《金(jin)证研》南方资本中心-财报解(jie)读 泊楠/作者(zhe) 南枝/风控
2024年(nian)4月12日，国务院(yuan)印发了(le)《关于(yu)加强监(jian)管防范(fan)风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“国九条(tiao)”），该意见指出，未来5年(nian)，基本形成资本市场高质量发展的总体(ti)框架。投资者(zhe)保护的制度机制更加完(wan)善。上市公(gong)司(si)质量和结构明显优化，期货机构实力和服务能(neng)力持续增强。在(zai)公(gong)募基金(jin)方面，国九条(tiao)指出，要大力发展权益类公(gong)募基金(jin)，大幅提升权益类基金(jin)占比。
2024年(nian)4月30日，平安(an)基金(jin)管理有限公(gong)司(si)（以下简称“平安(an)基金(jin)”）发布招(zhao)募相关文(wen)件，其旗下平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票型证券投资基金(jin)（以下简称“平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A”）将于(yu)2024年(nian)5月27日起开始接受认购。需要指出的是(shi)，平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A的基金(jin)经(jing)理周思聪，其名下共(gong)有2只(zhi)产品，均(jun)“接管”自同一(yi)基金(jin)经(jing)理。而(er)业绩方面，截止至2024年(nian)5月23日，周思聪在(zai)管的两只(zhi)基金(jin)在(zai)其任(ren)期内收益率(lu)告负，且近六个月跑输(shu)沪深300。此外，其中一(yi)只(zhi)混基“重仓”行业，但周思聪任(ren)职以来两行业指数下挫超10%。而(er)周思聪名下两只(zhi)混基的前十大中，其中8只(zhi)重仓股重叠(die)，且其中一(yi)只(zhi)基金(jin)多个季度资产净值(zhi)不足5,000万元(yuan)。
一(yi)、周思聪在(zai)管两混基均(jun)“接管”自同一(yi)基金(jin)经(jing)理，任(ren)职回(hui)报率(lu)告负年(nian)内收益率(lu)跑输(shu)沪深300
2023年(nian)5月，周思聪加入平安(an)基金(jin)后，从另一(yi)名基金(jin)经(jing)理丁琳处“接管”了(le)两只(zhi)混合型基金(jin)，其中一(yi)只(zhi)为医(yi)疗健康主题混基。2024年(nian)4月30日，平安(an)基金(jin)新基金(jin)的发售公(gong)告显示，平安(an)基金(jin)将为周思聪发售1只(zhi)医(yi)药(yao)主题新股基。
1.1 周思聪任(ren)职一(yi)只(zhi)医(yi)疗健康主题混基不足1年(nian)，新任(ren)医(yi)药(yao)主题股票型产品的基金(jin)经(jing)理
据2024年(nian)4月30日平安(an)基金(jin)发布的《平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票型证券投资基金(jin)基金(jin)份额(e)发售公(gong)告》，平安(an)基金(jin)将于(yu)2024年(nian)5月27日至2024年(nian)6月14日公(gong)开发售平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A，该基金(jin)为契约型开放式、股票型基金(jin)。
《平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票型证券投资基金(jin)招(zhao)募说明书》显示，平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A的拟任(ren)基金(jin)经(jing)理为周思聪，其业绩比较基准为“中证指数收益率(lu)×85%+中债综合指数收益率(lu)×10%+中证通医(yi)药(yao)卫生综合指数收益率(lu)×5%”。
