A港股市场，再次冰火两重天。
今天港股各种高息(xi)股尤其是港股通在列的，都全面出(chu)现了逆势大涨，远(yuan)远(yuan)把A股抛在了身后：
中(zhong)国外运：港股大涨7.11%，A股涨0.82%；建设银行：港股大涨6.82%，A股跌0.28%；中(zhong)国太保：港股大涨8.14%，A股涨3.36%；中(zhong)国平安：港股大涨5.77%，A股涨1.39%；。。。。。。
这一切最大的缘由，是与一则关于港股通或将减(jian)免红利税的传闻有关。
昨天临近收(shou)盘，彭博通讯社(she)报(bao)道，国内监管(guan)机(ji)构正考(kao)虑减(jian)免内地股民通过港股通投资港股时，在取得股息(xi)红利时所需(xu)缴(jiao)纳的20%的所得税。
尽管(guan)该(gai)传闻尚未被证实，但结(jie)合监管(guan)层一系列的改革政策态度，这个传闻为真的概率(lu)也似(si)乎不小。起码市场目前(qian)已经在交易这个利好。
如果这个政策真的能落实，那可就(jiu)真的很重磅了。
01
一直以来(lai)，港股都是以“全球(qiu)估值洼”地著(zhu)称，如同一个魔咒，即使是A股再到港股上市的A+H股，两地的估值和股息(xi)率(lu)往往都有很大的差距。
两者的股息(xi)率(lu)差，一般都至少在20%以上。
比如今天大涨的建行，其港股股息(xi)率(lu)是7.482%，A股股息(xi)率(lu)是5.5%，前(qian)者比后者高了36%。
如果放在昨天，这个差价(jia)比例就(jiu)更高了。
中(zhong)国神华也是，目前(qian)港股的股息(xi)率(lu)7.97%，A股的为6.22%，前(qian)者高出(chu)了28%。
为什么会(hui)这样？
除了港股市场长期以来(lai)缺乏流动性导致的估值溢价(jia)偏低（对应股息(xi)率(lu)就(jiu)高）外，最主要的原因还是在于两地实现的股息(xi)红利税率(lu)的差别。
在国内，如果你持股期限在1个月内取得红利，要按20%的税率(lu)征税；持有1月以上1年(nian)以内，红利税率(lu)减(jian)半(ban)为10%；持股超过1年(nian)，免征红利税。
但港股不同，根据目前(qian)相关税收(shou)政策，内地投资者直接在港股投资所取得的股息(xi)红利按照20%的税率(lu)代扣个人所得税；而若其通过港股通渠道投资于在香港上市的中(zhong)资非H股上市公司（包含(han)实际管(guan)理机(ji)构在中(zhong)国内地的H股和中(zhong)资红筹股），还需(xu)额(e)外再被代扣10%的所得税，加起来(lai)的综合税率(lu)达到28%。
除非是内地股民连续持有的H股满12个月才可以免征被代扣的10%企业所得税，否则至少20%的红利税是跑不掉的。
这就(jiu)导致了两地股息(xi)率(lu)的巨大差异。
比如中(zhong)国移动、中(zhong)海油(you)这些红筹股（业务在内地，注册(ce)和上市在香港）。
中(zhong)移动港股目前(qian)的股息(xi)率(lu)TTM为6.26%，其A股的是4.2%，前(qian)者按28%的红利税率(lu)扣除后股息(xi)率(lu)回到4.5%，略微高于A股。
看似(si)这个差价(jia)已经不大，但这是在今年(nian)港股涨了14.2%，A股只涨不到2%拉回来(lai)的。
一些其他的红筹股，这个扣税后的股息(xi)率(lu)剪(jian)刀差甚至会(hui)更可观。
这个问题，很早之前(qian)就(jiu)被投资者所质疑和争议，也引起了监管(guan)部门的关注。
