本(ben)文(wen)作者(zhe)：赵颖
本(ben)文(wen)来源：硬AI
AI浪潮激活PC升级周期，预计下半年开始加速增(zeng)长，大摩认为联想将成为最大受益者(zhe)。
摩根士丹利在5月21日的最新报告中指出：
联想一直是只被低估的股票，我们如今看到了显著上行空间，将联想的股票评级被上调至“超配(pei)”，目标价从(cong)9.10港(gang)元(yuan)大幅65%提高至15港(gang)元(yuan)。
联想一直是只被低估的股票，我们如今看到了显著上行空间，将联想的股票评级被上调至“超配(pei)”，目标价从(cong)9.10港(gang)元(yuan)大幅65%提高至15港(gang)元(yuan)。
值得一提的是，获大摩唱多(duo)后，联想港(gang)股昨日股价大涨12%。大摩预计：
得益于AI PC和AI服务器市场的快速增(zeng)长，联想AI PC市场渗透率将在2028年达到64%，仅笔记(ji)本(ben)电脑渗透率将达到85%，AI服务器订单也将显著增(zeng)加。
相关收入份额从(cong)2024财年的2%增(zeng)加到2028财年的53%，联想新推的L40S系列(lie)服务器订单量持续增(zeng)长，特别是H100/H200 AI服务器，预计未来几个季度(du)将带来约15-20亿(yi)美(mei)元(yuan)的订单，促(cu)使联想ISG业务在2025财年实(shi)现至少20%的增(zeng)长。
得益于AI PC和AI服务器市场的快速增(zeng)长，联想AI PC市场渗透率将在2028年达到64%，仅笔记(ji)本(ben)电脑渗透率将达到85%，AI服务器订单也将显著增(zeng)加。
相关收入份额从(cong)2024财年的2%增(zeng)加到2028财年的53%，联想新推的L40S系列(lie)服务器订单量持续增(zeng)长，特别是H100/H200 AI服务器，预计未来几个季度(du)将带来约15-20亿(yi)美(mei)元(yuan)的订单，促(cu)使联想ISG业务在2025财年实(shi)现至少20%的增(zeng)长。
关于看好联想的原因，大摩指出联想拥有自研AI芯(xin)片，联想LA3芯(xin)片预计性能(neng)提升18%，其次是最全面的人工智能(neng)特性，包括网络安全增(zeng)强、音频/视频质量增(zeng)强、内容生成等功能(neng)，以(yi)及推出个人助手“联想小天”。
AI PC市场将在下半年“起飞”
大摩预计，从(cong)2024年下半年开始，AI PC的市场渗透率将大幅提升：
AI PC的市场渗透率将在2028年达到64%，如果只看笔记(ji)本(ben)电脑普及率将上升到约85%，而(er)2024年的渗透率预计仅为5%。AIPC的出货量将从(cong)2024年的460万台增(zeng)长到2028年的1.79亿(yi)台。
AI PC的市场渗透率将在2028年达到64%，如果只看笔记(ji)本(ben)电脑普及率将上升到约85%，而(er)2024年的渗透率预计仅为5%。AIPC的出货量将从(cong)2024年的460万台增(zeng)长到2028年的1.79亿(yi)台。
进一步来看，AI PC的价格和利润(run)率也将相应提高：
AI PC的平均售(shou)价（ASP）将从(cong)1000美(mei)元(yuan)起步，逐步扩展(zhan)到500美(mei)元(yuan)的价格区间。AI PC将推动PC OEM的ASP和每台设备(bei)的利润(run)提升。
AI PC的平均售(shou)价（ASP）将从(cong)1000美(mei)元(yuan)起步，逐步扩展(zhan)到500美(mei)元(yuan)的价格区间。AI PC将推动PC OEM的ASP和每台设备(bei)的利润(run)提升。
大摩预计联想将成为本(ben)轮升级周期的主(zhu)要受益者(zhe)：
根据IDC的数据，2023年全球笔记(ji)本(ben)电脑销(xiao)量为5910万台，其中苹(ping)果占(zhan)31%，联想占(zhan)18%，惠普占(zhan)17%，戴尔占(zhan)12%，华硕占(zhan)7%，宏碁占(zhan)3%。
苹(ping)果之(zhi)外，联想、惠普和戴尔都将受益，根据2023年的数据，联想将略(lue)微超过惠普和戴尔，因为其在1000美(mei)元(yuan)以(yi)上价位的笔记(ji)本(ben)电脑中占(zhan)有最高份额。
预计联想的AI PC收入占(zhan)比将从(cong)24财年的约2%上升到28财年的约53%，这在全球PC OEM中占(zhan)比最高，而(er)惠普紧(jin)随其后，人工智能(neng)个人电脑收入占(zhan)52%，其次是宏碁(44%)、华硕(41%)、戴尔(37%)和苹(ping)果(5%)。
根据IDC的数据，2023年全球笔记(ji)本(ben)电脑销(xiao)量为5910万台，其中苹(ping)果占(zhan)31%，联想占(zhan)18%，惠普占(zhan)17%，戴尔占(zhan)12%，华硕占(zhan)7%，宏碁占(zhan)3%。
苹(ping)果之(zhi)外，联想、惠普和戴尔都将受益，根据2023年的数据，联想将略(lue)微超过惠普和戴尔，因为其在1000美(mei)元(yuan)以(yi)上价位的笔记(ji)本(ben)电脑中占(zhan)有最高份额。
预计联想的AI PC收入占(zhan)比将从(cong)24财年的约2%上升到28财年的约53%，这在全球PC OEM中占(zhan)比最高，而(er)惠普紧(jin)随其后，人工智能(neng)个人电脑收入占(zhan)52%，其次是宏碁(44%)、华硕(41%)、戴尔(37%)和苹(ping)果(5%)。
