复盘2024年上半(ban)年，A股市场先扬后抑，上证指数收跌0.25%。面对(dui)横盘震荡行情，投资者如何把(ba)握结构性行情机会？记者梳理(li)了最新披露的公募基金二季(ji)报观点发现(xian)，除了备受资金偏好(hao)的高股息板块之外，以AI驱动的新兴行业、有出(chu)海布(bu)局的高端(duan)制造业，以及估值具有吸引力的生物医药等行业也受到关注。
中欧基金老将周(zhou)蔚文在季(ji)报中表示，相对(dui)市场超(chao)配(pei)养(yang)殖和基础化工行业；并看好(hao)新兴行业中部分(fen)能(neng)持续成(cheng)长的优秀公司，在人工智能(neng)的应用领域(yu)，增配(pei)了机器人(300024)和智能(neng)驾驶相关股票。葛兰(lan)则表示，基于企业长期价值的投资思路，继续在创新药械及其产业链、消费(fei)医疗、OTC等方面进行了重点配(pei)置。
周(zhou)蔚文：看好(hao)新兴行业优秀公司 增配(pei)机器人和智能(neng)驾驶
回顾二季(ji)度，行业表现(xian)分(fen)化显(xian)著，以5月(yue)中旬为分(fen)水岭，市场前期偏好(hao)房地产及其相关产业链，后期风险偏好(hao)逐步下降，重回高股息板块。
周(zhou)蔚文管(guan)理(li)的中欧时代先锋在二季(ji)度基本(ben)维持年初组合，相对(dui)市场超(chao)配(pei)养(yang)殖和基础化工行业。“我们看好(hao)其中有长期价值但短期业绩趋势受挫(cuo)于行业景气(qi)度的优秀公司，相信这些公司的盈利在2024年甚至2025年都有望明显(xian)好(hao)转。这类公司中也包含了出(chu)口份额还可持续提高的、明显(xian)有全球(qiu)竞争(zheng)力的制造业，我们在二季(ji)度也进行了增配(pei)。”周(zhou)蔚文表示。
同(tong)时，他也看好(hao)新兴行业中部分(fen)能(neng)持续成(cheng)长的优秀公司，考虑到落(luo)地路径和市场需(xu)求的清晰性，在人工智能(neng)的应用领域(yu)，增配(pei)了机器人和智能(neng)驾驶相关股票，减配(pei)了消费(fei)需(xu)求尚不明确的传媒。此外，对(dui)于消费(fei)主体不积极、量价均受到考验的食品(pin)饮料板块也进行了一定减持。
王健：寻(xun)找基本(ben)面有改善、业绩韧(ren)性较强的板块
对(dui)于修复期的市场，擅长均衡投资的中欧基金老将王健认为，当前更需(xu)要(yao)结合估值位置，寻(xun)找稳定增长的投资机会。“我们当下工作的重点，是观察刚(gang)刚(gang)结束的二季(ji)度中，寻(xun)找基本(ben)面有改善、业绩韧(ren)性较强的板块，并从(cong)中寻(xun)找估值合理(li)的投资机会。”她在中欧新动力(310328)混合二季(ji)报中表示。
具体来看，她预计盈利较好(hao)的企业会集中在三个方向：一是部分(fen)上游资源品(pin)领域(yu)，这些行业供给较为刚(gang)性，在PPI为负的背景下依然能(neng)维持较好(hao)的盈利。
二是部分(fen)细分(fen)高端(duan)制造业，具备通过获得国际市场取(qu)得持续增长的行业，包括工程机械、电(dian)网设备等。
三是从(cong)内需(xu)刚(gang)性需(xu)求角度出(chu)发，也看好(hao)估值具有显(xian)著吸引力的医药板块。从(cong)宏观维度，全球(qiu)流动性随着美联储政策见到拐点，生物科技类企业投融资数据有望得到改善，同(tong)时也利好(hao)创新药企业估值修复。国内来看，政策相关的影响已经接近尾声，同(tong)时一些细分(fen)领域(yu)存(cun)在景气(qi)向上的迹象，例如创新药国际化商业拓展不断兑(dui)现(xian)。总体上，她认为自(zi)下而上角度市场依然具备结构性机会。
葛兰(lan)：看好(hao)创新药械及相关产业链的投资机会
今年以来，生物医药行业继续承压下行，板块估值水平进一步降低(di)。二季(ji)度申万医药生物指数下跌10.25%，仍跑输沪深300指数。
面对(dui)承压行情，中欧医疗健康基金经理(li)葛兰(lan)在二季(ji)报中认为，在经历了行业秩序规范化、内外部宏观因素考验的洗礼之后，只(zhi)有具备核(he)心产品(pin)竞争(zheng)力、高效经营(ying)管(guan)理(li)能(neng)力的优质企业才能(neng)够(gou)真(zhen)正走出(chu)产业调整周(zhou)期，迎来可持续的长期发展，这也是重点关注配(pei)置的方向。基于企业长期价值的投资思路，继续在创新药械及其产业链、消费(fei)医疗、OTC等方面进行了重点配(pei)置。
