过去，投资者普(pu)遍认为，美国作为全球第一大经济体，即便在高利率环境下也能跑(pao)赢其他国家，在这种所谓的“美国例外论(lun)”推(tui)动下，美股牛气冲天且屡创新高。然而，现有诸多迹象显示，这一理论(lun)已经行不通了。
虽然消费(fei)依旧坚挺，人工智能热(re)潮也带来(lai)一些(xie)乐观情绪(xu)，但美国经济增长(chang)在一季度跌至近(jin)两年来(lai)的最低点，通胀仍旧居高不下，滞胀风险加剧。与此同时，投资者信心开始动摇，标普(pu)500指数(shu)在4月份终结了连续5个月的上涨势头，重量(liang)级公司的业绩(ji)接连失(shi)利。
因此，多家机构认为，高利率正在对美国经济和企(qi)业健康(kang)状况(kuang)造成冲击。相反，欧(ou)洲和亚洲的估值更低，通胀前景也更加温和，因此拥有更好的投资机会。
标普(pu)500指数(shu)自3月底以来(lai)一直落(luo)后于(yu)其主要的欧(ou)洲和亚洲股市(shi)，而在此前的5个季度里，美股在大部分时间表现更好。
据媒体最新报道，资产(chan)管理公司Pictet首(shou)席策略师Luca Paolini表示：
“美国例外主义”被高估了。人们对美国的经济增长(chang)太过乐观，对世界其他地区(qu)则太过悲观。
“美国例外主义”被高估了。人们对美国的经济增长(chang)太过乐观，对世界其他地区(qu)则太过悲观。
Paolini介绍称，Pictet在过去几周一直在将资金从美国调配至欧(ou)洲，该(gai)机构看好国内导(dao)向的行业，如(ru)消费(fei)品和银行业并且因大宗商品敞口而看好英国股市(shi)。
欧(ou)洲市(shi)场情绪(xu)显著好转(zhuan)
美银美林的一项调查显示，上月全球基金经理在欧(ou)洲股市(shi)的投资比重升至2022年2月以来(lai)最高水平。
摩根大通于(yu)上月底表示，欧(ou)洲股市(shi)的估值更具吸引力，这可能会使欧(ou)元区(qu)股票相对于(yu)美国的风险回(hui)报比率得(de)到更大改(gai)善。
这种情绪(xu)发生积极转(zhuan)变的一个迹象是，标普(pu)500指数(shu)自3月底以来(lai)一直落(luo)后于(yu)其主要的欧(ou)洲和亚洲股市(shi)，而在此前的5个季度里，美股在大部分时间表现更好。
此外，欧(ou)洲经济正在加速复(fu)苏，同时有迹象表明，欧(ou)洲央行和英国央行可能会在美联(lian)储(chu)之(zhi)前放松货币政策。
安(an)盛投资研究所主管Monica Defend表示，这家管理着逾2.1万亿美元资产(chan)的欧(ou)洲最大资产(chan)管理公司在其全球股票投资组合中对美国股市(shi)保持低配，相反，对英国股票保持高配，对欧(ou)洲股票持中性。
“美国科技股被高估了，你不会想(xiang)在经济放缓(huan)之(zhi)际接触消费(fei)导(dao)向的行业，” Defend说，“通胀下行的叙事在欧(ou)洲比在美国可信得(de)多。”
亚洲崛起？
相较于(yu)Pictet和安(an)盛，其他资产(chan)管理公司将更多目光转(zhuan)向了亚洲。
管理约1.5万亿美元资产(chan)的T. Rowe Price今(jin)年以来(lai)加大了在亚洲股市(shi)的投资力度，同时在美股也维持着大量(liang)头寸(cun)。
该(gai)机构全球股票投资组合专家Rahul Ghosh表示，在美国经济前景不确(que)定的背景下，亚洲出口和内需强劲增长(chang)的国家可能表现优于(yu)其他地区(qu)。
Ghosh说，T. Rowe Price的“集中策略”之(zhi)一是增加对印尼和韩国金融和科技股的配置，而多元化基金则在今(jin)年增持中国股票。
尽管美联(lian)储(chu)推(tui)迟降息会给亚洲央行和外资流入带来(lai)压力，但亚洲的通胀水平整体相对较低，这有利于(yu)经济的增长(chang)。
估值方面(mian)，亚洲也占优。MSCI亚太指数(shu)的预期市(shi)盈(ying)率约为14倍，与欧(ou)洲基准指数(shu)相当，而标普(pu)500指数(shu)为20倍。
与此同时， Pictet和安(an)盛等机构在日本(ben)股市(shi)持有较高仓位。日元疲(pi)软有利出口，而通胀上行则有利本(ben)土制(zhi)造企(qi)业。