今日傍晚，证监会最新连发多条重磅新规，上调融券保(bao)证金、暂停转融券业(ye)务(wu)、严控高频交易等，引发巨大轰动。
去年以来(lai)，转融券和高频（量化）交易就被无数股民所质疑和声讨(tao)，背后是涉及到严重的市场破坏和交易不(bu)公平等问题。之前(qian)监管层也(ye)响应市场呼(hu)吁出(chu)台过(guo)限制措施，但一(yi)直未完全禁止。
到如今，随着(zhe)市场持续不(bu)振和股民信(xin)心日渐(jian)低迷，更加严格的措施还是来(lai)了。
主要有3点：
1，暂停转融券业(ye)务(wu)，7月(yue)11日起暂停转融券业(ye)务(wu)。存量转融券合约可以依法存续和展(zhan)期，但不(bu)得晚于(yu)2024年9月(yue)30日归还了结。
2，将融券保(bao)证金比例由不(bu)得低于(yu)80%上调至100%，私募证券投资(zi)基金参与融券的保(bao)证金比例由不(bu)得低于(yu)100%上调至120%。
3，推动高频交易降频降速，严控瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打(da)压、短时间大额成交等4类行为，研究(jiu)明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准。
此外，按(an)照内(nei)外资(zi)一(yi)致原(yuan)则，加强与香港方面会商沟通，研究(jiu)推进北向程(cheng)序化交易报告制度落地(di)的方式和路(lu)径（此举是为了封(feng)堵北向资(zi)金通过(guo)陆股通渠(qu)道的量化交易）。
上述(shu)几(ji)点，暂停转融券是最关键(jian)的举措，可对股市带来(lai)重磅利好。因为暂停了转融券，可以减少几(ji)个重要的券源（券源只剩(sheng)券商自有券及场外券源，这两(liang)类券源规模都(dou)不(bu)大），相(xiang)当于(yu)釜底抽薪。券源少了，融券交易就少了，也(ye)就意味着(zhe)做空(kong)的力量被削弱(ruo)，显著利好多头。
而且绝大多数的量化交易和游资(zi)机构(gou)操(cao)控股价模型都(dou)是T+0模式的，其中融券是这个模式一(yi)个很关键(jian)的前(qian)置条件（用于(yu)低吸高抛或高抛低吸锁定当日股价差）。
当然了，这样一(yi)来(lai)，就相(xiang)当于(yu)破坏掉了一(yi)部(bu)分T+0的玩法，这会一(yi)定程(cheng)度影响市场的交易活跃度。但这有助于(yu)驱动机构(gou)与散户的赚钱方向回归一(yi)致，即只能通过(guo)做多赚钱。
同时，查看目前(qian)市场上的转融券情况，绝大多数都(dou)是14天(tian)的借出(chu)。那么就意味着(zhe)这些借出(chu)去的债未来(lai)十(shi)几(ji)天(tian)后就会逐步到期，从而对这些票带来(lai)上涨驱动。虽然如果有合约的可以延期到9月(yue)30日。但其中肯定是大部(bu)分会早点归还的。
因为这里面构(gou)成了 “囚徒困(kun)境”，尤其是对于(yu)转融券量大的股票。如果市场上涨，然后有人归还，会加速股价上涨，那么越早还券的越有利。谁都(dou)想跑下，就可能会导致一(yi)窝蜂抢跑的情况。
所以大家不(bu)妨可以多关注这些转融券量大的股票，如果情绪形成了，一(yi)波小的逼空(kong)行情未尝不(bu)可能。
这里为大家截图一(yi)些以转融券余额和余票量最多的个股给大家参考一(yi)下：
有人说， 目前(qian)转融券余额296亿元(yuan)，占A股流通盘(pan)比例小得微不(bu)足道，每日融券卖出(chu)额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，这部(bu)分做空(kong)力量很小，所以即使停掉意义也(ye)不(bu)太(tai)大。
