A港股市(shi)场，再次(ci)冰火两重天。
今天港股各种高息股尤其是(shi)港股通在列的，都全面出现了逆势大涨，远远把A股抛(pao)在了身后：
中(zhong)国外(wai)运：港股大涨7.11%，A股涨0.82%；建设银行：港股大涨6.82%，A股跌0.28%；中(zhong)国太保：港股大涨8.14%，A股涨3.36%；中(zhong)国平安：港股大涨5.77%，A股涨1.39%；。。。。。。
这一切最(zui)大的缘由，是(shi)与一则关于港股通或将减(jian)免红利税的传闻有关。
昨天临近收盘，彭(peng)博(bo)通讯社报(bao)道，国内监(jian)管机构正考虑减(jian)免内地股民通过港股通投(tou)资港股时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。
尽管该传闻尚(shang)未被证实，但结合监(jian)管层一系列的改革政策态度，这个传闻为真的概率也似乎不小。起(qi)码市(shi)场目前已经在交易这个利好(hao)。
如(ru)果(guo)这个政策真的能(neng)落实，那可就真的很重磅了。
01
一直(zhi)以来，港股都是(shi)以“全球估值洼”地著称，如(ru)同一个魔(mo)咒，即使是(shi)A股再到(dao)港股上市(shi)的A+H股，两地的估值和股息率往往都有很大的差距。
两者的股息率差，一般都至少在20%以上。
比(bi)如(ru)今天大涨的建行，其港股股息率是(shi)7.482%，A股股息率是(shi)5.5%，前者比(bi)后者高了36%。
如(ru)果(guo)放在昨天，这个差价比(bi)例就更高了。
中(zhong)国神华也是(shi)，目前港股的股息率7.97%，A股的为6.22%，前者高出了28%。
为什么会这样？
除(chu)了港股市(shi)场长期以来缺乏流动性导致的估值溢价偏(pian)低（对应股息率就高）外(wai)，最(zui)主要的原因还是(shi)在于两地实现的股息红利税率的差别。
在国内，如(ru)果(guo)你持(chi)股期限在1个月内取得红利，要按20%的税率征税；持(chi)有1月以上1年以内，红利税率减(jian)半为10%；持(chi)股超过1年，免征红利税。
但港股不同，根据目前相关税收政策，内地投(tou)资者直(zhi)接在港股投(tou)资所取得的股息红利按照20%的税率代扣个人所得税；而(er)若其通过港股通渠道投(tou)资于在香港上市(shi)的中(zhong)资非H股上市(shi)公司（包含实际管理机构在中(zhong)国内地的H股和中(zhong)资红筹股），还需额外(wai)再被代扣10%的所得税，加起(qi)来的综(zong)合税率达到(dao)28%。
除(chu)非是(shi)内地股民连续持(chi)有的H股满12个月才可以免征被代扣的10%企业所得税，否则至少20%的红利税是(shi)跑不掉的。
这就导致了两地股息率的巨大差异。
比(bi)如(ru)中(zhong)国移动、中(zhong)海油这些红筹股（业务在内地，注册和上市(shi)在香港）。
中(zhong)移动港股目前的股息率TTM为6.26%，其A股的是(shi)4.2%，前者按28%的红利税率扣除(chu)后股息率回到(dao)4.5%，略微高于A股。
看似这个差价已经不大，但这是(shi)在今年港股涨了14.2%，A股只涨不到(dao)2%拉(la)回来的。
一些其他的红筹股，这个扣税后的股息率剪刀(dao)差甚至会更可观。
这个问题，很早之前就被投(tou)资者所质疑和争议，也引起(qi)了监(jian)管部门的关注。
而(er)在今年两会期间香港证监(jian)会主席就有过类似的建议，近期监(jian)管层在对港股五大新举措中(zhong)虽然没有提到(dao)减(jian)免红利税，但这个方式(shi)符合助力香港提升(sheng)国际金融中(zhong)心地位的目标。
所以这个传闻的可能(neng)性还是(shi)有的。
02
之前很多人都好(hao)奇，为什么监(jian)管层突然在近期出台(tai)对港股的五大重磅举措？
其实答案之一，就写在了这五条(tiao)措施(shi)里面。
两个核心：
一是(shi)，为了给港股市(shi)场更大程度打(da)开方便之门，以便吸引更大的流动性（主要是(shi)方便内地资金南下）。
二是(shi)，支持(chi)更多内地行业龙头企业赴港上市(shi)。
去年末(mo)开始，为了维护A股市(shi)场情绪(xu)，A股IPO持(chi)续收紧，今年Q1只有30家新股上市(shi)，融资规模(mo)235.6亿，都同比(bi)出现明(ming)显腰斩。
但现在的宏观经济形势下，企业融资需求根本不能(neng)停(ting)，也不能(neng)只靠传统线下渠道融资，现在IPO也在收紧，还能(neng)怎么办？
那就支持(chi)“内地行业龙头”来港股上市(shi)。
但是(shi)港股的流动性一直(zhi)那么差，导致上市(shi)企业估值得不到(dao)更好(hao)溢价，实际融资的可操作空间也大打(da)折扣。
企业不愿意去，股民也不愿意来。
而(er)内地的投(tou)资者通过港股通投(tou)资港股本身就各种门槛限制重重，而(er)且还有比(bi)A股更高且不够合理的红利税这个拦路虎(hu)。
大家就都更加不愿意过来了。
这简直(zhi)就是(shi)一个僵局。
要打(da)破这个僵局，就是(shi)要想方设法提高港股流动性。
