中(zhong)国网财经5月28日讯(记者 刘小菲)继明基医(yi)院、树兰(lan)医(yi)疗后，又一家私立医(yi)疗服务机构卓正医(yi)疗向(xiang)资本市场发起冲击。
近期，卓正医(yi)疗控股有限公司(简称“卓正医(yi)疗”)向(xiang)港交(jiao)所递交(jiao)招(zhao)股说明书(shu)。资料显示，卓正医(yi)疗成(cheng)立于(yu)2012年，目前在中(zhong)国11个(ge)城市拥有及经营21家医(yi)疗服务机构，包括19家诊所和2家医(yi)院。此外(wai)，还在新加(jia)坡开(kai)设了三家全科诊所。
根据弗若斯特沙利文数据，在私立中(zhong)高(gao)端综合医(yi)疗服务机构中(zhong)，截至2023年12月31日，卓正医(yi)疗在中(zhong)国覆盖的城市数量排名第一；2023年付费患者就诊人次73.3万排名第二，当年总收益6.9亿元排名第三，市场份额为1.7%。
递交(jiao)招(zhao)股书(shu)后，有关卓正医(yi)疗业绩(ji)亏损、资金是否紧张、收购武汉神龙天下(xia)是否存在“利益输送”等诸多情况受到(dao)关注。对此，卓正医(yi)疗首席执行官(guan)(CEO)王志远(yuan)和总裁周方在日前接受了中(zhong)国网财经记者的采(cai)访，回(hui)应了市场的相关质疑。
2023年四季(ji)度实现经调整(zheng)经营盈利
招(zhao)股书(shu)显示，2021-2023年，卓正医(yi)疗实现收入分别(bie)为4.17亿元、4.73亿元和6.9亿元，亏损金额分别(bie)为2.51亿元、2.22亿元和3.53亿元，三年合计(ji)亏损金额8.3亿元。
资料来源：卓正医(yi)疗招(zhao)股书(shu)
对于(yu)公司的亏损，王志远(yuan)在接受中(zhong)国网财经记者采(cai)访时表示：“大部(bu)分是属于(yu)‘转换可赎(shu)回(hui)优先股公允价值变动’的亏损。援引招(zhao)股书(shu)，公司2021-2023年经调整(zheng)净亏损分别(bie)为1.02亿元、1.23亿元和0.4亿元。”
资料来源：卓正医(yi)疗招(zhao)股书(shu)
王志远(yuan)提到(dao)的可转换可赎(shu)回(hui)优先股，是一种兼具债务和权益工具特征的工具，相对普通(tong)股来说，在权利上，优先股股东(dong)具有优先于(yu)普通(tong)股股东(dong)的权利。例如，优先股股东(dong)在满足特定条件时，既(ji)可以将其持有优先股赎(shu)回(hui)，也可以将其持有的优先股转换为普通(tong)股，同时，优先股股东(dong)具有利润分配和清算的优先权等。
优先股公允价值变动导致的亏损，产生于(yu)国际会计(ji)准则(IFRS)对优先股估值上涨的会计(ji)处理。因为优先股的价值会跟着公司市值的上涨而上涨，也就是说，优先股的公允价值变动越大，实际代表的是公司估值上涨。
不过(guo)，此处的“亏损”并非真正的亏损。从卓正医(yi)疗现金流量表数据可以看出，该笔(bi)亏损未对公司现金及现金等价物产生过(guo)影响，属于(yu)非付现、仅体现于(yu)报表层面的“损益”，不涉及公司经营实质；另一方面，公司上市后，优先股均会转为普通(tong)股，该科目不再对报表产生影响。
王志远(yuan)援引招(zhao)股书(shu)透露，卓正医(yi)疗2021、2022年的亏损有相当一部(bu)分与(yu)疫情相关。另外(wai)，2023年四季(ji)度，公司已经实现了经调整(zheng)的经营盈利。
上市主(zhu)要因为“缺钱”？
记者注意到(dao)，自成(cheng)立以来，卓正医(yi)疗共进行了5轮融资。2021年8月获得E轮融资后，公司投后估值是5.1亿美元。卓正医(yi)疗彼时直言，公司目前暂(zan)无上市计(ji)划(hua)且暂(zan)不需要再融资。一方面因为目前公司账面资金充(chong)裕，另一方面则是2017年公司便已经实现了收支平衡，并无经营压力。
两年多后的2024年，卓正医(yi)疗为何选(xuan)择上市？业内普遍猜测公司经营或债务方面存在较大压力。对此，王志远(yuan)告(gao)诉(su)中(zhong)国网财经记者：“公司董事会决定启动上市筹(chou)备，主(zhu)要目的是给部(bu)分投资人增加(jia)未来可能的退出通(tong)道(dao)，并吸(xi)引其他投资人支撑公司发展(zhan)。”
王志远(yuan)还表示，从日常经营角度，卓正医(yi)疗无论上市是否成(cheng)功，公司均有足够的资金支撑未来的运营发展(zhan)。
招(zhao)股书(shu)显示，2023年，卓正医(yi)疗经营性(xing)净现金流为1.24亿元。截至2023年底，卓正医(yi)疗账上拥有现金及现金等价物1.98亿元，流动资产中(zhong)期限三个(ge)月以上的存款1.08亿元、以公允价值计(ji)入损益的金融资产1.97亿元，三项现金储备余额合计(ji)约为5亿元。其他流动资产约7100万元。