而在今年(nian)两会(hui)期间香港证监会(hui)主席就(jiu)有过类似(si)的建议，近期监管(guan)层在对港股五大新(xin)举措中(zhong)虽然没有提(ti)到减(jian)免红利税，但这个方式符(fu)合助力(li)香港提(ti)升国际金(jin)融中(zhong)心地位(wei)的目标。
所以这个传闻的可能性还是有的。
02
之前(qian)很多人都好奇，为什么监管(guan)层突然在近期出(chu)台(tai)对港股的五大重磅举措？
其实答案(an)之一，就(jiu)写在了这五条措施里面。
两个核心：
一是，为了给港股市场更大程度打开方便之门，以便吸引更大的流动性（主要是方便内地资金(jin)南下）。
二(er)是，支持更多内地行业龙头(tou)企业赴港上市。
去年(nian)末开始，为了维护A股市场情(qing)绪，A股IPO持续收(shou)紧，今年(nian)Q1只有30家新(xin)股上市，融资规模235.6亿，都同比出(chu)现明显(xian)腰斩(zhan)。
但现在的宏观经济形势下，企业融资需(xu)求根本(ben)不能停，也不能只靠传统线下渠道融资，现在IPO也在收(shou)紧，还能怎么办(ban)？
那就(jiu)支持“内地行业龙头(tou)”来(lai)港股上市。
但是港股的流动性一直那么差，导致上市企业估值得不到更好溢价(jia)，实际融资的可操作空间也大打折(she)扣。
企业不愿意去，股民也不愿意来(lai)。
而内地的投资者通过港股通投资港股本(ben)身就(jiu)各种门槛限制重重，而且还有比A股更高且不够合理的红利税这个拦路虎。
大家就(jiu)都更加不愿意过来(lai)了。
这简直就(jiu)是一个僵局。
要打破这个僵局，就(jiu)是要想方设法提(ti)高港股流动性。
前(qian)提(ti)条件，除了那五大举措中(zhong)各种门槛松绑(bang)和丰富投资产品，最简单有效的就(jiu)是减(jian)免港股通的红利税。直接让资金(jin)看到减(jian)税后港股高息(xi)股更有吸引力(li)的股息(xi)率(lu)差。
目前(qian)两地的很多价(jia)值股的股息(xi)率(lu)差还很大，所以可以断定，如果传闻真的落地，未来(lai)还会(hui)有更大量的资金(jin)南下买港股高息(xi)股。
进而盘活港股的流动性，修复(fu)港股一直以来(lai)的“估值洼地困(kun)境”。同时还能帮助解决A股IPO堰(yan)塞湖(hu)，解决企业融资发展难题，已经解决内地投资者“资产荒”的困(kun)境。
真正的：一子落、满盘活。
03
昨天的文章《急了》中(zhong)提(ti)到，2023年(nian)，M2增(zeng)加了25.84万亿，增(zeng)速(su)9.7%，其中(zhong)银行存款就(jiu)占了25.74万亿。而M1增(zeng)速(su)仅(jin)仅(jin)只有1.3%，说明大量的钱，都没有真正流动起来(lai)。
大家都在拼命(ming)存钱。
甚至于，银行的存款利率(lu)一降再降，各种高息(xi)存单理财长篇也逐(zhu)渐收(shou)缩停卖，还是止不住大量的人继续把钱存起来(lai)。
据说，昨日上午，广东多家银行开售(shou)广东省政府5年(nian)期再融资一般债券，票面利率(lu)为2.2%，低于部分股份行、城商行定存挂牌利率(lu)，但依然在上线1分钟后就(jiu)被抢光，个人客户占比超过90%。
甚至有人早上5点天没亮就(jiu)开始排队抢了。
巨额(e)的存款规模、夸(kua)张的抢购政府低息(xi)债，都说明什么？
一，信(xin)心不足；二(er)，资产荒。
