍在有条不紊的进(jin)行(xing)中。尽管(guan)期间由于美(mei)国政策的变化和(he)阻扰，导致电池厂(chang)的建设(she)一度暂停(ting)，但是目(mu)前已经恢复了正常的合作进(jin)度。
作为技术授权(quan)的首个合作，如果(guo)宁德时代(dai)和(he)福特的合作能够成功，那无(wu)疑是为宁德时代(dai)提供了一个在全球市场扩张的新途径，也(ye)对后续我国的动力电池厂(chang)商甚至材料厂(chang)商的赴美(mei)合作和(he)建厂(chang)具(ju)有极大的借鉴作用。
通用汽车同样(yang)计划与宁德时代(dai)在北美(mei)共同建设(she)一个磷(lin)酸(suan)铁锂动力电池工厂(chang)，且(qie)产能不低于此前宁德时代(dai)与福特合作的规模(mo)。宁德时代(dai)同样(yang)不在合作建设(she)的电池工厂(chang)中占有股份，而是收取专(zhuan)利授权(quan)费和(he)服(fu)务(wu)费。如果(guo)福特的合作能够顺利实施，通用汽车的合作也(ye)不会(hui)有任何问题。
特斯拉也(ye)希望采(cai)取技术授权(quan)模(mo)式，与宁德合作开发新一代(dai)超充电池，新产品或在特斯拉内华达的工厂(chang)生产。
在终端需求不佳、竞争对手价格战频发的一季度，作为龙头的宁德时代(dai)抗住了压力，尽管(guan)营收下滑，但利润却逆势增长(chang)。
技术授权(quan)能否为宁德时代(dai)海外开拓助力，这将是市场关注(zhu)的下一个焦点。