受益于游戏版号的常态化发放(fang)、AI技术在游戏开发中的应用等(deng)积极因素，各大游戏企业的业绩快速回暖(nuan)，市场情(qing)绪有所(suo)提振(zhen)，游戏板(ban)块在资本市场上呈现(xian)出复苏迹象。
华(hua)创证券指出，游戏板(ban)块的估值在经过前期的调整后已(yi)回归(gui)至较低水平，建议中期关注行业景气度的上升潜力，长(chang)期重视科技创新在游戏领(ling)域的实际应用和落地。
尤其相较于A股游戏板(ban)块，港股游戏板(ban)块的调整幅度更(geng)为显(xian)著，这或就为寻求价值投(tou)资的参与者提供了(le)一(yi)些(xie)值得关注的机遇(yu)。
而港股通作为连通内地投(tou)资者与港股市场的重要桥梁，其名单的变动总(zong)能引(yin)起投(tou)资者的广泛(fan)关注。留意到近(jin)日，市场对于游戏头部企业中手(shou)游是否能继续留在港股通出现(xian)了(le)一(yi)些(xie)讨论和声音。
不妨从(cong)近(jin)期中手(shou)游的一(yi)些(xie)动作出发，来谈谈笔者对此事(shi)的一(yi)些(xie)看法(fa)。
1、“保通”的条件是什么？
首(shou)先需要明确，港股通成(cheng)分股的调整则涉及到恒生综合指数的调整，恒生综合指数是决定港股通可投(tou)资范围的主要依(yi)据，也就是说，港股上市公司要先成(cheng)为恒生综合指数的成(cheng)分股，才能够进入港股通名单。
首(shou)先，恒生综合指数剔除成(cheng)分股的规则指出，根据最近(jin)12个月的月均市值由大到小排列，累(lei)计市值覆(fu)盖(gai)率位于96%以外的现(xian)有成(cheng)分股剔除出恒生综合指数，位于96%以内的现(xian)有成(cheng)分股继续保留。
其次，《深圳证券交易所(suo)深港通业务实施办法(fa)》明确了(le)港股通股票的调整标(biao)准。属于恒生综合小型股指数成(cheng)份股且不属于A+H股的港股通股票，调整考(kao)察日前十二个月港股平均月末市值低于40亿港元的，调出港股通股票。
这也就意味着(zhe)，中手(shou)游必须在下一(yi)次恒生综合指数（5月17日）的定期检讨和港股通（6月30日）考(kao)察日前满足两项标(biao)准，即（1）累(lei)计市值覆(fu)盖(gai)率前96%；（2）调整考(kao)察日前12个月的平均月末市值大于40亿港元，才能成(cheng)功(gong)“保通”。
根据LiveReport数据显(xian)示，目前中手(shou)游在全港市值覆(fu)盖(gai)率排名约在96.15%左右(you)，刚好满足恒生综合指数市值覆(fu)盖(gai)率的要求。市值方(fang)面(mian)，富途牛牛数据显(xian)示，中手(shou)游的市值约为34.68亿港元，距40亿港元仅一(yi)步(bu)之差，要达到该门槛也相对容易。
2、回购增(zeng)持、新董事(shi)入驻(zhu)，“真金白银”出手(shou)彰显(xian)信心
进一(yi)步(bu)来看，笔者认为，近(jin)期中手(shou)游无论是公司回购、高管增(zeng)持，还是新董事(shi)入驻(zhu)的种种动作，均彰显(xian)出公司管理层及股东对其价值增(zeng)长(chang)的信心。
一(yi)方(fang)面(mian)，3月28日，中手(shou)游宣布用股份购回授权，动用最多(duo)1亿港元的资金于公开市场购回股份，并已(yi)开始及连续回购股份。并于4月23日再次发布公告，宣布将购买不超(chao)过于批准股份购回授权当日本公司已(yi)发行股份总(zong)数之10%，即最多(duo)购买2,752,672,000股股份，按现(xian)价算约3.25亿港元。
值得注意的是，中手(shou)游的回购策略并非盲目追求大规模资金投(tou)入，而是在综合考(kao)量了(le)资金的合理分配和遵守港交所(suo)规定这两个关键(jian)因素后做出的审慎决策。其一(yi)，保留足够的资金以支持游戏研发和新项目的上线，这是公司长(chang)期增(zeng)长(chang)和竞(jing)争力的关键(jian)。其二，遵循港交所(suo)规定，确保回购价格不会高于过去5个交易日均价的5%。
考(kao)虑到中手(shou)游的回购计划和市场表现(xian)，可以判断，中手(shou)游的回购动作将会持续进行，或有助于股价表现(xian)的提升。
数据来源：公司公告
