2024 年 4 月上旬，国内新能源车销售渗透率突破 50%；到 5 月第三周，新能源终端上险量也突破了半(ban)数大关。
从行业整(zheng)体数据(ju)来看，新能源汽车在国内消费市场仍处在快速(su)增长的阶段。按照传统「二八定(ding)律」来分析，头部企业大多可以得到更多的资源和利益(yi)。
但反常的是，常年位列国内及全球新能源销量前二的特斯拉，最近的日子过(guo)得并不如意。
在刚刚过(guo)去的 2024 年第一季度，特斯拉的销量出(chu)现(xian)了 4 年来首次同(tong)比(bi)下降，而且是在中国、美国、欧洲 3 大市场同(tong)时下降。业绩下滑让马斯克不得不暂时放下探索(suo)太空、管理推特（X）、脑机接口等其他工作(zuo)，回归到汽车业务上。
据(ju)媒(mei)体报道，过(guo)去两个月，他相继宣布了 10% 的内部裁(cai)员(yuan)，以及削减(jian)了特斯拉上海超级工厂产(chan)量至少 20% 的产(chan)量 —— 要知道，上海工厂在 2023 年贡献了特斯拉大约 50% 的全球产(chan)量。
业务调整(zheng)之外，更关键的是接下来的这两个动作(zuo)：
首先(xian)是 4 月初，马斯克通过(guo)个人社(she)交账号预告了特斯拉的自动驾(jia)驶出(chu)租(zu)车（Robotaxi）将在 8 月 8 号亮相；然(ran)后(hou)又在 4 月底突然(ran)来华，随后(hou)，特斯拉很快通过(guo)了国家汽车数据(ju)安全的要求，解除了相关禁停、禁行的限制。
作(zuo)为一家以汽车生产(chan)销售为核心业务的上市公司，尽(jin)管在基(ji)本盘上出(chu)现(xian)了诸多利空消息，但特斯拉的股价却在关于 FSD 和 Robotaxi 入华的传闻后(hou)，保持了相对稳定(ding)。换句话说，随着马斯克两张大饼的甩(shuai)出(chu)，大家对特斯拉自动驾(jia)驶的故事(shi)重新充满了信心。
目前，特斯拉维持着超过(guo) 40 倍的市盈率，依然(ran)大幅高(gao)于传统车企。二级市场的大多数投资者仍然(ran)相信特斯拉不止是一家车企，而是一家和创新、科技、人工智能等强关联的公司。而现(xian)在特斯拉要开始给「AI」这个故事(shi)上强度了。
01、销量下降，特斯拉怎么了？
特斯拉是马斯克旗下一堆企业里，唯一的上市公司。它提(ti)出(chu)了很多关于未来的美好愿景，例如通用人形机器人、自动驾(jia)驶等等。但在当下，它的营收来源仍然(ran)主要依靠电动汽车的制造和销售。2023 年，特斯拉在全球共(gong)售出(chu)超过(guo) 180 万台(tai)电动汽车，同(tong)比(bi)增长 38%，保持了全球纯电汽车制造商第一的位置。
乍一看，这是一个非常不错的业绩。但实际(ji)上，比(bi)起马斯克 4 年前画的一张大饼，特斯拉的增速(su)已经开始放缓。
2021 年 10 月，特斯拉市值首次突破万亿美元。马斯克当时表示，有信心在未来保持 50% 的年交付量增长率，到 2030 年要突破年销量 2000 万辆的大关。要知道，那个时候特斯拉的年交付量其实还没有超过(guo) 100 万辆。
而在近期特斯拉发布的企业影响力报告里，前些年还能看到的「2030 年销售 2000 万辆汽车」的目标，已经悄然(ran)消失。对于这家上市公司来说，主营业务显然(ran)遇到了比(bi)较严峻(jun)的挑战。
其实，特斯拉在中国、美国、欧洲三大市场销量同(tong)时下降，原因各不相同(tong)。
在中国市场，特斯拉面临的主要问(wen)题是竞争加剧。各家车企都(dou)纷纷把特斯拉树为标杆，新品的定(ding)位和传播往往都(dou)直接打出(chu)「对标 Model 3」或「对标 Model Y」的口号。除了价格因素外，新品无论从硬件、智能化(hua)座舱还是内饰等产(chan)品细节上，也的确对这两款上市 7 年和 5 年的老车型，形成了极(ji)大冲(chong)击。从中国新能源市场总盘上升，而特斯拉销量下降，就可以看出(chu)竞争之激烈。
特斯拉在去年发布了电动皮卡 Cybertruck，但这款产(chan)品并不能短期贡献太多销量 | 图片来源：马斯克 X 账号
而在欧美市场，核心问(wen)题是政府对于电动化(hua)推进的犹(you)豫，影响了补能基(ji)础设施以及电动车相关补贴政策，导致纯电产(chan)品增速(su)放缓。
