今(jin)夜(ye)，美联储不降(jiang)息似乎已“板上钉钉”。
美东时间5月1日周四下午14:00（北京时间5月2日周四凌晨2:00），美联储将公(gong)布(bu)利率决议。美联储主席鲍威尔将在利率决议公(gong)布(bu)的半小时后(hou)召开货币政策新闻发布(bu)会。
市场(chang)普遍预计，直到对控制通胀更有信心之前，美联储将继续保持当前的限(xian)制性政策立场(chang)，此次FOMC会议将继续把利率维持在二十多(duo)年来(lai)的高位水平，即(ji)保持联邦基金(jin)目标区间在5.25-5.50%。
由于通胀顽固，今(jin)年以来(lai)对2024年的降(jiang)息预期(qi)一再推迟，交易员目前预计美联储今(jin)年全年只会降(jiang)息一次，远低于他们年初约6次左(zuo)右(you)的预期(qi)次数。
鲍威尔在上次讲话时表示，政策制定者将利率维持在高位的时间可能会比之前预期(qi)的更长，并解释称，目前在降(jiang)低通胀方面缺乏进一步进展，而且劳动力市场(chang)持续强劲。
或连续第三次“按兵不动”
截至发稿，芝商所FedWatch工具显示，期(qi)货市场(chang)认为，5月美联储维持利率水平不变(bian)的概率高达近97%。
今(jin)年以来(lai)，美联储已连续两次在1月和3月的FOMC会议上宣布(bu)维持利率水平不变(bian)。
另(ling)据华尔街见闻梳理，高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通野村等(deng)10家华尔街大行均预测，5月份美联储将维持利率不变(bian)。
瑞(rui)银分(fen)析团队也在研报中(zhong)指出，美联储此次的货币政策立场(chang)不会有变(bian)化，主要的关注(zhu)点将是美联储主席鲍威尔会后(hou)新闻发布(bu)会上的言论。
年内还会迎来(lai)降(jiang)息吗？
接下来(lai)的降(jiang)息路径(jing)如何？
芝商所FedWatch工具显示，投资者已经将降(jiang)息预期(qi)推迟到11月，预计6月延(yan)续不变(bian)决定的可能性为88.5%，而在上次3月FOMC会议召开前夕，这一概率为55.2%。
美银美林(lin)分(fen)析师Michael Gapen团队在报告(gao)中(zhong)指出，鉴(jian)于近期(qi)的通胀数据并未给(gei)美联储带来(lai)可以开始宽松周期(qi)的信心，6月降(jiang)息已绝无可能，并将首次降(jiang)息的预期(qi)推迟至12月，将2026年的终端利率预期(qi)提升至3.50-3.75%。
美银美林(lin)认为，尽管对通胀降(jiang)温速度(du)的信心降(jiang)温，但美联储不会放弃其对通胀下降(jiang)的基本预期(qi)。
汇丰更为乐观，其分(fen)析师Ryan Wang在报告(gao)中(zhong)表示，预计美联储将从6月开始每季降(jiang)息25个基点，直至2025年第三季度(du)。
Wang指出，PCE物价(jia)指数是降(jiang)息的关键因素，美联储需(xu)要看(kan)到核心PCE物价(jia)下行到2.5%的水平附近才会开始降(jiang)息。最新数据显示，同比增速微升至2.82%。
认为，美联储可能在今(jin)年夏天开始降(jiang)息，7月降(jiang)息的可能性相对于6月有所增加，并指出今(jin)年完全淡出降(jiang)息的预期(qi)过于激进。
另(ling)一边，更为悲观的观点认为，美联储年内不仅不会降(jiang)息，还可能再次加息。
前国家经济委员会首席经济学家LaVorgna表示：
“就目前而言，这意味着美联储不会降(jiang)息，如果（通胀）没(mei)有下降(jiang)，美联储要么不得不在某个时候加息，要么在更长时间内保持较(jiao)高的利率。这最终会让我们硬(ying)着陆(lu)吗？”
“就目前而言，这意味着美联储不会降(jiang)息，如果（通胀）没(mei)有下降(jiang)，美联储要么不得不在某个时候加息，要么在更长时间内保持较(jiao)高的利率。这最终会让我们硬(ying)着陆(lu)吗？”
美银美林(lin)指出，促(cu)使美联储接下来(lai)转(zhuan)向加息的催化剂有两种：一是核心和总体通胀加速升温，二是通胀预期(qi)上调(diao)。
放缓QT出台？
分(fen)析师目前对何时结束量化紧缩仍存在分(fen)歧(qi)，但普遍预计逐步放慢QT的步伐将近。
在3月的FOMC会议上，鲍威尔表示，委员会普遍认为“很(hen)快”放慢资产负债表缩减的步伐是合适的，华尔街将这段(duan)发言解读为美联储传递出将会很(hen)快实施减缓QT的信号。
汇丰预计，美联储将在此次会议上宣布(bu)减缓QT步伐，包括(kuo)美国国债和机构抵押贷款支持证(zheng)券（MBS）在内的缩表规(gui)模将从每月约800亿美元减少到每月约500亿美元。相反，如果美联储没(mei)有如期(qi)宣布(bu)放缓QT，鲍威尔也可能会就该(gai)话题给(gei)出新的措(cuo)辞，并可能暗示相关决定会在6月或7月出台。
瑞(rui)银同样认为，放缓QT的计划将在6月宣布(bu)，在7月正式实施。
不过，美银美林(lin)预计，考虑到隔(ge)夜(ye)逆回(hui)购（ON RRP）余额仍具粘性，意味着市场(chang)上流动性尚到枯竭的地(di)步，美联储可能会继续维持当前的缩表速度(du)。但美银美林(lin)同时指出，美联储可能会宣布(bu)减少国库券到期(qi)赎回(hui)的每月最大上限(xian)，从600亿美元减少到300亿美元，也能起到放缓QT的作(zuo)用。