全球制药巨头诺和诺德正在欧(ou)美市场(chang)掀起新的(de)波澜(lan)。
5月13日，诺和诺德公布其旗下药物Wegovy（司美格鲁(lu)肽(tai)，semaglutide）心血管大(da)规模三(san)期临(lin)床(chuang)SELECT研究的(de)最新研究成果，发现该药物的(de)长(chang)期减重效(xiao)果可以维持4年以上。
据介绍，该项目共入组17604例临(lin)床(chuang)肥胖患(huan)者(zhe)，结果发现减重效(xiao)果在治疗65周后基本稳定，经过4年（208周）治疗，减重效(xiao)果稳定维持，208周时平均(jun)减重10.2%。
同时，诺和诺德在其它领(ling)域的(de)药物研发方面也卓有成效(xiao)。
据媒体报道，诺和诺德正就一项2期试验招募志愿(yuan)者(zhe)，计划检(jian)验包含司美格鲁(lu)肽(tai)（semaglutide）在内的(de)三(san)款药物，对患(huan)有酒精(jing)相关肝(gan)病(bing)患(huan)者(zhe)的(de)肝(gan)功能、肝(gan)纤维化程度以及(ji)酒精(jing)摄取量的(de)影响。
行业媒体指(zhi)出，这可能是该公司首次检(jian)视胰(yi)高(gao)血糖素样肽(tai)-1（GLP-1）类药物对成瘾(yin)作用的(de)影响。
另外，去年年底的(de)一项试验已经表明，Wegovy在治疗心血管疾病(bing)方面具有潜力，可以降低18%的(de)死亡风险。
据悉，诺和诺德正在通(tong)过扩大(da)用例来提升药物的(de)专业信(xin)誉。3月，美国食(shi)品和药物管理局（FDA）已批(pi)准了(le)Wegovy可用于降低心脏(zang)病(bing)的(de)患(huan)病(bing)风险，该药物有望被(bei)纳入涵覆盖5000万美国人的(de)医疗保险计划。
5月13日，摩根(gen)士丹利研究团队发布研报，称诺和诺德Wegovy的(de)市场(chang)表现远超预期，尤其是其起始剂量的(de)处方量表现亮眼，预期其加速增(zeng)长(chang)有望显著推动盈利预期上调(diao)（注：起始剂量是指(zhi)首次应用于人体的(de)药物剂量）。
报告预计，到2030年，集团营收将达到830亿(yi)美元，较当(dang)前250亿(yi)美元的(de)规模上涨232%。
报告中，摩根(gen)士丹利给予了(le)诺和诺德“超配”的(de)评(ping)级，目标(biao)价为990丹麦克朗(lang)/股，较昨(zuo)日收盘仍有约8.8%的(de)上涨空间。
报告预计，在Wegovy销售增(zeng)长(chang)的(de)强劲支持下，集团2024年收入增(zeng)长(chang)有望达50%以上、经营利润(run)增(zeng)长(chang)超80%。
预计Wegovy产(chan)能、销售同升，支撑乐观盈利预期
在Wegovy市场(chang)需求(qiu)旺盛的(de)情况下，产(chan)能不足(zu)一度成为诺和诺德盈利道路上的(de)阻碍(ai)。
今年年初的(de)Q1财报中，诺和诺德表示(shi)，将在产(chan)能方面的(de)投资将增(zeng)加一倍，达到64亿(yi)美元，以此与劲敌(di)礼来争夺(duo)减肥药市场(chang)的(de)霸主地位。
目前看来，产(chan)能提升的(de)计划似(si)乎进展的(de)不错(cuo)。报告指(zhi)出，从(cong)2024年3月初到现在，Wegovy的(de)起始剂量（0.25mg）处方已经增(zeng)长(chang)超过六倍，且这一增(zeng)长(chang)趋势在加速中。
和年初假设(she)的(de)起始剂量订(ding)单每周增(zeng)长(chang)3%相比(bi)，当(dang)前的(de)周环比(bi)增(zeng)速为15%，为此前的(de)5倍。此外，连(lian)续剂量的(de)处方量也处于加速边缘。
我们的(de)模型显示(shi)，到6月底，Wegovy的(de)周处方量能达到33万份。
和年初假设(she)的(de)起始剂量订(ding)单每周增(zeng)长(chang)3%相比(bi)，当(dang)前的(de)周环比(bi)增(zeng)速为15%，为此前的(de)5倍。此外，连(lian)续剂量的(de)处方量也处于加速边缘。
我们的(de)模型显示(shi)，到6月底，Wegovy的(de)周处方量能达到33万份。
不过，考虑到各个剂量版本目前在美国市场(chang)仍处于供不应求(qiu)的(de)状(zhuang)态，报告预计，到2024年下半年，美国市场(chang)的(de)Wegovy起始剂量订(ding)单的(de)周环比(bi)增(zeng)速将放缓至3%，到年底销售额为180亿(yi)美元。
就全球市场(chang)而言，报告预计，2024年Wegovy的(de)全球销售额将达到760亿(yi)丹麦克朗(lang)（约合110.32亿(yi)美元），收入增(zeng)长(chang)预期为30%，经营利润(run)增(zeng)长(chang)预期为38%。
如果美国市场(chang)的(de)起始剂量订(ding)单的(de)增(zeng)长(chang)趋势和摩根(gen)士丹利的(de)预期一致（即加速增(zeng)长(chang)后下半年有所放缓），理论上将使(shi)集团收入增(zeng)长(chang)预期从(cong)30%增(zeng)加到50%以上，经营利润(run)增(zeng)长(chang)预期也将从(cong)38%大(da)幅上升到80%以上。
诺和诺德表示(shi)，将密切关注市场(chang)动态和处方趋势，并将继续尽可能地管理发货量，以支持患(huan)者(zhe)治疗的(de)连(lian)续性。
在药物研发和其他(ta)疾病(bing)领(ling)域，报告认为，虽然集团显示(shi)出对心力衰竭、慢性肾病(bing)等领(ling)域的(de)非GLP-1药物的(de)持续投资意图(tu)，但预计这些领(ling)域的(de)药物销售峰值可能仅为47亿(yi)美元。
就整个减肥药市场(chang)而言，摩根(gen)士丹利表示(shi)，诺和诺德和礼来将继续保持“双(shuang)巨头”的(de)领(ling)衔地位，二者(zhe)合计市场(chang)份额高(gao)达84%。
此外，在诺和诺德3月7日举(ju)办的(de)2024年资本市场(chang)日上，报告梳理了(le)三(san)个关键信(xin)息，传达出集团的(de)长(chang)期战略方向(xiang)：
一是注射用GLP-1产(chan)品线将长(chang)期持续生产(chan)；二是在糖胖症（糖尿病(bing)与肥胖并发症，diabesity）领(ling)域内部出现新的(de)、多样化的(de)非GLP-1机制；三(san)是向(xiang)相关治疗领(ling)域拓展并发展新技术。