另外，平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A的资产配(pei)置为“股票资产（含存托凭证）占基金(jin)资产的比例不低于(yu)80%，其中投资于(yu)港股通标的股票的比例不超过(guo)股票资产（含存托凭证）的50%；投资于(yu)医(yi)药(yao)主题相关股票资产占非现金(jin)基金(jin)资产的比例不低于(yu)80%”。
需要指出的是(shi)，拟任(ren)平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A基金(jin)经(jing)理的周思聪，其名下已有一(yi)只(zhi)医(yi)疗健康主题的混合型基金(jin)。
东(dong)方财富Choice数据显示，截至2024年(nian)5月23日，周思聪正在(zai)管理的已成立基金(jin)共(gong)有两只(zhi)，分别为平安(an)医(yi)疗健康灵活配(pei)置混合型证券投资基金(jin)（以下简称“平安(an)医(yi)疗健康混合A”）、平安(an)核心优势混合型证券投资基金(jin)（以下简称“平安(an)核心优势混合A”），任(ren)职时间(jian)分别为2023年(nian)11月7日及2023年(nian)11月15日。
其中，平安(an)医(yi)疗健康混合A的投资目标为“采用自下而(er)上的投资方法(fa)，以基本面分析为立足点，精选(xuan)医(yi)疗健康相关产业证券，在(zai)科学严格管理风险的前提下，谋求基金(jin)资产的中长期稳健增值(zhi)”。
换言之，周思聪任(ren)职1只(zhi)医(yi)疗健康主题混合基金(jin)不足1年(nian)后，拟出任(ren)1只(zhi)医(yi)药(yao)主题股票型新发基金(jin)的基金(jin)经(jing)理。
1.2 周思聪执掌2只(zhi)混合型基金(jin)，均(jun)系“接管”自同一(yi)名基金(jin)经(jing)理
先来看看拟任(ren)平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A的基金(jin)经(jing)理周思聪的履历。
东(dong)方财富Choice数据显示，周思聪，硕士，曾任(ren)银华基金(jin)管理有限公(gong)司(si)的研究员、研究部总监(jian)助理、基金(jin)经(jing)理助理、基金(jin)经(jing)理、长盛基金(jin)管理有限公(gong)司(si)（以下简称“长盛基金(jin)”）的基金(jin)经(jing)理。2023年(nian)5月，周思聪加入平安(an)基金(jin)，现任(ren)平安(an)医(yi)疗健康混合A及平安(an)核心优势混合A的基金(jin)经(jing)理。
东(dong)方财富Choice数据显示，周思聪曾于(yu)2014年(nian)1月13日起任(ren)银华消(xiao)费(fei)主题混合型证券投资基金(jin)（以下简称“银华消(xiao)费(fei)主题混合A”）的基金(jin)经(jing)理；于(yu)2016年(nian)11月17日起任(ren)灵活配(pei)置混合型证券投资基金(jin)（以下简称“银华体(ti)育文(wen)化灵活配(pei)置混合A”）的基金(jin)经(jing)理；于(yu)2017年(nian)9月28日起任(ren)价值(zhi)灵活配(pei)置混合型发起式证券投资基金(jin)（以下简称“银华智荟内在(zai)价值(zhi)灵活配(pei)置混合发起式A”）的基金(jin)经(jing)理。
2018年(nian)10月23日，周思聪共(gong)离任(ren)银华消(xiao)费(fei)主题混合A、银华体(ti)育文(wen)化灵活配(pei)置混合A、 银华智荟内在(zai)价值(zhi)灵活配(pei)置混合发起式A这(zhe)3只(zhi)基金(jin)的基金(jin)经(jing)理。
