全球目光正紧(jin)盯着(zhe)今晚公(gong)布(bu)的美国4月CPI数据，在当前经济形(xing)势(shi)扑朔迷离、通胀阴魂不散的背景下，CPI已成为左右美股的最关键数据。
北京时间周三晚20:30，美国劳工部将公(gong)布(bu)4月CPI数据。华尔街主要投行对(dui)4月CPI的预测(ce)分歧较小，多数认为通胀将小幅放缓。当前的共识预测(ce)是：
4月CPI环比将上涨0.4%，与3月份持平；同比涨幅预计从3月的3.5%略降至3.4%。
剔除(chu)食品和能源的核心CPI预计环比上涨0.3%，低于3月的0.4%；同比涨幅预计从3.8%回落至3.6%。
4月CPI环比将上涨0.4%，与3月份持平；同比涨幅预计从3月的3.5%略降至3.4%。
剔除(chu)食品和能源的核心CPI预计环比上涨0.3%，低于3月的0.4%；同比涨幅预计从3.8%回落至3.6%。
然而(er)，即使通胀有所回落，但这可(ke)能仍(reng)无(wu)法让美联储(chu)感到满意。隔(ge)夜，美联储(chu)主席鲍威尔在阿姆(mu)斯特丹发表讲话时表示，，因此美联储(chu)无(wu)法给出是否或(huo)何时能够降低利率。
实际(ji)上，美国通胀在二(er)季度开局并不顺利。稍早前公(gong)布(bu)的数据显示，4月PPI环比上涨0.5%，几乎是预期的两倍，
这均暗示，美联储(chu)可(ke)能在更长时间内维持较高利率水平。金融(rong)市场对(dui)年内降息次数预期已经从年初(chu)的六次下降至两次，9月份降息的可(ke)能性(xing)以(yi)不足50%。
Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，即使CPI符合共识预期，美联储(chu)也不太可(ke)能考(kao)虑在9月前降息。
美股在4月中旬触及新(xin)高后(hou)出现回调，但进入5月市场情绪有所好转，美股也重拾升势(shi)。造(zao)成这种波动的一个重要原因就是市场对(dui)美国通胀数据和美联储(chu)政策(ce)前景的预期摇摆(bai)。因此，可(ke)以(yi)预见的是，如果通胀再度超预期，可(ke)能会(hui)再次打压风险情绪，考(kao)验美股的支撑力度；若通胀出现降温(wen)迹象，则可(ke)能提振市场信心，支持美股延续反弹(dan)。
住房通胀凸显粘性(xing)，房租(zu)“涨声”依旧
4月CPI数据的最大看点将是住房成本，后(hou)者(zhe)在CPI权重中占据了约三分之一的主导地位。而(er)在住房成本中，业主等价租(zu)金(Owners' Equivalent Rent，简称OER)又占据了绝对(dui)的"C位"。
过去一年，美联储(chu)一直寄希望于租(zu)赁市场压力的缓解(jie)，期盼(pan)能重现2023年那令人印(yin)象深刻的通胀回落趋势(shi)。
然而(er)现实是，OER虽然从去年4月8%的高峰回落，但在3月份同比涨幅仍(reng)达5.9%，远高于2%的整体通胀目标。这意味着(zhe)，尽管通胀整体放缓，但房租(zu)"涨声"依旧，住房成本的粘性(xing)显而(er)易见。
高盛(sheng)预计，4月租(zu)金环比涨幅将放缓至0.37%，但OER涨幅将保(bao)持在0.45%的强劲水平，理(li)由是新(xin)房客(ke)租(zu)金上涨，以(yi)及单户住宅中新(xin)房客(ke)与现有房客(ke)房租(zu)的差距拉大。
此外，野村和巴克莱对(dui)4月OER环比涨幅分别在0.44%和0.46%。
值得注意的是，与食品和能源价格相(xiang)比，房租(zu)对(dui)经济环境和政策(ce)调整的反应(ying)往(wang)往(wang)具有一定滞后(hou)性(xing)。这意味着(zhe)，即便经济增速(su)放缓，房租(zu)上涨的惯性(xing)仍(reng)可(ke)能持续一段时间。
我们没(mei)有看到房地产市场发生任何重大变化。人口结构的改变是缓慢的。
我们没(mei)有看到房地产市场发生任何重大变化。人口结构的改变是缓慢的。
此外，所谓的“超级核心CPI”（非(fei)租(zu)金核心服务）也值得关注。巴克莱预计，4月份非(fei)租(zu)金核心服务环比增速(su)放缓至0.4%左右。
巴克莱预计，核心服务CPI环比增速(su)从0.52%放缓至0.44%，主要由于交通、医疗保(bao)健和“其(qi)他”服务等领域的通胀压力缓解(jie)，这也将有助于当月“超级核心CPI”下降。
美股或(huo)迎来更剧烈的波动
机构普遍认为，本周的CPI数据将是未来一段时间主导美股情绪和交易方向的关键。
Marina Zavolock领导的摩(mo)根士(shi)丹利策(ce)略师表示，20世纪90年代，美股在房地产、建筑和材(cai)料以(yi)及公(gong)用事业等债券敏感行业的推动下，围绕(rao)美联储(chu)转向而(er)上涨。
交易成败的关键催化剂是本周的美国CPI。
交易成败的关键催化剂是本周的美国CPI。
从衍生品市场的反应(ying)来看，投资者(zhe)普遍预期CPI数据将带来较大的波动。
Maxwell Grinacoff领导的瑞银衍生品策(ce)略团队表示，他们认为隐含波动率(VIX)和隐含波动率的波动率(VVIX)已经在短(duan)期内触底(di)，CPI数据对(dui)美股的隐含波动将超过 1%。
瑞银建议在关键的CPI和零售销售数据公(gong)布(bu)前，卖出看跌期权以(yi)资助看涨期权价差，为波动率风险溢价的适度反弹(dan)做(zuo)准备。
此外，市场定价也出现了一些变化。
美银美林Ohsung Kwon衍生品策(ce)略团队指出，在CPI数据低于预期的情况下，利率敏感型板块(kuai)可(ke)能出现"挤压式"反弹(dan)，其(qi)上行空间可(ke)能超过数据高于预期时的下行风险。这是因为在过去五个月中，通胀数据一直高于共识预期，利率市场已经消化了对(dui)今年五次降息的预期。
但美银美林认为，股票市场有能力消化更高的通胀。如果数据符合预期，这至少(shao)在短(duan)期内可(ke)以(yi)消除(chu)通胀的顾(gu)虑，对(dui)市场构成利好。
奥本海默(mo)资产管理(li)公(gong)司首席策(ce)略师John Stoltzfus预计，鉴于投资者(zhe)对(dui)4月CPI报告(gao)的高度关注，近期市场波动可(ke)能继续为投资者(zhe)提供在市场下跌期间"捡便宜货"的机会(hui)。