A港股市场，再次冰火两重天(tian)。
今天(tian)港股各种高息股尤其是港股通在列的，都全面出现了逆势大涨，远远把A股抛在了身后：
中国外运：港股大涨7.11%，A股涨0.82%；建设银行：港股大涨6.82%，A股跌0.28%；中国太保：港股大涨8.14%，A股涨3.36%；中国平安：港股大涨5.77%，A股涨1.39%；。。。。。。
这一切(qie)最大的缘(yuan)由，是与一则关(guan)于(yu)港股通或将减免红利税的传闻(wen)有(you)关(guan)。
昨天(tian)临近收(shou)盘，彭博通讯社报道，国内监管机构正考虑减免内地(di)股民通过港股通投资港股时，在取(qu)得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。
尽管该传闻(wen)尚未被证实(shi)，但结(jie)合(he)监管层一系列的改革政(zheng)策(ce)态(tai)度，这个传闻(wen)为真的概率也似乎不小。起码市场目前已经在交易这个利好。
如果这个政(zheng)策(ce)真的能落实(shi)，那可就真的很重磅了。
01
一直以(yi)来，港股都是以(yi)“全球估(gu)值(zhi)洼”地(di)著称，如同一个魔咒，即使是A股再到港股上市的A+H股，两地(di)的估(gu)值(zhi)和股息率往往都有(you)很大的差(cha)距。
两者的股息率差(cha)，一般都至少在20%以(yi)上。
比如今天(tian)大涨的建行，其港股股息率是7.482%，A股股息率是5.5%，前者比后者高了36%。
如果放在昨天(tian)，这个差(cha)价比例就更高了。
中国神华也是，目前港股的股息率7.97%，A股的为6.22%，前者高出了28%。
为什么会这样？
除了港股市场长期(qi)以(yi)来缺乏流动性导致的估(gu)值(zhi)溢价偏低（对应股息率就高）外，最主要的原(yuan)因还是在于(yu)两地(di)实(shi)现的股息红利税率的差(cha)别(bie)。
在国内，如果你持股期(qi)限在1个月内取(qu)得红利，要按20%的税率征税；持有(you)1月以(yi)上1年以(yi)内，红利税率减半为10%；持股超过1年，免征红利税。
但港股不同，根据目前相关(guan)税收(shou)政(zheng)策(ce)，内地(di)投资者直接在港股投资所取(qu)得的股息红利按照(zhao)20%的税率代扣个人所得税；而若其通过港股通渠道投资于(yu)在香港上市的中资非(fei)H股上市公司（包含实(shi)际管理机构在中国内地(di)的H股和中资红筹股），还需额外再被代扣10%的所得税，加起来的综合(he)税率达到28%。
除非(fei)是内地(di)股民连续持有(you)的H股满12个月才(cai)可以(yi)免征被代扣的10%企(qi)业所得税，否则至少20%的红利税是跑不掉的。
这就导致了两地(di)股息率的巨大差(cha)异(yi)。
比如中国移(yi)动、中海油这些红筹股（业务(wu)在内地(di)，注册和上市在香港）。
中移(yi)动港股目前的股息率TTM为6.26%，其A股的是4.2%，前者按28%的红利税率扣除后股息率回到4.5%，略(lue)微高于(yu)A股。
看似这个差(cha)价已经不大，但这是在今年港股涨了14.2%，A股只涨不到2%拉回来的。
一些其他的红筹股，这个扣税后的股息率剪刀差(cha)甚至会更可观。
这个问题，很早之前就被投资者所质疑(yi)和争议，也引起了监管部门的关(guan)注。
而在今年两会期(qi)间香港证监会主席(xi)就有(you)过类似的建议，近期(qi)监管层在对港股五大新举措中虽然没有(you)提到减免红利税，但这个方式符合(he)助力香港提升国际金融中心地(di)位的目标。
所以(yi)这个传闻(wen)的可能性还是有(you)的。
02
之前很多人都好奇，为什么监管层突然在近期(qi)出台对港股的五大重磅举措？
其实(shi)答案之一，就写在了这五条措施里面。
两个核心：
一是，为了给港股市场更大程度打开方便之门，以(yi)便吸引更大的流动性（主要是方便内地(di)资金南下）。
二是，支持更多内地(di)行业龙头企(qi)业赴港上市。
去年末开始，为了维护A股市场情绪，A股IPO持续收(shou)紧，今年Q1只有(you)30家新股上市，融资规模235.6亿，都同比出现明显(xian)腰斩。
但现在的宏观经济形势下，企(qi)业融资需求根本不能停，也不能只靠传统线下渠道融资，现在IPO也在收(shou)紧，还能怎么办？
那就支持“内地(di)行业龙头”来港股上市。
但是港股的流动性一直那么差(cha)，导致上市企(qi)业估(gu)值(zhi)得不到更好溢价，实(shi)际融资的可操作空间也大打折扣。
企(qi)业不愿意去，股民也不愿意来。
而内地(di)的投资者通过港股通投资港股本身就各种门槛限制(zhi)重重，而且还有(you)比A股更高且不够合(he)理的红利税这个拦(lan)路虎。
大家就都更加不愿意过来了。
这简直就是一个僵局。
要打破这个僵局，就是要想方设法提高港股流动性。
前提条件，除了那五大举措中各种门槛松绑(bang)和丰富投资产(chan)品(pin)，最简单有(you)效的就是减免港股通的红利税。直接让资金看到减税后港股高息股更有(you)吸引力的股息率差(cha)。
