中国网财经4月18日讯 自招股书披露(lu)伊始，小方制药就(jiu)因巨量的分红(hong)金额、极高的分红(hong)比例及巨额融资需求引起(qi)舆论广泛关(guan)注。明明“腰缠万贯”，公司将报告期内(nei)盈利的多数现(xian)金分红(hong)给实控人家族后，却(que)反向A股市场“哭穷”，诸如此类的质疑(yi)声不绝于耳。
但(dan)在彼时(shi)的规则下(xia)，大额分红(hong)并(bing)非(fei)监管的审核重点，质疑(yi)声声也未能拦阻小方制药IPO的脚(jiao)步(bu)。2023年12月14日，证监会发布注册结果公示，表示同意公司IPO注册申请，批文落(luo)款为当(dang)年9月13日，有效期为12个月。
如今(jin)风云骤变，新“国九条”出台，IPO审核全链条收紧，“清仓式”分红(hong)得(de)到前(qian)所未有的关(guan)注。在规则未修改完善前(qian)“侥幸”拿到注册批文的小方制药，是否应该重新被审视，这家公司还够资格IPO吗？
四年分红(hong)5.6亿 IPO拟融资8.32亿
近(jin)日，上(shang)交所有关(guan)负责人就(jiu)加强IPO企(qi)业分红(hong)监管有关(guan)考虑答记者(zhe)问时(shi)表示，上(shang)交所正在按照(zhao)有关(guan)意见精神，进一步(bu)研究加强对拟上(shang)市企(qi)业上(shang)市前(qian)突击“清仓式”分红(hong)行为的监管，引导拟上(shang)市企(qi)业承(cheng)诺申报后的在审期间(jian)不进行现(xian)金分红(hong)，鼓励企(qi)业更多将累积利润(run)留存用于企(qi)业发展或上(shang)市后与新股东共享。
其中，在指标方面的初步(bu)考虑是，对于报告期三年累计分红(hong)金额占同期净利润(run)比例超过80%的；或者(zhe)报告期三年累计分红(hong)金额占同期净利润(run)比例超过50%且累计分红(hong)金额超过3亿元，同时(shi)募集资金中补(bu)流和还贷合计比例高于20%的，将不允许其发行上(shang)市。
公开信(xin)息显示，小方制药于2022年7月1日首次披露(lu)招股书拟冲(chong)击沪市主板IPO。2019年至(zhi)2022年，公司净利润(run)分别约为1.42亿元、1.60亿元、1.26亿元、1.75亿元，四年累计约6.03亿元；现(xian)金分红(hong)约为2.26亿元、1.38亿元、0.85亿元、1.11亿元，四年累计约5.60亿元，占同期累计净利润(run)比例约为92.80%。
值得(de)注意的是，小方制药在巨量现(xian)金分红(hong)后，反手向资本市场提出巨额融资需求。招股书注册稿显示，公司拟募资约8.32亿元，2019年至(zhi)2022年累计分红(hong)金额约为该融资额的67.28%。
小方制药在招股书注册稿中表示，约8.32亿元的拟募集资金将分别投向外(wai)用药生产(chan)基地(di)新建项目、新产(chan)品(pin)开发项目、营销体系建设及品(pin)牌(pai)推广项目，前(qian)述项目分别拟耗(hao)资约6.60亿元、0.59亿元、1.14亿元。
中国网财经记者(zhe)了解到，小方制药拟耗(hao)资金额最大的外(wai)用药生产(chan)基地(di)新建项目中，设备投资拟耗(hao)资约2.79亿元，占该项目投资总额比例约42.37%。其中，公司拟购买生产(chan)设备-开塞露(lu)自动(dong)装盒机5台，平均单价150万元，设备总价750万元。
但(dan)小方制药现(xian)有“装盒机”类机器设备固定资产(chan)中，包括一台“自动(dong)装盒机及联(lian)线”、一台“开塞露(lu)HCZ-160型多功能装盒机”、一台“多功能自动(dong)装盒机”、一台“自动(dong)装盒机”，原值分别为46.11万元、39.82万元、13.42万元、14.36万元，四台设备原值总额少于公司拟购买上(shang)述设备单价。
对此，中国网财经记者(zhe)曾向小方制药发出采访函，就(jiu)公司是否虚估募投项目拟使用募资金额、为何不在报告期内(nei)使用分红(hong)资金购买上(shang)述高价值设备等提问。截至(zhi)发稿，尚未收到公司回复。
核心产(chan)品(pin)市场占有率下(xia)降
不仅(jin)近(jin)年盈利大部分被分红(hong)，小方制药未来的创收能力或亦面临风险。
招股书显示，小方制药于2019年至(zhi)2022年消化类药品(pin)收入占主营业务收入比例始终在50%以(yi)上(shang)，开塞露(lu)单类药品(pin)占消化类药品(pin)收入比例始终在90%以(yi)上(shang)。开塞露(lu)药品(pin)毋庸置疑(yi)为公司核心产(chan)品(pin)。
然而，中国网财经记者(zhe)注意到，小方制药核心产(chan)品(pin)开塞露(lu)近(jin)年来市场占有率或大幅下(xia)滑，开塞露(lu)药品(pin)市场竞争(zheng)格局亦发生较(jiao)大变化。2018年6月，港股上(shang)市公司远大医药发布公告表示，拟以(yi)15.5亿元人民币的价格收购上(shang)海(hai)运佳黄浦制药有限公司100%股权。
远大医药称，目标公司是一个知名非(fei)处方药品(pin)牌(pai)，明星(xing)产(chan)品(pin)“信(xin)龙”牌(pai)开塞露(lu)于2017年占据中国市场的市场份额约48%。而“信(xin)龙”品(pin)牌(pai)恰好由小方制药于2002年创设并(bing)持续使用。
一家品(pin)牌(pai)独揽近(jin)半国内(nei)市场份额，小方制药的开塞露(lu)自然是行业内(nei)当(dang)之无愧的龙头。但(dan)招股书援引米内(nei)网数据称，2019年至(zhi)2022年，公司该类药品(pin)国内(nei)市场份额市场占有率分别为19.93%、17.57%、16.06%、16.42%，在短短几年的时(shi)间(jian)内(nei)已快速下(xia)滑，市场地(di)位不复以(yi)往。
在市场份额方面，紧跟在小方制药之后的为福元医药，同期该公司开塞露(lu)国内(nei)市场份额市场占有率分别为7.40%、7.88%、7.68%、9.58%。据福元医药2022年年度报告披露(lu)，其当(dang)年度开塞露(lu)出厂销售数量为5.41亿支，已超过小方制药开塞露(lu)出厂销售数量3.04亿支。
或是基于上(shang)述核心产(chan)品(pin)市场占有率波动(dong)的事实，小方制药在招股书重大事项提示部分，首个提示的风险即(ji)为市场竞争(zheng)风险，并(bing)表示如果竞争(zheng)对手未来推出更具疗效优势或性价比优势的产(chan)品(pin)，而公司不能在产(chan)品(pin)、质量、技术、品(pin)牌(pai)、管理、市场等方面保持竞争(zheng)优势，将会对公司市场份额、经营业绩(ji)和财务状况产(chan)生不利影响。
涉(she)嫌“清仓式分红(hong)”，注册批文有效期仅(jin)余(yu)五(wu)个月仍未发行，小方制药最终是否能够上(shang)市？公司核心产(chan)品(pin)的市场占有率会否持续下(xia)滑？中国网财经记者(zhe)将持续关(guan)注。