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又一场逼空大战,一触即发!,托克,库存,市场
2024-06-11 15:09:60
又一场逼空大战,一触即发!,托克,库存,市场

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伦敦金属交易所(LME)发生了一起引人注目的铝金属库存之战,主角是全(quan)球知名的大宗商品贸易巨头托克和包(bao)括Squarepoint资本、花旗(qi)集团以及摩根大通在内(nei)的华尔街投行和对冲基金。

5月(yue)25日,据媒体报道,托克最近几周向(xiang)LME大量交付铝金属,暗(an)示其对铝价未(wei)来走势的悲观预期。

但与此同时,Squarepoint资本、花旗(qi)集团在内(nei)的华尔街机构已开(kai)始购(gou)买这(zhe)些铝库存,押注铝价上涨(zhang)预期。

在未(wei)来铝库存可能趋于紧张的情况下,眼下市场对于这(zhe)批价值超过10亿美元铝库存正进行激(ji)烈争夺(duo),甚至改变了全(quan)球铝库存格局,谁能笑到最后(hou)?

铝市逼空即将上演?

在过去(qu)一年中,托克在巴(ba)生港积累了大量铝库存,部分原因是其与印度(du)供应(ying)商Vedanta等签订了大量合(he)同。

通常情况下,积累大量库存的贸易商会看到机会,通过买家支付的实物溢(yi)价高于伦敦金属交易所价格的部分获利。当(dang)需求超过供应(ying)时,随着铝的实际消费者提取库存中的金属,特定地点的溢(yi)价往往会上涨(zhang)。

然而,在过去(qu)两周内(nei),托克突然将大约(yue)650000吨铝登记(ji)到LME,导致仓(cang)储凭证数量大增,这(zhe)是27年来最大的单日登记(ji)行动。

托克此举似乎是基于其对未(wei)来铝价看跌的判断,而其他市场参与者则持相(xiang)反观点,迅速购(gou)入这(zhe)些铝金属并申请提取。

目前铝多头的观点正逐(zhu)渐获得越来越多的支持:LME的投资者们在今年3月(yue)中旬的时候还普遍看跌铝价,而现(xian)在他们却转向(xiang)看涨(zhang),对铝价上涨(zhang)的预期达到了两年来的最高水平。这(zhe)背后(hou)主要原因是,在全(quan)球产(chan)量受(shou)限(xian)以及中国(guo)和印度(du)推动的需求增长预期下,市场预计今年下半年将面临供应(ying)紧张。

但托克将大量库存转移到LME的决(jue)定,让许多铝市场竞争对手(shou)感到困惑。由于实物市场交易疲软,托克可能认为在LME上出(chu)售这(zhe)些金属,并从未(wei)来所有者那里(li)收取部分仓(cang)储费是获利最快、最有利可图的方式。

不过,随着LME针对库存积压引入规则限(xian)制,加之巴(ba)生港出(chu)现(xian)的长队已经让部分买家撤回了他们的提取申请,市场态势变得更加复(fu)杂。

到目前为止,看涨(zhang)铝价的交易商占(zhan)据上风。自托克开(kai)始交付以来,LME的铝价上涨(zhang)了约(yue)4%。周二(er)在力拓集团就澳洲两家氧(yang)化(hua)铝工厂的发货问(wen)题宣布不可抗力之后(hou),铝价达到了23个月(yue)的高点。

此前铜市发生历史性逼空

除了铝市,铜市此前也被逼空。

5月(yue)15日,媒体援引知情人士报道,大宗商品交易巨头托克和中国(guo)洛阳钼业旗(qi)下IXM正试(shi)图购(gou)买实物铜,以交割他们在美国(guo)CME交易所持有的大量空头头寸。

托克和IXM在COMEX(隶(li)属于CME集团)铜市场持有大量空头头寸,这(zhe)意味着他们在押注铜价下跌,或者对冲自身的价格风险敞口。但没想到COMEX铜价开(kai)始突然暴涨(zhang),导致这(zhe)些空头头寸遭到了严重“逼空”。

到5月(yue)20日,COMEX铜价最高创下了每磅5.196美元的历史新高,今年以来暴涨(zhang)33.5%。截至发稿,COMEX铜价下滑至每磅4.759美元。

纽(niu)铜之所以出(chu)现(xian)逼空,大背景是铜的供需趋紧。一方面,供给端频(pin)受(shou)扰动,引发对铜供给短缺的担忧;另一方面,全(quan)球制造业复(fu)苏和能源转型推升了对铜的需求。此外,主要矿山的建设和开(kai)发成本也在增加。

现(xian)有铜矿产(chan)量在未(wei)来几年将急剧下降,机构预计,矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去(qu)扩大铜矿资本开(kai)支,才能满(man)足行业的供应(ying)需求。

但CRU分析(xi)师Robert Edwards认为,基本面并不足以解(jie)释如此极端的价格。

美国(guo)铜供需基本面尽管没有太(tai)大支撑,但可能并不能证明这(zhe)种(zhong)极端情况是合(he)理的,这(zhe)表明衍生品市场上可能发生了其他事(shi)情。

美国(guo)铜供需基本面尽管没有太(tai)大支撑,但可能并不能证明这(zhe)种(zhong)极端情况是合(he)理的,这(zhe)表明衍生品市场上可能发生了其他事(shi)情。

与此同时,COMEX铜价涨(zhang)幅超过伦敦金属交易所(LME),为生产(chan)商和交易商创造了套利机会,它(ta)们可以利用两地的价差进行套利销(xiao)售。

花旗(qi)在一份报告中指出(chu),套利相(xiang)关和纯粹的空头回补推动了COMEX的涨(zhang)势,这(zhe)种(zhong)涨(zhang)势可能难(nan)以维持,实物铜的重定向(xiang)将缓解(jie)套利的不平衡,但需要时间。

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