但实际是不(bu)能这么想的。转融券带来(lai)的破坏力，远比这个规模看上去要大很多。
最直接的，是A股过(guo)去阶段凡是转融券规模大的，股市都(dou)很快免不(bu)了要大跌。
比如近一(yi)个月(yue)，A股单是转融券就累(lei)计融出(chu)165.83亿元(yuan)，环(huan)比5月(yue)份增加了17%，转融券的增加与股市下行的趋势形成很明显的对应关系（在2023年转融券尚未被大幅(fu)压减前(qian)，一(yi)个月(yue)的转融券资(zi)金甚至高达八百多亿元(yuan)，随后我们看到了股市的大幅(fu)下跌。）
且不(bu)说在去年中A股的转融券余额都(dou)仍高达1386.5亿元(yuan)，每日转融券额数十(shi)亿，对标的股价带来(lai)重大负面冲击。而且有这些显著不(bu)公的漏洞(dong)在，会引发投资(zi)者巨大的不(bu)满。
凭什么融券要设置门槛？凭什么低于(yu)20万资(zi)产的普通股民不(bu)能参与？凭什么大股东和机构(gou)限售的股票也(ye)能变(bian)相(xiang)卖出(chu)？
根据规则， 可以转融券的无非是大股东、高管、基金、券商、投资(zi)机构(gou)等几(ji)个角色。
如果是大股东或者高管，他们的目的是什么？
是为了绕道减持吗(ma)？（比如安排人去申请融券做空(kong)锁定持股差价），如果是，那么是否可以认为他们是对公司未来(lai)经(jing)营(ying)发展(zhan)没有信(xin)心？
是为了赚那么一(yi)点融券利息吗(ma)？如果是，那么是否也(ye)可以认为他们是与场内(nei)的无数股民站在对立面？为了一(yi)点微不(bu)足道的收益(yi)，可以去把子弹让给空(kong)头来(lai)对付信(xin)赖他们的股民？
如果是基金做转融券，那么为了那么一(yi)点微不(bu)足道的利息通过(guo)转融通把持股借给空(kong)头来(lai)做空(kong)所持的股票，导致基金净值下跌，那意义在哪里？怎么对得起把钱交给他们的基民？
抛开这些不(bu)论，转融券对市场更大的破坏力在于(yu)对投资(zi)者带来(lai)的恐慌和信(xin)心崩溃。尤其是在当下经(jing)济(ji)下行压力大背景下，是更显著有利于(yu)做空(kong)的，转融券会成为加速市场崩溃的大杀(sha)器。
如果你(ni)看到一(yi)个股票的信(xin)息栏，天(tian)天(tian)都(dou)在转融券借出(chu)，同时股价也(ye)天(tian)天(tian)都(dou)在跌，那么你(ni)还敢(gan)买这个股票吗(ma)？你(ni)肯定会觉得它是有什么问题，有资(zi)金在做空(kong)。比如下面这种：
这种情况真的还有很多，短短一(yi)个月(yue)内(nei)转融券借出(chu)资(zi)金多达上亿元(yuan)的不(bu)在少数。
近1个月(yue)来(lai)，期间转融券额过(guo)亿的就有近10家，基本都(dou)逃不(bu)了股价大幅(fu)下跌的结局。而它们就会形成显著的连锁反应，刺激(ji)更多的抛单，进而可能形成踩踏行情。
这种情况已(yi)经(jing)出(chu)现很多次了，比如前(qian)不(bu)久(jiu)的两(liang)次微盘(pan)股灾。
所以暂停转融券，真是一(yi)个打(da)击做空(kong)的非常重磅手段。
可惜的是，监管层只是用到“暂停”，而不(bu)是“禁止”，同时还指出(chu)只是周期调节，意味着(zhe)后续可能会恢复(fu)。
还是没有完全断舍(she)离。就有点失望。
无论怎样，这都(dou)是一(yi)个足够(gou)大的利好了，希望A股五穷六(liu)绝之后的七(qi)月(yue)，真的能翻一(yi)翻身。