展望2024年三季(ji)度，她在季(ji)报中指出(chu)，在严肃医疗领域(yu)，医疗合规化仍在各个层面持续推(tui)进，预计医院端(duan)和企业端(duan)已经逐步适应了更加规范有序的新环境(jing)，医院诊疗、企业经营(ying)活动都在持续地向好(hao)。考虑到2023年下半(ban)年仍处于行业合规化的适应调整期，企业经营(ying)端(duan)基数较低(di)，2024年下半(ban)年有望实现(xian)一定程度的回升。
葛兰(lan)表示，仍旧看好(hao)创新药械及相关产业链的投资机会。创新药械方面，政策上除了支付端(duan)的国家医保政策稳定，各地对(dui)于行业创新也陆续出(chu)台(tai)了相关的支持政策。从(cong)产品(pin)力方面，ASCO会议国内企业公布(bu)的数据表现(xian)亮眼，部分(fen)产品(pin)已经成(cheng)为了合作方在全球(qiu)临床(chuang)管(guan)线布(bu)局的重要(yao)组成(cheng)部分(fen)。从(cong)对(dui)外合作方面，随着对(dui)外授权的企业和品(pin)种逐步增加，国内企业的对(dui)外授权经验越加丰(feng)富，对(dui)于有竞争(zheng)力的品(pin)种也在逐步探索新的、更有优势的合作方式。
创新药产业链方面，海外投融资持续回暖，有望拉动创新活动逐步活跃。对(dui)以海外市场为主的创新服务企业而言，《生物安全法案》预计仍会对(dui)业务产生一定扰动。国内投融资环境(jing)目前仍在逐步筑底阶段，但也看到部分(fen)企业的新签项目数同(tong)比仍呈现(xian)增长的趋势，新签订单金额在2024年下半(ban)年也有望逐步好(hao)转。
蓝小康：中长期坚定看好(hao)市场 中国股市重估空间较大
上半(ban)年经济(ji)增长稳中有进，虽(sui)然短期来看经济(ji)复苏力度不及预期，但经济(ji)运行加快恢复，中欧基金价值派中生代蓝小康仍保持乐观，他基于宏观经济(ji)和全球(qiu)环境(jing)的整体判(pan)断，对(dui)A股市场中长期表现(xian)充满信心。他在中欧融恒平衡二季(ji)报中指出(chu)，尽管(guan)全球(qiu)资本(ben)对(dui)于中国股市的定价存(cun)在一定偏差(cha)，但我们认为，中国制造是全球(qiu)的核(he)心产业链环节(jie)，不可或缺，以短期的景气(qi)视角看并不能(neng)客观反映中国资产的长期竞争(zheng)力，未来价值回归后A股市场估值有望整体性抬升。
具体到行业，他主要(yao)关注上游资源、一带一路、高股息、稳增长、重化工业、国企和港股。蓝小康仍然看好(hao)上游资源股的表现(xian)，逻辑(ji)亦未发生变化，主要(yao)基于全球(qiu)再工业化和收入(ru)较低(di)的阶层分(fen)配(pei)比例的提升。同(tong)样继续看好(hao)一带一路国家经济(ji)增长，与之相关的行业和公司将长期受益于这个历史进程。
红利策略(lue)同(tong)样是蓝小康配(pei)置的重点，但他表示在未来更看好(hao)与经济(ji)复苏相关度高的红利类行业和个股，而纯粹的类债型股票我们开始谨慎，对(dui)于长期和超(chao)长期国债我们提示防(fang)备潜(qian)在的波动风险。随着时间的推(tui)移，要(yao)愈(yu)加重视稳增长政策的效果。
对(dui)于传统的重化工业，蓝小康建议关注节(jie)能(neng)降碳对(dui)其供给格局的影响。“从(cong)我们的认知来看，这类行业的需(xu)求将保持总量稳定，下半(ban)年如果供给有所(suo)收缩，加之稳增长的效果产生，或有望给投资者带来意想不到的反馈。”他表示。
同(tong)时，蓝小康再次强调了此轮国企的投资机会。“在历史机遇下，国企的地位将系统性提升，国企的市值激(ji)励机制有望逐步建立，投资者不宜以过往一成(cheng)不变的认知方式来看待(dai)国企的未来。”他指出(chu)。
最后一个关键词(ci)是港股。他认为，港股的高股息资产或更具吸引力，对(dui)于折价较高的股票，可考虑优先关注港股。从(cong)未来的流动性环境(jing)看，港股市场亦更值得期待(dai)。
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