在 2023 年和 2024 年的(de)市场反弹中，小盘股(gu)未能跟(gen)上大(da)盘，而对可能助(zhu)长追涨交易的(de)条件(jian)的(de)预测(ce)也不断被推向更远的(de)未来。
自 2021 年 11 月以来，罗素 2000 指数已经有 600 多个交易日没有创下历史新高。据 Strategas 的(de)交易所交易基金和行业策(ce)略师 Todd Sohn 称，这是(shi)有史以来第三长的(de)一段时(shi)期，仅次(ci)于金融危机和科技(ji)泡沫破灭后的(de)下跌时(shi)期。
即使(shi)在主要大(da)盘股(gu)指数今年屡创新高的(de)情况下，也出现了这种差距(ju)。虽然历史和技(ji)术指标显示，大(da)盘股(gu)和小盘股(gu)之间(jian)的(de)差距(ju)最终可能会缩(suo)小，但这一点似乎并不在近期。
“收益(yi)率坚挺在高位，大(da)盘股(gu)的(de)表现继(ji)续优于小盘股(gu)。罗素 1000 指数相对于罗素 2000 指数的(de)简单长期图表显示，大(da)盘股(gu)的(de)表现达到(dao)了数十年来的(de)高点，而且可能会变得更加捉襟见肘，"Roth MKM 首席市场技(ji)术分析师 JC O'Hara 周一在给客户的(de)一份说明中说。
长期的(de)表现不佳并没有吓退那些对小盘股(gu)长期投(tou)资价值深信不疑的(de)人。Thrivent 公司的(de)高级投(tou)资组合经理Chad Miller说，他不认(ren)为有什么 “结构性变化 ”会阻止小盘股(gu)反弹。
“展(zhan)望(wang)未来，这些通常(chang)都是(shi)机会。当你(ni)看到(dao)这些差距(ju)出现分歧，而中小盘股(gu)票确实表现不佳时(shi)，你(ni)就会想说'好(hao)吧(ba)，我们可以在这些小盘股(gu)票上承担更高的(de)风险'...... “Miller告诉 CNBC。
Miller是(shi) Thrivent Small-Mid Cap ESG ETF (TSME) 的(de)经理人之一，他说，相对于其基准，该基金偏(pian)重于工业、科技(ji)和消费品。
但是(shi)，对于那些不太喜欢通过挑选小盘股(gu)来寻找赢家的(de)投(tou)资者来说，他们可能会等待(dai)宏观因(yin)素改善后再出手拉升整个指数。
等待(dai)降息
影响小盘股(gu)的(de)问题之一是(shi)利率上升。一般来说，小盘股(gu)的(de)信贷风险往往高于大(da)盘股(gu)。当利率上升时(shi)，这些小公司举借新债(zhai)或(huo)为账面上的(de)债(zhai)务再融资的(de)成本就会变得过高。
对小型银行来说，利率上升尤其是(shi)一个大(da)问题，因(yin)为这会损害它们作为资产(chan)拥有的(de)债(zhai)券和贷款，同时(shi)也会增加存款成本。金融股(gu)在 iShares Russell 2000 ETF (IWM) 中的(de)占比超过 15%，硅谷银行和其他地区性贷款机构的(de)倒闭使(shi)该板块陷入(ru)困境，这也是(shi)导致小盘股(gu)表现不佳的(de)因(yin)素之一。
在最近的(de)通胀读数显示出滞胀迹象(xiang)后，美联储今年多次(ci)降息的(de)希望(wang)已经渺茫。State Street全球(qiu)宏观多重资产(chan)策(ce)略师Cayla Seder表示，在降息开始之前，整个行业可能会陷入(ru)困境--即使(shi)是(shi)强劲的(de)个股(gu)。
“我们真正希望(wang)看到(dao)的(de)是(shi)能够实现盈利增长的(de)领域，而我们还没有从小盘股(gu)中看到(dao)太多这样(yang)的(de)例子。也许一旦我们真正实现减产(chan)，这就会变得更有吸引力，你(ni)会看到(dao)更多的(de)需求来挑选小市值公司能够真正实现盈利的(de)领域。但就目前而言，利率的(de)不利因(yin)素让(rang)人感觉负担太重，还不能冒这个险，"Seder 说。即使(shi)在标普500 公司中，盈利增长也主要集中在大(da)型科技(ji)公司。
当然，降息的(de)原因(yin)也同样(yang)重要。如果经济(ji)陷入(ru)衰退，资产(chan)负债(zhai)表薄(bao)弱的(de)公司或(huo)依赖(lai)贷款增长的(de)银行可能会陷入(ru)困境。经济(ji)增长较慢，但通胀较低，这可能是(shi)小市值公司所需要的(de)组合。
乐观的(de)理由
如果公司本身和整个经济(ji)的(de)表现都有所改善，小盘股(gu)的(de)故事也会变得更轻(qing)松。瑞银全球(qiu)财富管理在Mark Haefele和Solita Marcelli撰写的(de)六月份预览报告中表示，由于折价和小盘股(gu)盈利预期的(de)改善，相比大(da)盘股(gu)，瑞银更看好(hao)小盘股(gu)。
“标普 600 小盘股(gu)指数与大(da)盘股(gu)指数相比折价约 30%（基于远期市盈率），我们仍(reng)然认(ren)为降息应成为小盘股(gu)业绩(ji)赶超大(da)盘股(gu)的(de)积极催化剂(ji)。"瑞银指出："小盘股(gu)的(de)盈利表现与大(da)型股(gu)高度相关--上行和下行的(de)波动幅度更大(da)--我们预计今年小盘股(gu)的(de)盈利增长将回升。"
全球(qiu)经济(ji)的(de)回暖(nuan)也可能使(shi)小盘股(gu)受益(yi)，这将有利于制造业等在小盘股(gu)指数中占有较大(da)比重的(de)领域。
Edward Jones 的(de)高级投(tou)资策(ce)略师 Angelo Kourkafas 说，强劲的(de)制造业采购经理人指数与小盘股(gu)的(de)优异表现息息相关。美国供应管理协会的(de)采购经理人指数今年呈(cheng)上升趋势，3 月份曾短暂突(tu)破 50 的(de)关键水平，4 月份回落(luo)至(zhi) 49.2。
Wolfe Research分析师Rob Ginsberg在5月29日给客户的(de)一份说明中表示，全球(qiu)小盘股(gu)的(de)表现优于美国同类股(gu)，有望(wang)实现突(tu)破。
来源:金融界