此外，周思聪于(yu)2019年(nian)3月22日起任(ren)灵活配(pei)置混合型证券投资基金(jin)（以下简称“混合”）的基金(jin)经(jing)理；于(yu)2019年(nian)5月22日起任(ren)配(pei)置股票型证券投资基金(jin)（以下简称“长盛医(yi)疗量化股票A”）的基金(jin)经(jing)理；于(yu)2020年(nian)7月23日起任(ren)长盛股票型证券投资基金(jin)（以下简称“长盛竞(jing)争(zheng)优势A”）的基金(jin)经(jing)理。
2023年(nian)4月13日，周思聪共(gong)离任(ren)长盛养(yang)老(lao)健康混合、长盛医(yi)疗量化股票A、长盛竞(jing)争(zheng)优势A这(zhe)3只(zhi)基金(jin)的基金(jin)经(jing)理。
目前已经(jing)加入平安(an)基金(jin)的周思聪，截止至2024年(nian)5月23日名下共(gong)有2只(zhi)已成立基金(jin)，均(jun)为混合型产品。
数据显示，周思聪正在(zai)管理的平安(an)医(yi)疗健康混合A，自2017年(nian)11月24日成立以来至2022年(nian)6月22日，曾由乔海英、神爱前分别单独或合作管理。2022年(nian)6月23日，原由神爱前独自管理的平安(an)医(yi)疗健康混合A，开始由丁琳单独管理。2023年(nian)11月7日至2023年(nian)11月16日，平安(an)医(yi)疗健康混合A，由丁琳及周思聪共(gong)同执掌。2023年(nian)11月17日起，平安(an)医(yi)疗健康混合A由周思聪单独管理，丁琳不再(zai)担任(ren)该基金(jin)的基金(jin)经(jing)理。
此外，周思聪正在(zai)管理的另一(yi)只(zhi)基金(jin)平安(an)核心优势混合A，成立于(yu)2019年(nian)1月29日。2019年(nian)1月29日至2020年(nian)8月30日，平安(an)核心优势混合A由李化松担任(ren)基金(jin)经(jing)理；2020年(nian)8月31日至2020年(nian)9月22日，平安(an)核心优势混合A由李化松、丁琳合作管理；2020年(nian)9月23日，李化松不再(zai)担任(ren)平安(an)核心优势混合A的基金(jin)经(jing)理，该基金(jin)开始由丁琳单独管理。2023年(nian)11月15日-16日，丁琳与周思聪合作管理平安(an)核心优势混合A。2023年(nian)11月17日，丁琳不再(zai)担任(ren)平安(an)核心优势混合A的基金(jin)经(jing)理，该基金(jin)开始由周思聪单独管理。
换言之，离开长盛基金(jin)加入平安(an)基金(jin)后，截至2024年(nian)5月23日，周思聪管理的两只(zhi)已成立基金(jin)平安(an)医(yi)疗健康混合A及平安(an)核心优势混合A，均(jun)“接管”自同一(yi)位基金(jin)经(jing)理丁琳。
1.3 执掌2只(zhi)混基以来任(ren)职回(hui)报率(lu)告负，该两只(zhi)基金(jin)近6个月及年(nian)内收益率(lu)跑输(shu)沪深300
业绩方面，截至2024年(nian)5月23日，平安(an)医(yi)疗健康混合A及平安(an)核心优势混合A在(zai)自周思聪任(ren)基金(jin)经(jing)理以来的收益率(lu)均(jun)告负。
东(dong)方财富Choice数据显示，截至2024年(nian)5月23日，平安(an)医(yi)疗健康混合A、平安(an)核心优势混合A在(zai)思聪任(ren)基金(jin)经(jing)理以来的收益率(lu)分别为-2.07%、-4.25%。
从阶段涨(zhang)幅来看，数据显示，截至2024年(nian)5月23日，近6个月以来、2024年(nian)初(chu)以来以及近1周以来，平安(an)医(yi)疗健康混合A的收益率(lu)均(jun)告负，分别为-0.69%、-2.21%、-2.18%，跑输(shu)沪深300指数在(zai)上述各期间(jian)内分别为2.25%、6.14%、0.04%的涨(zhang)幅。
另外，同样截至2024年(nian)5月23日，近6个月以来、2024年(nian)初(chu)以来以及近1周以来，平安(an)核心优势混合A的收益率(lu)分别为-4.66%、-3.76%、-2.63%；平安(an)核心优势混合A同类基金(jin)的平均(jun)收益率(lu)分别为-4.28%、-0.88%、-0.95%；沪深300指数的涨(zhang)幅分别为2.55%、6.14%、0.04%。
