“我是幸运的，在一个世界里亏掉的钱，在另一个世界里赚到了；我也是不幸的，在一个世界里赚到的钱，在另一个世界里亏掉了。两个世界的悲欢并不相通，我只觉(jue)得自己吵闹。”大成基金徐(xu)彦在二季报中写到，“两个世界”论成为大成基金徐(xu)彦又一季感慨。
面(mian)对震荡的股市，不少基金经理在季报的阐(chan)释中选择诗意的语言，徐(xu)彦曾通过“这么多(duo)惊叹号的世界让股市多(duo)了些魔(mo)幻(huan)的色彩”坦诚市场信息(xi)繁(fan)杂冗余；也曾自嘲“在操(cao)作上，卖(mai)出了一些成长股，后来大涨；买入了一些价(jia)值股，仍然被套”；银(yin)华(hua)基金焦巍则(ze)在二季报中详解从白酒(jiu)调仓至电力(li)股的逻辑：“独特的三级地貌孕育的大江大河是自然对于中华(hua)民族(zu)的恩赐和(he)补偿，这些涓涓流水，即能酿出中国文化的特色的美酒(jiu)，也能转化成水轮机驱(qu)动的电能。”
大成基金徐(xu)彦的“两个世界”论
“在股市里，是一个世界，却又是两个世界。在一个世界里，很容(rong)易赚；在一个世界里，很容(rong)易亏。在一个世界里，很容(rong)易对；在一个世界里，很容(rong)易错。在一个世界里，很难懂另一个世界。”徐(xu)彦在一季报中写到。
最新披露显示，截至二季度末，徐(xu)彦在管规模为154.83亿元，在管基金共14只，以他管理的规模最大的一只产品大成睿享(xiang)为例，该基金二季度在震荡的行情(qing)中下跌(die)了0.64%，在A股震荡的背(bei)景下殊为不易，细究该基金前十大重仓股中，有(you)8只基金二季度内实现上涨，华(hua)域(yu)汽(qi)车、协鑫科技、华(hua)勤技术(shu)、中兴通讯等股位居前四。
回溯以往，徐(xu)彦已(yi)经连续多(duo)个季度在基金季报中“诗意抒情(qing)”，他曾通过对毕达哥拉斯猜想的千年之问、《百年孤独》里奥雷里亚诺(nuo)上校身边乌鸦般的人群阐(chan)释了“共识是资本市场的伪命题”；也曾通过“但这么多(duo)惊叹号的世界让股市多(duo)了些魔(mo)幻(huan)的色彩”坦诚市场信息(xi)繁(fan)杂冗余；他也在去年诚恳地表示“全年苟且取得了正收益，但年中的申购最终亏损。”他还在去年一季度报告(gao)中自嘲，“在操(cao)作上，卖(mai)出了一些成长股，后来大涨；买入了一些价(jia)值股，仍然被套。说明在选股和(he)择时上我都有(you)很大改进空间。”
“认清生活的真相之后，依然热爱生活”是一种英雄主义，也是在资本市场博弈多(duo)年的箴言隽语。
徐(xu)彦是旗帜鲜明的价(jia)值投资者，他曾多(duo)次在公开访谈中表示，自己的投资逻辑非常简单：即价(jia)值投资，基于长期现金流折现选择真正有(you)价(jia)值的标(biao)的。通过判断一个企业的价(jia)值，然后在其相对低(di)估时买入，避免在泡沫时期买入；反过来也会在其相对高估时卖(mai)出。此外他还反复强调：“留出足(zu)够现金是对投资人更负责的行为”。
自2020年开始，股票仓位绝大多(duo)数时候只有(you)60%左右，去年半年报数据更是只有(you)58.62%。他对市场的认知以及行情(qing)的展望也多(duo)次巧妙地融入到看(kan)似晦涩的语句中，如去年年报里他写到：“企业价(jia)值被高估、市场不谨慎(shen)、整个体系的脆弱三年前曾一起出现，如今又出现在另一个市场....... 但朋友们，请原谅(liang)我的坦白，相比三年前，现在我更没有(you)把握去展望。”而在今年一季报中他又在强力(li)回弹后谨慎(shen)地提示风险：“3月起到现在，风平浪静，请不要忘记之前的大幅波动。”
银(yin)华(hua)基金焦巍的“大江大河”
日前，银(yin)华(hua)基金焦巍管理多(duo)只产品披露二季报，连续多(duo)季度重仓白酒(jiu)股的焦巍选择大手笔卖(mai)出白酒(jiu)股，并加仓了红利相关个股。
以银(yin)华(hua)富裕(yu)主题为例，截至二季度末该基金前十大重仓股分别(bie)为：中国海油、美的集团、中国移动、海尔(er)智家、中国神华(hua)、中国核电、国投电力(li)、山西汾酒(jiu)、长江电力(li)、海信家电。与一季度末相比，海尔(er)智家、长江电力(li)新晋前十大重仓股，青岛啤酒(jiu)、贵州茅台退出前十大重仓股。
素有(you)“基金诗人”之称的焦巍在二季报中表示，对于流行的高端(duan)白酒(jiu)将进入投资的历(li)史垃圾(ji)时间一说他并不认同。他认为，高端(duan)白酒(jiu)为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户黏性上都具有(you)巨大的优势(shi)来反驳这一论调。
“本管理人相信，独特的三级地貌孕育的大江大河是自然对于中华(hua)民族(zu)的恩赐和(he)补偿，这些涓涓流水，即能酿出中国文化的特色的美酒(jiu)，也能转化成水轮机驱(qu)动的电能，这些自然资源的垄断仍将是我们投资的重心。”焦巍在二季报中写到。
焦巍表示：很多(duo)中国制造业的优秀公司在过去几年的逆境中能够逆流而上，坚定地做好自己，在海外打开了一片天空和(he)客户，也保(bao)持了持续增长的现金流以回报股东。这更加增加了本基金管理人对中国企业家精神的信心。“我们过去一直注(zhu)重商业模式的护城河和(he)高毛利率(lu)的公司，但在这些毛利率(lu)并不高企，而企业家却没有(you)选择躺(tang)平的制造业身上，管理人看(kan)到了企业通过了一轮又一轮的历(li)史困境，并且在全世界打造出了卓越的品牌质量。在国内市场面(mian)临收缩之时，这些中国制造的优秀公司走向了海外也走出了低(di)谷。这使(shi)得我们相信，一个企业在低(di)谷期的表现就(jiu)是我们观察和(he)买入它的底线。”焦巍认为。
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