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格隆汇(hui)获悉，近日(ri)，黄山谷捷股(gu)份(fen)有限(xian)公(gong)司(si)（以下简称“黄山谷捷”）更新首次公(gong)开发行股(gu)票并在创业板上(shang)市招股(gu)说明书申报稿，公(gong)司(si)拟在深交所创业板上(shang)市。
黄山谷捷是一(yi)家专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销(xiao)售的公(gong)司(si)，在车规级功率半导体模块散热基板行业中(zhong)领先。
股(gu)权结构(gou)方面，截至招股(gu)说明书签署日(ri)，黄山供(gong)销(xiao)集(ji)团(tuan)为(wei)黄山市供(gong)销(xiao)社100%出(chu)资的企业，黄山市供(gong)销(xiao)社通过(guo)黄山供(gong)销(xiao)集(ji)团(tuan)持有公(gong)司(si)51.87%的股(gu)份(fen)，公(gong)司(si)的实际控制(zhi)人为(wei)黄山市供(gong)销(xiao)社。
招股(gu)书显示，黄山谷捷本次拟募资约(yue)5亿元，将用于功率半导体模块散热基板智能(neng)制(zhi)造(zao)及产能(neng)提升项目；研发中(zhong)心建设项目；补充流动(dong)资金。
核心产品销(xiao)售价格下滑
黄山谷捷产品主(zhu)要(yao)包括铜针式散热基板等，应用于新能(neng)源汽车领域，是新能(neng)源汽车电机控制(zhi)器用功率半导体模块的重要(yao)组成部件，同时(shi)，在新能(neng)源发电、储能(neng)等领域亦有应用前景。
招股(gu)书显示，按产品看，2021年至2023年公(gong)司(si)铜针式散热基板的销(xiao)售收入占(zhan)公(gong)司(si)主(zhu)营业务收入的比例分别为(wei)93.48%、96.96%和98.51%。
公(gong)司(si)主(zhu)营业务收入按产品类型分类，图片来(lai)源于招股(gu)书
国际能(neng)源署数据显示，全球新能(neng)源汽车销(xiao)量从2019年的225.53万辆增至2023年的1436.94万辆，年均增长58.88%。中(zhong)国汽车工业协(xie)会数据显示，中(zhong)国新能(neng)源汽车销(xiao)量从2019年的120.6万辆增至2023年的949.5万辆，年均增长67.51%，9年来(lai)销(xiao)量世界第一(yi)。
受益于新能(neng)源汽车行业的快速发展，报告期内黄山谷捷也得到较快发展。
业绩方面，2021年至2023年，公(gong)司(si)营业收入分别约(yue)为(wei)2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元；归属(shu)于母公(gong)司(si)股(gu)东的净利(li)润分别约(yue)为(wei)3427.86万元、9947.19万元和1.57亿元。
公(gong)司(si)主(zhu)要(yao)财务数据及财务指(zhi)标，图片来(lai)源招股(gu)书
值得注意(yi)的是，公(gong)司(si)2021年现金分红(hong)为(wei)1928.17万元；2022年现金分红(hong)为(wei)1500万元。
此外，尽管(guan)2021年至2023年公(gong)司(si)归母净利(li)持续增长，但公(gong)司(si)核心产品铜针式散热基板销(xiao)售均价分别为(wei)97.63元、95.40元和90.97元，呈下降(jiang)趋势。同期公(gong)司(si)主(zhu)营业务毛(mao)利(li)率分别为(wei)28.19%、34.37%和36.26%。公(gong)司(si)表示，主(zhu)要(yao)原因系报告期内公(gong)司(si)产品良(liang)品率提升、新产品开发和规模效(xiao)应显现。
随着营业收入的增长，黄山谷捷应收账款账面价值也在相应增加(jia)。招股(gu)书显示，2021年至2023年，公(gong)司(si)应收账款账面价值合计分别约(yue)为(wei)6762.99万元、1.44亿元和1.65亿元，应收账款逐年上(shang)升，占(zhan)流动(dong)资产的比例分别为(wei)36.63%、55.46%和43.86%。
