随着降息预期逐渐升温，叠加特朗普胜选概率增(zeng)加，美股市场逐渐被“降息交易”和“特朗普交易”两种风向(xiang)主宰。
7月18日(ri)，美银首席策略师(shi)Michael Hartnett领衔团队发布(bu)最新研报称(cheng)，在截至本周三(san)的一周内，美股迎来了史上第四(si)大单周资金流入量，预计在9月18日(ri)（美联储9月议息会议）和11月5日(ri)（美国(guo)大选结果公(gong)布(bu)）这两个日(ri)期前(qian)后，“买传言、卖(mai)新闻”仍是大势所趋。
目前(qian)市场定价显示，美联储9月降息的可能性为100%，特朗普11月赢得大选的可能性为75%，美国(guo)经济"软着陆”的可能性为68%。
基于当前(qian)的市场情形，Hartnett认为，市场的风险偏好在轮动，而不是消退，预计资金将从美元流向(xiang)黄金，从大型股转向(xiang)小型股，市场将从动量交易转向(xiang)波动率交易。
资金涌(yong)入小盘股、债券和商品
报告援引EPFR Global数据，追踪(zong)了过(guo)去一周以来全球市场上的资金流向(xiang)：
股票流入477亿(yi)美元，债券流入216亿(yi)美元，现金流入46亿(yi)美元，黄金流入18亿(yi)美元、 加密(mi)货币流入17亿(yi)美元。
黄金：流入18亿(yi)美元，为2022年3月以来最大流入量；
债券：流入216亿(yi)美元，为2020年10月以来最大流入量，史上第八大周流入；
国(guo)债：流入50亿(yi)美元，为连续第11周流入，创下2023年11月以来最长连续流入记录(lu)；
投资级债券（Investment Grade Bond）：流入91亿(yi)美元，为连续第38周流入；
高收(shou)益债券（High Yield Bond）：流入44亿(yi)美元，为去年11月以来最大周流入；
美国(guo)股票：流入448亿(yi)美元，为史上第四(si)大资金流入量；
欧(ou)洲股票：流出14亿(yi)美元，连续第九周流出；
科技股：流入24亿(yi)美元，连续第三(san)周流入，四(si)周内最大净流入；
金融股：流入13亿(yi)美元，去年11月以来最大周流入；
小盘股：流入99亿(yi)美元，为史上第二大周流入。
股票流入477亿(yi)美元，债券流入216亿(yi)美元，现金流入46亿(yi)美元，黄金流入18亿(yi)美元、 加密(mi)货币流入17亿(yi)美元。
黄金：流入18亿(yi)美元，为2022年3月以来最大流入量；
债券：流入216亿(yi)美元，为2020年10月以来最大流入量，史上第八大周流入；
国(guo)债：流入50亿(yi)美元，为连续第11周流入，创下2023年11月以来最长连续流入记录(lu)；
投资级债券（Investment Grade Bond）：流入91亿(yi)美元，为连续第38周流入；
高收(shou)益债券（High Yield Bond）：流入44亿(yi)美元，为去年11月以来最大周流入；
美国(guo)股票：流入448亿(yi)美元，为史上第四(si)大资金流入量；
欧(ou)洲股票：流出14亿(yi)美元，连续第九周流出；
科技股：流入24亿(yi)美元，连续第三(san)周流入，四(si)周内最大净流入；
金融股：流入13亿(yi)美元，去年11月以来最大周流入；
小盘股：流入99亿(yi)美元，为史上第二大周流入。
就美银客户(hu)而言，目前(qian)资产管(guan)理规模达3.7万亿(yi)美元，其中股票仓位占62.5%，债券占19.7%，现金占11%；其中国(guo)债资金流入量为4个月来最大。
此外，美银的牛熊指标已经涨至3月以来最高，读数录(lu)得6.5。一般来说，当该指标涨至8时，就表明股市已经“涨过(guo)头了”，触发“卖(mai)出信号”。
报告解释称(cheng)，近期推升牛熊指标走高的动力在于资金持续流入高收(shou)益债券和新兴(xing)市场债券，显示信贷市场的技术面强劲。
总体而言，相较于早些时候涨势集中在大盘科技股的局面，美股市场的涨势开始“变宽”，拓(tuo)展至小盘股、债券和黄金。
“反(fan)共识”：特朗普胜选或带来通(tong)缩(suo)？
目前(qian)市场普遍认为，随着特朗普胜选概率不断提升，其对内减税+对外加关(guan)税+限制(zhi)移民的政策组合(he)，可能会推升通(tong)胀风险，从而提高债券收(shou)益率。
但Hartnett团队提出了不同的观点。报告表示，当前(qian)的全球经济环境与2018年贸易摩擦时宏观经济强劲、利(li)率水平低的环境不同，新关(guan)税反(fan)而可能会给(gei)全球经济带来衰退风险，进而利(li)好债市。
历史数据显示，美国(guo)出现经济衰退时，2/10年期美债收(shou)益率曲(qu)线都会走陡，而当前(qian)也出现了同样的趋势。
报告还(hai)预测，考虑到美国(guo)经济的增(zeng)长预期比欧(ou)洲、日(ri)本下降势头更猛，如果此次的贸易摩擦主要集中在科技领域，没(mei)有那么广(guang)泛，那么其对美元的影(ying)响可能不如市场普遍预期的那样积极，而黄金作为避险资产可能更为受益。