既然(ran)找到了问(wen)题，在产(chan)品层面上，其实应(ying)对之计也不复杂。
第一，尽(jin)快推出(chu)更便宜的、面向大众市场的新车型，也就是从 2020 年开始就不断(duan)跳票的「Model 2」。综合各方信息来看，这是一款价格大约在 2.5 万美元（折合人民(min)币约 18 万元）左右的车型，曾经被称为「半(ban)价 Model 3」。
4 月初，路透曾经报道这款车型被马斯克砍掉，理由是面对供应(ying)链垂(chui)直整(zheng)合能力更强的比(bi)亚迪 —— 尤(you)其是售价仅折合约 1 万美元起步的比(bi)亚迪海鸥系列 ——Model 2 已经不再具有任何价格优势。但这一消息很快便被马斯克辟谣，并宣布这款车 2025 年就可以正(zheng)式推向市场。
其实，路透的担忧并非毫无逻辑，如果只是在中国市场硬卷成本和产(chan)品迭代速(su)度，这肯定(ding)不是特斯拉的优势。但特斯拉毕竟是一家面向全球的企业，Model 2 对于抢占(zhan)欧美市场还是非常关键的。
当前，美国拜登政府宣布将中国智能网联汽车的进口关税提(ti)高(gao)至 102.5%，事(shi)实上已经封锁了国产(chan)新能源车短期出(chu)海美国的可能性；另一边，欧盟委员(yuan)会也发起了针对中国电动汽车的反补贴调查，相关机构认为，预计也会把进口关税调至 50% 以上。
尽(jin)管相比(bi)美国，中国车企仍然(ran)可能通过(guo)合资建厂、本地化(hua)生产(chan)等方式进入欧洲市场，但这毕竟需要时间成本。而对于特斯拉来说，柏林超级工厂已经就位，Model 2 可以为它们在欧洲市场抢得市场先(xian)机 —— 毕竟，除了中国的竞争对手外，欧洲传统车企们对电动化(hua)犹(you)豫不决(jue)的态(tai)度，对特斯拉来说也是一件好事(shi)。
第二，特斯拉全球高(gao)级副总裁(cai)朱(zhu)晓彤近期被调回了中国。过(guo)往，中国是特斯拉主要的生产(chan)和销售中心，但产(chan)品定(ding)义(yi)及产(chan)品研发等相关工作(zuo)，仍然(ran)集中在美国总部进行，并且马斯克本人也会对新产(chan)品提(ti)出(chu)一些前后(hou)矛盾的建议，Model 2 的反复搁置就是最好的例子。现(xian)在，面对中国市场里加速(su)节奏的对手们，马斯克现(xian)在需要一个更得力的助手，帮助他做好本地化(hua)的各种工作(zuo)。
02、从制造能力到 AI，特斯拉步入新时代
我们相信，如果及时推出(chu) Model 2，占(zhan)据(ju)欧美大众的电动车市场，并且可以针对中国市场做出(chu)产(chan)品优化(hua)，那么特斯拉应(ying)该可以恢复增长，并且继续保持在全球头部电动车企的位置。
但这显然(ran)不够支撑(cheng)起特斯拉最高(gao)超过(guo)千倍的市盈率。在投资者眼中，特斯拉是一家和科技、人工智能等关键词强相关的企业。在中国「城市 NOA」激战正(zheng)酣，甚至多家都(dou)宣布「全国都(dou)能开」的时候，找到和智能驾(jia)驶有关的第二增长曲线(xian)，某种程度上是比(bi)卖更多车更重要的事(shi)。
这里的第二曲线(xian)，其实就分为 L2 级别的 FSD，和 L4 级别的 Robotaxi 两个故事(shi)。
在 L2 / L2 + 级别的高(gao)阶智驾(jia)层面，特斯拉正(zheng)在全面推进其 FSD（特斯拉智能驾(jia)驶软件的名称缩写）软件落地中国市场。比(bi)起国内大部分车企的智驾(jia)方案，特斯拉在 FSD V12 版本中，将传统依靠代码(ma)的规(gui)则驱动（Rule-Base），迭代到了依靠数据(ju)学习的「端到端」解决(jue)方案。
这种方案的优势在于，具备更好的通用和泛化(hua)能力，可以更好的适应(ying)不同(tong)区域的复杂交换环境。但核心的问(wen)题在于，「端到端」本质上和训练语言(yan)大模型一样(yang)，也需要投喂大量的优质数据(ju)，借助强大的计算(suan)中心才能训练出(chu)优秀的模型。