简言之，在(zai)近6个月以来、2024年(nian)初(chu)以来以及近1周以来，由周思聪管理的平安(an)医(yi)疗健康混合A，其收益率(lu)均(jun)告负；而(er)周思聪管理的另一(yi)只(zhi)基金(jin)，平安(an)核心优势混合A，其近6个月以来、2024年(nian)初(chu)以来以及近1周以来的收益率(lu)不仅(jin)跑输(shu)了(le)同类基金(jin)收益率(lu)的平均(jun)值(zhi)，还跑输(shu)了(le)沪深300指数的涨(zhang)幅。
二、出任(ren)基金(jin)经(jing)理后平安(an)核心优势混合A“重仓”医(yi)药(yao)生物行业，两行业指数跌幅超10%
在(zai)周思聪于(yu)2023年(nian)11月17日担任(ren)基金(jin)经(jing)理后，平安(an)核心优势混合A的行业配(pei)置显著偏向了(le)医(yi)药(yao)生物行业。值(zhi)得注意的是(shi)，在(zai)2023年(nian)11月17日以来，截至2024年(nian)2月5日，两个行业指数均(jun)下跌超过(guo)20%，而(er)截至查询日2024年(nian)5月23日，该两个生物指数仍未回(hui)升至与2023年(nian)11月17日相当的水平。
2.1 平安(an)核心优势混合A持有医(yi)药(yao)生物股净值(zhi)占比呈上涨(zhang)趋(qu)势，截至2024年(nian)一(yi)季度末超70%
值(zhi)得注意的是(shi)，在(zai)周思聪担任(ren)基金(jin)经(jing)理后，平安(an)核心优势混合A的行业配(pei)置发生了(le)变化。
东(dong)方财富Choice数据显示，按申万一(yi)级行业分类标准统计(ji)（下同），截至2023年(nian)6月30日，平安(an)核心优势混合A持有传媒、汽(qi)车、通信、电力设备、食品饮料(liao)、、医(yi)药(yao)生物行业的股票，平安(an)核心优势混合A所持上述行业股票的市值(zhi)，占该的比例分别为11.03%、8.53%、6.96%、4.4%、3.84%、3.82%、3.32%，合计(ji)为41.9%；截至2023年(nian)9月30日，平安(an)核心优势混合A持有汽(qi)车、食品饮料(liao)、传媒、机械设备、通信、电子、电子设备、计(ji)算机行业股票，平安(an)核心优势混合A持有上述行业股票的市值(zhi)，占该基金(jin)净值(zhi)的比例分别为15.37%、5.97%、5.87%、5.02%、4.27%、4.23%、4.21%、4.19%，合计(ji)为49.13%。
截至2023年(nian)12月31日及2024年(nian)3月31日，平安(an)核心优势混合A持有医(yi)药(yao)生物行业股票的市值(zhi)占基金(jin)净值(zhi)的比例分别为56.82%、74.65%。
不难看出，在(zai)周思聪担任(ren)基金(jin)经(jing)理前，平安(an)核心优势混合A的持股或分散，涵盖多个行业，而(er)其担任(ren)基金(jin)经(jing)理后，已连续2个季度重仓医(yi)药(yao)生物行业。
据2023年(nian)11月《平安(an)核心优势混合型证券投资基金(jin)招(zhao)募说明书（更新）》，平安(an)核心优势混合A行业配(pei)置策略为“将在(zai)符合经(jing)济发展规律的、有政策驱动的、符合经(jing)济结构转型趋(qu)势及背景的行业中，从大行业板块发展生命周期、行业景气度、行业竞(jing)争(zheng)格局、行业发展空间(jian)、技术发展前景及其发展趋(qu)势等多角度，前瞻性判断有投资价值(zhi)的产业板块，从中挑选(xuan)出具有高成长性的行业，对行业配(pei)置不断进行调整(zheng)和优化”。
在(zai)周思聪管理下，2023年(nian)四季度及2024年(nian)一(yi)季度，平安(an)核心优势混合A大比例持有生物医(yi)药(yao)行业股票的情形，这(zhe)是(shi)否与该基金(jin)的行业配(pei)置策略存在(zai)偏差？