黄山谷捷表示，公(gong)司(si)客户信誉良(liang)好，但信用变化或(huo)管(guan)控失当(dang)可能(neng)导致(zhi)账款难(nan)回(hui)收，进而(er)影响公(gong)司(si)业绩。
研发费用率低于同行均值
据招股(gu)书，黄山谷捷是全球功率半导体龙头企业英飞凌新能(neng)源汽车电机控制(zhi)器用功率半导体模块散热基板的最大供(gong)应商，同时(shi)与国内外知名的功率半导体厂商博世、安森美(mei)、斯达半导、士兰微、芯联集(ji)成等建立了长期稳定的合作关系。
根(gen)据招股(gu)书，2021年至2023年，公(gong)司(si)主(zhu)营业务前五大客户的销(xiao)售收入占(zhan)营业收入的比例分别为(wei)67.77%、62.01%和55.47%，公(gong)司(si)客户集(ji)中(zhong)度较高。同期，公(gong)司(si)对英飞凌的销(xiao)售收入占(zhan)营业收入的比例分别为(wei)40.00%、28.65%和16.57%。
黄山谷捷表示，尽管(guan)报告期内客户集(ji)中(zhong)度逐年降(jiang)低，但占(zhan)比仍(reng)较高。如果未来(lai)公(gong)司(si)不能(neng)持续拓展新的客户，或(huo)原有客户发展战略发生重大变化，对公(gong)司(si)的采(cai)购减少，将对公(gong)司(si)经(jing)营业绩造(zao)成较大不利(li)影响。
研发费用方面，招股(gu)书显示，2021年至2023年，黄山谷捷研发费用分别为(wei)494.09万元、1234.41万元和1840.03万元，主(zhu)要(yao)包括职工薪酬、材料费用、折旧与摊销(xiao)等，研发费用占(zhan)营业收入的比例分别为(wei)1.93%、2.30%和2.42%。但和同行业可比上(shang)市公(gong)司(si)对比来(lai)看，黄山谷捷研发费用率低于同行同期均值5.29%、6.83%、5.13%。
公(gong)司(si)研发费用占(zhan)比与同行业可比上(shang)市公(gong)司(si)对比情况，图片来(lai)源招股(gu)书
对此，黄山谷捷表示，公(gong)司(si)研发费用占(zhan)比低于同行业可比上(shang)市公(gong)司(si)平均水(shui)平，主(zhu)要(yao)系公(gong)司(si)将研发活动(dong)过(guo)程中(zhong)产出(chu)的可对外销(xiao)售的样品成本从研发支出(chu)结转至营业成本/存货。
此外，在招股(gu)书中(zhong)，黄山谷捷还披露，公(gong)司(si)存在经(jing)营性现金流净额与净利(li)润金额差异较大的风险。报告期内，公(gong)司(si)经(jing)营性现金流净额分别为(wei)-1348.79万元、1734.22万元和9430.46万元，存在为(wei)负或(huo)低于净利(li)润的情况。
未来(lai)公(gong)司(si)业务的快速发展仍(reng)将给公(gong)司(si)带来(lai)较大的资金压力，如果公(gong)司(si)不能(neng)及时(shi)回(hui)笼资金，经(jing)营活动(dong)产生的现金流量净额可能(neng)继续出(chu)现负数或(huo)与净利(li)润金额差异较大，进而(er)对公(gong)司(si)的财务状况和生产经(jing)营带来(lai)不利(li)影响。
尾声(sheng)
随着全球新能(neng)源汽车市场的迅猛增长，作为(wei)车规级功率半导体模块散热基板行业的一(yi)家公(gong)司(si)，黄山谷捷也迎来(lai)了快速发展的机遇。然而(er)，在业务规模扩大的同时(shi)，公(gong)司(si)也面临着一(yi)些挑战。存在应收账款的增加(jia)、客户集(ji)中(zhong)度较高等问题(ti)，展望(wang)未来(lai)，新能(neng)源汽车市场在快速发展的同时(shi)，市场竞争也日(ri)趋激(ji)烈，这些问题(ti)都需要(yao)公(gong)司(si)给予高度重视和妥善应对。