目前两地(di)的很多价值(zhi)股的股息率差(cha)还很大，所以(yi)可以(yi)断(duan)定，如果传闻(wen)真的落地(di)，未来还会有(you)更大量的资金南下买港股高息股。
进而盘活港股的流动性，修(xiu)复(fu)港股一直以(yi)来的“估(gu)值(zhi)洼地(di)困(kun)境”。同时还能帮助解决A股IPO堰塞(sai)湖，解决企(qi)业融资发展难题，已经解决内地(di)投资者“资产(chan)荒”的困(kun)境。
真正的：一子落、满盘活。
03
昨天(tian)的文章《急了》中提到，2023年，M2增加了25.84万亿，增速9.7%，其中银行存款就占了25.74万亿。而M1增速仅(jin)仅(jin)只有(you)1.3%，说明大量的钱，都没有(you)真正流动起来。
大家都在拼命存钱。
甚至于(yu)，银行的存款利率一降再降，各种高息存单理财长篇也逐渐(jian)收(shou)缩停卖，还是止不住大量的人继续把钱存起来。
据说，昨日上午，广东多家银行开售广东省政(zheng)府5年期(qi)再融资一般债券(quan)，票面利率为2.2%，低于(yu)部分股份行、城商行定存挂牌(pai)利率，但依然在上线1分钟后就被抢光，个人客户占比超过90%。
甚至有(you)人早上5点天(tian)没亮(liang)就开始排队抢了。
巨额的存款规模、夸张的抢购(gou)政(zheng)府低息债，都说明什么？
一，信心不足；二，资产(chan)荒。
现在国内，对于(yu)优质资产(chan)，是从不缺资金的。
大家只是很难再找到能跑赢长期(qi)国债利率又足够安全的产(chan)品(pin)。
而股市里面业绩发展稳健且高分红的资产(chan)，算是为数不多的选择。
所以(yi)过去两年，A股的高息股就成为了最被看好的资产(chan)，过去已经至少涨了两轮行情，分别(bie)是中特估(gu)，周期(qi)行业景气回升。
其实(shi)港股的高息股从股息率看也是一个很不错的资产(chan)，但拦(lan)路虎太多。
现在，政(zheng)策(ce)开始针对这个问题进行改革，可能就包括此次传闻(wen)的“红利税减免”。
这样一来，港股的流动性困(kun)境可能会得到有(you)力解决。
如果这个红利税真的如传闻(wen)那样减免，那么必(bi)然还会有(you)大量资金来追(zhui)逐填(tian)平股息率差(cha)，因为在两地(di)互联互通更加便利的背景下，这个差(cha)距几(ji)乎就可以(yi)说是无风险的套利红利。
当然了，我觉得这红利税肯定不是直接取(qu)消的，最有(you)可能的是对港股通的红筹股取(qu)消额外10%红利税率，然后引进类似A股这样的根据持有(you)时间长短(duan)划分税率的制(zhi)度。
无论是哪种方式，这都会是个巨大的利好。
那么红利税减免的话(hua)最利好哪些标的？
一是包括港股中大量高分红的国企(qi)、央企(qi)。这也是契合(he)A股“中特估(gu)”的逻辑。
二是包括哪些长期(qi)盈利能力和分红能力都较强的行业龙头，尤其是A+H两地(di)上市的能源(yuan)、基建、消费领域优秀企(qi)业。
这交易逻辑，短(duan)时间内大概率还会持续。直到传闻(wen)得到回应，或者两地(di)在剔除税差(cha)后的实(shi)际股息率逐渐(jian)接近。
04 尾声
在今天(tian)，港股还有(you)另一个很强势的板块——地(di)产(chan)，股价涨幅超过20%的不在少数，其中有(you)几(ji)家房企(qi)在近10日甚至都翻倍了。
这其实(shi)是预期(qi)得到的。
今年以(yi)来的工作，纾困(kun)地(di)产(chan)、地(di)产(chan)化债是非(fei)常关(guan)键的重心之一。
尤其上月底政(zheng)治局会议的工作指引之后，各地(di)方的松绑(bang)政(zheng)策(ce)密集推出，动作进度快得惊人。
其实(shi)这也是港股能迎来大涨的一个风向标。
因为对港股来说，地(di)产(chan)板块站稳，也就意味着中国经济中很大的一个危机已经得到很大缓解，这是信心修(xiu)复(fu)的关(guan)键。
地(di)产(chan)危机缓解，然后在医药股持续修(xiu)复(fu)、科技股不断(duan)受追(zhui)捧，以(yi)及高息股带动下，港股市场的估(gu)值(zhi)，也就变得更轻松了。
这也是这段(duan)时间那多国际机构开始重新发表(biao)研报看好中国，包括中国房地(di)产(chan)，以(yi)及一季度公募开始高调加配港股的原(yuan)因。
接下来，肯定是有(you)更多资金要更加追(zhui)捧红利股的，由此不仅(jin)会逐渐(jian)提升港股的估(gu)值(zhi)，甚至也会反哺(bu)和刺激国内A股的高息股跟着走强。
毕竟国九条对于(yu)政(zheng)策(ce)的监管，本身就是引到市场资金多配置这些稳定高分红的资产(chan)。（要起到好榜样，才(cai)能吸引场外大量的迟迟未能进来的长期(qi)大资金）。
现在，信号已经发出来，就看场外的那些长期(qi)机构资金（包括国家队）跟不跟了。（全文完）