据(ju)媒(mei)体报道，马斯克 4 月访华后(hou)，特斯拉有望(wang)和百(bai)度进行合作(zuo)，也许可以解决(jue)数据(ju)采集的问(wen)题。但另一个问(wen)题是，特斯拉目前的超算(suan)中心 Dojo 位于美国，训练智能驾(jia)驶需要解决(jue)数据(ju)出(chu)境的问(wen)题，如果在国内搭建超算(suan)中心，又面临 GPU 等硬件采集的难题。
另一个问(wen)题在于盈利模式。目前，特斯拉 FSD 在北(bei)美采用订阅制或买断(duan)制，向用户(hu)直接收费，单月订阅为 99 美元，买断(duan)为 8000 美元（折合人民(min)币约 5.8 万元）。不过(guo)根据(ju)信用卡数据(ju)提(ti)供商 YipitData 提(ti)供的数据(ju)，在试用了一个月 FSD 的美国特斯拉车主中，只有 2% 的用户(hu)选择继续订阅该服务，远低于预期的 6%。在中国市场，蔚来、小鹏(peng)、华为等智能驾(jia)驶服务提(ti)供商，目前都(dou)普遍向车主提(ti)供了一年的免费试用期，暂缓了商业化(hua)进程。
所以，与其短期内指望(wang) FSD 直接赚钱，还不如指望(wang) FSD 放开限制后(hou)，为特斯拉车型在国内带来更好的销量。毕竟，中国消费者应(ying)该是目前全球对智能化(hua)最感兴趣的消费人群。
但别忘了，FSD 也许不止是一个 to C 的模式。在马斯克来华后(hou)不久，坊间出(chu)现(xian)了特斯拉和比(bi)亚迪合作(zuo) FSD 的传闻，不管是否属实，这都(dou)代表着 FSD 可以以SaaS模式进行销售。在国内，华为的 ADS 智驾(jia)目前已经有了多家合作(zuo)伙伴(ban)，余承东预测这一业务将在今年 4 月开始盈利。而近期，小鹏(peng)汽车的第一季度财报里，也让人欣喜(xi)地看到了「卖技术(shu)」展示出(chu)潜能 —— 比(bi)起卖车，卖技术(shu)的利润(run)率太有吸(xi)引力了。
另外一个吸(xi)引力则体现(xian)在 L4 甚至 L5 级别的自动驾(jia)驶层面，马斯克已经宣布将在 8 月发布 Robotaxi。但请千万注意，自动驾(jia)驶和智能驾(jia)驶并不是同(tong)一件事(shi)，它的复杂程度要远高(gao)于前者。苹果宣布放弃造车，其中一项关键原因就是它们一开始瞄准(zhun)了 L5 级别的自动驾(jia)驶。
目前在美国市场，Alphabet 旗下的 Waymo 是 Robotaxi 领域里的龙头企业。根据(ju)加州机动车辆管理局 (DMV) 的报告，Waymo 在加州运营着 438 辆无人车，每(mei)周可以在凤凰(huang)城、旧金(jin)山和洛杉矶 3 个城市完成超过(guo) 50,000 次付费出(chu)行。
英伟达最新的财报显示，特斯拉为进行 AI 训练，已经囤积了 3.5 万块 H100 GPU。用马斯克的话说，年底这个数字将达到 10 万块（尽(jin)管这其中包含有用于训练聊天机器人 Grok 所需）。无论是对于 FSD 还是 Robotaxi，在这波 AI 军备竞赛里，马斯克在硬件以及硬件所代表的算(suan)力里，已经占(zhan)得先(xian)机。
2021 年 10 月，美国百(bai)年历史的租(zu)车公司 Hertz 宣布采购(gou) 10 万辆 Model 3 车型，直接助推了特斯拉市值首次突破万亿美元。在那个时候，超级工厂对应(ying)的强大制造能力，以及马斯克 2000 万台(tai)年销量的豪言(yan)，也许是市场对特斯拉增长的最大信心来源。
现(xian)在，故事(shi)的主题变成了 AI，这也是当今全球几乎所有科技公司共(gong)同(tong)的叙事(shi)方向。毕竟在目前正(zheng)在进行的这场智能电动汽车大战里，虽然(ran)各家销量大涨，但真正(zheng)扭亏(kui)为盈者寥(liao)寥(liao)。更何况，过(guo)于激烈的市场竞争让很多玩家不得不调低利润(run)率进行价格战，在红海甚至是血海战场厮杀，显然(ran)不是世界上最优秀的公司想要的结果。
马斯克曾经给全世界的消费者描绘过(guo)一张蓝(lan)图：「当你晚上回家休息的时候，你的车可以自动出(chu)去接单赚钱，天亮时充好电回来」。智能化(hua)的硬件，是摆(bai)脱在制造业里苦苦进行低利率竞争的一种解题思路。
苹果曾经尝试过(guo) L5 级别的智能汽车，但失败了，马斯克还在朝着这个万亿规(gui)模的市场继续努力着。
来源：极(ji)客公园