2.2 平安(an)核心优势混合A或“押注”医(yi)药(yao)生物赛道，周思聪任(ren)职以来两行业指数下挫超10%
需要指出的是(shi)，周思聪为平安(an)核心优势混合A选(xuan)择的医(yi)药(yao)生物赛道，或并不“平坦”。
东(dong)方财富Choice数据显示，2023年(nian)11月17日起，周思聪担任(ren)平安(an)核心优势混合A的基金(jin)经(jing)理，当日，医(yi)药(yao)生物（申万）指数（801150.SWI）收8,660.38点，2023年(nian)12月1日，医(yi)药(yao)生物（申万）指数最高上探至8,867.97点，此后，医(yi)药(yao)生物（申万）指数进入了(le)一(yi)轮震荡下跌行情。2024年(nian)2月5日，医(yi)药(yao)生物（申万）指数最低下挫至6,245.52点，收6,500.61点。
截至2024年(nian)2月5日收盘，医(yi)药(yao)生物（申万）指数已较2023年(nian)11月17日收盘跌24.94%。
2024年(nian)2月以来，医(yi)药(yao)生物行业行情回(hui)暖，但医(yi)药(yao)生物（申万）指数仍未回(hui)升至与2023年(nian)11月17日相当的水平。
截至查询日2024年(nian)5月23日收盘，医(yi)药(yao)生物（申万）指数收7,421.55点，但仍较周思聪担任(ren)平安(an)核心优势混合A时2023年(nian)11月17日收盘的8,660.38点下跌14.3%。
另外一(yi)个能(neng)反映(ying)医(yi)药(yao)生物行业行情的指数医(yi)药(yao)生物指数（000809.SH）也存在(zai)类似的走势。
东(dong)方财富Choice数据显示，医(yi)药(yao)生物指数于(yu)2023年(nian)11月17日收9,520.2点，于(yu)2024年(nian)2月5日收7,507.78点，此期间(jian)内医(yi)药(yao)生物指数下跌了(le)21.14%。截至查询日2024年(nian)5月23日收盘，医(yi)药(yao)生物指数收8,226.98点，较周思聪担任(ren)平安(an)核心优势混合A时的2023年(nian)11月17日当日收盘时下跌13.58%%。
另外，据Choice数据，按收盘价计(ji)，2024年(nian)初(chu)以来，截至5月23日，医(yi)药(yao)生物（申万）指数及医(yi)药(yao)生物指数的跌幅均(jun)超过(guo)10%，分别为11.53%、10.12%。
三、接管两只(zhi)混基后8只(zhi)重仓股重叠(die)，名下其中一(yi)只(zhi)基金(jin)多个季度资产净值(zhi)不足5,000万元(yuan)仍为“迷你(ni)基”
在(zai)周思聪的管理下，平安(an)核心优势混合A除了(le)在(zai)行业配(pei)置上重仓了(le)医(yi)药(yao)生物行业，其重仓股还与周思聪名下的另一(yi)只(zhi)基金(jin)平安(an)医(yi)疗健康混合A高度重合。另外，在(zai)周思聪任(ren)职基金(jin)经(jing)理后，平安(an)核心优势混合A或是(shi)一(yi)只(zhi)“迷你(ni)基”。
3.1 周思聪未接管前两只(zhi)混基前十大重仓股未发生重叠(die)，接管后该2只(zhi)基金(jin)前6大重仓股相同
先来看看平安(an)核心优势混合A的重仓股持股情况(kuang)。
东(dong)方财富Choice数据显示，截至2023年(nian)第三季度末，彼时平安(an)核心优势混合A还未由周思聪管理，该基金(jin)前10大重仓股分别为、、、、、优利德、、、、，与彼时平安(an)医(yi)疗健康混合A的前10大重仓股没有重复。
在(zai)周思聪任(ren)职平安(an)核心优势混合A的基金(jin)经(jing)理后，截至2023年(nian)末，平安(an)核心优势混合A的前10大重仓股分别为信达生物、迪哲医(yi)药(yao)、迈威生物、康方生物、三生国健、智翔金(jin)泰、和黄医(yi)药(yao)、百利天恒、康诺亚-B、百济神州；平安(an)医(yi)疗健康混合A的前10大重仓股分别为迈威生物、迪哲医(yi)药(yao)、三生国健、智翔金(jin)泰、百济神州、百利天恒、、泽?Z制药(yao)、艾力斯、首药(yao)控股。
