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2024-06-10 00:01:50
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周三即将到来的美国4月CPI数据是本周市场关注的焦点。分析认为,周三的CPI数据对于塑造美联储(chu)政策和全球金融市场前(qian)景(jing)极(ji)为关键,全球市场或将迎来变盘点。

预计4月CPI将有所缓和

目前(qian)市场普遍预期4月CPI将有所缓和,一(yi)些著名交易部门警告投资(zi)者,应该为股市可能的平静打破(po)做好准备。有分析师认为,市场能否持续反弹(dan),可能取(qu)决于CPI数据公布后,投资(zi)者是否对降息持积极(ji)态(tai)度。

摩根(gen)大通分析师表示,周三公布CPI数据后,标(biao)普500指数将在任一(yi)方向(xiang)上波动1%。分析师说表示:“关键风险是CPI数据过热。但即将公布的宏观数据创造了双向(xiang)风险——一(yi)方面(mian)是意料之外的强劲增长推动通胀担忧,另一(yi)方面(mian)是较(jiao)弱增长引发衰退(tui)或‘滞涨’担忧。”

还有分析师认为,考虑(lu)到进(jin)一(yi)步加息已被排除在外,股市可能能够承受更高的通胀。符合(he)预期的数据也应该是对市场也是积极(ji)的,至少在短期内消除了通胀的障碍(ai)。

此前(qian),摩根(gen)士丹利(li)、渣打分析师认为,周三的CPI数据会低于预期。

摩根(gen)士丹利(li)首席经济学家Seth Carpenter指出,住房通胀占核心CPI的40%,占核心PCE的18%,因此,无论住房通胀怎么走,整个CPI数据都可能跟随。

该行(xing)认为,目前(qian)的租金数据非(fei)常疲(pi)软,尽管去(qu)年移民激增,但多户公寓的空缺率正在接(jie)近(jin)历史高点,住房通胀已经释放(fang)出下行(xing)的信号,周三美国CPI会“大幅低于预期”。此外,由于此前(qian)的季节性调整因素,导致一(yi)季度通胀数据比实际状况更高,这一(yi)点会在后期得到修正。

渣打银行(xing)分析师此前(qian)也表示,住房通胀可能很(hen)快下行(xing),并且拉动核心通胀下行(xing)。

“软着陆交易”回归

许多投资(zi)者认为,如果通胀放(fang)缓,美债的上涨空间将大于美股。尽管股市已接(jie)近(jin)历史纪录,但10年期美债收益率仍远高于年初低于4%的水平。

最近(jin)几个月,持续的通胀问题一(yi)直困扰着投资(zi)者。交易员(yuan)在2024年初曾押注最多可降息六次,但随后由于CPI持续超出预期,他们不得不迅速缩减(jian)这些押注。这在四月份动摇了股市,并使(shi)得债券收益率升至11月以来的最高水平。

许多投资(zi)者表示,四月份的就业报告缓解了他们的一(yi)些担忧,因为较(jiao)冷的劳动市场最终应该会导致价(jia)格增长更加温(wen)和。现在,只需要实际的通胀数据来支持这一(yi)点。

TD Securities美国利(li)率策略主管Gennadiy Goldberg表示:“CPI报告可能会大大推进(jin)降息即将到来的说法。”

分析认为,股票和债券之间有着紧密的联系。国债收益率在很(hen)大程度上受到投资(zi)者对美联储(chu)设定的短期利(li)率预期的影响。反过来,股票价(jia)格部分受到投资(zi)者衡量(liang)持有美债到期可获得的无风险回报的影响。

道指本月已上涨4.3%,距离3月底(di)创下的纪录高点仅低1%。债券价(jia)格的上涨使(shi)得10年期美国国债的收益率从4月底(di)的4.7%下降到4.479%。

由于利(li)率上升幅度超出投资(zi)者预期并持续时间比预期长,债券回报在过去(qu)几年中令(ling)人失望。尽管如此,每当有通胀缓解的迹象出现,投资(zi)者都会迅速购买债券,急于在美联储(chu)开(kai)始降息前(qian)锁定4%-5%的收益率。

富兰克林收益投资(zi)者的首席投资(zi)官Ed Perks表示,如果数据显(xian)示通胀趋(qu)缓,他预计短期美债的收益率可能下降0.2至0.25个百分点,长期美债的收益率可能下降0.1至0.2个百分点。

与此同时,他表示:“鉴于当前(qian)的股票估值(zhi),股票显(xian)著上涨的难(nan)度较(jiao)大。”因此,他补充说,如果通胀再次高于预期,股票可能有更大的下跌空间。

Key Private Bank的首席投资(zi)官George Mateyo则表示,鉴于糟糕的报告可能会同时伤害美国股市和债市,拥有非(fei)常规资(zi)产——如房地产、通胀保护债券或国际股票——以对冲再次出现高通胀读数仍然是明智(zhi)的。

他说:“我们认为通胀将有些顽固(gu)。”

欧(ou)股市场也将迎来变盘点

摩根(gen)士丹利(li)日前(qian)发布研报称,欧(ou)股市场从2023年底(di)开(kai)始的由债券收益率敏感型(xing)股票主导的“圣诞老人”行(xing)情最近(jin)又回来了,而本周的美国CPI数据将是决定这一(yi)交易成败的关键催化剂。

研报认为,债券收益率敏感型(xing)股票表现复苏的几个历史前(qian)提条件已经满足:首先(xian)是股票-债券收益率反相关性飙升至历史高点,加上盈利(li)修正广度触底(di)/复苏、宏观指标(biao)改善、技术面(mian)超卖、美联储(chu)降息预期的重大重新定价(jia)。此外,市场中一(yi)些最为债券收益率敏感的部分,如房地产的信贷利(li)差已显(xian)著收窄,这是股票表现的良好先(xian)行(xing)指标(biao)。

然而,这一(yi)类(lei)股持续反弹(dan)的最重要前(qian)提仍是美国通胀数据的减(jian)缓。研报表示,目前(qian)已看到初步迹象,最近(jin)的非(fei)农(nong)就业数据低于预期以及上周失业救(jiu)济申请的增加均有助于欧(ou)股债券收益率敏感型(xing)股票的初步复苏。

尽管如此,周三的美国CPI数据将是关键催化剂。摩根(gen)士丹利(li)预期,4月核心CPI环比增长将减(jian)缓至0.29%(上次为0.36%,预期为0.3%),符合(he)或低于预期的数据将推动欧(ou)股债券收益率敏感型(xing)股票的持续反弹(dan)。

发布于:上海市
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