（文/夏峰琳，编辑/徐喆）面临光伏行(xing)业短期调整的压力，通(tong)威股份（600438.SH）先后“打(da)出”10亿元(yuan)-20亿元(yuan)大(da)股东(dong)增持计划、20亿元(yuan)-40亿元(yuan)上市公司回购计划以及2023年合计超40亿现金分红等一系列“组合拳”。
不过，一系列举措(cuo)似乎(hu)仍难以提振二级(ji)市场信(xin)心。截(jie)至今(jin)日午间收盘，公司最(zui)新股价为21.69元(yuan)，下跌(die)2.52%，市值976.48亿元(yuan)，再度跌(die)破千亿市值大(da)关。要知道，在2022年7月(yue)，通(tong)威股份市值一度突破3000亿元(yuan)。
如今(jin)2000亿市值蒸发，这背后是光伏产业周(zhou)期影响下，通(tong)威股份下滑的业绩。
在光伏行(xing)业技(ji)术、产品、市场需求快速迭代的冲击之下，刚刚斩获2023年光伏行(xing)业盈利王的通(tong)威股份在一季度业绩大(da)“跳水”。报告期内，公司营业收入195.7亿元(yuan)，同比下降41.13%，归母净利润则亏损7.87亿元(yuan)，同比下滑-109.15%。
对于业绩下滑，通(tong)威股份表示原因在于，公司主要产品价格相(xiang)比上年同期大(da)幅下降。
事实上，受光伏行(xing)业周(zhou)期影响，去年，通(tong)威股份的业绩已(yi)有滑坡之势(shi)。观察者网注意到高纯晶硅、化工及相(xiang)关业务是通(tong)威股份光伏业务细(xi)分业务中唯一出现营收下滑的板块。且毛利率大(da)幅下降。然而，公司仍有40万吨硅料产能在建。
伴随着一季度转亏，通(tong)威股份的存货规模激增。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额(e)也转为负数。
一季度转亏，存货激增
在库存和需求的双向压力下，短期内硅料价格仍将处于探(tan)底过程。或受此影响，通(tong)威股份今(jin)年一季度的业绩表现也未能回暖。
数据显示，通(tong)威股份2024年一季度实现营业收入195.7亿元(yuan)，同比下降41.13%；归属于上市公司股东(dong)的净利润亏损7.87亿元(yuan)，同比转亏。
通(tong)威股份在一季报中表示，“公司本(ben)期营业收入、归属于上市公司股东(dong)的净利润、经营活动产生的现金流量净额(e)等指(zhi)标同比下降均(jun)为受光伏产业链(lian)价格大(da)幅回落(luo)影响，公司主要产品价格相(xiang)比上年同期大(da)幅下降所致。”
根据中国有色金属工业协会硅业分会的数据，2024年5月(yue)16日，p型致密料成(cheng)交价格区间为3.40-3.90万元(yuan)/吨，成(cheng)交均(jun)价为3.73万元(yuan)/吨；n型颗粒硅成(cheng)交价格区间为3.70-3.90万元(yuan)/吨，成(cheng)交均(jun)价为3.75万元(yuan)/吨。
与此同时，通(tong)威股份还(hai)有在建硅料产能。年报显示，公司已(yi)形成(cheng)高纯晶硅年产能45万吨，在建产能40万吨。其中云南项目作为全球高纯晶硅领域(yu)首个 20 万吨级(ji)的项目，预(yu)计将于 2024 年二季度投产，内蒙古20万吨项目预(yu)计将于2024年三季度投产，届时公司高纯晶硅在产产能将达到85万吨。
伴随着业绩亏损，观察者网注意到，截(jie)至今(jin)年一季度末，通(tong)威股份存货规模达到112.71亿元(yuan)，较2023年末的77.88亿元(yuan)，增长了约34.83亿元(yuan)。
对于存货规模的增长，通(tong)威股份在财(cai)务指(zhi)标发生变动的原因中，解释为主要系经营规模扩大(da)，存货规模同步扩大(da)所致。
