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今天盘面维(wei)持震荡，午后靠(kao)着新能源的突然爆(bao)发翻红，久违(wei)了(le)的光伏板块(kuai)的全线齐涨。
板块(kuai)全日成交额超过(guo)千亿，有超20只个股涨停，甚至其中有6家涨幅达(da)到了(le)20%，行业龙头天合光能、晶科(ke)能源、通威股份、TCL中环也涨了(le)17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆基绿能和阳光电源也各(ge)涨7%和5%。
如此大(da)的异动，到底发生了(le)什(shi)么，让整个光伏板块(kuai)垂死病中惊坐起？
01
今天，中国光伏行业协会近日在(zai)北京组织召开“光伏行业高质(zhi)量发展座谈会”，会议要点包括：
优化管理政策对(dui)行业产能建设的指导作用，提(ti)升关键技术指标；
鼓(gu)励行业兼并重组，畅通市场退出机制；
加强对(dui)于低于成本价格销售(shou)恶性竞争的打(da)击力度；
探索(suo)通过(guo)示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。
优化管理政策对(dui)行业产能建设的指导作用，提(ti)升关键技术指标；
鼓(gu)励行业兼并重组，畅通市场退出机制；
加强对(dui)于低于成本价格销售(shou)恶性竞争的打(da)击力度；
探索(suo)通过(guo)示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。
光伏产能过(guo)剩和价格战，已经是老生常谈的话题。
这次会议的意义，便是避免等到积重难返的时候，让全行业付出大(da)规(gui)模亏损破产的代价。
实际上，对(dui)于光伏的供给侧改革早就开始，遵循的也是市场化的原则，但由于过(guo)去(qu)的产能扩张太大(da)，加上中间涉及到的利益(yi)比较大(da)，市场化推动起来的效果其实并不明(ming)显。
直到最近，美国正(zheng)式把加税措(cuo)施，加上欧洲也可能效仿美国，想通过(guo)打(da)开欧美市场消化产能的想法算(suan)是彻(che)底被打(da)消了(le)。估计(ji)上头也好，行业也好，都想明(ming)白了(le)。
虽然去(qu)产能会比较痛苦，但已经是不得不走的一步。
那如果这一次真的是光伏供给侧改革的最后一步，接下来又(you)会有什(shi)么影响？
首(shou)先，跟各(ge)种行业供给侧改革一样，一些实力薄弱、财务数据(ju)比较差的产业链公司(si)，是最先被清(qing)除出去(qu)的一批。
同时，行业的并购也会加速，大(da)吃小，是无可避免的。经过(guo)这一轮优胜略汰，大(da)公司(si)的实力会得到加强，小公司(si)会从市场上消失。
从历次供给侧改革的结果看，结果都如此，所以这点应该是没有什(shi)么悬念的。
02
对(dui)于企业来说，生产成本的压缩赶不上跌价速度，减(jian)少产能投入(ru)进一步放大(da)了(le)过(guo)剩矛盾，毛利率的下滑和库存资(zi)产减(jian)值损失，成为了(le)全行业共同面临的噩梦，一线龙头都难捱，更何况二(er)三线！
一季度的隆基，在(zai)硅片（+12.26%）和组件（+16.55%）出货(huo)量还在(zai)继续增长的情况下，净利润都出现了(le)亏损（-23.50亿）。
A股光伏板块(kuai)也一路向(xiang)下调整。截至目前，Wind光伏指数为2953.05点，年内累计(ji)跌幅超过(guo)20%，与2022年8月的最高点相比，累计(ji)跌幅已达(da)52.2%。
2022年，硅料供应端持续紧张，硅料价格持续高位运行，在(zai)主产业链中盈利分配处于强势地位。随着产能逐渐释放，硅料价格从最高30万元一顿，到如今区区一顿4万元，已经无限接近硅料企业生存的成本线了(le)。硅片、电池、一体化组件等环节同样承压，组件在(zai)国内不足0.8-0.9元/W，从下图可以清(qing)晰看出，在(zai)今年经历又(you)一轮下跌后，如今这些主材基本都陷入(ru)了(le)盈亏平衡的保卫战了(le)。