与此同时(shi)，中手(shou)游董事(shi)长(chang)兼CEO肖健已(yi)经从(cong)4月24日开始进行了(le)连续增(zeng)持动作。截至4月26日收盘(pan)，肖健三次增(zeng)持共(gong)涉资147.49万港元，最新持股数目为7.85亿股股份，持仓比(bi)例由28.50%升至28.51%。据悉，去年同期，肖健也曾近(jin)20次连续增(zeng)持中手(shou)游，合计增(zeng)持中手(shou)游约1423.6万股。
数据来源：披露易
总(zong)之，无论是回购又或是增(zeng)持，能够在当前市场波动性较大的背景下，增(zeng)强投(tou)资者对公司未来发展的信心，并有效防止股价过低并偏离实际价值，保护(hu)股东的权益。
另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，4月22日，中手(shou)游发布公告，宣布广东珠江(jiang)投(tou)资管理集团有限公司（下称“珠江(jiang)投(tou)管”）派(pai)驻(zhu)江(jiang)育凯加入公司董事(shi)会，担任(ren)非执行董事(shi)。其加入后，中手(shou)游董事(shi)会由8名成(cheng)员组成(cheng)。
在笔者看来，江(jiang)育凯的加入并非偶然，珠江(jiang)投(tou)管实控人(ren)朱一(yi)航作为朱孟依(yi)家族的长(chang)子，近(jin)年来在电竞(jing)领(ling)域的投(tou)资版图不断扩张，不仅涵盖(gai)了(le)电竞(jing)教育、电竞(jing)主题产业园，还扩展到了(le)MCN机构(gou)和动漫IP泛(fan)娱乐板(ban)块等(deng)多(duo)元化业务。
早在2021年，朱一(yi)航就通过旗下投(tou)资公司Wide Fortune认购中手(shou)游5640万股。此次委派(pai)江(jiang)育凯出任(ren)非执行董事(shi)，可以说是朱一(yi)航通过中手(shou)游加深其在游戏和IP业务领(ling)域投(tou)资布局的一(yi)大重要战略举措，同时(shi)也为其未来可能进一(yi)步(bu)增(zeng)持中手(shou)游股份提供了(le)想象空间。
4月28日，中手(shou)游发布公告称，与朱一(yi)航旗下超(chao)竞(jing)集团达成(cheng)战略合作。其中，超(chao)竞(jing)集团或其关联(lian)方(fang)有意认购或购入中手(shou)游股份，中手(shou)游也有意与超(chao)竞(jing)集团旗下EDG电子竞(jing)技俱乐部和MCN机构(gou)展开股权层面(mian)合作，进一(yi)步(bu)强化双(shuang)方(fang)的战略合作关系。
此外，超(chao)竞(jing)集团就旗下EDG电子竞(jing)技俱乐部、MCN机构(gou)达人(ren)资源、商业矩阵及资本实力等(deng)优势，计划和中手(shou)游在游戏产品研发，游戏运营推广，游戏电竞(jing)，IP商业化等(deng)方(fang)面(mian)进行多(duo)层次的全面(mian)合作。实现(xian)资源共(gong)享、互利(li)共(gong)赢，建立稳定、可持续的战略伙伴(ban)关系。
因此，江(jiang)育凯作为新董事(shi)的加入，或预(yu)示着(zhe)朱一(yi)航与中手(shou)游之间，未来可能会有更(geng)多(duo)的战略合作和资源共(gong)享的机会出现(xian)。而朱一(yi)航在电竞(jing)和泛(fan)娱乐领(ling)域的广泛(fan)投(tou)资，将有助于中手(shou)游在这些(xie)领(ling)域的业务拓展和资源整合。
例如，公告提及的利(li)用超(chao)竞(jing)集团的MCN机构(gou)和媒体资源，为中手(shou)游的游戏进行推广，并建立专属的KOL、KOC社媒矩阵，以提升公司游戏宣发的转化效率；双(shuang)方(fang)基于《仙剑奇侠(xia)传》IP，开展国际化的实体对战卡牌业务，将中国本土IP推向全球市场；中手(shou)游将与EDG电子竞(jing)技俱乐部共(gong)同构(gou)建电竞(jing)生态体系，开发具(ju)有电竞(jing)属性的全球性游戏产品；透过成(cheng)立新的游戏体验研究院(yuan)，在更(geng)多(duo)优秀的电竞(jing)选手(shou)和主播的参与支持下，为中手(shou)游的在研游戏提供专业反馈和建议等(deng)。这些(xie)实质性合作的出现(xian)，也直接(jie)击中了(le)快速提升双(shuang)方(fang)核心竞(jing)争力的“靶心”。
