纽约(yue)铜期货历史性逼空案的受害者正在浮出水面。
5月15日(ri)，媒体援引(yin)知情人士报(bao)道，大宗商品交易巨头托克和中国洛阳钼业旗下IXM正试图购买实物铜，以交割他们在美国CME交易所持(chi)有的大量空头头寸。
托克和IXM在COMEX（隶属于CME集团）铜市场持(chi)有大量空头头寸，这(zhe)意味着他们在押注铜价下跌，或者对冲自身的价格风险敞口。但没(mei)想到COMEX铜价从周(zhou)二开始突然暴(bao)涨，导(dao)致这(zhe)些空头头寸遭到了严重“逼空”。
到周(zhou)三，COMEX铜价最高创下了每磅5.1775美元（每公吨11414美元）的历史新(xin)高，过去一周(zhou)上涨14%，今年(nian)以来暴(bao)涨28%。截至发稿，COMEX铜价下滑至每磅4.94美元。
托克承认将铜运输改道至美国，洛钼称(cheng)风险完全可(ke)控
对于媒体报(bao)道，托克公司承认将向美国运送更多的实物铜。
托克是北(bei)美最大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我(wo)们将向COMEX运送更多的铜。
托克是北(bei)美最大的实物铜供应商之一，鉴于该市场的溢价，我(wo)们将向COMEX运送更多的铜。
据悉，托克已要求(qiu)一些铜生产商将5月和6月的运输改道至美国，但临时(shi)更改目的地(di)非常困难。
值(zhi)得注意的是，托克此前是看涨铜价的，集团首(shou)席执行官Jeremy Weir上月在CRU世(shi)界铜业会议上表示，为(wei)了在2034年(nian)填补800万吨的潜在供应缺口，矿业公司需(xu)要的价格高于每吨 10000美元，甚至可(ke)能高达12000美元。
洛阳钼业周(zhou)四发表声(sheng)明称(cheng)，IXM对冲交易策略与单纯投机不同，风险完全可(ke)控。IXM是全球最大实物有色金属交易商之一。
国际贸易公司在一个市场买入，同时(shi)，以相同数量在另一个市场卖出的对冲交易策略是行业通行做(zuo)法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为(wei)全球商品贸易公司，在该市场进行实货交易是有利的。埃珂森(sen)（即IXM）这(zhe)种对冲交易策略与单纯投机不同，风险完全可(ke)控。
国际贸易公司在一个市场买入，同时(shi)，以相同数量在另一个市场卖出的对冲交易策略是行业通行做(zuo)法。目前美国COMEX市场铜产品高溢价，作为(wei)全球商品贸易公司，在该市场进行实货交易是有利的。埃珂森(sen)（即IXM）这(zhe)种对冲交易策略与单纯投机不同，风险完全可(ke)控。
CME则回应称(cheng)，他们会持(chi)续监控市场，但认为(wei)其(qi)作为(wei)市场参与者在管理铜风险和不确(que)定性方面表现良好。
知情人士称(cheng)，COMEX铜价将会继续保持(chi)涨势，直到从南美和澳大利亚运送至美国的铜矿产品到达市场，这(zhe)可(ke)能需(xu)要数周(zhou)的时(shi)间。
衍生品市场，到底发生了什(shi)么？
纽铜之所以出现逼空，大背景是铜的供需(xu)趋紧。一方面，供给端(duan)频受扰动，引(yin)发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能源转型(xing)推升(sheng)了对铜的需(xu)求(qiu)。此外，主(zhu)要矿山的建设(she)和开发成本也在增加。
现有铜矿产量在未来几年(nian)将急剧下降(jiang)，机构预计，矿商需(xu)要在2025年(nian)至2032年(nian)间投资超过1500亿(yi)美元去扩大铜矿资本开支，才能满(man)足行业的供应需(xu)求(qiu)。
但CRU分析(xi)师Robert Edwards认为(wei)，基本面并不足以解(jie)释如此极端(duan)的价格。
美国铜供需(xu)基本面尽管没(mei)有太大支撑，但可(ke)能并不能证明这(zhe)种极端(duan)情况(kuang)是合(he)理的，这(zhe)表明衍生品市场上可(ke)能发生了其(qi)他事情。
美国铜供需(xu)基本面尽管没(mei)有太大支撑，但可(ke)能并不能证明这(zhe)种极端(duan)情况(kuang)是合(he)理的，这(zhe)表明衍生品市场上可(ke)能发生了其(qi)他事情。
与此同时(shi)，COMEX铜价涨幅(fu)超过伦敦金属交易所（LME），为(wei)生产商和交易商创造了套(tao)利机会，它们可(ke)以利用两地(di)的价差进行套(tao)利销售。
花旗在一份报(bao)告中指出，套(tao)利相关和纯粹的空头回补推动了COMEX的涨势，这(zhe)种涨势可(ke)能难以维持(chi)，实物铜的重定向将缓解(jie)套(tao)利的不平衡，但需(xu)要时(shi)间。
LME的铜价约(yue)为(wei)每吨10240美元。考虑到运费和保险等成本，交易商通过从LME系统获取铜并将其(qi)交付(fu)给CME，每吨可(ke)以赚取约(yue)300美元。但是，问题在于LME注册仓库中一半(ban)的可(ke)用铜来自俄罗斯，不能交付(fu)到CME系统。