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本周，Meta、微软以及谷(gu)歌三(san)大AI科技巨(ju)头的业绩(ji)即将经受市场检验，在此之前，年内股价都(dou)经历了一波上涨。
结果昨晚，Meta先丢了个大雷。
虽然(ran)2024年第(di)一季度的营收和每股收益均超出市场预期，但Meta预计下一季度的营收增长将低于市场预期。
并且，CEO马克·扎(zha)克伯格在财报电话(hua)会(hui)议上提到，公司需(xu)要在智能眼镜和混合现(xian)实等尚未开始盈利的领域进(jin)行更多投资，并且对AI的投资还需(xu)要较长的时间来(lai)获得回报。
这些(xie)信(xin)息进(jin)一步加剧了市场的担忧(you)，导致股价在盘后交易中一度暴(bao)跌超过18%。
01
财务数(shu)据上，去年聚焦主业，同时降(jiang)本增效的Meta一直在上演超预期的困境反转剧本。
Meta 2024年第(di)一季度的总营收为364.55亿美元，超出了分析师预期的361.6亿美元；净利润为123.69亿美元，与上年同期的57.09亿美元相(xiang)比显(xian)著增长；经营利润率达到了38%，与上年同期的25%相(xiang)比大幅上升。
经营数(shu)据上，“应用(yong)全家桶”（包括Facebook、 Instagram、WhatsApp和Messenger等服务）日(ri)活达到32.4亿人次，同比增长7%。
来(lai)自广告业务的营收增长了27%，高于预期。反映到了量价上，去年广告展(zhan)示量同比增长20%，平均价格增长了6%。
Reality Labs业务营收增幅不大，亏损(sun)（38.46亿美元）也(ye)只是略微收窄(zhai)。
在第(di)一季度中，Meta的资本开支达到了67.2亿美元，回购了价值146.4亿美元的A类普通股，并派发了12.7亿美元的股息；员工数(shu)量相(xiang)比上年同期减(jian)少了10%。
02
小(xiao)扎(zha)表示，他们正倾注现(xian)有资源倾斜向AI，目标(biao)是将他们的AI服务高效商业化，公司用(yong)最顶尖的人才、数(shu)据、以及计算资源来(lai)打(da)造世界最领先的开源模型。
实现(xian)这个目标(biao)，需(xu)要花费数(shu)年的时间周期持续投入(ru)，来(lai)扩大Meta AI的渗(shen)透人群，也(ye)就是说，目前的投入(ru)产(chan)出比并不足以让他们挣到更多的钱，他们当(dang)前并不注重盈利指标(biao)。
恐怕就是言下之意，盘后把美股投资者们吓得不轻。
最新发布的Llama-3性能相(xiang)当(dang)不错。Meta提供了8B、70B和400B+三(san)个版本的开源模型，其中70B版本的性能已达GPT-3.5+水平，逼近GPT-4，而400B+版本有望进(jin)一步缩小(xiao)与GPT-4的差距。
贡献更突出的是，LlaMA-3打(da)破了业界对Chinchilla定律的认知，其8B、70B版本的训练(lian)数(shu)据规模分别(bie)高达15T和50T tokens，远远超过预测的8B规模最优数(shu)据量160B和70B规模最优数(shu)据量(1.4T)。
就是说，通过持续喂入(ru)海量优质(zhi)数(shu)据，即使(shi)是8B和70B的小(xiao)模型也(ye)能获得超出预期的能力提升。
商业化方面，Meta已将LLaMA-3应用(yong)于全新AI助手，并将通过Facebook、Instagram等平台和AR眼镜推出服务。
目前Meta AI最大的帮(bang)助是优化Meta的广告营销和算法推荐机(ji)制，比如两(liang)个为广告主量身定做的工具，Advantage+ Shopping and Advantage+ App Campaigns, 今(jin)年目前的收入(ru)已经超过去年的两(liang)倍。
同样将继续亏损(sun)的，还有Reality Labs业务。
去年Meta也(ye)在AR眼镜里植入(ru)了自己的AI系统，在战略定位上，小(xiao)扎(zha)已经不再过度强调RL是如何有助于实现(xian)Metaverse的，但用(yong)了一种新的概念(nian)来(lai)重新诠释他们的产(chan)品。
可穿戴式AI工具，对于Meta当(dang)然(ran)是以眼镜的形态。这个在去年刚(gang)刚(gang)成为创业新潮(chao)流，植入(ru)了大模型的移动(dong)终端有了更加丰(feng)富的交互体验。并且，人们对下一代移动(dong)计算平台的形态还保(bao)留着期待，去年苹果通过Vision Pro展(zhan)示了空间交互的魅力。
小(xiao)扎(zha)认为，智能眼镜业务未来(lai)不仅仅受惠于硬(ying)件成本投资，更重要的是，所有应用(yong)生态的使(shi)用(yong)价值最终都(dou)会(hui)聚集在这个不断完善的智能终端中。
只有这样，当(dang)人类的移动(dong)生活转移到下一个智能终端入(ru)口时，AI的加速发展(zhan)将帮(bang)助Meta的产(chan)品服务在其中生根(gen)发芽。
其次将从应用(yong)场景的角度来(lai)丰(feng)富产(chan)品形态，这里小(xiao)扎(zha)做了一些(xie)布局思考，眼镜可能是更适合做可穿戴式AI的产(chan)品，不光在形态设计上能够多样化，当(dang)开源Horizon OS之后，把底层架构(gou)的问题解决之后，整个VR/AR生态也(ye)将随之获益，以后会(hui)出现(xian)各(ge)种定位的智能眼镜产(chan)品，如办公、娱(yu)乐、运动(dong)等等。
当(dang)然(ran)，“诗与远方”聊到最后，投资人关心的是要继续亏钱多久，最终还是让他们倒吸一口凉(liang)气。
作为致力于长期投入(ru)的RL不会(hui)放慢脚步，CFO重申了今(jin)年对Reality Labs的运营亏损(sun)将同比显(xian)著增加的预期。
最后，Meta增加了全年的资本开支范(fan)围，之前的范(fan)围是300-370亿美元，这次调整为350-400亿美元。
尽管(guan)Meta的第(di)一季度业绩(ji)超出了预期，但公司预计第(di)二(er)季度的销售额为365亿至390亿美元，其中间值377.5亿美元意味(wei)着18%的增长，这一预期低于分析师预期的383亿美元。
03
虽然(ran)，资本开支的增长似乎无可厚非，但Meta AI对于业务的赋(fu)能方向清晰(xi)而明确，开源Llama-3出来(lai)的反响也(ye)不错，投入(ru)周期长一点，投资者会(hui)更加容忍，总好(hao)过相(xiang)信(xin)两(liang)年期不着边际的元宇宙。
然(ran)而，市场对Meta今(jin)年的增长预期超过17%，而公司二(er)季度预计只有14%-22%的增长幅度，那么下半年怎么办？
因为利润预期被(bei)压缩，估值较高所以引起股价震(zhen)动(dong)，但长期AI驱动(dong)公司业务增长的逻辑并未动(dong)摇。二(er)季度指引低于预期的现(xian)象应该更多受广告业务的影响，究竟是因为宏(hong)观(guan)因素，还是竞争(zheng)格局变化，才是短期内估值下滑最大的风险点，特斯拉就是一个典型例子。
