今年以来，人工智能无(wu)疑成为推动美股反(fan)弹的最大动力，但最新一轮财报季也给投资者敲响了警钟——AI概念股风险与回报的高(gao)低并存格局愈发明显。人工智能交易对整个市(shi)场的拉动作用已(yi)经出现了颓势，市(shi)场风格切换的时机可(ke)能即将到来。
AI概念股本轮财报季的表现可(ke)谓喜忧(you)参半。一方面，诸(zhu)如C3.ai等公司由(you)于业(ye)绩不及预期而大跌，UiPath的CEO意外离职更是令该股应声重挫34%。
但另一方面，惠普等公司凭(ping)借着布局AI领域而获(huo)得资金青睐，股价翻番。总体来看，数据显示自ChatGPT发布以来，86%的“AI引用”公司财报均超预期，其他行业(ye)则(ze)只(zhi)有78%。而且，这些公司的股价在业(ye)绩超预期时的平均上涨0.3%，高(gao)于传统公司0.3%的平均跌幅。
不过，倘若业(ye)绩令投资者失望，AI概念股的平均跌幅高(gao)达(da)5.3%，远超过传统公司2.5%的平均跌幅。这种高(gao)回报伴随高(gao)风险的格局，意味着投资者如果想继续追捧AI概念股，需要更加谨慎。
在整个AI题材中，英伟达(da)无(wu)疑是关键所在。在5月(yue)22日财报公布之前，该股与标普500指数的相关性高(gao)达(da)0.95，二(er)者的涨跌走势基本同步。
然(ran)而，英伟达(da)财报公布后却出现了分化。Evercore ISI策(ce)略师Julian Emanuel指出，尽管(guan)该股在绩后3个交易日内上涨20%，但标普500指数在这期间(jian)基本持平，相关性出现显著下降。
这一变化令市(shi)场分析(xi)人士惊(jing)讶不已(yi)，因为过去30年来从未出现过标普500指数中市(shi)值位居前五大成分股出现如此大涨，而指数本身却基本没有跟随上涨的情况。有机构认为，英伟达(da)股价与整体市(shi)场开(kai)始出现背离，可(ke)能意味着“一个股票代表一个市(shi)场”的时代临近结束。
事(shi)实上，本周(zhou)以来，CBOE波动率指数VIX已(yi)从11.93升至(zhi)14.51，市(shi)场噪音有所增加。在AI概念交易热潮(chao)逐(zhu)渐褪去的背景下，投资者或(huo)可(ke)考虑(lu)把注(zhu)意力转移到此前被市(shi)场冷落的道(dao)指成分股上。
今年以来，传统公司占比较大的道(dao)指涨幅仅为1.2%，远跑输标普500和(he)纳指。不过，5月(yue)17日创下40000点新高(gao)以来，道(dao)指已(yi)经下跌近5%，目前出现了自2022年9月(yue)以来的最大超卖(mai)程度。