在Temu和(he)主站多点开花的背(bei)景下，拼多多一(yi)季报有望实现延(yan)续高增长态势，但同(tong)时也面临增长动力能否持续的考验。
拼多多将于5月22日发布2024年(nian)第一(yi)季度财(cai)报。财(cai)报发布后(hou)，公司将于北京时间22日晚19:30举行业绩电话会。
当前华尔街的共识(shi)预期(qi)是，拼多多一(yi)季度营收768.6亿元，同(tong)比增长104.2%，调整后(hou)净利润同(tong)比增长53.4%至155.3亿元，调整后(hou)每股收益10.5元，同(tong)比增长52.2%。整体增长速(su)度较上一(yi)季度显(xian)著(zhu)放缓，但依然强劲(jin)。
作(zuo)为拼多多新的增长引擎，Temu在提振业绩的同(tong)时，其能否突破天花板，交出长期(qi)盈(ying)利的答卷，仍是本季度财(cai)报的一(yi)大焦点。
在线营销(xiao)服务或同(tong)比增长一(yi)倍，广告需求强劲(jin)
分业务来看，华尔街预计，一(yi)季度拼多多在线营销(xiao)服务和(he)其他(ta)收入为376.5亿元，同(tong)比增长104%；交易服务收入为380.7亿元，同(tong)比增长38%。
有分析指出，拼多多在推动产品(pin)和(he)服务创新、扶持农业和(he)杂货业务、与各(ge)方加强合作(zuo)、满足消(xiao)费者多元化需求等方面的举措，预计对第一(yi)季度营收有积极(ji)贡献。
广告需求的增长以及在线营销(xiao)和(he)交易服务的强劲(jin)势头，也有望推动拼多多第一(yi)季度营收增长。
不过，消(xiao)费者支出减少、广告和(he)促(cu)销(xiao)支出增加、支付处理费用和(he)云服务成本上升等因素，可能会拖(tuo)累(lei)拼多多一(yi)季度业绩。
Temu一(yi)季度表现如何？
本次财(cai)报中，最引人注目的当属拼多多旗下的跨境电商(shang)平台Temu。据海(hai)豚投研此(ci)前测算，Temu在2023年(nian)第四季度实现了260亿元的惊人收入。拼多多管(guan)理层(ceng)在四季度电话会上透露，自其Temu 2022年(nian)9月上线以来，已经进(jin)入全球(qiu)50多个(ge)国家(jia)和(he)地区。
众(zhong)多机(ji)构对Temu的市场潜力持乐(le)观(guan)态度。
瑞银认(ren)为市场可能低估了Temu面向(xiang)低收入消(xiao)费者的市场扩张潜力，以及其管(guan)理型电商(shang)模式可能带来的更高利润率。不过瑞银也提到了Temu存在一(yi)定的地缘政(zheng)治风险。
汇丰相(xiang)信，凭借从服装到儿童玩具等产品(pin)的全线低价战略以及积极(ji)的营销(xiao)手段，Temu的预期(qi)增长速(su)度在中国出海(hai)电商(shang)中最快，到2027年(nian)预计可以实现1400亿美元GMV。
也有分析人士此(ci)前指出，尽管(guan)Temu短期(qi)内高歌猛进(jin)，但其业务模式的局限(xian)性和(he)拓展新市场带来的成本上升，可能会制约其价值提升空间。Temu的价值上限(xian)被认(ren)为不会超过小几百(bai)亿美元，与拼多多主站近2000亿美元的价值相(xiang)比仍有差距。同(tong)时，Temu在拓展美国以外新市场的过程中，履约难度上升、规模效应下降导致毛利润增速(su)不及营收，毛利率恐(kong)面临下行压力。
市场如何反应？
截止周(zhou)二美股收盘，拼多多下跌0.9%，至146.19美元。过去一(yi)年(nian)里，拼多多股价飙升130%以上，但2024年(nian)以来资金(jin)获利了结(jie)，拼多多股价一(yi)路下行。
一(yi)季报会是拼多多股价反弹的催化剂吗？在财(cai)报公布之前，一(yi)些(xie)投资机(ji)构已经做(zuo)出了选择。
美国著(zhu)名亿万富翁对冲基金(jin)经理David Tepper旗下Appaloosa Management（阿帕卢萨资管(guan)）在2024年(nian)第一(yi)季度大幅(fu)增持了拼多多股票，购入132.5万股，现在拼多多股票占其投资组合的3.61%。
此(ci)外，拼多多已经成为千亿私募(mu)高瓴和(he)高毅(yi)资产国际的第一(yi)大重(zhong)仓股，尤其是前者。
高瓴一(yi)季度加仓了168万股拼多多，增持比例达16.62%，最新持股数量升至1178.15万股，期(qi)末持股市值达到13.7亿美元（约合人民币98.91亿元），即单票持仓就接近百(bai)亿元人民币，足见对拼多多的青睐。
瑞银将拼多多股票目标价从217美元上调至248美元，维持买入评级。