2023年3月29日，高端智能控制器龙头型(xing)企(qi)业和而(er)泰发布(bu)2023年业绩公告(gao)称，公司(si)在经济(ji)形势并不乐(le)观的2023年，依旧实现客户订单交付增加及新客户、新项目订单增加，使得家用电器智能控制器、电动工具智能控制器、汽车电子智能控制器、智能化产品、相控阵T/R芯片等核(he)心产品全(quan)面增长，公司(si)营(ying)收(shou)规模同比增长25.85%至75.07亿(yi)元。
虽然3.31亿(yi)元的归母净利(li)润有所下滑，但其主要原因是(shi)由于股(gu)份支付费用以及会计估(gu)计变更(geng)加速计提无形资产摊销费用影响，剔除后(hou)控制器业务板块归母净利(li)润为3.74亿(yi)元，同比增长0.33%，扣非后(hou)净利(li)润为3.42亿(yi)元，同比增长5.85%。
展望未来(lai)，随(sui)着下游市场上行提振汽车电子智能控制器、智能化产品智能控制器、数智能源业务、相控阵T/R芯片等多产品需求，以及行业集中度(du)不断提升(sheng)，持续夯实核(he)心竞争力壁垒的和而(er)泰，业绩长期(qi)增长基石稳固。
深耕二十余年的高端智能控制器龙头企(qi)业
智能控制器是(shi)大小家电、工具、汽车、智慧家居、AI设备、工业设备装置、智能建(jian)筑等各领域终端产品的核(he)心控制部件，是(shi)独立完成某(mou)一类特定功能的计算机单元，在各类终端电子整机产品中扮(ban)演“心脏”与(yu)“大脑”的角色。当前广泛(fan)应用于汽车电子、生活家电、电动工具、AI设备、储能设备以及工业设备等领域，下游应用空间广阔。
智能控制器广泛(fan)应用于家电、智能家居、汽车电子等领域 资料来(lai)源：公司(si)公告(gao)
深耕智能控制器行业二十余年的和而(er)泰，依托中国顶级高校的股(gu)东背景与(yu)优质技术资源，已成为国内高端智能控制器龙头企(qi)业之一，主营(ying)业务涉及家用电器、电动工具、汽车电子、智能化产品、数智能源等领域智能控制器及终端解决方案(an)的研发、生产、销售和智能化产品厂商平台服务。
主要产品智能控制器 资料来(lai)源：公司(si)官网
其控股(gu)子公司(si)铖昌(chang)科技主营(ying)业务为微(wei)波毫(hao)米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系(xi)列化产品以及相关的技术解决方案(an)，产品应用于探测、遥感、通信、导航等领域。
当前，公司(si)在技术研发、成本控制、产品线广度(du)、全(quan)球化布(bu)局方面构筑起了全(quan)方位的竞争壁垒。
在以公司(si)中央研究院(yuan)、各事业部研发部为主力核(he)心的研发队伍的努力下，公司(si)研发整体发挥充(chong)足的研发资源优势，能够从产品规划、设计、中试到制造各环(huan)节为客户提供全(quan)面的一站(zhan)式技术创新及设计服务。公司(si)已覆盖(gai)如智能控制算法、变频技术、传感技术、人机交互技术及算法、视觉识别技术及算法、电机驱(qu)动技术、电源技术、AloT平台技术等在内的智能控制一体化解决方案(an)各方面核(he)心技术。
同时，公司(si)成本控制能力也处于行业第一梯(ti)队。智能控制器属于专(zhuan)门开发的定制产品，针对不同的功能、性能要求，设计方案(an)千(qian)差(cha)万别，产品的属性特征对企(qi)业的技术研发和成本控制能力都(dou)提出了更(geng)高要求。公司(si)推行ESD管控体系(xi)以及MES系(xi)统，将产、供、销、人、财、物(wu)等高效的协调组织(zhi)，以有限的人工支出、合(he)理的设备配置以及精益制造与(yu)精细化管理保证了制造环(huan)节的综合(he)成本优势。
加上公司(si)产品覆盖(gai)家电、电动工具、汽车电子、智能化产品等几大产业领域，不同产业领域都(dou)拥有丰富的产品线，每条产品线都(dou)积(ji)累形成了完备的、经过量产验证的产品平台，可以快速为客户提供最优的、最有保障的定制化解决方案(an)。
此外，公司(si)在中国、越南、罗马尼亚(ya)、意(yi)大利(li)、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全(quan)球20多个国家和地区进行研发和运营(ying)中心布(bu)局的全(quan)球化产业布(bu)局。