现在国内，对于优质资产，是从不缺资金(jin)的。
大家只是很难再找到能跑赢长期国债利率(lu)又足够安全的产品。
而股市里面业绩发展稳健且高分红的资产，算(suan)是为数不多的选(xuan)择。
所以过去两年(nian)，A股的高息(xi)股就(jiu)成为了最被看好的资产，过去已经至少涨了两轮行情(qing)，分别是中(zhong)特估，周期行业景气回升。
其实港股的高息(xi)股从股息(xi)率(lu)看也是一个很不错的资产，但拦路虎太多。
现在，政策开始针对这个问题进行改革，可能就(jiu)包括此次传闻的“红利税减(jian)免”。
这样一来(lai)，港股的流动性困(kun)境可能会(hui)得到有力(li)解决。
如果这个红利税真的如传闻那样减(jian)免，那么必然还会(hui)有大量资金(jin)来(lai)追逐(zhu)填平股息(xi)率(lu)差，因为在两地互(hu)联互(hu)通更加便利的背景下，这个差距几乎就(jiu)可以说是无风险的套利红利。
当然了，我(wo)觉得这红利税肯定不是直接取消(xiao)的，最有可能的是对港股通的红筹股取消(xiao)额(e)外10%红利税率(lu)，然后引进类似(si)A股这样的根据持有时间长短划分税率(lu)的制度。
无论是哪种方式，这都会(hui)是个巨大的利好。
那么红利税减(jian)免的话(hua)最利好哪些标的？
一是包括港股中(zhong)大量高分红的国企、央企。这也是契合A股“中(zhong)特估”的逻辑。
二(er)是包括哪些长期盈利能力(li)和分红能力(li)都较强的行业龙头(tou)，尤其是A+H两地上市的能源(yuan)、基(ji)建、消(xiao)费领域优秀企业。
这交易逻辑，短时间内大概率(lu)还会(hui)持续。直到传闻得到回应，或者两地在剔除税差后的实际股息(xi)率(lu)逐(zhu)渐接近。
04 尾声
在今天，港股还有另一个很强势的板块——地产，股价(jia)涨幅超过20%的不在少数，其中(zhong)有几家房企在近10日甚至都翻(fan)倍了。
这其实是预期得到的。
今年(nian)以来(lai)的工作，纾困(kun)地产、地产化(hua)债是非常(chang)关键的重心之一。
尤其上月底政治局会(hui)议的工作指(zhi)引之后，各地方的松绑(bang)政策密集推出(chu)，动作进度快得惊人。
其实这也是港股能迎来(lai)大涨的一个风向标。
因为对港股来(lai)说，地产板块站稳，也就(jiu)意味着中(zhong)国经济中(zhong)很大的一个危机(ji)已经得到很大缓解，这是信(xin)心修复(fu)的关键。
地产危机(ji)缓解，然后在医(yi)药股持续修复(fu)、科(ke)技股不断受(shou)追捧，以及高息(xi)股带动下，港股市场的估值，也就(jiu)变得更轻松了。
这也是这段(duan)时间那多国际机(ji)构开始重新(xin)发表研报(bao)看好中(zhong)国，包括中(zhong)国房地产，以及一季度公募开始高调加配港股的原因。
接下来(lai)，肯定是有更多资金(jin)要更加追捧红利股的，由此不仅(jin)会(hui)逐(zhu)渐提(ti)升港股的估值，甚至也会(hui)反哺和刺激国内A股的高息(xi)股跟着走强。
毕竟国九条对于政策的监管(guan)，本(ben)身就(jiu)是引到市场资金(jin)多配置(zhi)这些稳定高分红的资产。（要起到好榜样，才能吸引场外大量的迟迟未能进来(lai)的长期大资金(jin)）。
现在，信(xin)号已经发出(chu)来(lai)，就(jiu)看场外的那些长期机(ji)构资金(jin)（包括国家队）跟不跟了。（全文完）