资料来源：招(zhao)股书(shu)
负债方面，卓正医(yi)疗的流动负债26.36亿元，扣除可转换可赎(shu)回(hui)优先股的负债23.37亿元后，其余流动负债约3亿元。招(zhao)股书(shu)提到(dao)，“可转换可赎(shu)回(hui)优先股”由历轮投资人所持有，在上市时会转为普通(tong)股。
将持续扩大医(yi)生团队规模
据了解，“盈利”是目前多数私立医(yi)院普遍面临的难(nan)题。中(zhong)国网财经记者以“医(yi)院”为关键词查询全国企业破产重(zhong)整(zheng)案件信息网后发现，今年第一季(ji)度有数十家民营医(yi)院宣告(gao)破产清算，其中(zhong)不乏规模较大、定位高(gao)端的医(yi)院。
有业内人士在接受中(zhong)国网财经记者采(cai)访时表示：“相比(bi)于(yu)公立医(yi)院，私立医(yi)院的优势不明显，原因是数量较少、医(yi)生资源有限及收费价格(ge)高(gao)且不透明。”
对于(yu)上述观点，王志远(yuan)并未直接回(hui)应。他认为：“对私立医(yi)疗机构来说，最重(zhong)要的还是提升医(yi)疗质量，增加(jia)用户的信任度。”
同时，王志远(yuan)表示，不同的私立医(yi)疗机构的定位不同。卓正医(yi)疗的定位总体上与(yu)公立医(yi)院是错位或者说互补的，而不是同质化、直接竞争的关系。比(bi)如从开(kai)展(zhan)的业务来说，卓正目前以家庭常用专科服务为主(zhu)，而知名公立医(yi)院往往以重(zhong)病、大病、急病为主(zhu)。
招(zhao)股书(shu)显示，截至2023年12月31日，卓正医(yi)疗拥有297名全职医(yi)生，其中(zhong)超过(guo)85%的医(yi)生在加(jia)入卓正之前曾在三甲医(yi)院执业。卓正医(yi)疗表示，将持续扩大医(yi)生团队的规模，同时扩大医(yi)疗服务机构网络(luo)、扩展(zhan)服务及产品供应。
否认收购武汉神龙天下(xia)存在“利益输送”
对于(yu)企业发展(zhan)的具体扩张措施，除了“内生增长(chang)”外(wai)，卓正医(yi)疗在招(zhao)股书(shu)中(zhong)提到(dao)了“战略收购”，收购目标大概具有年收入超过(guo)100万元、已经实现净利润或正运营现金流量等特征。不过(guo)，卓正医(yi)疗此前的一次收购受到(dao)了市场质疑。
2024年1-3月，卓正医(yi)疗收购了武汉神龙天下(xia)51.04%股权。资料显示，武汉神龙天下(xia)拥有武汉北斗星儿童医(yi)院及两家武汉诊所。不过(guo)，此次收购中(zhong)出现“同股不同价”的现象，且价格(ge)差异较大。比(bi)如，卓正医(yi)疗全资附属公司卓正瑞祥以6000万元的价格(ge)收购宁波苇渡持有的武汉神龙天下(xia)的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元；而以3000万元的价格(ge)收购了深圳分享持有的武汉神龙天下(xia)的8%股权，每1%股权代价约375万元。
对此，有媒体质疑“背后是否存在潜在利益安排”。王志远(yuan)在采(cai)访中(zhong)表示，“确认不存在利益输送安排”，并给出了两点解释：一是不同轮次的投资人的入股价格(ge)和协议权利不同，并购时需要一一进行商务谈判，不同轮次的投资人最后获得不同的价格(ge)在并购交(jiao)易中(zhong)是比(bi)较常见的；二是按公司章程，这次并购经过(guo)了公司董事会的批准。公司现有7位董事，其中(zhong)2位为执行董事、5位为非执行董事。
在接受中(zhong)国网财经记者采(cai)访的过(guo)程中(zhong)，卓正医(yi)疗方面也谈到(dao)了一些有关医(yi)患纠(jiu)纷的报道(dao)，比(bi)如卓正医(yi)疗两年前曾因漏诊致幼儿病情延误(wu)。
对于(yu)此类事件，周方表示：“尽管我们(men)花了大量精力在医(yi)疗质量的控制上，但是要完(wan)全杜绝(jue)差错是不现实的。对于(yu)患者投诉(su)，我们(men)内部(bu)有相关的流程和机制，总的来说是实事求(qiu)是、平等坦诚地与(yu)患者沟通(tong)、协商，该承担责任的就承担责任，协商不成(cheng)该走法律途径的，我们(men)一般会主(zhu)动建议患者通(tong)过(guo)法律途径依法依规地解决。”
招(zhao)股书(shu)显示，2021-2023年，卓正医(yi)疗用于(yu)患者投诉(su)和医(yi)疗纠(jiu)纷的赔偿总额约60万元。记者在问到(dao)这是否会影响卓正医(yi)疗上市时，周方则表示“由相关上市监管机构审(shen)核(he)，我们(men)不便评论”。