当前，公司(si)已深度(du)合(he)作了全(quan)球一众龙头型(xing)客户，其中伊莱克(ke)斯、惠(hui)而(er)浦(pu)、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龙、博格(ge)华纳、尼得科、飞利(li)浦(pu)、海尔、海信、老(lao)板电器、苏泊尔、小米、科沃斯、恒林家居、顾家家居、敏華控股(gu)、海尔智家、沃尔沃、比亚(ya)迪、蔚来(lai)、小鹏等全(quan)球著名终端品牌厂商，均是(shi)和而(er)泰全(quan)球主要合(he)作伙伴。
此背景下，即便在经济(ji)形势并不乐(le)观的2023年，和而(er)泰依旧交出了一份不俗的业绩答卷。
获得全(quan)球优质客户认可 资料来(lai)源：公司(si)官网
2023全(quan)产品发力 盈利(li)能力再上行
核(he)心产品品类全(quan)面增长，推动2023年营(ying)收(shou)总规模上行。
2023年度(du)，在全(quan)球形势错综复杂，世界经济(ji)复苏缓慢，国内经济(ji)曲折前进，多重困难挑战交织(zhi)叠加的大环(huan)境下，公司(si)依然凭借强劲(jin)的综合(he)实力和优秀的产品，加大客户开拓力度(du)、提高产品覆盖(gai)面，实现客户订单交付增加及新客户、新项目订单增加。
其中家用电器智能控制器方面，公司(si)海外大客户新项目订单开拓进展顺利(li)并持续突破新客户，市场份额呈现快速增长的态势；同时，创新产品不断涌现，洗碗机、蒸(zheng)烤(kao)箱(xiang)、空气炸锅、烘洗一体机等控制产品已与(yu)多个全(quan)球知名终端厂商形成业务合(he)作，整体进展顺利(li)，使得该(gai)业务营(ying)收(shou)同比增长24.67%至45.79亿(yi)元。
电动工具业务方面，公司(si)凭借在国际客户中的服务影响力及技术竞争力进入了TTI、博世、HILTI、百得、喜利(li)得、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供应体系(xi)，市场份额稳步提升(sheng)，营(ying)收(shou)同比提升(sheng)7.8%至8.11亿(yi)元。
智能化产品业务则得益于研发的智能床垫、智能书(shu)包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与(yu)交付，与(yu)慕思、恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务，板块实现销售收(shou)入9.66亿(yi)元，同比增长31.59%。
再加上汽车电子智能控制器产品首次通过了海外知名整车厂的审(shen)核(he)，并进入其一级供应商体系(xi)内，同时获得项目中标，营(ying)收(shou)实现同比大幅增长82.52%至5.52亿(yi)元；以及相控阵T/R芯片营(ying)收(shou)同比增长3.44%至2.87亿(yi)元，公司(si)营(ying)收(shou)总规模达到了75.07亿(yi)元，同比增幅25.85%。
资料来(lai)源：公司(si)公告(gao)
传导至利(li)润端，虽受多项非经营(ying)性因素影响净利(li)润规模有所下滑，但公司(si)核(he)心业务盈利(li)能力仍展现提升(sheng)的态势。
公告(gao)资料显示(shi)，虽然在产品结构变化导致整体毛利(li)率略有下滑，但是(shi)公司(si)通过研发及工艺优化，以及加大原材料替(ti)代，核(he)心的控制器业务板块毛利(li)率同比提升(sheng)0.22个百分点至17.88%。而(er)且随(sui)着原材料成本趋于稳定，产品交付起量，产能利(li)用率持续提升(sheng)，毛利(li)率将得到进一步恢复。
费用率方面，由于处于新的发展周期(qi)，围绕满足未来(lai)长周期(qi)发展需要以及战略落地，公司(si)在市场开拓、研发创新、内部管理等方面投入较大，导致期(qi)间费用率暂时性增长。
同时，公司(si)股(gu)份支付费用以及会计估(gu)计变更(geng)加速计提无形资产摊销费用也对净利(li)润产生了较大影响，剔除后(hou)控制器业务板块归母净利(li)润为3.74亿(yi)元，同比增长0.33%，扣非后(hou)净利(li)润为3.42亿(yi)元，同比增长5.85%，公司(si)业务盈利(li)能力其实有所增长。
