在7月1日表态将面向部分公开市场业务(wu)一级(ji)交易商开展国债(zhai)借入(ru)操作后，央行已与几家主要金融机(ji)构签订了债(zhai)券借入(ru)协议。
7月5日，央行证实，目前已签协议的金融机(ji)构可(ke)供出借的中长期国债(zhai)有数千亿元，将采用无(wu)固定期限、信用方式借入(ru)国债(zhai)，且将视债(zhai)券市场运行情况(kuang)，持续借入(ru)并卖(mai)出国债(zhai)。
7月1日午间，央行表态，为维护债(zhai)券市场稳健运行，在对当前市场形(xing)势(shi)审慎观(guan)察、评估基础上，人民银行决定于近(jin)期面向部分公开市场业务(wu)一级(ji)交易商开展国债(zhai)借入(ru)操作。
采用无(wu)固定期限、信用方式借入(ru)国债(zhai)
央行最新表态明确了借入(ru)国债(zhai)的方式，即采用无(wu)固定期限、信用方式借入(ru)国债(zhai)。
中信证券首席经济学家明明表示，央行采取信用方式借入(ru)，意味(wei)着央行将不会向融出国债(zhai)的银行提供质押品，这也意味(wei)着借券的过程将不会实现流动性投放。此外，央行表明将采用无(wu)固定期限的借券方式，意味(wei)着央行对收益率(lu)曲(qu)线的控(kong)制将不会局限于某一期限品种。相较于防(fang)止长端收益率(lu)过低，央行的意图或在于完整控(kong)制一条(tiao)斜(xie)向上的收益率(lu)曲(qu)线。
央行明确，目前已签协议的金融机(ji)构可(ke)供出借的中长期国债(zhai)有数千亿元。
“目前国债(zhai)的单日二级(ji)成交量在4000亿-5000亿之间，因此如果央行想通过卖(mai)出方式对利率(lu)产生影(ying)响，操作规模不能太小。”华泰证券固定收益团(tuan)队(dui)指出。
央行今(jin)日明确，将视债(zhai)券市场运行情况(kuang)，持续借入(ru)并卖(mai)出国债(zhai)。
民生证券指出，我国的国债(zhai)买卖(mai)定位于基础货(huo)币(bi)投放渠道和(he)流动性管理工具，既有买也有卖(mai)，而非经济基本面趋弱阶段通过购入(ru)国债(zhai)维持目标利率(lu)水平、刺激经济复苏且买卖(mai)双向操作中，央行并不会丧失对于基础货(huo)币(bi)和(he)资产负债(zhai)表的控(kong)制权，相反作为对货(huo)币(bi)政策工具箱的充实和(he)优化，央行对于基础货(huo)币(bi)投放、流动性管理抑或是(shi)收益率(lu)曲(qu)线的引导将更为精准有效。
央行多次提示风(feng)险并政策加码后长端利率(lu)如何走
受央行签订债(zhai)券借入(ru)协议消(xiao)息(xi)的影(ying)响，国债(zhai)期货(huo)7月5日全线走低。
截至发稿，30年期主力合约进一步下跌0.33%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。
这是(shi)继7月1日后国债(zhai)期货(huo)再(zai)度明显下跌。
今(jin)年以来(lai)，央行多次公开提及对长期收益率(lu)的关注。中国人民银行行长潘功胜就(jiu)曾在陆家嘴论(lun)坛(tan)上明确指出：“当前特别是(shi)要关注一些非银主体大(da)量持有中长期债(zhai)券的期限错配和(he)利率(lu)风(feng)险，保持正(zheng)常向上倾斜(xie)的收益率(lu)曲(qu)线，保持市场对投资的正(zheng)向激励作用。”
中泰证券指出，央行借入(ru)国债(zhai)表明其(qi)调控(kong)长端利率(lu)的决心，后续随着国债(zhai)卖(mai)出带来(lai)短期的抛压，市场短期调整不可(ke)避免，且30年国债(zhai)2.4%已经成为央行的“政策底”，突破难(nan)度大(da)增。
国盛证券指出，4月以来(lai)央行多次提示长端利率(lu)风(feng)险，并不断将政策加码。但需要看到，一方面，当前利率(lu)下行的动力并不完全来(lai)自债(zhai)市，而是(shi)经济中缺乏能够提供稳定的可(ke)观(guan)收益的资产，这导致整体融资需求收缩，风(feng)险偏好下降。另一方面，需要观(guan)察政策在多目标之间的权衡。央行借券并且可(ke)能在未来(lai)卖(mai)出国债(zhai)，以避免长端利率(lu)过快下行，这意味(wei)着央行操作从(cong)引导预期到执行层面，对利率(lu)影(ying)响更为直接。但也需要看到，在整体广谱(pu)利率(lu)下行，以及实体融资收缩形(xing)成资产荒的环境下，债(zhai)券资产依然具有相应的性价比，整体市场依然处于需求大(da)于供给的资产荒状态。因而这种情况(kuang)没有改变的情况(kuang)下，长端利率(lu)也可(ke)能难(nan)以明显回升。