作(zuo)者 王青 东方金诚首席宏观分析师
国家统计局数据显示，5月(yue)，中(zhong)国制造业(ye)采购经(jing)理指数(PMI)为(wei)49.5%，非制造业(ye)商务活动(dong)指数为(wei)51.1%，其中(zhong)，建筑业(ye)PMI指数为(wei)54.4%，服务业(ye)PMI指数为(wei)50.5%。
5月(yue)制造业(ye)PMI指数较上月(yue)回落0.9个百分点，表明在房(fang)地产行业(ye)持续调(diao)整背景下，稳增(zeng)长政策有待(dai)进一步发力。5月(yue)制造业(ye)生产指数有所回落(50.8%)，主要是(shi)受国内(nei)需求不足(zu)拖(tuo)累；能够继续保(bao)持在扩张区间，则与当(dang)前外需拉动(dong)较强，企业(ye)消化前期积压订单，以及年(nian)初(chu)以来基(ji)建和制造业(ye)投资保(bao)持较快增(zeng)长等因素有关。
5月(yue)制造业(ye)PMI中(zhong)的(de)两(liang)个价格指数全面大幅上行。其中(zhong)，出厂价格指数上升至50.4%，主要原材料购进价格指数大幅上升至56.9%。这与近期钢铁、水泥、煤(mei)炭等国内(nei)主导的(de)大宗商品(pin)价格上涨相印证。我们判断，5月(yue)PPI环(huan)比也将由降转升，同比降幅会有明显收窄。需要指出的(de)是(shi)，尽管5月(yue)出厂价格指数时隔(ge)7个月(yue)重返(fan)扩张区间，但与主要原材料购进价格指数的(de)差值(zhi)正在拉大，后期或将对中(zhong)下游制造业(ye)利润形(xing)成一定压力。
5月(yue)制造业(ye)PMI数据的(de)主要亮点是(shi)生产经(jing)营活动(dong)预期指数尽管小幅回落，但继续处于54.3%的(de)高位。这显示在宏观政策保(bao)持稳增(zeng)长取向，5月(yue)17日(ri)房(fang)地产新政密集落地，以及政策面正在推动(dong)大规模设备更(geng)新及耐用消费品(pin)以旧换(huan)新等政策背景下，企业(ye)对未来生产经(jing)营信心较强。
5月(yue)服务业(ye)PMI指数为(wei)50.5%，比上月(yue)改善0.2个百分点，这首先是(shi)受“五(wu)一”长假需求释放带动(dong)，当(dang)月(yue)景区服务、文体娱乐、航空运输等行业(ye)景气水平明显上升。与此同时，近期服务业(ye)PMI持续好于制造业(ye)，也与当(dang)前居民消费重心逐步向服务消费转移有关，表明消费转移升级态势整体上仍在延(yan)续。
展望未来，6月(yue)制造业(ye)PMI指数收缩幅度可能会有所缓和。一方面，短期内(nei)全球制造业(ye)有望保(bao)持景气上行势头，外需将继续对国内(nei)制造业(ye)景气状况有正向拉动(dong)；另一方面，5月(yue)超(chao)长期特别国债开闸(zha)发行，专(zhuan)项债发行也有明显提速，加之大规模设备更(geng)新和耐用消费品(pin)以旧换(huan)新政策全面落地实施，以及在促进新质(zhi)生产力发展及“三大工程”全面推进影响下，制造业(ye)投资和基(ji)建投资还会保(bao)持较快增(zeng)长水平，这些都将对制造业(ye)供需两(liang)端有一定拉动(dong)作(zuo)用。