“公司基于战略发展考虑，近几年公司针对重点城市核心位(wei)置（这类物业属稀缺(que)资源，稍纵即逝）自建多个富茂酒店(dian)，以及在长三角地区大力发展大型餐饮门店(dian)，为公司向全国性(xing)发展打下良好的基础，以期快(kuai)速占领全国市场。”5月13日下午，“安徽餐饮第一股”同庆楼（605108）总(zong)经理王寿凤在业绩说明会上告诉投资者，公司在快(kuai)速拓店(dian)的同时也充分考虑与利(li)润增(zeng)长的平衡，同时在销售及费用方面进行有(you)效管理将(jiang)新店(dian)对利(li)润的影(ying)响减少(shao)到最小。
在2023年，同庆楼实现了营业收入与归母(mu)净利(li)润的双增(zeng)长，但是2024年一季度又出现了业绩同比下降(jiang)的情况，新店(dian)的快(kuai)速拓展实际(ji)上已经影(ying)响了公司的利(li)润率。
更令投资者担忧的是，同庆楼2024年一季度末的现金比率降(jiang)至0.06，或存短(duan)期偿债压(ya)力。
利(li)润率受开店(dian)影(ying)响有(you)所下滑
资料显示，同庆楼始创于1925年，迄(qi)今已有(you)近百年历史(shi)，是安徽老(lao)字号酒楼。
2005年，同庆楼改制为股份公司，并于2020年7月在上交所挂牌上市，主营业务是餐饮、宾(bin)馆、食品，公司实际(ji)控制人为沈基水和吕月珍，两人系夫妻关系。
上市近4年，同庆楼的业绩连续(xu)下降(jiang)三年，直到2023年才实现了同比增(zeng)长。
Wind数据显示，同庆楼2020至2023年的营业收入分别为12.96亿元、16.08亿元、16.70亿元和24.01亿元，归母(mu)净利(li)润分别为1.85亿元、1.44亿元、0.94亿元和3.04亿元。
对于2023年的业绩大幅增(zeng)长，同庆楼的解释是“上期受宏观环境影(ying)响，本期市场恢复以及增(zeng)加新店(dian)所致。”
截至2023年末，同庆楼在安徽、江苏、北(bei)京等地拥有(you)直营门店(dian)106家，其中：同庆楼餐饮门店(dian)53家，富茂酒店(dian)4家，新品牌门店(dian)49家（其中：同庆楼大包直营店(dian)16家，加盟店(dian)未统计其中）。
华西(xi)证券研(yan)报认为，同庆楼2023年业绩符合(he)预(yu)期。
但是，2024年一季度，同庆楼尽管营业收入达到6.91亿元，同比增(zeng)长28.01%，归母(mu)净利(li)润却同比下降(jiang)8.84%，仅为0.66亿元；扣非(fei)归母(mu)净利(li)润为0.64亿元，同比增(zeng)长5.32%。
浙商证券认为，同庆楼2024年一季度的订单端(duan)符合(he)预(yu)期，利(li)润率受开店(dian)影(ying)响有(you)所下滑。“扣非(fei)后的利(li)润增(zeng)速低于收入增(zeng)速主要源自于新门店(dian)亏(kui)损365万，Q1拓店(dian)带来营销及数字化建设方面增(zeng)加费用投入450万元、现金理财收入减少(shao)182.79万元、新增(zeng)利(li)息支出346.33万元。”
一季度现金比率降(jiang)至0.06
自2020年7月上市以来，同庆楼的资产负债率持续(xu)增(zeng)长。
Wind数据显示，2020至2023年，同庆楼的资产负债率分别为15.32%、30.75%、31.55%、43.75%。
到了2024年一季度末，同庆楼的资产负债率已经增(zeng)至48.82%。
与此同时，同庆楼的流通比率与速动比率下降(jiang)严重。
Wind数据显示，2020至2023年以及2024年一季度，同庆楼的流动比率分别为3.63、2.44、1.59、0.57和0.52；速动比率分别为3.34、2.20、1.38、0.44和0.42。
更严重的是，同庆楼2020至2023年的现金比率分别为3.05、1.93、1.03、0.14。到了2024年一季度末，同庆楼的现金比率已经降(jiang)至0.06，为上市以来的最低点，这意味着该公司的短(duan)期偿债压(ya)力增(zeng)大。
截至2024年一季度末，同庆楼的货币资金为0.64亿元，但是短(duan)期借款为1.74亿元、一年内(nei)到期的非(fei)流动负债为0.80亿元。另外，同庆楼还有(you)约4.17亿元的长期借款。
在资金压(ya)力下，同庆楼2024年还有(you)不小的扩张(zhang)计划，其2023年年报显示，公司2024年餐饮业务计划拓店(dian)8-12家，拓展20家门店(dian)物业作为新店(dian)储备；宾(bin)馆业务计划完成4-6家新店(dian)开业，在建项目2-4家；食品业务将(jiang)继续(xu)深(shen)耕(geng)五大产品体系。
由此可见，同庆楼在2024年对于资金需求很大，在现金比率已经下降(jiang)到0.06的背(bei)景下，不知道这种扩张(zhang)最终(zhong)能够给(gei)业绩赋能多少(shao)？