美国通胀放缓为全球央行降息按下(xia)“加速键”。
野(ye)村此前在报告中指出，全球降息周期已经在路上，预(yu)计从现在到6月底，欧洲央行、瑞士国家(jia)银行、加拿大银行、波兰(lan)国家(jia)银行将降息，还有许多其(qi)他央行将采取鸽派立场(chang)。
高盛(sheng)策略师(shi)Jan Hatzius在5月20日发布的研(yan)报中指出，G10的宽松周期逐渐扩大，继瑞士央行和瑞典央行后，预(yu)计欧洲央行、英国央行和加拿大央行都将在今年6月开始降息。
报告表示，尽管物价和工资增速仍在央行目标水平上方，但越来越多的G10央行认为，随着通胀风险显著(zhu)降温，高利率政策显然需要做出调整。
美联储不会率先降息，降息次数可能超预(yu)期
Hatzius表示，由于一季度核(he)心通胀连续走高，美联储不会出现在首(shou)批降息的央行之列(lie)。即(ji)美国通胀放缓的速度还不足以支持美联储率先降息。
综合CPI、PPI和进口价格估算，我们预(yu)计美国4月核(he)心PCE物价指数的环比(bi)增速为0.26%，较前三个月0.36%的平均水平有所放缓，但如果5、6月均延(yan)续这一增速，可能还不能支持美联储在7月做出降息决定。
不过，基于市场(chang)的核(he)心PCE指数（剔(ti)除了投资组(zu)合管理服务、博彩等分项价格）的环比(bi)增速仅为0.18%，如果能够延(yan)续这一速度，我们预(yu)计将会迎来7月和11月两(liang)次降息。
综合CPI、PPI和进口价格估算，我们预(yu)计美国4月核(he)心PCE物价指数的环比(bi)增速为0.26%，较前三个月0.36%的平均水平有所放缓，但如果5、6月均延(yan)续这一增速，可能还不能支持美联储在7月做出降息决定。
不过，基于市场(chang)的核(he)心PCE指数（剔(ti)除了投资组(zu)合管理服务、博彩等分项价格）的环比(bi)增速仅为0.18%，如果能够延(yan)续这一速度，我们预(yu)计将会迎来7月和11月两(liang)次降息。
报告补充(chong)道，美国的PCE物价指数环比(bi)增速在G10经济体中排(pai)名第一，但考虑到环比(bi)数据极易受到季节性调整的影响，同(tong)比(bi)数据也(ye)同(tong)样重要，该增速目前处于G10经济体的中等水平。
不过，报告同(tong)时表示，目前美国劳动力(li)市场(chang)有所降温、经济增长的超预(yu)期表现有见顶的迹象，如果这种趋势延(yan)续，可能会导致美联储采取“更为积极的宽松政策”，即(ji)年内超预(yu)期降息2次以上。
报告指出，尽管GDP数据增长强劲(jin)，但美国的劳动力(li)市场(chang)紧张程度已回归至疫(yi)情前水平（失业率小(xiao)幅上升，职位空缺、离职率和劳动力(li)短缺程度持续走低）。叠加销售市场(chang)疲软的背景，美国后续经济增长可能乏力(li)。
考虑到4月零售销售数据逊于预(yu)期，我们预(yu)计，美国的GDP增长率将从2023年下(xia)半年的4.1%放缓至2024年上半年的2.2%。
而就其(qi)他G10经济体而言，我们预(yu)计平均GDP增长率将从2023年下(xia)半年的-0.4%回升至2024年上半年的+1.2%。
考虑到4月零售销售数据逊于预(yu)期，我们预(yu)计，美国的GDP增长率将从2023年下(xia)半年的4.1%放缓至2024年上半年的2.2%。
而就其(qi)他G10经济体而言，我们预(yu)计平均GDP增长率将从2023年下(xia)半年的-0.4%回升至2024年上半年的+1.2%。
报告表示，无论美联储何时降息，投资者的最大机会都可能出现在新兴市场(chang)，尤其(qi)是在拉(la)美、中东、非洲地区。
为什(shi)么美联储降息利好(hao)新兴市场(chang)？
报告解释道，出于对本国货币(bi)对美元贬值的担忧，新兴市场(chang)央行此前的降息步伐只是“试探性的”。
而由于这些新兴市场(chang)国家(jia)今年的通胀情况持续向好(hao)，4月份的核(he)心通胀率无论是环比(bi)还是同(tong)比(bi)都创下(xia)了新低，这使得其(qi)央行实际政策利率（剔(ti)除通胀因素）已经上升到了一个高度限制性的水平。
因此，当美联储开始降息时，美元资产的收(shou)益(yi)率下(xia)降，在风险偏好(hao)情绪回升的推(tui)动下(xia)，资本会转而流入收(shou)益(yi)率更高的新兴市场(chang)。