前提条(tiao)件，除(chu)了那五大举措中(zhong)各种门槛松绑和丰富投(tou)资产品，最(zui)简单有效的就是(shi)减(jian)免港股通的红利税。直(zhi)接让资金看到(dao)减(jian)税后港股高息股更有吸引力的股息率差。
目前两地的很多价值股的股息率差还很大，所以可以断(duan)定，如(ru)果(guo)传闻真的落地，未来还会有更大量的资金南下买港股高息股。
进而(er)盘活港股的流动性，修复港股一直(zhi)以来的“估值洼地困境”。同时还能(neng)帮助解决A股IPO堰塞湖(hu)，解决企业融资发(fa)展难题，已经解决内地投(tou)资者“资产荒”的困境。
真正的：一子落、满盘活。
03
昨天的文章《急了》中(zhong)提到(dao)，2023年，M2增加了25.84万亿，增速(su)9.7%，其中(zhong)银行存款就占(zhan)了25.74万亿。而(er)M1增速(su)仅仅只有1.3%，说明(ming)大量的钱，都没有真正流动起(qi)来。
大家都在拼命存钱。
甚至于，银行的存款利率一降再降，各种高息存单理财(cai)长篇也逐渐收缩(suo)停(ting)卖，还是(shi)止不住大量的人继续把钱存起(qi)来。
据说，昨日(ri)上午(wu)，广东多家银行开售广东省(sheng)政府5年期再融资一般债券(quan)，票面利率为2.2%，低于部分股份行、城商行定存挂牌利率，但依然在上线1分钟后就被抢(qiang)光，个人客户占(zhan)比(bi)超过90%。
甚至有人早上5点天没亮就开始排队抢(qiang)了。
巨额的存款规模(mo)、夸(kua)张的抢(qiang)购政府低息债，都说明(ming)什么？
一，信心不足；二，资产荒。
现在国内，对于优质资产，是(shi)从不缺资金的。
大家只是(shi)很难再找(zhao)到(dao)能(neng)跑赢长期国债利率又(you)足够安全的产品。
而(er)股市(shi)里面业绩发(fa)展稳健且高分红的资产，算是(shi)为数不多的选(xuan)择。
所以过去两年，A股的高息股就成为了最(zui)被看好(hao)的资产，过去已经至少涨了两轮行情，分别是(shi)中(zhong)特估，周期行业景气回升(sheng)。
其实港股的高息股从股息率看也是(shi)一个很不错的资产，但拦路虎(hu)太多。
现在，政策开始针对这个问题进行改革，可能(neng)就包括此次(ci)传闻的“红利税减(jian)免”。
这样一来，港股的流动性困境可能(neng)会得到(dao)有力解决。
如(ru)果(guo)这个红利税真的如(ru)传闻那样减(jian)免，那么必然还会有大量资金来追(zhui)逐填平股息率差，因为在两地互(hu)联互(hu)通更加便利的背景下，这个差距几乎就可以说是(shi)无风险的套利红利。
当然了，我觉得这红利税肯定不是(shi)直(zhi)接取消的，最(zui)有可能(neng)的是(shi)对港股通的红筹股取消额外(wai)10%红利税率，然后引进类似A股这样的根据持(chi)有时间长短划分税率的制度。
无论是(shi)哪(na)种方式(shi)，这都会是(shi)个巨大的利好(hao)。
那么红利税减(jian)免的话(hua)最(zui)利好(hao)哪(na)些标的？
一是(shi)包括港股中(zhong)大量高分红的国企、央企。这也是(shi)契合A股“中(zhong)特估”的逻辑。
二是(shi)包括哪(na)些长期盈利能(neng)力和分红能(neng)力都较强(qiang)的行业龙头，尤其是(shi)A+H两地上市(shi)的能(neng)源、基建、消费领域优秀企业。
这交易逻辑，短时间内大概率还会持(chi)续。直(zhi)到(dao)传闻得到(dao)回应，或者两地在剔除(chu)税差后的实际股息率逐渐接近。
04 尾声
在今天，港股还有另一个很强(qiang)势的板块——地产，股价涨幅超过20%的不在少数，其中(zhong)有几家房企在近10日(ri)甚至都翻倍了。
这其实是(shi)预期得到(dao)的。
今年以来的工作，纾困地产、地产化(hua)债是(shi)非常关键的重心之一。
尤其上月底政治局会议的工作指引之后，各地方的松绑政策密集推出，动作进度快得惊人。
其实这也是(shi)港股能(neng)迎来大涨的一个风向标。
因为对港股来说，地产板块站稳，也就意味着中(zhong)国经济中(zhong)很大的一个危(wei)机已经得到(dao)很大缓解，这是(shi)信心修复的关键。
地产危(wei)机缓解，然后在医药股持(chi)续修复、科技股不断(duan)受追(zhui)捧，以及(ji)高息股带动下，港股市(shi)场的估值，也就变(bian)得更轻松了。
这也是(shi)这段时间那多国际机构开始重新发(fa)表研报(bao)看好(hao)中(zhong)国，包括中(zhong)国房地产，以及(ji)一季度公募开始高调(diao)加配港股的原因。
接下来，肯定是(shi)有更多资金要更加追(zhui)捧红利股的，由此不仅会逐渐提升(sheng)港股的估值，甚至也会反哺(bu)和刺激国内A股的高息股跟着走强(qiang)。
毕竟国九条(tiao)对于政策的监(jian)管，本身就是(shi)引到(dao)市(shi)场资金多配置这些稳定高分红的资产。（要起(qi)到(dao)好(hao)榜样，才能(neng)吸引场外(wai)大量的迟迟未能(neng)进来的长期大资金）。
现在，信号已经发(fa)出来，就看场外(wai)的那些长期机构资金（包括国家队）跟不跟了。（全文完）