此外，基于客户销售订单增加，对应销售回款增加；同时公司(si)加强经营(ying)现金流管理，加大销售回款力度(du)；并积(ji)极推动库存消耗，减少备货资金支出，公司(si)经营(ying)活动产生的现金流量净额同比增长4208.33%至3.61亿(yi)元，经营(ying)性现金流得到全(quan)面恢复，经营(ying)质量也同样向好。
资料来(lai)源：公司(si)公告(gao)
展望未来(lai)，行业需求增长叠加集中度(du)提升(sheng)共振，和而(er)泰长远发展依旧乐(le)观。
市场潜力十足 长期(qi)基石稳固
全(quan)球智能控制器市场仍在上行。
随(sui)着科技进步和社会消费升(sheng)级，消费者对各式终端设备产品在智能化、节能化等方面诉求不断提升(sheng)，智能电控产品的下游应用领域不断丰富，在智能家居、商用电器、电动工具、汽车电子、工业自动化、医疗电子等下游行业得到快速推广。
在万物(wu)互联的快速发展下，智能控制器产业不断升(sheng)级，行业智能化、场景化发展机遇涌现，下游应用场景更(geng)是(shi)不断丰富、终端功能不断进行智能化升(sheng)级，因此，控制器部署需求增加、产品附加值不断提升(sheng)，在量价齐升(sheng)双重推动下，智能控制器行业规模将持续成长。
根据Frost＆Sullivan的预测，到2024年全(quan)球智能控制器市场规模有望达到约2万亿(yi)美元，国内智能控制器市场将达到3.8万亿(yi)元，市场的边(bian)界将持续扩大。在全(quan)球产业向中国转移和专(zhuan)业化分工的持续发展过程中，国内专(zhuan)业电子制造企(qi)业展现了其产业集群优势，其中专(zhuan)业的智能控制器制造企(qi)业在全(quan)球影响力也在不断深化。
数据来(lai)源：Frost&Sullivan
此背景下，和而(er)泰还在不断推进全(quan)球化产能布(bu)局，目前在全(quan)球范(fan)围内有深圳、杭州、青岛、合(he)肥、越南、意(yi)大利(li)、罗马尼亚(ya)、墨西哥等生产基地，这些生产基地的投入，不仅能够使总体产能迅速扩大，更(geng)能够实现贴近客户服务、灵活交付，也为公司(si)持续获取(qu)订单提供了有力支持。
与(yu)此同时，作为和而(er)泰第二增长曲线的业务板块——汽车电子，已经渐渐成型(xing)。
汽车控制器，又称为车身电脑，在汽车工程中是(shi)指用于控制车身电器系(xi)统的电子控制单元，是(shi)汽车的重要组成部分之一。随(sui)着汽车电动化、网联化、智能化和共享(xiang)化的持续渗透，越来(lai)越多控制技术得到应用，汽车电子行业进入黄金发展期(qi)，汽车电子在整车成本中占比也持续增长，带(dai)动汽车电子控制器行业快速发展。
早在2019 年，和而(er)泰就(jiu)成立了汽车电子子公司(si)，近几年不断扩充(chong)汽车电子研发团队、销售团队、运营(ying)管理团队等，全(quan)力支持汽车电子业务的快速发展，使得汽车电子业务近几年均实现高速增长。
公司(si)已在车身控制、车身域控制等领域建(jian)立核(he)心竞争力，并投入更(geng)多的自主研发项目，如运用在自动驾驶方面的离手检测（HOD）、座椅的舒适系(xi)统、提高消费者驾驶体验的变色天幕控制以及无钥匙进入系(xi)统（UWB）等产品的开发；并同步开发了基于小功率电机控制技术的的电动压(ya)缩机控制器，及多通阀、水泵、油(you)泵等产品的控制器。
目前，公司(si)与(yu)全(quan)球知名汽车电子零部件厂商博格(ge)华纳、尼得科、富奥等形成了战略合(he)作伙伴关系(xi)，并获取(qu)了多个平台级项目；与(yu)汽车整车厂比亚(ya)迪、蔚来(lai)、小鹏以及一汽红旗等建(jian)立了紧(jin)密的业务合(he)作关系(xi)；同时，与(yu)部分国际主流整车企(qi)业的合(he)作接洽顺利(li)推进。公司(si)所开发生产的汽车电子终端产品已广泛(fan)服务于戴姆勒(le)、宝马、奥迪、大众、沃尔沃、比亚(ya)迪、吉利(li)、蔚来(lai)、红旗等国内外知名客户，业务布(bu)局已由点向面逐步开花(hua)。2023年82.52%同比增速也使其成为产品品类中最亮眼的那个。
值得注意(yi)的是(shi)，当前整车厂降本压(ya)力增大，第三方控制器厂商有望受益。2021-2022年，国内新能源汽车迎来(lai)高速增长，2022年12月，新能源汽车渗透率达到了31.8%，行业进入新的发展阶段(duan)。2023年开年，特斯拉借新能源汽车国家补贴正式退出的契机，率先在中国市场挑起了“价格(ge)战”，引发了包括比亚(ya)迪、蔚来(lai)、小鹏、飞凡在内十余家车企(qi)先后(hou)降价。竞争加剧加上2022年原材料成本上涨使整车厂降本压(ya)力增大，开始加大智能控制器等零部件的外包比例，第三方控制器厂商有望因此获益。