量增无法抵扣(kou)价跌带来的影响，根本原因就在(zai)于持续的产能过(guo)剩。
到24年底，2024年底硅料、硅片、电池片、组件产能或将分别(bie)达(da)到1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，约等于2024年新增装机需求的2.3倍-3.3倍，这堆产能已经基本能够满足24-26年的需求了(le)，其中绝大(da)部(bu)分肯定来自(zi)中国。
但这种价格内卷(juan)是低效，且很快将无以为继的。
前几年股市IPO大(da)放水，许多毫(hao)无技术背景的企业只要宣(xuan)布跨界光伏就能融资(zi)，地方政府为了(le)促成装机指标，也在(zai)推波助澜，大(da)量推动产能。这些资(zi)金卷(juan)进重复的产能建设之中，造成了(le)浪费。
许多企业为了(le)实现成本优势开始了(le)垂直一体化，从自(zi)身(shen)优势环节出发包圆上下游其他环节，更是产能大(da)幅提(ti)升的推手，号称“先进产能是短缺(que)的”，但如今再看TOPCon产能的疯狂(kuang)落地，和价格走势，即便是久经沙场的行业龙头，也克制不了(le)对(dui)扩产的欲望。
03
为了(le)分更大(da)的蛋糕，我们试过(guo)出海(hai)寻找增量，有新的收获，也遭(zao)到过(guo)不公平的对(dui)待。
在(zai)欧美光伏装机增速逐渐放缓的同时，中东成为接下来更具潜力的市场，而且政策环境更加友好。
沙特计(ji)划(hua)斥资(zi)1万亿美元投建的NEOM未来城市，将使用100%的可再生能源来支持城市运转。在(zai)绿色能源的投入(ru)中，光伏和氢能是重点，这块(kuai)中国厂(chang)商有绝对(dui)的实力吃下大(da)部(bu)分份额，去(qu)年至今，四大(da)组件龙头在(zai)沙特斩获了(le)不少订单。
而且我们的出口里有相当(dang)一部(bu)分还会通过(guo)转移东南亚出口至欧美，未来还将面临着关税负担。
如果不及时对(dui)过(guo)剩产能动刀子，还怎么发挥(hui)先进产能优势，来结束低价内卷(juan)，行业面临一线勉(mian)强维(wei)持盈利，二(er)三线亏损的局面远远未到达(da)终(zhong)点。
前段时间，还传出欧洲部(bu)分地区将国内出口的廉价组件当(dang)成栅栏使用的画面。
归根结底，作为我国优势产业，本应享有技术成本品牌优势带来的壁垒(lei)，但光伏现在(zai)却成了(le)欧美国家挑刺的重点，低价组件实际上相当(dang)于海(hai)外国家碳中和作补贴，其次逼得他们国家的光伏企业失去(qu)比较优势，做不下去(qu)最后破产，这样既赚不到钱，人家还得埋怨你(ni)。
毫(hao)无疑问，当(dang)前的光伏行业就是需要一场供给侧改革来调整产能结构。
04
这一次会议出来之后，我们看到一些小的光伏票涨幅不错，这似乎颠覆了(le)我们的认知，因为如果按照产业链的节奏看，小票不应该被炒作。
这恰恰也是实业和资(zi)本看法的不同，如果从资(zi)本市场的角度看，小票这几年的跌幅非常大(da)，市值也不高，所以有利好刺激的时候，通常修复会比较快，短期内很容易跑赢大(da)票。
但这也仅仅局限在(zai)小票的反弹(dan)上，拉长时间看，这些小票的基本面大(da)面积反转的可能性不高，反而可能越来越差，最后仅剩下的，就只有被收购的价值。
所以接下来，我们会看到这些小票在(zai)经历一阵股价大(da)反弹(dan)之后，就开始进入(ru)下跌通道。而那些大(da)票后面才会姗姗来迟，但它(ta)们的涨幅会更持久，因为这些公司(si)才是供给侧改革的最后也是最大(da)的赢家。
不过(guo)，从市场节奏上看，早期的反弹(dan)过(guo)后，后面还需要有更多的利好政策落地，才会有下一轮的接力。如果没有，那短线反弹(dan)之后，很可能会重新跌下来，特别(bie)是小票。所以市场围绕小票的博弈，会很剧烈，节奏也会非常快，特别(bie)是港股市场，没有涨跌停限制，涨起来一步到位。
总的来说，投资(zi)策略，趁着利好做一波，不管是大(da)票还是小票，大(da)概率都能上涨。如果只是超短博弈，小票的弹(dan)性更高，但是要快进快出，如果中长线上看，还是关注大(da)票，特别(bie)是基本面优质(zhi)的公司(si)。（全文完(wan)）