关于为何(he)看好联想，大摩指出联想拥有自研AI芯(xin)片、最全面的AI特性以(yi)及AI助手。
首先AI助手方面，联想在上月创新科技大会上推出““联想小天”，大摩表示联想是前五名PC OEM中唯一一家在中国(guo)推出该功能(neng)的公司(si)：
与其他PC OEM提供的AI功能(neng)相比，联想提供了最全面的产品(pin)，通过结合与工作相关的功能(neng)(即电子邮件/文(wen)档的摘要)与文(wen)本(ben)预测(ce)、背景模糊(hu)、会议记(ji)录以(yi)及数字内容工具，以(yi)最大化创造(zao)力而(er)不(bu)影响整(zheng)体(ti)系统性能(neng)。此外，它还具有与消费者(zhe)相关的功能(neng)(即根据用户偏好和天气情况预订旅行计划(hua))。
与其他PC OEM提供的AI功能(neng)相比，联想提供了最全面的产品(pin)，通过结合与工作相关的功能(neng)(即电子邮件/文(wen)档的摘要)与文(wen)本(ben)预测(ce)、背景模糊(hu)、会议记(ji)录以(yi)及数字内容工具，以(yi)最大化创造(zao)力而(er)不(bu)影响整(zheng)体(ti)系统性能(neng)。此外，它还具有与消费者(zhe)相关的功能(neng)(即根据用户偏好和天气情况预订旅行计划(hua))。
其次，与其他竞争对手的产品(pin)相比，联想AI助手的功能(neng)也较为突出：
可用性:由于联想小天是专门(men)为中国(guo)市场设计的，以(yi)适应独特的本(ben)地生态系统。
离线访问：作为一个设备(bei)上的个人LLM，小天即使在离线模式下也可以(yi)工作。
语(yu)音识别和自然语(yu)言(yan)交互：所有AI/语(yu)音助手都可以(yi)识别用户的声音，并通过自然语(yu)言(yan)与用户进行交互。
回答基本(ben)或事实(shi)性问题：所有AI/语(yu)音助手都能(neng)正确回答基本(ben)或事实(shi)性问题，如"今天天气怎么样？"或"台北101大楼有多(duo)高？"，没有问题。
回答一系列(lie)相关问题：当被连续询问多(duo)个相关问题时，联想小天能(neng)够记(ji)住之(zhi)前的问题，并为这些问题提供正确的答案，展(zhan)现了对话性。相对而(er)言(yan)，Siri和Bixby在连续回答多(duo)个相关问题方面的能(neng)力较弱。
设备(bei)和第(di)三方应用控制：基本(ben)上所有的AI/语(yu)音助手都能(neng)控制设备(bei)或第(di)三方应用。
AI图像生成：在我们比较的这六个AI/语(yu)音助手中，目前只有小天和Galaxy AI能(neng)够根据用户的提示生成图像。
可用性:由于联想小天是专门(men)为中国(guo)市场设计的，以(yi)适应独特的本(ben)地生态系统。
离线访问：作为一个设备(bei)上的个人LLM，小天即使在离线模式下也可以(yi)工作。
语(yu)音识别和自然语(yu)言(yan)交互：所有AI/语(yu)音助手都可以(yi)识别用户的声音，并通过自然语(yu)言(yan)与用户进行交互。
回答基本(ben)或事实(shi)性问题：所有AI/语(yu)音助手都能(neng)正确回答基本(ben)或事实(shi)性问题，如"今天天气怎么样？"或"台北101大楼有多(duo)高？"，没有问题。
回答一系列(lie)相关问题：当被连续询问多(duo)个相关问题时，联想小天能(neng)够记(ji)住之(zhi)前的问题，并为这些问题提供正确的答案，展(zhan)现了对话性。相对而(er)言(yan)，Siri和Bixby在连续回答多(duo)个相关问题方面的能(neng)力较弱。
设备(bei)和第(di)三方应用控制：基本(ben)上所有的AI/语(yu)音助手都能(neng)控制设备(bei)或第(di)三方应用。
AI图像生成：在我们比较的这六个AI/语(yu)音助手中，目前只有小天和Galaxy AI能(neng)够根据用户的提示生成图像。
此外，联想拥有比其他PC OEM更(geng)全面的AI PC特性，其AI特性涵盖了五个主(zhu)要类别，网络安全增(zeng)强，音视频质量增(zeng)强，功耗优化/性能(neng)提升，内容生成，和个人助理。大摩认为，这可能(neng)会让消费者(zhe)在选择(ze)下一个购买的PC品(pin)牌时有更(geng)多(duo)的考虑因素。
另一方面，联想拥有更(geng)强大的自研AI芯(xin)片，大摩指出：
联想推出的LA3 AI芯(xin)片最初是为游(you)戏产品(pin)线设计的，但现在也配(pei)备(bei)在联想的商用机型上，联想声称(cheng)这款(kuan)芯(xin)片可以(yi)提高性能(neng)10-18%，这是一个相当显著的提升。
我们将在未来几个季度(du)继续监控联想游(you)戏PC的市场份额，看看将这款(kuan)芯(xin)片整(zheng)合到其游(you)戏笔记(ji)本(ben)电脑中是否有任何(he)好处。
联想推出的LA3 AI芯(xin)片最初是为游(you)戏产品(pin)线设计的，但现在也配(pei)备(bei)在联想的商用机型上，联想声称(cheng)这款(kuan)芯(xin)片可以(yi)提高性能(neng)10-18%，这是一个相当显著的提升。
我们将在未来几个季度(du)继续监控联想游(you)戏PC的市场份额，看看将这款(kuan)芯(xin)片整(zheng)合到其游(you)戏笔记(ji)本(ben)电脑中是否有任何(he)好处。