不难看出，截至2023年(nian)末，平安(an)核心优势混合A的前10大重仓股中，有6只(zhi)与平安(an)医(yi)疗健康混合A的前10大重仓股重复，分别为迪哲医(yi)药(yao)、迈威生物、三生国健、智翔金(jin)泰、百利天恒、百济神州。
而(er)东(dong)方财富Choice数据显示，截至2024年(nian)第一(yi)季度末，平安(an)核心优势混合A的前10大重仓股中，已经(jing)有8只(zhi)与平安(an)医(yi)疗健康混合A的前10大重仓股重复，分别为迪哲医(yi)药(yao)、迈威生物、百利天恒、三生国健、智翔金(jin)泰、福瑞股份、首药(yao)控股、泽?Z制药(yao)。其中，迪哲医(yi)药(yao)、迈威生物、百利天恒、三生国健、智翔金(jin)泰、福瑞股份均(jun)是(shi)平安(an)核心优势混合A、平安(an)医(yi)疗健康混合A两只(zhi)基金(jin)的前6大重仓股。
3.2 任(ren)职基金(jin)经(jing)理后名下一(yi)只(zhi)混基的净资产先降后升，多个季度合并规模不足5,000万元(yuan)
问题并未结束。从规模或基金(jin)净资产的角度看，转由周思聪管理的平安(an)核心优势混合A/C，或系一(yi)只(zhi)“迷你(ni)基”。
据东(dong)方财富Choice数据，按季度统计(ji)，经(jing)测算，在(zai)由周思聪担任(ren)基金(jin)经(jing)理前，2021年(nian)第一(yi)季度末至2023年(nian)第三季度末，平安(an)核心优势混合A/C合并的资产净值(zhi)分别为4,941.9万元(yuan)、7,618.84万元(yuan)、4,170.46万元(yuan)、3,801.93万元(yuan)、2,720.45万元(yuan)、2,820.06万元(yuan)、2,514.16万元(yuan)、2,320.54万元(yuan)、2,339.59万元(yuan)、2,238.51万元(yuan)、2,709.64万元(yuan)。
不难看出，自2021年(nian)第三季度末开始至2023年(nian)第三季度末，平安(an)核心优势混合A/C合并的资产净值(zhi)均(jun)低于(yu)5,000万元(yuan)，而(er)自2022年(nian)第一(yi)季度末起截至2023年(nian)第三季度末，平安(an)核心优势混合A/C合并的资产净值(zhi)均(jun)低于(yu)3,000万元(yuan)。
值(zhi)得注意的是(shi)，截至由周思聪担任(ren)基金(jin)经(jing)理后的首个季度末，即(ji)2023年(nian)第四季度末，平安(an)核心优势混合A/C合并的资产净值(zhi)跌破2,000万元(yuan)，为1,813.12万元(yuan)，环比下降33.09%。
截至2024年(nian)第一(yi)季度末，平安(an)核心优势混合A/C合并的资产净值(zhi)增加至3,544.04万元(yuan)，但仍不足5,000万元(yuan)。
简言之，截至2024年(nian)第一(yi)季度末，平安(an)核心优势混合A/C的资产净值(zhi)不足5,000万元(yuan)。
总而(er)言之，在(zai)加入平安(an)基金(jin)后，周思聪从另一(yi)名基金(jin)经(jing)理处接管了(le)2只(zhi)混合型基金(jin)，并单独管理该两只(zhi)基金(jin)。截至2024年(nian)第一(yi)季度末，这(zhe)两只(zhi)基金(jin)的10只(zhi)重仓股中有8只(zhi)重叠(die)，且其中一(yi)只(zhi)仍为基金(jin)净值(zhi)不足5,000万元(yuan)的“迷你(ni)基”。而(er)在(zai)今(jin)年(nian)以来，两只(zhi)生物医(yi)药(yao)指数的跌幅均(jun)超过(guo)8%，即(ji)将由周思聪出任(ren)基金(jin)经(jing)理的新基金(jin)平安(an)医(yi)药(yao)精选(xuan)股票A，其表现或值(zhi)得关注。
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