公司(si)目前已与(yu)全(quan)球大型(xing) Tier 1 厂及整车厂建(jian)立长期(qi)战略合(he)作，公司(si)汽车电子成功进入海外整车厂的一级供应商体系(xi)，标志着公司(si)的研发技术、生产制造、运营(ying)管理、销售服务等各方面都(dou)获得了客户的认可。未来(lai)，随(sui)着和而(er)泰加快拓展海外整车厂进程，其汽车电子领域核(he)心地位有望不断提升(sheng)。
此外，相控阵T/R芯片领域也同样具备较大的增长潜力。
当前，全(quan)球卫星(xing)争夺战已拉开序幕，卫星(xing)市场蓬勃发展提升(sheng)T/R芯片用量。低轨卫星(xing)通信网络在全(quan)球通信和互联网接入、5G、物(wu)联网、太空军(jun)事能力应用等方面极具潜力，是(shi)商业航天技术和主要大国太空和军(jun)事战略博弈的必争之地。美国SpaceX、OneWeb、铱星(xing)公司(si)、波音、亚(ya)马逊、Facebook公司(si)合(he)计计划发射(she)20739颗中、低轨卫星(xing)。
中国航天企(qi)业也在快速布(bu)局。航天科工集团推出的“虹云计划”，计划发射(she)156颗低轨卫星(xing)。航天科技集团推出的“鸿雁计划”，计划发射(she)324颗低轨卫星(xing)。银河(he)航天提出的“银河(he)Galaxy”卫星(xing)星(xing)座是(shi)国内规模最大的卫星(xing)星(xing)座计划，计划到2025年前发射(she)约1000颗卫星(xing)。卫星(xing)互联网市场的发展，有望提升(sheng)天线T/R芯片用量。
行业集中度(du)提升(sheng) 再添业绩驱(qu)动
智能控制器行业已筑就(jiu)体系(xi)壁垒，强者恒强逻辑持续演绎。
回看智能控制器发展历史，行业已形成创新体系(xi)上的壁垒，随(sui)着智能控制器需求的升(sheng)级，产品复杂度(du)将逐渐提升(sheng)，中小规模厂商将难以满足市场需求，或将被市场淘汰，行业集中度(du)有望进一步提升(sheng)、强者恒强。
首先在客户粘性方面，伴随(sui)上游芯片技术逐步升(sheng)级、功能逐步复杂，智能控制器研发成本逐步提升(sheng)，考虑到降低成本，很多下游终端企(qi)业开始选择将智能控制器的研发和生产外包。在家用电器领域，家电巨头伊莱克(ke)斯、惠(hui)而(er)浦(pu)、西门子已经全(quan)面外包控制器，电动工具领域的TTI也已全(quan)面外包控制器，且中国供应商占据了主要份额。随(sui)着专(zhuan)业化分工的深化，国内智能控制器龙头企(qi)业迎来(lai)绝(jue)佳机遇，有望持续提升(sheng)份额。
其次在技术创新方面，下游电子产品更(geng)新换代较快，电子智能控制器生产企(qi)业必须(xu)长期(qi)不断提高研发及工艺设计能力。低端控制器厂商难以满足技术迭代需求，具有核(he)心技术的智能控制器龙头企(qi)业具备深厚技术积(ji)累，能够对产品及时优化和更(geng)新换代，有望持续保持领先态势。
供应链一体化方面，龙头企(qi)业的优势还在于更(geng)强的供应链韧性，更(geng)容(rong)易获得上游供应支持和下游客户的增量订单。在原材料涨价、缺货的情况下，国内龙头企(qi)业积(ji)极采用备货战略以缓解供货压(ya)力，保证订单及时交付及成本优势，降低原材料涨价对利(li)润端的影响，表现出强大的供应链管理能力和盈利(li)保障能力。
以A股(gu)上市的五家智能控制器公司(si)为例，在2018-2022年，两大龙头拓邦(bang)和和而(er)泰的复合(he)增速超(chao)过30%，和而(er)泰最高达到34%以上，而(er)其他三家第二梯(ti)队公司(si)增速均在30%以下，体现了市场集中度(du)向头部公司(si)靠拢的趋势。另外，在2023年经营(ying)不佳的市场环(huan)境下，和而(er)泰和依然能够维持正增长，未来(lai)市场不断向寡头格(ge)局演变，和而(er)泰盈利(li)能力有望不断上行。
综上来(lai)看，凭借二十余年来(lai)构筑起的强大竞争优势，和而(er)泰在2023年逆势环(huan)境中依旧给出了不俗的业绩表现，未来(lai)随(sui)着行业需求持续上行，自身汽车电子业务布(bu)局不断深入以及龙头集中度(du)提升(sheng)等驱(qu)动，公司(si)有望迎来(lai)发展再提速。