业内人(ren)士分析表示，2023年四季度开始，光伏主产业链(lian)进入全面过剩(sheng)状态(tai)，各环节盈利承压。到了今(jin)年，库存累积问题(ti)爆发。光伏全产业链(lian)价格的大(da)幅下跌(die),与高库存密切相(xiang)关。中国有色金属硅业分会专家委副主任吕锦标近(jin)日就提到,硅料端在一季度满产运行(xing)后,库存最(zui)高时达到 25万吨。InfoLink在硅料价格评析中表示，预(yu)计二三季度累库水平有增难减，硅料销售压力难以乐观扭转。而硅料价格持续下跌(die)，公司存货跌(die)价损失的风险也将进一步加剧。
行(xing)业下行(xing)期挑战的是光伏企业的资金实力。一季度亏损之后，通(tong)威股份的资产负债率上升4.2个百分点(dian)，为59.27%。
与此同时，经营性现金流净额(e)也转负为-13.94亿元(yuan)，同比下降162.08%。观察者网注意到，这是该项指(zhi)标自2014年一季度以来首次转负。
硅料业务毛利率大(da)跌(die)
去年，通(tong)威股份的业绩已(yi)有滑坡之势(shi)。观察者网注意到高纯晶硅、化工及相(xiang)关业务是通(tong)威股份光伏业务细(xi)分业务中唯一出现营收下滑的板块。且毛利率大(da)幅下降。
通(tong)威股份发布的2023年年报显示，公司全年实现营业收入1391.04亿元(yuan)，同比下降2.33%，实现归属于上市公司股东(dong)净利润135.74亿元(yuan)，同比下降47.25%，实现归属于上市公司股东(dong)的扣非净利润136.13亿元(yuan)，同比下降48.73%；拟向全体股东(dong)每10股派发现金红利9.05元(yuan)(含税)，合计拟派发现金红利40.74亿元(yuan)（含税）。
对于2023年的业绩表现，通(tong)威股份称，2023年，公司高纯晶硅、太阳(yang)能电池产品出货继续蝉联全球第一，组件(jian)出货进入全球前五（InfoLink Consulting 数据），饲料销售稳中有进，盈利同比提升。但因产品销售规模的提升未能完全覆盖光伏产业链(lian)价格大(da)幅回落(luo)的冲击，导致业绩下滑。
具体而言，2023年，通(tong)威股份的光伏业务贡献了1028.28亿元(yuan)的营收，同比下降6.37%；农牧饲料业务贡献了354.89亿元(yuan)的营收，同比增加12.14%。
进一步细(xi)看，光伏业务中包(bao)括高纯晶硅、化工及相(xiang)关业务、太阳(yang)能电池组件(jian)及相(xiang)关业务和光伏电力三大(da)板块。观察者网注意到，高纯晶硅、化工及相(xiang)关业务是通(tong)威股份三个细(xi)分业务中唯一出现营收下滑的板块。
数据显示，通(tong)威股份该业务去年实现营业收入447.99亿元(yuan)，同比下降27.57%。与此同时，该板块的毛利率也同比下滑21.87个百分点(dian)。
对于高纯晶硅业务去年的情况，通(tong)威股份在年报中表示，“2023 年高纯晶硅环节迎(ying)来新增产能释放高峰，供需关系由偏紧快速转为宽松，产品价格大(da)幅下行(xing)，据国家工信(xin)部统计，2023 年国内高纯晶硅产量超143万吨，同比增长66.9%。据安泰科统计，单晶致密料均(jun)价由年初17.62万元(yuan)/吨下降至年末 5.83万元(yuan)/吨，降幅达 66.91%。业内企业经营整体承压，分化显著，部分企业出现产品滞(zhi)销、经营亏损，投资项目被(bei)迫推迟或取消。”
而进入2024年，硅料市场价格不仅没有回温，还(hai)在持续下滑。硅业分会表示，硅料生产成(cheng)本(ben)再难压缩，目前价格已(yi)突破所有在产企业现金成(cheng)本(ben)。业内人(ren)士表示，若未来业内扩张产能持续释放致使供需关系发生不利变化，多晶硅价格将进一步下行(xing)。