同时(shi)，与其家族旗下的合生商业集团开发《仙剑奇侠(xia)传》IP的衍生品和线下商业合作等(deng)，均可能在未来擦出“火花”，产生新的业务模式和增(zeng)长(chang)点。
资本市场的积极反馈，更(geng)是体现(xian)出市场对中手(shou)游日后价值增(zeng)长(chang)的信心。江(jiang)育凯作为新董事(shi)加入中手(shou)游的公告发布后，公司股价接(jie)连两个交易日持续上涨，累(lei)计涨幅达20%。
3、《仙剑世界》定档上线，丰富储备奠定增(zeng)长(chang)基础(chu)
当然，作为投(tou)资者，判断中手(shou)游的长(chang)期价值，最终还是要回归(gui)基本面(mian)的分析(xi)。
年内密集上线的重磅新游和丰富的新游储备，不仅将为中手(shou)游的业绩增(zeng)长(chang)注入强劲(jin)动力，同时(shi)多(duo)元化的收入来源也为其持续增(zeng)长(chang)打下坚实基础(chu)。
据悉，中手(shou)游基于仙剑IP的重磅产品《仙剑世界》已(yi)宣布三测“风启”测试(shi)定档5月31日。作为国内首(shou)款多(duo)端测试(shi)的国风仙侠(xia)开放(fang)世界游戏，《仙剑世界》早已(yi)吸引(yin)了(le)无数玩家关注。本次测试(shi)为游戏首(shou)次付费删档测试(shi)，并且支持PC、安卓、iOS端三端互通，预(yu)计或将为中手(shou)游带来可观的流水收入。
资料(liao)来源：公司资料(liao)
此次三测，中手(shou)游再次围绕内容、视觉效果、游戏机制、玩法(fa)、角色等(deng)方(fang)面(mian)进行了(le)全方(fang)位优化升级。
例如，游戏会完整呈现(xian)《仙剑世界》中的首(shou)个大区域—“江(jiang)南”；在视觉上，游戏将融合仙剑IP经典“三皇(huang)五灵(ling)”世界观，为玩家带来更(geng)为沉浸式的体验；在游戏机制上，全新的“御灵(ling)”系统提供多(duo)元互动和探索(suo)方(fang)式；在角色上，游戏将会加入全新的可操作原(yuan)创角色“易殊”和“云瑞(rui)草”，进一(yi)步(bu)丰富游戏的角色阵容和故事(shi)线等(deng)。
此外，中手(shou)游还预(yu)计2024年内将陆续推出多(duo)款重磅IP游戏如《斗罗大陆：逆转时(shi)空》、《斗破苍穹：巅峰对决》、《火影(ying)忍者：木叶高手(shou)》、《新三国志曹操传》、《聊天群(qun)的日常生活》等(deng)，其中多(duo)款游戏已(yi)完成(cheng)测试(shi)并开启预(yu)约。叠(die)加年内《仙剑世界》的上线，有望为中手(shou)游今年增(zeng)长(chang)带来不错的业绩贡献。
对此，各大券商机构(gou)对中手(shou)游的未来增(zeng)长(chang)也给出积极预(yu)期，如招银国际维持中手(shou)游“买入”评级，目标(biao)价为2.9港元，并预(yu)测其2024财年的收入或将增(zeng)长(chang)32%，调整后净利(li)润达3.87亿元人(ren)民币(bi)。
4、结语
总(zong)的来说，在当前的市场环境下，中手(shou)游无论是从(cong)基本面(mian)还是资本层面(mian)来看，都展现(xian)出了(le)积极的态势和强劲(jin)的增(zeng)长(chang)潜力。一(yi)方(fang)面(mian)，《仙剑世界》等(deng)重磅新游的上线，将进一(yi)步(bu)推动公司业绩增(zeng)长(chang)。另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，回购增(zeng)持和新董事(shi)的加入，更(geng)是为投(tou)资者提供了(le)信心支持。
而港股大市近(jin)期也回暖(nuan)明显(xian)，4月26日也是自去年8月以来首(shou)次盘(pan)中攻击了(le)牛熊线位置，后续有望站(zhan)稳牛熊线持续上行，资金面(mian)近(jin)期也是迎来较大的回流。港股龙头标(biao)的腾讯也是上周率先突破年线，周涨幅高达14.68%。
基于种种积极因素，笔者认为，中手(shou)游理应获得更(geng)强劲(jin)的业绩表现(xian)带来的溢价，以及后续市场流动性恢复带来的估值修复，对其接(jie)下来的“保通之战”抱有较为乐观的态度。